Билет № 10

1. Чем определяется ценность фирмы?

Ценность фирмы реально определяется не тем, насколько велик ее капитал (за исключением, может быть, находящегося в форме наиболее ликвидных активов), а тем, какое положение этот капитал обеспечивает фирме на рынке товаров и услуг. Это положение, в свою очередь, определяется направлением инвестиций. Если инвестиции повышают кон­курентоспособность фирмы и обеспечивают прирост до­ходности ее капитала, то ценность фирмы возрастает и ее владельцы становятся богаче. В противном случае инве­стиции, формально увеличивая пассивы баланса фирмы (за счет вложений собственного капитала или привлечения заем­ных средств, увеличивающих обязательства), приведут к сни­жению ценности фирмы вследствие снижения ее конкуренто­способности и прибыльности. Отсюда следует чрезвычайно важный вывод о том, что любые инвестиции следует рассматривать прежде всего с точки зрения того, как они влияют на ценность фирмы.

2. Проект может считаться приемлемым, если внутренняя норма прибыли...

Приемлемыми считаются проекты с внутренней нормой прибыли выше средневзвешенной стоимости капитала.

3. Доход по ранее инвестированным акциям составляет 48 %. Затраты на эмиссию 4%. Рассчитать стоимость акций новой эмиссии.

4. Назовите основные фазы и этапы реализации инвестиционного проекта.

Любой инвестиционный проект по созданию реальных активов в своем развитии последовательно проходит 3 фазы:

- прединвестиционная фаза;

- фаза инвестирования;

- фаза ввода в эксплуатацию вновь созданных объектов;

Прединвестиционная фаза состоит из 4 этапов:

1. Этап поиска инвестиционных возможностей;

2. Этап предварительной подготовки проекта;

3. Этап окончательной формулировки проекта и оценки его технико-экономической приемлемости;

4. Принятие решения по проекту;

5. Задача. Компания оценивает инвестиционный проект по увеличению объёма производства продукции. Инвестиции в проект составят 6 млн.рублей, из которых 5,5 млн.рублей - затраты на оборудование; 0,5 млн.рублей - пополнение оборотного капитала. Срок службы оборудования - 5 лет. Цена за единицу продукции составляет 300 рублей, прямые затраты на производство (материалы, зарплата с отчислениями, прочие расходы) - 150 рублей. Ставка налога на прибыль 24% (остальные налоги не учитываются в расчётах).

Затраты на приобретение капитала составляют 15%. Годовой объём производства продукции составляет 6000 штук. Рассчитать рентабельность инвестиций.

CF1=(300-150)*6000*(1-0,24)+5,5/5=1,784

CF2=1,784

CF3=1,784

CF4=1,784

CF5=1,784+0,5=2,284

PV1=1,784/(1+0,15)¹=1,55

PV2=1,35

PV3=1,17

PV4=1,02

PV5=1,14

Сумма=6,23 млн.р.

Билет № 13

1. К какому виду инвестиций в реальные активы относятся инвестиции в перенос производства на территории с более выгодными условиями хозяйствования.

Инвестиции в повышение эффективности производства.

2. Компания планирует закупить технологическую линию стоимостью 250 тыс.руб. Ождается, что в первый год она принесет ДС в размере 20 тыс.руб. Для этого планируется привлечь капитал в виде эмиссий акций 2/5 и кредит 3/5. Процент по кредиту 11%, требуемая доходность акционеров 14 %. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала wacc.

3. Основные стадии процесса бизнес планирования.

-Описание продукта или услуги

-Местоположение

-Технология

-Материально-техническое обеспечение

-План по персоналу

-Маркетинговый план

-Юридический план

-Финансовый план

-Резюме проекта

4. Недостатки метода оценки текущей стоимости проекта.

Данный метод не отражает относительного изменения стоимости компании в результате реализации проекта. Для того чтобы узнать относительное изменение стоимости компании в результате реализации проекта используют показатель рентабельности инвестиций.

Задача 2

инвестиции 2,6 млн.р., в т.ч. 1,5 млн. в оборудование, 1.1 млн.р.-на оборотный капитал. Срок службы оборудования - 5 лет. Цена штуки изделия 300 р. годовой выпуск-6000 шт. Постоянные расходы 150\шт. Ставка налога на прибыль 24%. Определить срок окупаемости простым и дисконтированным способом.

CF1=(300-150)*6000*(1-0,24)+1,5/5=0,984

CF2=0,984

CF3=0,984

CF4=0,984

CF5=0,984+1,1=2,084

PV1=0,984/(1+0,15)¹=0,856

PV2=0,744

PV3=0,647

PV4=0,563

PV5=0,999

Простой способ

CF1+CF2 =1,968

N=2

Дисконтированный способ

PV1+PV2+PV3=2,247

N=3