Ситуационный анализ Конкретная ситуация «Ослабление позиций доллара»

Покупательная способность доллара в России снизилась в 2003 г. на 17,2%, за этот же год официальный курс доллара снизился на 7,3%, в то время как евро укрепил свои позиции (официальный курс евро увеличился на 11,2%). В IV квартале 2003 г. покупательная способность евро выросла на 1,75%.

Плавное снижение курса доллара США во многом обусловлено тем, что выручка российских экспортеров, поступавшая на внутренний валютный рынок в больших объемах (преимущественно из-за сохранения высоких цен на мировом рынке нефти)¹, не находила должного спроса среди участников валютного рынка, чему в значительной мере способствовало ослабление позиций доллара США на международном валютном рынке (в частности, по отношению к евро). Ухудшение позиций американской валюты, наблюдавшееся на протяжении почти всего 2003 г., было связано с рядом факторов, среди которых можно выделить следующие:

– фактический отказ американских финансовых властей от политики «сильного доллара» (подкрепленный неоднократными заявлениями ведущих американских политиков и экономистов), направленный на поддержку своих экспортеров, чтобы тем самым стимулировать рост американской экономики;

– низкий уровень процентных ставок в США, сделавший американские финансовые инструменты менее доходными по сравнению со странами Евросоюза и способствовавший перетоку капитала за пределы США;

– сохранение благоприятных тенденций в развитии экономики США, о чем свидетельствовали периодически публиковавшиеся макроэкономические показатели.

К факторам, дополнительно способствовавшим укреплению рубля в 2003 г. и повышению спроса на российскую валюту, следует отнести достаточно благоприятную макроэкономическую ситуацию внутри страны, наблюдавшуюся в течение всего года, а также повышение рейтинга России до инвестиционного уровня международным рейтинговым агентством Moody’s осенью 2003 г., что в перспективе должно способствовать увеличению притока иностранного капитала.

Для ограничения темпов укрепления реального курса рубля и поддержания конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей Банк России в течение 2003 г. осуществлял масштабные покупки американской валюты. Однако массированная покупка Банком России долларов США (особенно в начале года) сопровождалась рублевой эмиссией, что способствовало сохранению инфляции на относительно высоком уровне. Поэтому периодически Банк России снижал уровень поддержки доллара США, сокращая свое присутствие на валютном рынке, что практически сразу приводило к снижению курса американской валюты. И, наоборот, по мере активизации действий Банка России курс доллара США на внутреннем валютном рынке начинал стабилизироваться.

В отдельные моменты (в июле и в сентябре 2003 г.) при возникновении чрезмерного спроса на американскую валюту Банку России для предотвращения резких колебаний курса национальной валюты приходилось проводить валютные интервенции.

1. Каковы последствия укрепления курса рубля и ослабление позиций доллара для российской экономики?

2. Выигрывают или проигрывают США в результате ослабления позиций доллара на мировых финансовых рынках?

3. Сохранится ли в будущем тенденция к ослаблению позиций доллара?

Вопросы для обсуждения:

1. Американец утверждает, что сегодня путешествовать по Мексике стало дешевле, чем пять лет назад, поскольку 5 лет назад за 1 долл. можно было приобрести 100 песо, а сегодня – 150 песо. Прав или нет американец? Учитывая, что за этот период в США инфляция составила 25%, а в Мексике – 100%, стало дешевле или дороже путешествовать по Мексике американцам?

2. Как вы думаете, что произойдет с реальным обменным курсом евро в каждом из следующих случаев:

а) общий уровень расходов в странах Европейского Сообщества остается неизменным, но резиденты решают большую часть своих доходов тратить на покупку товаров, непригодных для международного обмена;

б) иностранцы переориентируют свой спрос с потребления товаров внутреннего производства на товары, импортируемые из стран зоны евро;

в) страны зоны евро вводят импортный тариф на ввоз автомобилей;

г) страны зоны евро проводят сдерживающую бюджетно-налоговую политику, сокращая уровень государственных расходов.

3. Используя модели, рассмотренные в данной главе, ответьте, что произойдет с текущим счетом, счетом движения капитала, реальным и номинальным обменным курсом в каждом из следующих случаев:

а) уверенность потребителей в своем будущем приводит к росту расходов домашних хозяйств и уменьшению сбережений;

б) мода на иностранные автомобили привела к тому, что многие потребители сегодня предпочитают иностранные автомобили автомобилям отечественного производства;

в) введение банкоматов для выдачи наличных денег сокращает спрос на деньги;

г) правительство решает сократить военные расходы и ограничивает импорт иностранных автомобилей.

4. Предположим, что капитал является абсолютно мобильным. Как повлияет введение импортных пошлин на совокупный выпуск при фиксированных и при плавающих валютных курсах?

Тесты:

1. В малой открытой экономике, если сбережения остального мира уменьшаются, то:

а) происходит реальное удорожание валюты и падение чистого экспорта;

б) происходит реальное удорожание валюты и рост чистого экспорта;

в) происходит реальное обесценение валюты и падение чистого экспорта;

г) происходит реальное обесценение валюты и рост чистого экспорта.

2. Если правительство Великобритании вводит высокие импортные тарифы, то, что из нижеперечисленного произойдет в долгосрочном периоде:

а) возрастет чистый экспорт из Великобритании;

б) реальный курс британской валюты возрастет;

в) положительное сальдо счета капитала Великобритании уменьшится;

г) произойдет все вышеперечисленное?

3. Допустим, что валютный курс белорусского рубля к эстонской кроне в 1993 г. составлял 10 руб. за крону. Индекс цен в 1998 г. в Эстонии составляет 282, а в Белоруссии – 9138 (1993 г. = 100%). Каков валютный курс рубля к кроне в 1998 г., рассчитанный на основе паритета покупательной способности:

а) 426;

б) 324;

в) 913;

г) 282.

4. Если цена швейцарского франка в долларах упала с 50 до 45 центов за франк, то цена магнитофона (в долл.), продаваемого в Швейцарии за 150 франков:

а) снизится на 10 долл.;

б) снизится на 7,5 долл.;

в) снизится на 5 долл.;

г) вырастет на 7,5 долл.

5. Если произошло реальное удорожание евро, то можно утверждать, что:

а) возросла конкурентоспособность товаров стран зоны евро на мировом рынке;

б) улучшился баланс текущих операций стран зоны евро;

в) товары стран зоны евро подорожали на мировом рынке;

г) возрос чистый экспорт стран зоны евро.

6. В открытой экономике с абсолютной мобильностью капитала при фиксированном валютном курсе стимулирующая денежно-кредитная политика приводит:

a) к росту дохода;

б) к падению доход;

в) росту процентной ставки;

г) не оказывает воздействия на доход.

7. В открытой экономике с фиксированным валютным курсом и абсолютной мобильностью капитала политика внешнеторговых ограничений будет эффективной, поскольку:

а) произойдет обесценение валюты;

б) Центральный банк будет увеличивать предложение денег с целью поддержания фиксированного валютного курса;

в) изменение в чистом экспорте приведет к падению процентной ставки;

г) обесценение валюты будет сопровождаться равным по величине падением процентной ставки.

8. В открытой экономике с плавающим валютным курсом и абсолютной мобильностью капитала бюджетно-налоговая политика неэффективна, поскольку:

а) кредитно-денежная политика нейтрализует результаты бюджетно-налоговой политики;

б) валютный курс остается неизменным;

в) изменения в чистом экспорте нейтрализуют изменения в государственных расходах или в потреблении;

г) валютный курс возрастает в той же пропорции, что и процентная ставка.

Задачи:

1. Предположим, что США и Япония представляют собой некий совокупный мировой рынок. Исходя из равновесного состояния рынков товаров и услуг каждой из стран до начала торговых отношений, предположим, что, вступая в них, японское правительство сокращает государственные расходы на 120 млрд. йен (курс йены к доллару = 120 Y/$). Предельная склонность к потреблению в Японии = 0,7, а предельная склонность к импортированию 0,2.

1) Как повлияет сокращение государственных расходов на совокупный выпуск (Y_j) Японии?

2) Как отразится решение японских денежных властей на масштабах американского экспорта в Японию?

3) Если в США предельная склонность к потреблению = 0,9, предельная склонность к импортированию равна 0,1, то как повлияет сокращение государственных расходов в Японии на состояние совокупного дохода США (Y_US)?

4) Каков будет краткосрочный нетто результат бюджетной политики Японии для счета текущих операций США?

2. В 1990 г. обменный курс марки составил 1,5 марки за 1 фунт. За период с 1990 по 1999 г. уровень цен в Германии вырос в 2 раза, в Великобритании – в 3 раза. Определите валютный курс марки к фунту в 1999 г., согласно гипотезе ППС.

3. Предположим, что Мексика хочет стабилизировать соотношение песо/доллар, при том что цены в долларах ежегодно увеличиваются на 2%.

1) До какого уровня должна снизиться внутренняя инфляция в Мексике, если соотношения количественной теории денег выполняются при постоянном k, а экономический рост в Мексике составляет 4% в год?

2) Каковы должны быть при этом темпы роста денежной массы?

4. В открытой экономике функция сбережений имеет вид: S = –80 + 0,2Y; функция чистого экспорта: NX = 20 + 9eP^*/P – 0,3Y. Исходное значение реального валютного курса eP^*/P = 1. В результате роста государственных расходов на 30 у.е. величина чистого экспорта не изменилась. Насколько при этом реально обесценилась (удорожала) национальная валюта?

Ответы к тестам:

1. г); 2. б); 3. б); 4. б); 5. в); 6. г); 7. б); 8. в).

Ответы к задачам:

1. 1) упал на 240 млрд. йен; 2) экспорт сократится на 0,4 млрд. долл.; 3) упал на 2 млрд. долл.; 4) ухудшение на 0,2 млрд. долл.

2. 1 марка за 1 фунт.

3. 1) 2%; 2) 6%.

4. обесценилась в 2 раза.

1 В течение почти всего 2003 г. росту предложения иностранной валюты на валютном рынке также способствовал увеличившийся приток иностранных инвестиций и займов, предоставленных российским нефинансовым предприятиям и банковскому сектору иностранными кредиторами.

587