14.5.6. Абсолютная мобильность капитала при плавающем валютном курсе

Рассмотрим воздействие стимулирующей бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики на национальный доход при плавающем валютном курсе.

При плавающем валютном курсе обменный курс будет изменяться автоматически, без какого-либо вмешательства Центрального банка, до тех пор, пока не будет ликвидирована неуравновешенность платежного баланса. Это означает, что точка пересечения кривых IS и LM всегда должна находится на кривой ВР = 0.

Рис. 14.9. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика

Увеличение государственных расходов или снижение автономных налогов сдвигает кривую IS₁ вправо в положение IS₂ (рис. 14.9). Приток капитала, привлекаемый более высокой ставкой процента в точке B, бесконечен, но при плавающем валютном курсе национальная денежная единица немедленно дорожает вследствие роста спроса на национальную валюту, чистый экспорт сокращается, и кривая IS₂ возвращается в исходное положение, не позволяя, тем самым, внутренней ставке процента превысить мировую. Это означает, что бюджетно-налоговая политика не оказывает никакого влияния на доход.

Рис. 14.10. Стимулирующая кредитно-денежная политика

Увеличение денежной массы смещает кривую LM₁ в положение LM₂, снижая ставку процента (рис. 14.10). В точке В происходит отток капитала и возникает значительный дефицит платежного баланса. Одновременно по мере роста дохода Y сокращается чистый экспорт, что увеличивает дефицит платежного баланса. Национальная валюта обесценивается, вследствие чего растет конкурентоспособность отечественных товаров. Чистый экспорт увеличивается, сдвигая кривую IS₁ вправо до положения IS₂. Процесс продолжается до тех пор, пока процентная ставка не сравняется с мировой, а обесценение валюты не выведет экономику на более высокий уровень дохода.

При абсолютной мобильности капитала в условиях плавающего валютного курса кредитно-денежная экспансия приводит к росту совокупного дохода исключительно в результате увеличения чистого экспорта.

Таким образом, при плавающем валютном курсе меры кредитно-денежной политики могут оказаться чрезвычайно действенными.

Таблица 14.1

Последствия кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики в условиях абсолютной мобильности капиталов

	Фиксированный курс	Плавающий курс
Стимулирующая кредитно-денежная политика	Выпуск остается неизменным; валютные резервы сокращаются	Выпуск растет; валюта обесценивается, чистый экспорт увеличивается
Стимулирующая бюджетно-налого­вая политика	Выпуск растет; чистый экспорт ухудшается	Выпуск остается неизменным; валюта дорожает, чистый экспорт снижается

Основные выводы:

1. Номинальный валютный курс – это относительная стоимость валют двух стран. Реальный валютный курс – это относительная стоимость товаров двух стран. Реальный валютный курс выступает показателем конкурентоспособности страны. Чем реально дороже наша валюта, тем ниже спрос на наш чистый экспорт. Реальное обесценение национальной валюты, напротив, ведет к росту чистого экспорта.

2. Равновесный реальный валютный курс в модели малой открытой экономики устанавливает баланс (равенство) между чистым экспортом и разницей между национальными сбережениями и инвестициями. Макроэкономическая политика влияет на реальный валютный курс и состояние чистого экспорта, воздействуя на соотношение «сбережения – инвестиции». Стимулирующая бюджетно-налоговая политика сопровождается сокращением национальных сбережений, уменьшением предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций, реальным удорожанием национальной валюты и сокращением чистого экспорта. Сдерживающая бюджетно-налоговая политика приводит к росту национальных сбережений, увеличению предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций, реальному обесценению национальной валюты и росту чистого экспорта. Рост мировых процентных ставок имеет следствием сокращение инвестиций в малой открытой экономике, рост предложения национальной валюты в качестве кредитов за границу, реальное обесценение национальной валюты и увеличение чистого экспорта. Политика торговых ограничений не влияет на соотношение «сбережения – инвестиции», поэтому величина чистого экспорта не изменяется. Однако следствием протекционистской политики выступает сокращение объемов международной торговли.

3. Серьезной проблемой в открытой экономике является достижение внутреннего равновесия на уровне полной занятости и внешнего равновесия, предполагающего сбалансированное сальдо платежного баланса официальных расчетов. Модель Манделла–Флеминга позволяет анализировать краткосрочные последствия макроэкономической политики в условиях абсолютной мобильности капитала при различных системах валютного курса. Выбор эффективных мер макроэкономической политики, направленных на одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия в открытой экономике с абсолютной мобильностью капитала, определяется режимом валютного курса. При фиксированном валютном курсе эффективна бюджетно-налоговая политика, при плавающем валютном курсе – кредитно-денежная политика.