Тема 6. Экономическая безопасность и инвестиционная превлекательность бизнеса

Стратегия поведения на рынке - это "создание своего потребителя", формирование целевых рынков.

Главная задача предпринимательства:

• Создать благоприятный образ предприятия;

• Установить контродь над внешней средой;

• Предложить покупателю комплекс обслуживание лучше, чем конкуренты.

"Единственным залогом прибыли является потребность. И нет ничего важнее, чем устанавливать и развивать правильные взаимоотношения с потребителями".

Маркетинговая деятельностью предприятия направлена на обеспечение необходимых условий для поддержания объема сбыта и цен на уровне, обеспечивающем предприятию неснижающийся рост прибыли.

Направлением совершенствования экономического анализа является маржинальный анализ - анализ взаимосвязи объема производства, затрат и прибыли. Его необходимо изучать для успешного развития экономики предприятия и научного обоснования управленческих решений.

Маржинальный анализ рассматривается как элемент системы direct costing.

Анализ с/с в этой системе основывается на некоторых допущениях:

• Все затраты делятся на FC и VC;

• В предел х изучаемого диапазона производства VC изменяются пропорционально объему производства, а FC не изменяются;

• Цены на продукты и ресурсы остаются неизменными в пределах данного изучаемого периода;

• Отсутствуют структурные сдвиги в оставе продукции.

Маржинальный анализ позволяет решать ряд управленческих решений, в том числе:

• Безубыточный объем продаж (порог рентабельности);

• Зону безопасности (запас финансовой устойчивости).

Порог рентабельности (критическая точка безубыточности):

Пр= Сп/Умд, где

Пр - порог рентабельности

Сп - постоянные затраты

Умд - доля маржинального дохода в сумме выручки от продаж

Запас финансовой прочности - превышение фактической выручки от продаж над порогом рентабельности. Зфп в % к выручке:

Зфп = (В-Пр)/В * 100%

В - выручка от продаж

Эффект операционного рычага:

ЭОР = дельта П%/дельта В%

Дельта П -темп прироста прибыли

Дельта В - прирост выручки от продаж

Таблица. См. 07.05.09 или ксерокс стр. 39

* группировка затрат на постоянные и перемення не может быть определена раз и навсегда даже в конкретной организации, а должна пресматриваться в соответствии с изменениями усло ий деятельности предприятия.

В базовом периоде предприятие должно было продавать продукции на сумму 158 270 т. руб., чтобы достичь безубыточной работы. Фактическая же выручка составила 251000, что превышает порог рентабельности на 92730 т.р. или 36,944%. Это и есть запас финансовой устойчивости (зона безопасности). Предприятие смогло бы выдержать снижение выручки от продаж до 36,944% без риска потери финансовой устойчивости.

В отчетном периоде фактически полученная выручка превышает порог рентабельности на 122878 т.р. 37,123%. Зона безопасности хоть и не значительно

123% Зона безопасности хоть и незначительно, но расширилась на 0,18%. Это произошло за счет:

1. Не произошло изменения доли постоянных затрат в с/с продукции, а именно в базисном периоде она 29% = 62200: 214500 *100%

В отчетном периоде: 29%=82000:282700 *100%

2. На предприятии повысился уровень продаж с 14,54%=365000:251000*100% до 14,59%=48300:331000 *100% или повысился на 11800 т.р.

Пояснения к таблице:

Показатель 7: коэффициент прибыли (точка равновесия) - сколько долей маржинального дохода (валовой прибыли) содержится в каждой денежной единице продаж

Показатель 8: минимально допустимая сумма выручки от продаж, при которой предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка

Показатель 9: зная порог рентабельности, можно расчитать запас финансовой устойчивости предприятия при ухудшении рыночной обстановки или иных затруднениях

Зфу=планируемая (или достигнутая) В - Пр.

При анализе показателей выручки и прибыли от продаж выясняется, что любое изменение выручки вызывает более значительное изменение суммы прибыли от продаж. Причина в том, что имеют место условно-постоянные затраты, которые не изменяются пропорционально изменению объемов производства и продаж (это операционный рычаг или производственный леверидж).

Решая задачу максимизации прибыли от продаж можно манипулировать увеличением (уменьшением) суммы условно-переменных и условно-постоянных расходов, в зависимости от этого вычисляя эффект рычага.

Инвестиционная превлекательность зависит от всех показателей , характеризующих финансовое состояние . Но в конечном итоге решение о вложении средств в то или иное предприятие принимается в зависимости от курсовой стоимости акций и уровня выплаченных на них дивидендов.

Оба этих показателя определяются общим общим финнсовым состоянием предприятия. Без них нельзя понять случаен или нет тот или инойурс акций и уровень дивидендов на данный момент.

Для учета и анализа наибольше значение имеет курсовая цена акций. Именно по этой ценеиакция котируется на вторичном рынке ценных бумаг.

Инвестиционная привлекательности предприятия с точки зрения цены его акций определяется исходя из прибыльности, рискованности и ликвидности помещения в них средств по сравнению с другими видами инвестиций.

Практический курс акций определяется прежде вмего факторами, действующими на уровне выпуска акций. Эти факторы сводятся к параметрам состояния действительного капитала, являющегося основой для выпуска акций.

Параметры:

1. Финансовое состояние предприятия - он в первую очередь влияет на степень вложения. Это основной параметр;

2. Стоимость и количество акций, находящихся на руках у владельцев (влияет главным образом на ликвидность акций. Чем больше их в обращении, тем, как правило, выше их ликвидность);

3. Текущие прибыли предприятия;

4. Перспективность отрасли предприятия.

Курс акций может определяться различными способами. В основе всех расчетов лежит один и тот же принцип: сопоставление дохода, приносимого данной акцией с рыночной нормой прибыли.

Рассмотрим только некоторые из способов.

Самый простой показатель, от которого зависит курс акций - соотношение уровня дивидендов, выплачиваемому по обыкновенной акции и ставки банковского процента по депозитам. Курс = произведению этого соотношения на номинальную цену акции. Однако такой подход к оценке курса акций не дает представления о перспективности вложения средств в данное предприятие, т.к. Доля прибыли, наравляемая на выплату дивидендов - величина нестабильная.

Более правильно определять курс акции, исходя из возможностей АО по выплате дивидендов. Для этого надо расчитать чистую прибыль на 1 обыкновенную акцию. В отечественной практике это доход на акцию или уровень дивидендов АО. Основной недостаток лежит в аналитической плоскости, так как имеет место пространственная несопостовимость акций ввиду неодинаковой рыночной стоимости акций различных компаний. В данном случае принимается в расчет вся чистая прибыль АО, а не только остающаяся в распоряжении. Последняя может изменяться в зависимости от оперативных задач и максимальный уровень дивидендов формируется только если АО решит всю чистую прибыль направить на выплату дивидендов. В приложении к форме 2 есть такой показатель.

Показатель: Стоимость чистых активов в расчете на 1 акцию. Он определяет уровень обеспеченности акций активами предприятия. Он имеет и практическое значение в случае ликвидации предприятия - именно столько получат держатели обыкновенных акций на 1 акцию. Рост данного показателя является положительной тенденцией, т.к. Говорит о повышении обеспеченности акций чистыми активами общества, что говорит о снижении риска по акциям предприятия и о повышении их надежности, что, в свою очередь, свидетельствует о возросшей инвестиционной привлекательности общества.

Итак, инвестиционная привлекательность зависит от курсовой стоимости акций предприятия. Зависимость очень тесная: чем выше курс акций предприятия, тем больше его инвестиционная привлекательность. Оценка курса акций осуществляется с помощью ряда показателей:

• Соотношение уровня дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям и ставки банковского процента по депозитам;

• Чистая прибыль на 1 обыкновенную акцию;

• Стоимость чистых активов в расчете на 1 акцию;

• Отношение курса акций к прибыли

• Дивидендная доходность акций

Между всеми этими показателями и курсом акций есть прямая зависимость: чем выше значения показателей, тем выше курс акций общества и выше его инвестиционная привлекательность.

В форме 2 приводятся следующие справочные данные:

1. О постоянных налоговых обязательствах и постоянных налоговых активах;

2. Доходности акций, которая определяется путем расчета базовоц и разводненной прибыли на акцию, методика которого приведена в метадических рекомендациях по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на 1 акцию, утвежденным приказом МинФин от 21 марта 2000 №29н.

При определении базовой прибыли на 1 акцию сначала считаю средневзвешенное количество обыкновенных акций. Для этого их количество на первое число каждого месяца отчетного периода суммируют и делят на число месяцев в нем. Затем из ЧП вычитают сумму начисленных за отчетный период дивидендов по привелегирванным акциям (без учета таких начислений за предыдущий отчетному период) и остаток делят на полученное средневзвешенное число обыкновенных акций.

При расчете разводненной прибыли считают, что вме привелегированные акции обменяны на обыкновенные, а затем ЧП делят на суммарное количество обыкновенных акций (тех, что были таковыми с самого начала и тех, что были полуены в результате конвертации привелегированных акций.