- •3. Инвестиционные институты:
- •1. Прединвистиционнная.
- •3.Описание отрасли и предприятия
- •1.По направленности выделяют следующие виды инвестиций в форме капитальных вложений:
- •2.Прямые формы и методы гос.Регулирования осуществляются путем:
- •II.Привлеченные средства финансирования инвестиций:
- •2.Облигационные займы
- •1.Прямые иностранные инвестиции - преобретение иностранными инвесторами доли не менее 10% в ук коммерческой организации, функционирующей или вновь созданной на территории рф
- •2.Определение категории качества и формирование резерва (см.Рис)
- •1.Классическая континентальная модель.
- •2.Ссудно-сберегательные учреждения.
2.Прямые формы и методы гос.Регулирования осуществляются путем:
-)разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых РФ совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета;
-)формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;
-)размещение средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов в порядке, предусмотренном законодательством РФ о размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муницыпальных нужд;
-)проведение экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством РФ;
-)защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;
-)разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;
-)выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;
-)вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в гос.собственности;
-)предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством РФ.
45.
Прямые методы государственного регулирования
Государственное регулирование осуществляется на всех уровнях государственной власти в виде кап.влож.(федерал. и суб.федерации).
Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложнний (прямая форма)
Прямые формы и методы гос.регулирования осуществляются путем:
-)разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых РФ совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета;
-)формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;
-)размещение средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов в порядке, предусмотренном законодательством РФ о размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муницыпальных нужд;
-)проведение экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством РФ. Экспертиза проводится с целью предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физ. и юр. лиц и инетересы государства или не отвечает требованиям, утвержденным в установленном порядке, стандартам и нормам, а так же для оценки эффективности вложений. Проекты финансируемые из средств федервльного бюджета подлежат обязательной государственной экспертизе, имеющие важное народохозяйственное значение независимо от источников финансирования и форм собственности;
-)защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;
-)разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;
-)выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;
-)вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в гос.собственности;
-)предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством РФ.
концессия - предоставленное разрешение, уступка, сдача государством в эксплуатацию иностранному или отечественному инвестору имущества, своих природных богатств, предприятий и технологич.комплексов и др. объектов. одной из сторон в концессии всегда выступает государство, обладающее монопольным правом на опредеоенные ресурсы либо на занятия опред.деятельностью.
ФЗ РФ от 21.07.2005 ФЗ-115 "О концессионном соглашении"
концедент - РФ от имени которой выступает правительство РФ или уполномоченный федеральный орган исполнительной власти, либо субъект РФ от имени которого выступает орган исполнительной власти субъекта РФ, либо М/О, от имени которого выступает орган местного самоуправления.
концессионер - ИП, рос. или иностр. юр.лицо действующее без образования юр.лица по договору гос. тов-ва (договор о совместной деятельности) 2 и более указанных юр.лица.
46.
Косвенные методы государственного регулирования
Государственное регулирование осуществляется на всех уровнях государственной власти в виде кап.влож.(федерал. и суб.федерации). оздание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме кап.влож. (косвенные формы).
Косвенные формы и методы государственного регулирования осуществляются путем:
-)совершенствования системы налогов и сборов, механизмов начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;
-)установления субъектами инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;
-)защиты интересов инвесторов;
-)предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодат. РФ;
-)расширение использования средств населения и внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства субъектов социально-культурного назначения;
-)создание и развитие сети информационно аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикаций оценок субъектов инвестиционной деятельности;
-)принятие антимонопольных мер;
-)расширение возможности использования залогов при осуществлении кредитования;
-)развитие финансового лизинга в РФ;
-)проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;
-)создание возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.
Согласно Стратегии развития РФ до 2020 года были предложены следующие методы косвенного регулирования:
-)снижение базовой ставки НДС до уровня в 12-13%;
-)налоговое поощрение инвестиций, направляемых в отрасли с высокой добавленной стоимостью, включая сектор высоких технологий;
-)увеличение размеров амортизационной премии, учитываемой при исчислении налога на прибыль организаций с 10 до 30% (для замены устаревшей техники и оборудования)
-)введение повышательного коэффициента при учете затрат на НИОКР: предоствление права в 1,5 раза увеличить сумму затрат на НИОКР, учитываемых при исчислении налога на прибыль организации в случае если НИОКР привел к положительному результату.
-)Освобождение от налогов затрат на высшее образование и профподготовку (расходы, связанные с оплатой договора с вузом по подготовке кадров, освобожление от сборов есн и ндфл)
-)освобождение от налогов затрат на софинансирование пенсионных накоплений;
-)Освобождение от налогообложения затрат на софинансирование уплаты % по ипотечному кредиту (для сотрудников, нуждающихся в улучшении жилищных условий)
-) Освобождение от налогообложения операций с цен.бум. стратегических отраслей (не менее 10% доли, минимал срок владения 365 дней) и нулевая налоговая ставка на дивиденды с ц.б. стратегич.отраслей;
-)Освобождение от уплаты налога на землю:научные организации, не ориентированные на коммерческий результат; крестьянско-фермерские хозяйства и земли на сел.хоз нужды;
47.
Государственные гарантии и защита капитальных вложений
Права субъектов инвестиционной деятельности закреплены в ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений".
Государство в соответствии с данным ФЗ, другими федеральными законами и иными нориативно-прававыми актами РФ, законами субъектов РФ гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:
-)обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;
-)гласность в обсуждении инвестиционных проектов;
-)право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти и местного самоуправления и их должностных лиц;
-)стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности;
-)защиту капитальных вложений.
Стабильность для инвестора, осуществляющего инвестиционный проект, условий и режима гарантируется в течении всего срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более семи лет со дня начала финансирования указанного проекта. Дифференциация сроков окупаемости инвестиционных проектов в зависимости от их видов определяется в порядке, установленном Правительством РФ.
В исключительных случаях при реализации инвестором приоритетного инвестиционного проекта в сфере производства или создания транспортной либо иной инфраструктуры, срок окупаемости которого превышает 7лет, Правительство РФ принимает решение о продлении для указанного инвестора срока действия условий и режима.
Правительство РФ:
-)устанавливает критерии оценки изменения в неблагоприятном отношении условий взымания ввозных таможенных пошлин, федеральных налогов и взносов в гос. внебюджетные фонды, режим запретов и ограничений в отношении осуществления капитальных вложений на территории РФ для инвесторов, осуществляющих приоритетный инвестиционный проект в России;
-)утверждает порядок, определяющий день начала финансирования инвестиционного проекта, в том числе с участием иностранных инвесторов;
-)утверждает порядок регистрации приоритетных инвести. проектов;
-)осуществляет контроль за исполнением инвестором взятых им на себя обязательств по релизу приоритетного инвестиционного проекта.
В случае неисполнения инвестором обязательств он лишается льгот. Сумма денежных средств, не уплаченных в результате предоставления указанных льгот, подлежит в таком случае возврату в установл. порядке.
Капитальные вложения могут быть:
-)Национализированы только при условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, причененных субъектам инвестиционной деятельности, в соответствии с Конституцией РФ, ГК РФ;
-)реквизированы по решению государственных органов в случаях, порядке и на условиях, которые определены ГК РФ.
Страхование капитальных вложений осуществляется в соответствии с законодательством РФ.
В случае нарушения требований законодательства, условий договора или государственного контракта субъекты инвестиционной деятельности несут ответственность в соответствии с законодательством РФ.
Споры, связанные с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений, разрешаются в порядке, установленном законодательством РФ, международными договорами РФ.
Приостановление или прекращение инвестиционной деятельности возможны по решению инвесторов либо правомочного государственного органа. Если инвестиционная деятельность прекращается по решению инвесторов, они обязаны возместить убытки , включая упущенную выгоду.
По решению правомочного государственного органа инвестиционная деятельность прекращается в случаях:
-)признания инвестора банкротом;
-)стихийных или иных бедствий и катастроф;
-)введения чрезвычайного положения;
-)если предложение инвестиционной деятельности может привести к нарушению установленных законом экологических, санитарно-гигиенических и других норм и правил, а также прав и интересов физ. и юр лиц и государства.
Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки или оплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг.
Порядок возмещения убытков субъектами инвестиционной деятельности в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, определяются законодательством РФ и заключенными договорами и гос.контрактами.
48.
Нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности в РФ
Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.
В условиях рыночной экономики прерогативой государства являются создание условий для успешного проведения инвестиционной деятельности предприятиями всех опф собственности, а также защита интересов инвесторов. Инвестиционная деятельность в значительной степени зависист от полноты и степени совершенства нормативно правовой базы. К основным нормативно правовым актам, закрепляющим регулирование инвестиционной деятельности, относятся:
1)ФЗ от 25.02.1999 №39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений" - определены правовые, экономические, социальные условия инвестиционной деятельности, объекты и субъекты инвестиционной деятельности, защита прав, имущественных интересов субъектов инвестиционной деятельности вне зависимости от форм собственности;
2)ФЗ от 09.07.1999 №160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в РФ"
3)ФЗ от 5.03.1999 №46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг";
4)ФЗ от 22.04.1996 №39-ФЗ "О рынке ценных бумаг";
5)ФЗ от 29.10.1998 №164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)"
6)ФЗ от 30.12.1999 №225-ФЗ "О соглашении о разделе продукции";
7)ФЗ от 21.07.2005 №115-ФЗ "О концессеонном соглашении";
8)ФЗ от 23.08.1996 №127-ФЗ "О науке и государственной научно-технической политике".
На основе законов (в частности №39 фз от 25.02.1999) определяются основныве права инвсторов:
-)осуществление инвестиционной деятельности в форме кап.влож за изъятием, уст.законом;
-)самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений,заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с ГК РФ;
-)владение, ипользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленнных капитальных вложений;
-)передача по договору и/или гос.контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления в соответствии с законодательством РФ;
-)осуществление контроля за целевым использованием средств, направляемых на капитальные вложения;
-)объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений на основании договора и в соответствии с законодательством РФ;
-)осуществление других прав, предусмотренных договором и/или контрактом в соответствии с законодательством РФ.
Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:
-)осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с международными договорами РФ, фз и иными нормативно правовыми актами, правилами и стандартами;
-)исполнять требования, предъявляемые государственными органами и их должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства РФ;
-)использовать средства, направляемые на капитальные вложения, по целевому назначению.
Отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляется на основе договора и/или государственного контракта, заключенного м/у ними в соответствии с ГК РФ. Условия договоров и/или контрактов, заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют силу на весь срок действия, за исключ. случаев, предусмотренных указанным ФЗ и др. законами.
49.
Источники финансирования капитальных вложений.
Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства и ВА), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин и оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательные работы и др. затраты.
Основными источниками финансирования капитальных вложений являются:
а) национальный доход - часть фонда накопления, предназначенная для расширения основных фондов, принимающая форму зарплаты и чистого дохода, часть которого в форме прибыли остается в распоряжении предприятия.
б)фонд возмещения - часть стоимомти совокупного общественного продукта, образованного прошлым трудом и направленная на возмещение потребленных средств производства (на предприятии преобретает форму амортизационного фонда).
в)фонд потребления.
Источники финансирования капитальных вложений классифицируются по различным признакам:
I.По составу, в зависимости от экономического содержания:
1)Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора:
а)прибыль;
б)амортизационные отчисления;в)средства органов страхования, поступающие в возмещение потерь от стихийных бедствий и аварий;
в)денежные накопления и сбережения (граждан и юр.лиц);
г)прочие собственные срества.
2)Заемные финансовые средства инвестора:
а)облигационные займы;
б)банковские и бюджетные кредиты.
3)Привлеченные финансовые средства инвестора:
а)средства, полученные от продажи акций;
б)паевые и инные взносы граждан, членов трудовых коллективов и юр.лиц.
4)Денежные средства, централизуеммые ассоциациями и союзами;
5)Инвестиционные ассигнования из бюджетов;
6)Внебюджетные фонды;
7)иностранные инвестиции.
II.В зависимости от сферы образования:
1.Внутренние источники - собственные средства предприятий и других хоз.субъектов (прибыль, амортизац.отчисл и т.д.).
2.Внешние источники - средства, привлекаемые хозяйствующими субъектами извне: кредиты и другие заемные средства, средства получаемые от выпуска акций, а также инвестиционные ассигнования из бюджета, иностранные инвестиции.
III.По форме собственности:
1)государственные источники финансирования капитальных вложений;
2)Средства некоторых НКО;
3)Средства частных предприятий разных опф;
4)потребительская кооперация;
5)смешанные российские предприятия;
6)иностранные инвесторы;
7)смешанные иностранные и российские предприятия.
IV.В зависимости от степени централизации:
а)централизованные - средства федерального бюджета и бюджетов других уровней;
б)нецентрализованные - средства организаций и др. участников.
Оценка стоимости капитала через показатель его средневзвешенной стоимости:
WACC = Sum Ki*Ri
Di - доля iого источника
Ki-стоимость iого источника
Стоимость источника заемного кредита:
Kbc = r(bc)*(1-r)
r(bc) - % по кредиту
r - ставка налога на прибыль.
Стоимость источника Облигационный займ:
Kd = Rcr(1-r)
Rcr - ставка купонного дохода по облигации
Стоимость источника "Долевой капитал привилегированные акции"
Kps = Dps/Pm
Dps - ожидаемый дивиденд
Pm -рыночная цена акции на момент оценки (прогнозная выручка от продажи акций).
Стоимость источника "Долевой капитал в виде обыкновенных акций"
Kcs = D1/Po + g
D1-первый ожидаемый дивиденд
Po-рыночная цена акции на момент оценки
g-заявленный темп прироста дивидендов
Стоимость источника "Долевой капитал обыкновенных акций новой эмиссии"
Kncs = g + D1/(Po*(1-Rfc))
Rfc - уровень затрат на размещение акций
Стоимость источника "Реинвестированная прибыль"
Krp > Kcm
Krp > rm
(среднерыночная доходнность альтернативного вида инвестиций)rm = r(rf) + бетта*премия за риск
50.
Собственные и привлеченные источники финансирования капитальных вложений.
Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-розыскные работы и другие затраты.
I.Собственные средства финансирования инвестиций.
Основными источниками являются:
а)Чистая прибыль;
б)Амортизационный фонд.
Прибыль, направленная на инвестиционные цели аккумулируется в фонде накопления или в других фондах аналогичного назначения. Фонд накопления выступает как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, вложений в мат.ценности и др.
Резервный фонд создается для покрытия убытков предприятия, погашения собственных акций и (облигаций ?).
Величина ЧП, направленная на производственное развитие, зависит от следующих факторов:
-)объема реализации;
-)цены пролукции;
-)ставки налога на прибыль;
-)себестоимости продукции;
-)политики распределения прибыли.
Преимущества и недостатки использования источника ЧП:
+)отсутствие затрат времени и средств по мобилизации ресурса;
+)Отсутствие риска невозврата;
+)применение ресурса в качестве источника повышает инвестиционную привлекательность предприятия;
-)ограниченный источник.
Амортизационные отчисления - образуются в результате переноса стоимости основных фондов на стоимость ГП. Денежные средства освобождаются в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде.
Преимущества и недостатки:
+)наличиствует в распоряжении предприятия при любом финансовом состоянии, возможность начисления амортизации различными методами;
-)зависимость величины амортизационного фонда от уровня инфляции;
-)возможность нерационального использования средств ввиду отсутствия четкого механизма контроля;
-)ограниченность источника.