1 Цели, содержание и методы анализа финансовой отчетности предприятия.

Финансовая отчетность - это совокупность показателей бухгалтерского учета, отраженных в форме определенных таблиц, которые отражают движение имущества, обязательств и финансовое положение предприятия за отчетный период. Финансовая отчетность представляет из себя единую систему данных о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении и составляется на основе данных бухгалтерского учета. Бухгалтерская отчетность состоит из бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к ним и пояснительной записки (далее приложения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках и пояснительная записка именуются пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках), а также аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.

Основная цель финансового анализа - получение максимального количества наиболее информативных параметров, дающих объективную картину финансового состояния компании, ее прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами..

Анализ финансовой отчетности проводится прежде всего финансовыми менеджерами своей фирмы для выявления и устранения проблем в текущей деятельности фирмы, для выработки и принятия оптимальных решений .Анализ финансовой отчетности проводится также аудиторами с целью ревизии отчетности и определения правильности уплаты налогов.

Существуют различные классификации методов финансового анализа:

горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

• вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

• трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, то есть основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов;

• коэффициентный анализ - расчет относительных данных отчетности, выявление взаимосвязей показателей.

Кроме перечисленных методов существует также сравнительный и факторный анализ. Сравнительный анализ позволяет проводить сравнения:

• фактических показателей с плановыми, что дает оценку обоснованности плановых решений;

• фактических показателей с нормативными, что обеспечивает оценку внутренних резервов производства;

• фактических показателей отчетного периода с аналогичными данными прошлых лет для выявления динамики изучаемых параметров;

• фактических показателей организации с отчетными данными других предприятий (лучших или среднеотраслевых).

Факторный анализ позволяет оценить влияние отдельных факторов на результативный показатель..

Эти методы используются на всех этапах финансового анализа, который сопровождает формирование обобщающих показателей хозяйственной деятельности организации. В ходе формирования этих показателей делается: оценка технико-организационного уровня и других условий производства; характеристика использования производственных ресурсов: основных средств, материальных ресурсов, труда и заработной платы; анализ объема структуры и качества продукции; оценка затрат и себестоимости продукции.

Горизонтальный финансовый анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Обычно здесь используются базисные темпы роста за несколько периодов. Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные и относительные изменения величин различных статей финансовой отчетности за определенный период, дать оценку этим изменениям.

Большое значение для оценки финансового состояния имеет вертикальный финансовый анализ актива и пассива баланса, который позволяет судить о финансовом отчете по относительным показателям, что в свою очередь дает возможность определить структуру актива и пассива баланса, долю отдельных статей отчетности в валюте баланса. Цель вертикального анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке их динамики с тем, чтобы иметь возможность выявить и прогнозировать структурные изменения активов и источников их покрытия.

Вариантом горизонтального анализа является трендовый финансовый анализ (анализ тенденций развития). Трендовый анализ носит перспективный, прогнозный характер, поскольку позволяет на основе изучения закономерности изменения экономического показателя в прошлом спрогнозировать величину показателя на перспективу

Анализ относительных показателей (коэффициентный финансовый анализ) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности по отдельным показателям фирмы, определение взаимосвязи показателей. Соответствующие показатели, рассчитанные на основе финансовой отчетности, называются финансовыми коэффициентами.

Финансовые коэффициенты характеризуют разные стороны экономической деятельности организации: платежеспособность через коэффициенты ликвидности и платежеспособности; финансовую зависимость или финансовую автономию через долю собственного капитала в валюте баланса; деловую активность через коэффициенты оборачиваемости активов в целом или их отдельных элементов; эффективность работы - через коэффициенты рентабельности; рыночные характеристики акционерного общества - через норму дивиденда.

1. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. Основной признак ликвидности – формальное превышение стоимости оборотных активов над краткосрочными пассивами. И чем больше это превышение, тем более благоприятное финансовое состояние имеет предприятие с позиции ликвидности.Для проведения анализа ликвидности баланса предприятия статьи активов группируют по степени ликвидности – от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств.

А1 – наиболее ликвидные (ден. ср-ва, крат. фин. вложения в ц.б.). А2 – быстрореализуемые (крат. деб.зад. (кроме зад. по взносам в УК), прочие активы). А3 - медленно реализуемые (запасы, зад. по взносам в УК, дол. фин. влож.). А4 - трудно реализуемые (внеоборотные активы, дол. деб. зад.).

П1 – наиболее срочные пассивы (кред. зад., зад. перед участниками по выплате доходов, прочие крат. обяз.). П2 – краткосрочные пассивы (крат. кредиты и займы). П3 – долгосрочные пассивы (дол. кредиты и займы). П4 – постоянные пассивы (капитал и резервы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, за вычетом собственных акций, выкупленных у собственных акционеров). Баланс считается абсолютно ликвидным, если А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4

На основе сопоставления групп активов с соответствующими группами пассивов выносится суждение о ликвидности баланса предприятия

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают относительные показатели:

1. Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле:

К = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

2. Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент «критической оценки», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность: К = (А1 + А2) / (П1 + П2)

В ликвидные активы предприятия включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Данный показатель определяет, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т. е. показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. :К = А1 / (П1 + П2)

Значение данного показателя не должно опускаться ниже 0,2.

4. Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом рекомендуется использовать общий показатель ликвидности баланса предприятия, который показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных, среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Общий показатель ликвидности баланса определяется по формуле:

К = (А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3) / (П1 + 0,5*П2 + 0,3*П3)

Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 1.

5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами показывает, насколько достаточно собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Он определяется

K = (П4 - А4) / (А1 + А2 + А3)

Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 0,1.

6. Коэффициент маневренности функционального капитала показывает, какая часть функционирующего капитала заключена в запасах. Если этот показатель уменьшается, то это является положительным фактом. Он определяется из соотношения:

K = А3 / [(А1+А2+А3) - (П1+П2)]

Финансовая устойчивость отражает финансовое состояние организации, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников.

Финансовое состояние предприятий (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капи¬тала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптималь¬ности структуры активов предприятия, в первую очередь — от со¬отношения основных и оборотных средств, а также от уравнове¬шенности отдельных видов активов и пассивов предприятия. Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру ис¬точников капитала предприятия и оценить степень финансовой ус¬тойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели: 1) коэффициент финансовой автономии (или независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса; 2) коэффициент финансовой зависимости — доля заемного капитала в общей валюте баланса; 3) коэффициент текущей задолженности — отношение краткосроч¬ных финансовых обязательств к общей валюте баланса; 4) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэф¬фициент устойчивого финансирования) — отношение соб¬ственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса; 5) коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэф¬фициент платежеспособности) — отношение собственного капитала к заемному; 6) коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финан¬сового риска, — отношение заемного капитала к собственному. Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее ФСП. Можно выделить 3 типа финансовых положений: 1. Абсолютная и нормальная устойчивость – хар-ся высоким уровнем рентабельности пр-ия и отсутствием нарушений фин-ой дисциплины. 2. Неустойчивое фин. сост. – хар-ся нарушениями в фин. дисциплине, перебоями в поступлении ден. ср-в, снижением доходности в деят-сти пр-ия. 3. Кризисное фин. пол. – дополняется наличием регулярных неплатежей (просроченных ссуд банкам, просроченной задолженности поставщикам).

2. Анализ формирования и использования прибыли предприятия

Прибыль — это важнейший качественный показатель эффективности деятельности организации, характеризующий рациональность использования средств производства, материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Важнейшими источниками информации для проведения анализа прибыли являются:

• бухгалтерский баланс (Ф. № 1 отчетности),

• отчет о прибылях и убытках (Ф. № 2 отчетности),

• учетный регистр — журнал-ордер №15 по учету прибыли и ее использования,

• финансовый план организации.

Прибыль организации складывается из трех основных элементов:

• прибыль (или убыток) от реализации продукции, работ и услуг;

• прибыль (или убыток) от прочей реализации;

• операционные, внереализационные и чрезвычайные доходы и расходы.

Прибыль от реализации продукции — это финансовый результат, полученный от основной деятельности предприятия, которая может осуществляться в любых видах, зафиксированных в его уставе и не запрещенных законом. Финансовый результат определяется раздельно по каждому виду деятельности предприятия, относящемуся к реализации продукции, выполнению работ, оказанию услуг. Он равен разнице между выручкой от реализации продукции в действующих ценах и затратами на ее производство и реализацию.

Пр = Bp — С/с ,

• Bp — выручка от реализации;

• С/с — себестоимость (затраты на производство и реализацию).

Выручка принимается в расчет без налога на добавленную стоимость и акцизов, которые, являясь косвенными налогами, поступают в бюджет. Из выручки также исключается сумма наценок (скидок), поступающая торговым и снабженческо-сбытовым предприятиям, участвующим в сбыте продукции.

Предприятия, осуществляющие экспортную деятельность, при начислении прибыли исключают и экспортные тарифы, направляемые в доход государства.

Выручка от реализации продукции определяется либо по мере:

• ее оплаты (при безналичных расчетах — на счета банка; при наличных — в кассе предприятия);

• по мере отгрузки и предъявления покупателем расчетных документов.

В натуральном выражении расчет прибыли от реализации продукции включает остатки готовой продукции на начало отчетного периода (Он.), нереализованные в предшествующем периоде, и выпуск товарной продукции отчетного периода (ТП) за минусом той части продукции, которая не может быть реализована в конце отчетного периода (Ок.).

Пр. = Он. + ТП — Ок.

Предприятия могут получать прибылЬ, не связаннУЮ с реализацией продукции, работ и услуг. Сюда относятся, в частности, прибыли и убытки от так называемой прочей реализации, т.е. от реализации имущества (активов) предприятия. Например, может иметь место продажа основных средств (фондов), нематериальных активов, материалов, ценных бумаг и других видов активов предприятия.

При реализации основных средств следует сравнить возможную прибыль от их продажи с теми доходами, которые могут быть получены предприятием при условии продолжения эксплуатации этих объектов основных средств. Если прибыль от реализации объекта основных средств превышает сумму возможной прибыли от продолжения эксплуатации этого объекта в течение определенного нормативного срока, то реализацию этого объекта основных средств следует осуществить.

Кроме прибылей и убытков от прочей реализации (от реализации активов), организации могут иметь также внереализационные финансовые результаты, не связанные ни с реализацией продукции, ни с реализацией активов (имущества).

Внереализационные финансовые результаты подразделяются на три вида:

• операционные доходы и расходы;

• внереализационные доходы и расходы;

• чрезвычайные доходы и расходы.

Внереализационные доходы включают в себя:

• штрафы;

• пени и неустойки полученные от других организаций;

• прибыль прошлых лет, выявленную в отчетном году;

• положительные курсовые разницы по операциям в иностранной валюте;

• поступления безнадежных долгов, ранее списанных на убытки;

• прибыль в результате выявления излишков имущества организации при инвентаризации;

• прибыль в результате списания кредиторской задолженности, по которой истекли сроки исковой давности и др.

Операционные доходы и расходы включают:

• проценты к получению;

• проценты к уплате;

• доходы от участия в других организациях;

• прочие операционные доходы и расходы.

К чрезвычайным доходам относятся:

• страховые возмещения;

• стоимость материальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов, т.е. основных средств.

Чрезвычайные расходы возникают как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности предприятия (наводнения, пожары, аварии, либо национализации имущества и др.)

Операционные, внереализационные и чрезвычайные финансовые результаты, как правило, не планируются. Поэтому основным приемом их анализа является сравнение их фактической величины за отчетный период с суммами за предыдущие отчетные периоды, т.е. изучение динамики этих величин.

При анализе использования прибыли необходимо сопоставить фактическое ее распределение за отчетный период с распределением, предусмотренным в финансовом плане предприятия, а также с соответствующими данными за предыдущие периоды, то есть в динамике. На основе анализа использования прибыли могут быть сделаны выводы о необходимости изменений в ее использовании с целью достижения оптимальных соотношений между отдельными направлениями ее распределения.

Учредительные документы каждой организации определяют порядок использования чистой прибыли, остающейся после внесения платежей налогов в бюджет, а также перечень фондов, образуемых из этой прибыли.

3. Анализ и оценка финансового состояния неплатежеспособного предприятия (модели банкротств).

При оценке финансового состояния предприятия важное значение имеет анализз перспективной платёжеспособности на ближайшее время (день, месяц) на основе сопоставлению объёмов платёжных ср-в и предстоящих обязательств. Предприятие считается платёжеспособным, если его обязательства на предстоящий период перекрываются платёжными ср-ми. При выявлении причин неплатёжеспособности необходимо разработать мероприятия по их устранению. К причинам неплатёжеспособности относятся: невыполнение плана по пр-ву и реализации продукции, повышение её себестоимости, невыполнение плана по прибыли, что может привести к недостатку собственных ср-в. В качестве возможных корректирующих мер в такой ситуации для эффективного выхода из кризисного состояния и ликвидации нежелательных последствий, могут быть:

• Снижение дебиторской задолженности и продолжительности ее оборота.

• Снижения просроченной задолженности в составе дебиторской задолженности.

• Балансирование дебиторской и кредиторской задолженности.

• Оптимизация запасов.

• Избавление от непрофильных и неиспользуемых активов.

• Использование долгосрочных источников капитала для финансирования капитальных вложений.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства.

Первый – количественный – базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами, приобретающими все большую известность: Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), коэффициентом Бивера, моделью R-счета (Россия, авторы модели Р.С. Сайфуллин и ГГ. Кадыков) и другими, а также используется при оценке таких показателей вероятности банкротства, как цена предприятия, коэффициент восстановления платежеспособности, коэффициент финансирования труднореализуемых активов.

Второй – качественный – исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании (А-счет Аргенти, метод Скоуна).

Метод интегральной бальной оценки, используемый для обобщающей оценки финансовой устойчивости предприятия, несет в себе черты как количественного, так и качественного подхода.

Особый интерес вызывают зарубежные методики, которые учитывают различные факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. Однако эти модели не подходят для диагностики банкротства российских предприятий, поскольку весовые коэффициенты-константы в этих моделях рассчитаны из финансовых условий, сложившихся в США.

Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний - 33 успешных и 33 банкротов. Начальная версия модели включала 22 коэффициента. Модель предсказывает точно в 95% случаев. Общий вид модели: Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + .999E, где

A = оборотный капитал / совокупные активы

B = нераспределенные прибыли прошлых лет / совокупные активы;

C = прибыль до уплаты процентов и налогов / совокупные активы;

D = рыночная капитализация акций / полная балансовая стоимость долговых обязательств;

E = объем реализации / совокупные активы.

При Z < 2.675 наступление неплатежеспособности неизбежно.

Модель Фулмера была построена на выборке из 60 компаний - 30 успешных и 30 банкротов. Средний размер совокупных актовов фирм в выборке Фулмера -- 455 тысяч долларов. Начальная версия модели включала 40 коэффициентов. Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед. Общий вид модели: H = 5.528 V1 + 0.212 V2 + 0.073 V3 + 1.270 V4 - 0.120 V5 + 2.335 V6 + 0.575 V7 + 1.083 V8 + 0.894 V9 - 6.075, где

V1 = нераспределенные прибыли прошлых лет / совокупные активы;

V2 = объем реализации / совокупные активы;

V3 = прибыль до уплаты налогов /совокупные активы;

V4 = денежный поток / полная задолженность;

V5 = долг / совокупные активы;

V6 = текущие пассивы / совокупные активы;

V8 = log (материальные активы)

V8 = оборотный капитал / полная задолженность;

V9 = log прибыль до уплаты процентов и налогов / выплаченные проценты.

Наступление платежеспособности неизбежно при H < 0.

Модель Таффлера - в целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,

где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 — выручка от реализации / сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 3. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;

Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.

Модель Лиса - в этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4,

где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;

Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 — собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.

Наиболее адекватно оценивают экономическое состояние отечественных предприятий модели, разработа¬нные, учеными Иркутской государственной эконо¬мической академии (Р.С. Сайфуллиным и ГГ. Кадыковым, А.А. Зайцевой), учеными Казанского госу¬дарственного технологического университета, Г.В Савицкой и др. Альтернативные подходы к исследованию проблемы прогнозирования банкротства, разработанные российскими экономистами Любушиным Н.П. и Безбородовой Т.И, Карапетяном А.Л. и Мудраком А.В., Е.В. Горюновым, Д.А. Ендовицким и М.В. Щербаковым и др., несмотря на ряд достоинств каждой, также не могут в полной мере решить задачи адекватного диагностического анализа с учетом специфики отраслей.

В российской практике неплатежеспособность предприятия определяется Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и неудовлетворительной структуры баланса (Распоряжением Финансового Управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12 августа 1994 г. N 31-Р). Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1. Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2.

Ктл = текущие (оборотные) активы / текущие обязательствам.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами менее 0,1.

Косс = Итог по разделу III Капитал и резервы + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов - Итог по разделу I Внеоборотные активы) / Итог по разделу II Оборотные активы.

При неудовлетворительной структуре баланса (Ктл < 2, Косс < 0,1) для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев.

При удовлетворительной структуре баланса (Ктл > 2, Косс > 0,1) для проверки финансовой устойчивости рассматривается коэффициент утраты платежеспособности.