2.3 Расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта, целям и интересам участников проекта.

Она включает в себя:

- коммерческую (финансовую) эффективность;

- бюджетную эффективность;

- народнохозяйственную эффективность;

- экологическую эффективность;

- социальную эффективность.

Для оценки эффективности проекта необходимо рассчитать следующие показатели:

 Чистая текущая стоимость проекта (NPV)

(интегральный экономический эффект Эт);

 Рентабельность инвестиций (PI);

 Внутренняя норма доходности (IRR);

 Период возврата инвестиций (PBR).

РАСЧЕТ ЧИСТОЙ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ ПРОЕКТА (NPV)

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) – превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу.

1) Определить коэффициент дисконтирования:

= , (9)

где r – реальная ставка дисконта без учета инфляции:

r = , (10)

где N – минимальная номинальная ставка процента по возможным вариантам инвестирования, %;

I – темп инфляции за год, %.

Таблица 1

Результаты расчета коэффициента дисконтирования

Год	0	1	2	3	4	5	6

2) Определить прирост дохода в год t:

Dt = Ц  Аt  , (11)

где Ц - цена – тариф за перевозку 1 т груза, руб.;

Аt – прирост автомобилей в году t, ед.;

- годовая выработка 1 а/м, т.

Для прицепов:

Dt = Ц  Аt  ( - ), (12)

где Ц - цена – тариф за перевозку 1 т груза, руб.;

Аt – прирост прицепов в году t, ед.;

( - ) - годовая выработка 1 прицепа, т.

3) Определить прирост текущих издержек в год t:

Ut = Аt  Собщ, (13)

где Аt – прирост автомобилей в году t, ед.;

Собщ - общая сумма затрат в году t, руб.

Для прицепов:

Ut = Аt  ( ), (14)

где Аt – прирост прицепов в году t, ед.;

( ) - общая сумма затрат в году t,относимых на прицепы, руб.

4) Определить суммы по оплате процентов за пользование кредитом:

Процент за пользование кредитом:

К = , (15)

где П – номинальная ставка процента по пользованию кредитом, %

Расчет процентов за пользование кредитом должен быть представлен в следующей таблице:

Таблица 2

Расчет сумм оплаты процентов за пользование кредитом

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6
1. Получение кредита, руб.
2. Процент за пользование кредитом, %
3. Погашение задолженности по кредиту, руб.
4. Сумма задолженности по кредиту, руб.
5. Оплата процентов за пользование кредитом, руб. (Крt)

Примечание: Оплата процентов за пользование кредитом определяется как произведение суммы задолженности по кредиту (п. 4) на процент за пользование кредитом (п. 2).

5) Определить прирост сумм по налогу на прибыль:

Ht = Nн  t, (16)

где t – прирост прибыли в году t, руб.;

Nн – ставка налога на прибыль, %.

Прирост прибыли определяется по формуле:

t = (Dt - Ut – Крt - АОt) (17)

где АОt – прирост суммы амортизационных отчислений, руб.

Прирост суммы амортизационных отчислений:

АОt = Сб  Аt  (18)

Для прицепов:

АОt = Сб  Аt  , (19)

где Сб – балансовая стоимость единицы подвижного состава, руб.;

Аt – прирост автомобилей (прицепов) в году t, ед.;

На – норма амортизации, %;

Lо – общий пробег автомобиля, км.

Расчет сумм по налогу на прибыль должен быть представлен в таблице 3.

Таблица 3

Расчет сумм налога на прибыль и дивидендов

	1	2	3	4	5	6
1. Прирост сумм амортизационных отчислений в год t, руб.
2. Прирост прибыли в год t, руб.
3. Прирост сумм по налогу на прибыль, руб. (Nн  п.2)
4. Чистая прибыль, руб.
5. Дивиденды, % от чистой прибыли
6. Дивиденды, руб. (п.4  п.5)

Примечание: П чист(t) = t - Ht

6) Определить капитальные затраты:

Кt = Сб  Аt + И ниокр + И об, (20)

где Сб – балансовая стоимость единицы подвижного состава, руб.;

Аt – прирост автомобилей (прицепов) в году t, ед.;

И ниокр – инвестиции в исследования и разработки, руб.;

И об – инвестиции в прирост оборотных средств, руб.

7) Определить суммы, вырученные от продажи имущества в год t (ликвидационная стоимость):

Lt = , (21)

где Сб – балансовая стоимость единицы подвижного состава, руб.;

Аtвыб – количество выбывающих автомобилей (прицепов), ед.

Далее ведется расчет основных показателей экономической эффективности инвестиционного проекта: чистой текущей стоимости проекта, индекса рентабельности, периода окупаемости проекта, внутренней нормы доходности.

РАСЧЕТ ЧИСТОЙ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ ПРОЕКТА (NPV)

NPV = , (22)

где Dt – прирост дохода в год t, руб.;

Ut – прирост текущих издержек в год t без амортизационных отчислений, руб.;

Крt – проценты за пользование кредитом в год t, руб.;

Ht – прирост сумм по налогу на прибыль, руб.;

Kt – капитальные затраты в год t, руб.;

Lt – суммы, вырученные от продажи имущества (ликвидационная стоимость), руб.;

_t – коэффициент дисконтирования.

Если NPV инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше NPV, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном NPV, инвестор понесет убытки (проект неэффективен).

Если имеется несколько вариантов проекта, то к внедрению рекомендуются проекты, у которых NPV – максимальный.

РАСЧЕТ ИНДЕКСА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (PI):

Рентабельность инвестиций (PI) – отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений.

PI = (23)

Если PI >1, то проект рекомендуется к внедрению.

РАСЧЕТ ПЕРИОДА ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (РВР):

Период окупаемости – это количество лет, в течение которых доход от продаж за вычетом издержек и налогов возмещает первоначальные инвестиции.

Таблица 4

Определение периода окупаемости

Год	t
0 1 2 3 4 5

РАСЧЕТ ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ ПРОЕКТА (IRR):

Внутренняя норма доходности (IRR) – называется такое положительное число Ев, что при норме дисконта r = Ев чистая текущая стоимость NPV = 0, т.е. результаты равны затратам.

Если проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

= 0 (24)

К внедрению принимаются проекты, у которых r < IRR

IRR определяется или методом подбора, или по встроенной спец программе по ЭВМ.