Тема 3. «Рынок капитала и ссудный процент».

1. Капитал как фактор производства, кругооборот капитана

Сущность капитала как фактора производства и его движение в процессе

производства. Кругооборот капитала. Формы производительного капитала (основной и оборотный). Банковский капитал.

Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды. Физический капитал подразделяется на основной и оборотный. К основному ка­питалу относятся реальные активы длительного пользования, та­кие, как здания, сооружения, машины, оборудование. Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого цикла произ­водства. К нему относятся сырье, основные и вспомогательные мате­риалы труда.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене по мере физического или морального износа. Его стоимость переносится на готовый продукт по частям.

Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства. Его стоимость включается в издержки произ­водства целиком.

Основная черта капитала проявляется в следующем: чтобы нако­пить определенный первоначальный капитал в будущем, уже сегод­ня приходится терпеть неудобства, связанные с невозможностью немедленного использования альтернативной стоимости этого капи­тала в процессе его накопления.

Рассмотрим рынок капитала с точки зрения спроса и предложе­ния.

Спрос на капитал — это спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в его физической форме (машины, оборудование и т.п.).

В целом в экономике фирмы предъявляют спрос не просто на какие-то материальные блага, а на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на эти материальные блага, а затем вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем. Поэтому спрос на капитал — это спрос на заемные средства, а ссудный процент — цена заемных средств. Ссудный процент — это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени.

Предельный продукт, отнесенный к вложенному капиталу, мо­жет быть выражен как отношение будущего выпуска продукции к его сокращению в настоящий момент. На практике сегодняшние ин­вестиции постепенно начинают давать отдачу с определенного мо­мента в будущем в течение длительного срока, в связи с чем пре­дельный продукт, соотнесенный с вложенным капиталом, удобно выражать в процентах. Эту экономическую категорию принято на­зывать уровнем дохода на капитал. Уровень дохода на капитал имеет тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств.

Что касается предложения капитала, то домашние хозяйства пред­лагают инвестиционные средства, т. е. денежные суммы, которые предприниматели используют для приобретения производственных фондов.

Склонность хозяйствующих субъектов и индивидуумов к пред­почтению при прочих равных условиях реального товара в настоя­щий момент, чем к его получению в будущем (например, детям не терпится получить подарок раньше даты наступления дня рожде­ния), называется временным предпочтением.

Рынок капитала — это прежде всего рынок ссудного капитала, где хозяйствующие субъекты и индивидуумы предоставляют и по­лучают ссуды и займы.

Основным источником предложения ссудного капитала являют­ся сбережения. Как известно, всякий доход, остающийся после уп­латы налогов, используется для целей потребления и сбережений.

Важно определить, какую часть своего дохода потребитель предло­жит на рынок в виде сбережений при различных значениях процен­тной ставки. Здесь достигается компромисс между сегодняшним и будущим потреблением. Связь между ними осуществляется через нор­му процента. Для каждого уровня процентной ставки потребитель определяет максимизирующий его полезность уровень настоящего и будущего потребления.

Предложение денежного капитала на рынке определяется реше­ниями владельцев свободных денежных средств (фирм и домашних хозяйств). С ростом процентной ставки предоставление денег в ссуд­ные займы становится более выгодным, поэтому кривая предложе­ния наклонена вправо вверх. Форма кривой предложения определя­ется предельной нормой временного предпочтения, т. е. относитель­ной оценкой потребления в различные периоды времени, которая показывает, от какого будущего потребления индивидуум склонен отказаться с тем, чтобы иметь дополнительную единицу текущего потребления. Предельная норма временного предпочтения всех по­требителей определяет альтернативные издержки, связанные со сбе­режениями.

Спрос на капитал в решающей степени связан с инвестицион­ным процессом, т. е. с ростом или сокращением капитальных вложений в производственные мощности и оборудование, жилищное стро­ительство. Краткосрочные потребности в денежном капитале также оказывают влияние на его спрос.

Специфика инвестиционного процесса заключается в том, что расходы приходится нести в настоящем, а доходы появятся только в будущем, с завершением ввода производственных мощностей в эксплуатацию и выпуском продукции. В связи с этим становится актуальной проблема сопоставления осуществляемых расходов с поступлением прибыли в будущем.

Оценка эффективности предполагаемых инвестиций осуществ­ляется с помощью процентной ставки. Чем выше уровень процент­ной ставки, тем менее привлекательными представляются инвести­ционные проекты, тем ниже склонность к инвестициям. Поэтому кривая спроса на капитал наклонена влево вниз.

В точке пересечения кривых D_c и S_c устанавливается равновесие на рынке ссудного капитала. Равновесие спроса и предложения дает нам уровень рыночной процентной ставки. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал при этом со­впадает с его предложением.

Процентная ставка (норма)— это цена использования денег или капитала или другими словами, отношение дохода на капитал, пре­доставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, вы­раженному в процентах.

Так, если вы дали взаймы 1000 долларов и получили годовой доход 50 долларов, то процентная ставка составит:

Принятие любого инвестиционного решения включает в себя сравнение сегодняшних затрат и будущих доходов, рассматриваемых в течение определенного периода времени. Т. е. основой является срав­нение стоимости единицы капитала в настоящий момент с будущей прибылью, обеспечиваемой этой единицей вложений. Для таких це­лей применяют процедуру дисконтирования — вычисления сегод­няшнего значения любой суммы, которая может быть получена в будущем:

где Vp— сегодняшняя стоимость будущей суммы денег; Vt— будущая стоимость сегодняшней суммы денег; t— количество лет; r — ставка процента в десятичных дробях.

Определим, например, сегодняшнюю цену доллара, который мы получим через 2 года при рыночной ставке 10 %:

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специ­альные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняш­нюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение при инвестировании.

При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку. Номинальная ставка— это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная про­центная ставка— разница между номинальной ставкой и темпами инфляции.

Рыночная процентная ставка играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожи­даемый уровень дохода на капитал с текущей рыночной процентной ставкой. Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 100 тыс. долларов и получить через год доход на эти инвестиции в размере 20 тыс. долларов, вы можете посчитать этот проект рентабельным, так как уровень дохода составит 20 %:

Однако при рыночной ставке 25 % такой проект нельзя считать рентабельным, поскольку можно было положить инвестируемую сумму в банк и получить 25 тыс. долларов дохода. Поэтому инвести­ционное решение будет эффективным только тогда, когда ожидае­мый уровень дохода на капитал равен или выше рыночной процен­тной ставки. Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу, эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбора наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.