Билет №52. Рынок капитала: спрос, предложение, равновесие. Дисконтирование. Инвестиционные решения.

52) Рынок капиталов (рынок капитала) — часть финансового рынка, на котором обращаются длинные деньги, то есть денежные средства со сроком обращения более года. На рынке капиталов происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы.

Формы обращения денежных средств (финансовых ресурсов) на рынке капиталов могут быть различными:

• банковские займы (ссуды);

• акции;

• облигации;

• финансовые деривативы;

• ноты и закладные.

Капитал пользуется спросом, потому что он производителен. Субъектами спроса на капитал в рыночной экономике является бизнес, предприниматели, субъектами предложения – домашние хозяйства. Спрос на капитал – это спрос на инвестиционные средства, а не просто на деньги. Спрос на капитал как фактор производства – это спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в физической его форме (машины, оборудования и т.д.).

• Спрос на капитал — это спрос на заемные средства (ссудный капитал).

• Спрос на услуги капитала можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон (см. рис.1):

• 

• Рис. 1 Спрос на услуги капитала как отражение предельной доходности капитала.

• Из графика видно, что по мере вовлечения в производственный процесс все большего количества услуг капитала (при прочих равных условиях) снижается предельный продукт капитала в денежном выражении (МКРК), или предельная доходность капитала.

• 

• Рис. 2 Смещение кривой спроса на капитал

• Смещение кривой спроса может произойти:

• 1) из-за уменьшения или увеличения предельной производительности физического капитала, который и приобретается фирмами посредством рынка заемных средств;

• 2) из-за изменений во вкусах и предпочтениях потребителей;

• 3) под воздействием инфляции и инфляционных ожиданиях;

• 4) из-за изменений в налоговом законодательстве;

• 5) под воздействием НТП и т.д.

• Обратимся к анализу предложения капитала как фактора производства. Субъектами, как отмечалось ранее, являются домохозяйства. Но это не следует понимать в том смысле, что население предлагает бизнесу станки, машины, оборудование в их натуральном виде. Они предоставляют заемные средства (свои сбережения) для осуществления инвестиций, благодаря которым и будут приобретены капитальные блага.

• Графически предложение капитала можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон (см. рис.2).

• 

• Рис. 2. Предложение услуг капитала как отражение предельных издержек упущенных возможностей использования капитала.

• Наклон кривой предложения капитала зависит от предельной альтернативной стоимости капитала. Так, предлагая денежные средства фирме, домохозяйство отказывается от широкого круга возможностей: покупки земли и получения рентных платежей, открытия собственного дела и получения дохода, потребления и получения полезности и т.д. Следовательно, чем большую сумму домохозяйство предлагает в виде ссуды, тем больше его альтернативная стоимость.

• Факторы, воздействующие на смещение кривой предложения:

• 1) инфляция;

• 2) фаза деловой активности, в которой находится экономика (спад, подъем);

• 3) налоговая и кредитно-денежная политика государства.

• Соединив графики предложения капитала и спроса на капитал, можно определить равновесную цену инвестиций (RE). Таким образом, процент – это своеобразная равновесная цена на рынке капитала. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей, следовательно, спрос на ссудный капитал совпадает с его предложением (см. рис.3).

• 

• Рис.3 Равновесие на рынке услуг физического капитала

• При определении категории процента необходимо обратить внимание на фактор времени. Кривая предложения свидетельствует о том, что субъект отказывается от текущего потребления капитала с целью получения в будущем большего дохода. Процент является платой за текущее использование капитала.

• Сегодняшнее благо люди склонны оценивать выше будущего блага. Эта особенность экономического поведения получила название временного предпочтения. Таким образом, чем продолжительнее период заимствования, тем выше выплачиваемый процент.

Дисконтирование — это приведение всех денежных потоков в будущем (потоков платежей) к единому моменту времени в настоящем. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.

Дисконтирование — это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.

Приведение к моменту времени в прошлом называют дисконтированием.

Приведение к моменту в будущем называют наращением (компаундированием).

'Наращение к определённому моменту в будущем выполняется путём умножения прошлых денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент наращения :

Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования :

где

• i — процентная ставка или ставка дисконтирования (?),

• n — количество периодов

Инвестиционные решения можно классифицировать следующим образом: 1) обязательные инвестиции: * решения по уменьшению экономического вреда; * решения по улучшению условий Труда до государственных норм; 2) решения по снижению издержек: * решения по совершенствованию применяемых технологий; * решения по повышению качества продукции, работ, услуг; * решения по организации труда и управления; 3) решения, направленные на расширение и обновление предприятия: * инвестиции на новое строительство; * инвестиции на расширение предприятия; * инвестиции на реконструкцию предприятия; * инвестиции на техническое перевооружение; 4) решения по приобретению финансовых активов; 5) решения по освоению новых рынков; 6) решения по приобретению нематериальных активов.