23 . Бизнес-план и его роль в финансовом обосновании инвестиционного проекта.

В российской практике бизнес-планирование получило распространение в 90х, когда переход к рыночному механизму инвестирования потребовал изменения принципов финансирования капитальных вложений. Развитие новых моделей инвестиционного планирования было вызвано:

1. Сокращением гос инвестиций, обусловившим необходимость поиска альтернативных источников финансирования на возвратных началах

2. Задачами достижения соответствия разработанных проектов международным нормам.

Бизнес-план – документ, в котором комплексно, системно и детально обосновывается инвестиционное предложение и определяется основные характеристики инвестиционного проекта. Бизнес-план должен доказать эффективность принятия инвестиционных решений для потенциальных участников, заинтересованных лиц, экспертов и т.д.

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от ряда факторов: масштабность проекта, его характер и целевая направленность, степень риска и т.д.

Типовые методики составления бизнес-плана разработаны организацией ООН по проблемам промышленного развития ЮНИДО, МБРР и другими организациями. С учетом основных принципов лежащих в основе разработки бизнес-планов в мировой практике подготовлен ряд отечественных методик в т.ч. и с использованием компьютерных программ. Различия этих методик состоят в степени детализации в настоящее время определиласт единая структура бизнес-планов, которая включает:

1. Резюме проекта (его краткая характеристика)

2. Характеристика продукции, работ, услуг

3. Положение дел в отрасли

4. Анализ рынка

5. Производственная деятельность

6. Стратегия маркетинга

7. Управление реализацией инвестиционного проекта

8. Оценка рисков и способов их страхования

9. Финансовый план

10. Приложения

Наиболее важным разделом бизнес-плана является финансовый план. Финансовое обоснование инвестиционного проекта выступает критерием принятия инвестиционного решения, поэтому разработка этого раздела должна вестись особенно тщательно. Финансовый план включает:

1. Расчет потребностей в инвестициях. Он осуществляется на основе моделирования потока инвестиций, связанных с созданием новых производственных мощностей (модернизацией производства, его реконструкцией или техническим перевооружением) и вводом объекта в эксплуатацию. Здесь же отражается необходимый объем инвестиций в оборотные активы и создание резервных фондов.

2. План доходов и расходов, связанных с эксплуатацией инвестиционного проекта, где приводятся расчеты основных показателей хозяйственной деятельности по проекту: валовый доход, объем _______ текущих затрат, чистая прибыль, денежный поток как сумма амортизации и чистой прибыли. Сопоставление разновременных платежей осуществляется путем приведения их к базовому году, т.е. на основе дисконтирования.

3. Определение точки безубыточности, которая показывает при каком объеме продаж достигается окупаемость затрат. Безубыточность будет достигнута при таком объеме производства, когда уровень валового дохода равен сумме текущих постоянных и переменных завтра.

4. Срок окупаемости. Показывает через какой период времени окупятся вложения в инвестиционный проект.

Обоснование источников финансирования инвестиционного проекта и их структуры. Выбор способов финансирования должен быть ориентирован на оптимизацию структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. При этом следует учитывать достоинства и недостатки источников финансирования инвестиций.

Таблица: Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

Источник	Достоинства	Недостатки
Внешние	Возможность привлечения средств в значительных масштабах Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	Сложность и длительность процедуры привлечения Необходимость предоставления гарантий платежеспособностей Повышение риска неплатежеспособности и банкротства Уменьшение прибыли в связи с необходимостью дивидендных или процентных выплат Возможность утраты собственности и управления компанией (при акционировании)
Внутренние	Легкость, доступность и быстрота в мобилизации Снижение риска неплатежеспособности и банкротства Более высокая прибыльность (отсутствуют дивидендные или процентные выплаты) Сохранение собственности и управления компанией	Ограниченность объемов привлечения Отвлечение средств из хозяйственного оборота Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования

24.Методика оценки эффективности капитальных вложений в условиях административной системы хозяйствования.

В отечественной экономике методические подходы к определению эффективности инвестиций предполагали осуществление анализа только в сфере капитальных вложений, эффективность вложений в ценные бумаги при отсутствии рынка ценных бумаг не рассматривается.

Типовая методика по оценке эффективности капитальных вложений была разработана специалистами во главе с Хачатуровым. На ее основе были выпущены различные отраслевые методики и инструкции по оценке эффективности капитальных вложений. Эффективность капитальных вложений оценивалась на основе коэффициента эффективности, рассчитываемого как отношение среднегодовой суммы прибыли к объему капитальных вложений и срока окупаемости (=1/коэф эффективности) показателя обратного коэффициенту эффективности (= прибыль/коэф эффективности). Следует отметить, что оба эти показателя имели ряд существенных недостатков, основным из которых являлось отсуствие учета фактора времени, вследствие чего в процессе расчета сравнивались несопоставимые показатели, а именно объем капитальных вложений в настоящей стоимости и объем прибыли в будущей стоимости. Использование отмеченных показателей не соответствовало требованиям об эффективной и всесторонней оценке. Объективность расчетов не достигалась и вследствие того, что в качестве показателя возврата рассматривался не весь денежный поток, формируемый за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений, а только показатель прибыли, что искажало результат оценки вследствие занижения коэффициента эффективности и соответственно ____ срока окупаемости.

Сравнение эффективности различных инвестиционных проектов осуществлялось с помощью метода приведенных затрат, в соответствии с которым лучшим вариантом считался тот, который обеспечивал минимальное значение суммы годовой себестоимости продукции и объема капитальных вложений умноженного на нормативный коэффициент эффективности

ФОРМУЛА С1+КВ1+Ен->min

ФОРМУЛА С2+КВ2+Ен->min

Здесь в определенной степени через приведение капитальных вложений к настоящему времени с помощью нормативного коэффициента эффективностей осуществлялся учет факторов времени.

В конце 70х в расчете эффективности капитальных вложений стали учитывать затраты на инвестирование производственной сферы, экологические последствия, что позволило достичь более полного определения эффективности капительных вложений и повысить объективность оценок. Вместе с тем возможности рассмотренной методики ограничивались существовавшей системой хозяйствования. В условиях плановых методов капитальных вложений не практиковалось рассмотрение риска случайности и неопределенности, взаимосвязи номинальных и реальных показателей, оценок в условиях инфляции.

При переходе к рыночной экономике возникла необходимость пересмотра существовавшей практики оценки эффективности капитальных вложений и активного использования методических подходов, разработанных в мировой практике. На основе западных и современных отечественных разработок в области методов оценки эффективности инвестиций специалисты ряд научных институтов выпустили методические рекомендации по оценке инвестиций, в частности «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования». В данной методике используются методология и базовые принципы оценки широко применяемой в мировой практике. Важнейшими принципами являются:

1. Определение стратегий финансирования инвестиционного проекта

2. Учет результатов анализа финансового состояния предприятия и рынка, рисков инвестиционного проекта

3. Воздействие реализации инвестиционного проекта на охрану окружающей среды

4. Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока по средствам дисконтирования