54. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

При решении вопроса инвестирования необходимо соблюдать следующие правила, которые выработаны практикой:

1. Принцип финансового соотношения срока. «Золотое банковское правило»: получение и использование средств должно происходить в установленные сроки; капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочные банковские кредиты и облигационные займы с длительными сроками погашения);

2. Принцип сбалансированности рисков. Особенно рисковые инвестиции рекомендуется финансировать за счет собственных средств (чистая прибыль и амортизация);

3. Правило предельной рентабельности. Целесообразно выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечат инвесторам максимально предельный доход (рентабельность); Чистая прибыль от вложения капитала должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит; Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции; Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени, т.е. дисконтирования, должна быть всегда больше доходности альтернативных проектов; Рентабельность активов предприятия после реализации проектов увеличивается и должна превышать среднюю ставку банковского кредита по заемным средствам; Инвестиции в проект должны привести к формированию рациональной структуры производства, рациональной ассортиментной структуре, должна сформировать надежные финансовые источники покрытия издержек производства.

Инвестиции в реальные проекты – это длительный по времени процесс, поэтому при оценки инвестиционного проекта необходимо учитывать:

Рискованность проекта: чем длительнее срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск; Необходимо учитывать временную составляющую стоимости денег, т.е. процесс дисконтирования; Должна быть обеспечена привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения капитала, как с точки максимизации дохода, так и сточки роста курсовой стоимости акций при минимальном уровне риска (для акционерных обществ).

Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости, как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока.

Третьим принципом оценки является выбор дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций формируется с учетом следующих факторов: средняя реальная депозитная ставка; темп инфляции; премия за риск; премия за низкую ликвидность. Аналогично при сравнении двух инвестиционных проектов с различными периодами инвестирования (т.е. ликвидностью инвестиций) более высокая ставка применяется для проектов с большей продолжительностью реализации.

Четвертым принципом оценки является вариация форм используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от цели оценки. При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы: средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом уровня инфляции, уровня риска, уровня ликвидности, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Методы оценки:

1. чистая дисконтированная стоимость (Наиболее распространенным методом экономического обоснования инвестиций является метод на основе сопоставления чистой дисконтируемой стоимости и реальных инвестиций. Критерием для экономического обоснования служит чистая дисконтируемая стоимость (NPV). Если NPV > K, то проект следует принять. Если NPV=K, то проект безубыточный. Если NPV < K, то проект следует отвергнуть, где К – это капитальные вложения. Основой для исчисления чистой текущей стоимости является план денежных потоков. В приведенных выражениях и прибыль, и амортизационные отчисления продисконтированы, при этом особая роль уделяется правильному выбору величины ставки. Показатель NPV может быть использован как для сравнительной оценки проектов, так и в качестве критерия целесообразности реализации проекта. Инвестиционный проект, у которого показатель чистого приведенного дохода отрицательный или равен нулю должен быть отвергнут, т.к. он не приносит инвестору дополнительного дохода на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительной величиной чистого приведенного дохода позволяет увеличить инвестору свой капитал.

2. индекс доходности (Этот показатель является следствием предыдущего и рассчитывается по формуле: Сумма денежного потока в настоящей стоимости / Дисконтированные инвестиции. Он может быть использован в качестве критерия при принятии инвестиционного проекта к реализации. Если индекс доходности > 1, то проект принимается. Если индекс доходности < 1, то проект отвергается. Если индекс доходности = 1, то проект безубыточный;

3. период окупаемости (Периодом окупаемости проекта является время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости измеряется обычно в годах или месяцах. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: Сумма инвестиционных средств, необходимых на реализацию инвестиционного проекта, при разновременности вложений она приводится к настоящей стоимости / Средняя сумма денежного потока в настоящей стоимости в периоде;

4. внутренняя норма доходности (В этом методе определяется значение процентной ставки, при которой чистый приведенный доход равен 0. В этой точке суммарный дисконтированный поток затрат равен дисконтированному потоку выгод. Эта точка имеет конкретный экономический смысл и выступает в качестве дисконтированной точки безубыточности, часто ее называют внутренней нормой доходности.