29.Методика расчета средневзвешенной цены капитала, исторические и предельные затраты

Стоимость кап-ла выражается в относительных показателях и отражает величину доходности кап-ла для его собственника. Средневзвешенная ст-ть WACC. Капитал характеризуется неоднородностью, поэтому для каждого его элемента можно определить собственный вид ст-ти:- акции ( ст-ть – дивиденды); - кредиты, ссудные займы (ст-ть - % ставка); - собственные ист-ники финансирования (ст-ть – норма доходности).

Различают след.виды средневзвешенной ст-ти кап-ла: - фактическая; - прогнозируемая (ст-ть кап-ла в будущем); - оптимальная (высокая рыночная капитализация фирмы).

Предельная ст-ть MCC – ст-ть дополнительной единицы, привлеченной в кач-ве источника финансирования. Критерий оптимальной структуры капитала: WACC = MCC. Оптимизация стр-ры кап-ла: - уровень доходности и риска; - минимизация средневзвешенной ст-ти кап-ла; - максимизация рыночной ст-ти фирмы

30.Целевая структура капитала и факторы, влияющие на нее. Влияние структуры капитала на компромиссное решение между риском и доходностью

Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием для финансирования активов. Цель управления структуры капитала – минимизировать затраты по привлечению источников финансирования и тем самым обеспечить владельцам капитала максимальную рыночную оценку вложенных ими денежных средств. Этапы оптимизации: 1. анализ капитала предприятия в предшествующем периоде. Основная цель – проанализировать эффективное использование капитала. 2. оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. 3. оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Рентабельность – уровень отдачи затрат, вложенных в процесс производства. 4. оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения.

31.Модель оценки доходности финансовых активов. Оценка безрисковой доходности. Оценка рыночной премии за риск. Оценка β—коэффициента

Инвесторы сталкиваются с проблемой оценки стоимости активов.

Она зависит главным образом от их риска и доходности. На рынке

выдерживается закономерность: чем выше потенциальный риск, тем

выше должна быть и ожидаемая доходность. У каждого инвестора

формируются свои прогнозы относительно отмеченных параметров.

В то же время рынок постоянно движется в направлении определен-

ной равновесной оценки риска и доходности активов. Возможные

расхождения в оценках, в первую очередь, связаны с ассиметрич-

ностью информации, которой обладают разные инвесторы. В усло-

виях хорошо развитого рынка новая информация находит быстрое

отражение в курсовой стоимости активов. Поэтому для таких усло-

вий можно разработать модель, которая бы удовлетворительно опи-

сывала взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью акти-

вов. Такая модель разработана в середине 60-х гг. У. Шарпом и Дж.

Линтерном и получила название модели оценки стоимости активов

(capital asset pricing model — САРМ).

Как известно, стоимость актива определяется путем дисконтиро-

вания будущих доходов, которые он принесет, под процентную став-

ку, соответствующую его риску. Модель оценки стоимости активов

не дает непосредственного ответа на вопрос, какой должна быть цена

актива. Однако она получила такое название, потому что позволяет

определить ставку дисконтирования, используемую для расчета

стоимости финансового инструмента.

В модели устанавливаются следующие ограничения: рынок явля-

ется эффективным, т. е. в курсовой стоимости актива новая информа-

ция сразу находит отражение1, активы ликвидны и делимы, отсутст-

вуют налоги, трансакционные издержки, банкротства, все инвесторы