35 Механизм и инструмент. Принятия инвест. Решений.

Инвест механизм – целенапр созд, взаимод. совокупн. методов и форм, источн. инвест., инструментов и рычагов воздействия на воспр. процесс на макро- и микроуровнях в интересах расшир. пр-ва или аванс. вновь созда пр-ва.1) Поиск и генерир инв предлож.- это отправная точка инв процесса. На этой стадии осущест постановка инв проблемы и сбор инв данных. Обычно на этой стадии произво выявление инвестиц возможн, заключ в поиске наиболее перспекти инв идей. 2)сбор и обраб инфы о потенц проекте. 3)Проверка или оценка с пом. колич. методов оценки. Именно на этой стадии модели принятия и осущест инвест решен вырабат оконч решен о вложении фин средств в проект 4) анализ проекта, оценка рисков, отбор и утв-е проекта. Послеинвестиц контроль. Направл. на парам. инвест., кот. явл. решающими для успеха проекта. На предпр могут быть выделены такие группы проектов: * замена имеющихся основных фондов; * расширение производства; * освоение новых видов продукции или технологий; * освоение новых рынков; * обеспечение безопасности, экологических задач и др. Так классиф необ, так как от нее завис мет и сод фин анал инвес пред. Фин анал - важн и ответс эл, влия на принят оконч реш, хотя и не единств. Он может иметь различ формы и осущес, как правило, спец созда груп работн, которая оценивает и сравни все инвест проекты. В основном примен две группы методов фин анал: методы, диско ден потоки (сложные методы), и методы, не дисконтирующие их (упрощенные метод). Следу этап - сравн резул анал по каким-либо заран опреде критер (в завис от вида фин анал, типа инвес и врем осущ проекта). Эти критет опред таким образ, чтобы учит не только какой-либо тип проект и оцен риск, связа с ним, но и стоим кап, необхо для фин проекта, а также степ важн этих влож для пред.

36. Порядок финанс кап вложений и правила инв-я

фин-е кап влож имеет очень важное знач, прежде всего для повыш их эффект. Различ два спос фин кап вл: централиз-ый и децентр. При цен­тр-ом способе источником фин-я кап влож явл фед бюджет, бюджеты субъ­ек Фед, централиз внебюдж инвест фонды и др.; при децентр —источники- пр-ия. На пр-ии осн ист фин-я явл: П, остающ в распор пр-я; аморт отч; средства, получ от выпус­ка и прод акций; кредиты комм банков; ист вышест орг-й; средства ин инвесторов и др. Этапы фин-я: 1Начальный - оформл фин-я стр-ва в обслуживающем учрежд банка, порядок оформ завис от того, являлись ли капвложения гос-ми или они осущ за счет пр-я. Фин-е гос кап влож оформл-ся при соблюд заказчиком условий: включе его в план кап стр-ва, обеспеч проектно-сметной докум, соблюд им норм выделения кап влож по годам стр-ва и т.п.(до-ты: план кап стр, дог подряда и др). В практике хоз деят-ти пр-ий применяют два спос осущ кап влож: подрядный и хозяйственный. 1Подр – вып-е строй-монтаж орг-ми (подрядчиками) работы оплач заказчиком со счета фин-я, а если стр-во пользуется долгоср кредитом – с кред счета. Оплата осущ по догов цене, которая явл основанием для закл дог подряда на кап стр. В договорную цену входят: сметная стоим, стр-монт работ; др затраты, которые относят к деят подр-ка; стоимость др работ, которые поруч-ся по договору подр-ку (проектные работы, обесп обор-ем и т.п.); резерв средств на непредв работы и затраты, рассчит на осн ст-ти стр-монт работ и других затрат в размере, установл по дог-ти между заказч и подр; порядок расчетов за вып-е стр-мат работ самост определяют в дог-ре подряда заказчик со строит орг-ей. Недост мощностей подрядн орг-ий для осущ стр-ва, а также возрастающ объемы работ по технич переоснащ и реконст дейст пр-ий обусл необхь в стр-ве собств силами пр-я, то есть хоз спос. 2Хоз способ – пр-е организует самост стр-монт пр-во, объединяя в одном лице и заказч, и подр. При этом пр-е создает специализ стр-монт участки, цеха, упр-е. Иногда они получают свой счет в банке и отде ср-ва пр-ва. В таком случае они действуют в составе пр-я на правах подраздела.

37. Управление инвестиц проектом.

Инв проект -часть общей фин стратегии, определяет набор меропр и спос реш путей обновл, расшир пр-го потенциала. Гл задача – согласовать решения по всем критериям инв проекта, решить задачу выбора одного проекта из неск-х, формирование оптимального инв портфеля (с неск-миинв проектами). Инструментарий Для провед оценки проекта его необх представить в стоим выражении с учётом сопост его функц-х и фин хар-к. Все затраты по проекту наз оттоком. Все выгоды от проекта – притоки, которые проект генерирует в будущем. Все описание инв проекта предст-ся в виде ден потоков, которые формир ввиде притоков и оттоков. План как модель ден потоков. Определяем длит или инвестиц горизонт. С момента влож средств. Разбива на промежутки, бывает и покварт. Выбранный промежут хар-ет периодичность. Опред момент оконч проекта. Окончание всегда задается. Возможно окончание и ранее его аморт, в данном случае решаем, как произвести ликв ОС. Учесть необходимо налог посл-я. Ден поток по инв проектам разбивается на 3 промеж: 1Первонач. С проектными работами, приобр обор, лицензией. 2 основной 3 Заверш – связан с ликвид проекта. Надо проводить мониторинг в ходе планир, орг-ии и реализ инв проек. он позволяет легче преод помехи и препятс, связ с внешн и внутр факторами (нестаб эк; деф и огранич рес; инфл и возраст ст-ти проекта; усиление конкур и др). Планир и опред цели проекта по своему содерж можно сравнить с постан задачи. При нахожд цели, как и при пост задачи, нельзя огранич только абстр форм-кой, необходимо найти ответы на вопросы:как должен выглядеть результ проекта (хар-ки); какие условия должны учит при реализ проекта (треб и огранич). однажды сформулир цели проекта не должны рассм как нечто неизм. В ходе реализ под возд измен в окружении или в зависи от внутр процесса и получаемых промежут результатов конечные цели могут претерп изм. Поэтому целеполагание нужно рассматривать как непрер динамич процесс, в котором анализир сложивш ситуация и тенд ее разв.

38. Содержание бизнес-плана и порядок его разработки

Бизнес-план нужен там, где планир какие-то изм в компании, требующ фин влож (получ кред, вложение собств средств). Это Станд док, в котором обосновыв концепция инвест проекта, его параметры. Это Публичн документ, для передачи пользователям. Бизнес-план может быть исп в качестве внутр док при планир деят и в кач коммерч предлож для внешн стороны - инвестора, кредитора.гл принцип "разумной достаточности" (полнота и последовательность, обоснов-ть). Подходы к разработке бизнес плана дифференц-ся исходя из хар-ра проекта. Разделы 1Вводная часть, резюме 2Обзор состояния отрасли 3План маркет 4План производств 5Организац план 6Страх-е инвестиций 7Фин план 8Стратегия фин-я 9Оценка эк составляющей Фин план – один из ключевых разделов. Результаты расчетов по отдельн шагам, содержит план потоков, график расход ден ср, сальдо притока и оттока, сумма ЧП, сальдо по инвест деят, фин деят. Привлеч ср-ва. Общее сальдо ден потока, стратегия фин-я инвест проекта. Стратегия завершает раздел. источники: собств источники, аморт, оценка результ-ти затрат. По эффективности- Коммерч эффект опр-ся сроком окупаем затрат, бюджетная оценивается соотн объёма поступл в бюджет и из бюджета. Срок окуп собств ср равен периоду от начала предост ср-в до момента, когда объём собств средств будет равен до момента возмещ. Срок окупаемости проекта в целом – от начала фин-я за счет всех источн сравнится с суммарным объемом аморт отчисл и ЧП.

39.Принятие инвестиц решений на основе совокупности инв КритЕсли NPV0 = IRRr, MIRRr, PI1. Если NPV=0 = IRR=r, MIRR=r, PI=1. Если NPV0 = IRRr, MIRRr, PI1. (NPV- чист привед стоим, PI-инд рентаб, IRR – внутр норма дох-ти, MIRR- модифицир IRR,) r– требуемая отдача от проекта, уст-ая инв-ми. При оценке одного инв проекта проблем не возникает, т.к. эти критерии дают одинак рекоменд по прин /неприн. И реш можно осущ-ть по любому из назв выше крит. А при оценке неск проектов и выборе наиб эфф-ого из них разл крит могут дать разные реком к прин реш. Причина: крит NPV имеет абсол знач, а все ост – относит. Если у нас неск проектов, мы выбир больший по Крит NPV. Оконч реш зависит от спос фин-я. Если фин-е за счет внутр ист, то выбор ее прин по крит NPV. Если мы исп заемн рес, то здесь больше ориент на относ крит и выбир тот, при котором отдача на ед вложе была выше ст-ти капа, исп при фи-и. Недост IRR: -не учит масшт сравнив проектов, -не отраж завис результ-ти проекта от изм-й стоим капа, -предп, что все промежут инв-е произв под ставку IRR. Его можно измерять кач и колич. Анализ чувств-ти инвестиц проекта основ на том, что критерий NPV явл функцией от разл парам, влияющ на его знач (напр., изменение стоим оборуд). Анализ чувств напр на выявл параметров проекта, которые существ образом меняют велич NPV, и выявл изм параметра, при которых NPV0. Технология этого анализа проста: сначала рассчит NPV для базового разв-я, потом варьируются все параметры инв проекта до тех пор, пока NPV не примет 0 знач. Разница между базовым знач пар-ра и его предельн знач хар-ет степень устойч /чувств к изм каждого пар-ра. Чем меньше эта разность по абс величине, тем более чувств NPV. Мы выявл параметры, к которым проект наиб чувств. И контрол-ем. Важное знач имеет опред т безуб инв проекта. Мы проверяем NPV, т.к. он явл-ся функцией объема продаж. Если при базовом значении он имеет полож знач, то когда при изменении NPV объем продаж сравняется с 0, это и есть точка безуб проекта. Считается, что если разность между базовым знач и т безуб не 25%, то проект устойч. 

40.Показатели оценки эфф-ти инвестиционных проектовРассм критерии, которые разраб стандартом ЮНИДО и запис в методике МинЭк от 21.06.1999г: 1)    чист привед стоимNPV– совок всех притоков и оттоков за период: . Это все равн кумулятив денпотоку CDCF. NPV отражает выгодн или невыгпроекта. Если NPV0, то мы можем его принимать, у нас увелич ст-ть комп при всех проч равн усл. Если NPV=0, то ст-ть комп не ув-ся, но мы получаем П данного проекта. Если NPV0, то в рез проекта П м.б., но меньше, чем ожид, либо будет убыток, т.е. реализ проекта для инвестора невыгодна, стоимость комп уменьш. 2) индекс рентаб PI. =дисконтир ден придок/ отток. CI– притоки, CO – отток. Позв учесть стр-ру ден потоков по врем. Если PI=1 – NPV=0. Если PI1 – NPV0. А при PI1 – NPV0. Критерий PI аналог критерию NPV, но выраж уже в относит ед. Для принятия инв решения они идентичны. 3) период окупаем инвестиц PP .Исп-ют кумулятивн чистый ден поток CNCF. Здесь последовательно, начиная с нулевого, по годам проверяется, какое знач принимает кумулят ден поток, +или -, и если первый период + значение и дальше остается + ,период окупаемости. Чем выше знач этого критерия, тем позднее проект достигает окуп, и большему риску подверг инв. 4) дисконтир срока окуп DPP. Складыв дисконтир ден потоки по всем этим годам. Они имеют большее значение, чем недисконтир. 5)Критерий простой (бухг) рентаб ARR . Это отноше среднегод ЧП от операц деят-ти к суммарным инв по проекту. он не учит врем фактора = сопоставл его с теми показ, где есть ставка дисконтир некорректно. 6)   внутр нормы дох IRR. = CNCF/(1+r)^t. IRR – минимотдача, на которую может рассч инвестор. IRR сопоставим с WACC (средневзв цена капа). IRR д.б. больше WACC- проект привек. 7)   Модиф внутр норма доходн MIRR . Эк смысл критерия раскрыва при его сопост с IRR. Этот показатель позв оценить минима отдачу проекта с предп-ем, что все ден суммы, получ за цикл проекта, реинв-ся под ставку, равной требуемой отдаче. 

48. Нормативная база фин планир-я

Фин план-е на предп–планир всех его доходов и направл расход ден ср. Посредством фин пла обеспеч сбалансир мат, труд и фин ресурсов. Планир фин д пр-я тесно связано с конечн рез пр-ва, важн из которых в усл рын отн явл П или совок доход, что требует усиления роли финансов в достижении этих показателей. ЦЕЛЬ – отразить в стоим форме все движ фина ресурсов, его ден потоки, доходы и расх. Методы фин пл-я: 1. Нормативный заключ в том, что на основе установл норм и нормат, рассч потр предпр в фин рес. К нормам относят нормы аморт отчислений, ставки нало, нормы запа сырья и т.д. К нормативам отн нормат об средств. 2. Расч-аналитич -на основе анализа показателя, принимаемого за базу и индексов его изменения,  рассчит плановая величина этого показателя. 3. Балансовый -Имеющиеся в налич ресурсы увязываются с фактич потр в них.4. Метод оптим плановых реш: разраб несколько вариантов план решений, а затем выбир наиб опт. 5. Метод экстрапол: опр прогнозир знач показателя на основе анализа динамики за несколько предыд пер. В совр усл пр-я выбирают наиб приемл форму фин пл-я (баланса дох и расх). Как правило, он состоит из 2 частей: - доходы (отражается П, ам отч, прирост устойч пассивов, кредиты банков), - расходы (затраты на капитал, вложения, прирост об средств, расходы на науч-иссл раб, налоги и т.д.) Сост фин планов осущв неск этапов:1. Анализ исполн плана за прошл год. 2. Проектир рассматрив показателей, на основе которых будет сост фин план. 3. Разработка проектов фин плана. Фин план отраж след показатели: - выр от реали прод, услуг, ОС и НМА; выручка с учетом инф, - затраты на содерж объектов соцсфер,- аморт отч,- направл распр П, - налог и проч отчисл, - объем и ист фин-я кап вложений, - потребн в оборотных средствах, - потребность в кредитах. Принц: единства –систем характер планир. Корд планов отд подразд. Сопряж изм в других планах. П участия. Пинцип непрер. Установление циклов (3, 5-и летний). Один план порождает др – марк, пр-ва – закупок – ден средств. Вытекают один из др .Пр гибкости – план должен иметь резервы. Пр точности – детализация плана. П фин соотн сроков – золотое банк правило, получение и использ средств должно происходить в сроки. П платежесп. Планир ден ср должно обесп платежесп.

 

49.Понятие риска и методы оценки рисков 

Фин риски связаны с вер потерь финресурсов (ден ср). Под фин р поним вероятн возн непредв фин потерь (сниж прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопред условий фин деятельности орг . подраздена три вида:1. риски, связ с покупат спос денег (инфл-ый, Вал-ый); 2. с влож капа (инв риски) (сниж фин уст, сниж дох-ти);3. связ с формой орг хоз деят орг (аванс-е , оборотные). Оценка риска - важн этапов риск – менедж, так как для управления риском его необх его проан и оценить. под оценкой риска поним систематич процесс выявл факторов и видов риска и их колич оценка, то есть методология анализа рисков сочетает количественный и качественный подходы. Различают три основных методов: статисти, экспертн и расч-анале.ы (деловые и юр риски)Известны два вида статист анализа: кач и коли. Кач анализ дает возм опред факторы и потенц области риска, выявить его виды. Выявл рисков связ с кач анал: 1метод структ-функу анализа. Он проводится на осн предварит сост картыбизнес-проц пр-я. Выявл-ся в причинно-следс свзи и области появл риска. 2экспертн ан. Специалисты по отдельн областям. 3 анал прошл неудач. Реестр рисков- результ документ процедуры выявл рисков. Далее необх дать колич оценки рисков. Для измер последств – пок-ли фин потерь (убыток, потеря доли рынка, падение объема пр.) Важно оценить вер наступл риска – исп кач шкала – высок, средн, низк. Далее строится карта риска – выделение областей высок, умер, низк риска. Сущ и косв методы оценки: 1спред дох-ти- опр локальн риска от глобальн.2 Покль дюрации – оценивает временную сост-ю – как скоро рын сост-е приведет к т беззуб. 3 Волатильность – среднекв откл, метод скользящей средней (хар-ет изменч-тьво времени). Прямые методы оценки: 1концепция рисковой ст-ти Везерстоуна. Вычислении величины потерь по данному пок-лю, которая не будет превышена в теч пер вр с задан вер-ю. Вел потерь = оцениваемый пок-ль( П, в)*коэфф, соотв доверит инт-лу* факт, создающий риск.

50. Концепция стоимостного упр-я. Осн пок-ли

В наст вр больш-во мир комп функц-ют на принц упр-я ст-ю. это подход наз Стоимостной менедж-т. Основа проц упр-я ст-ю – сравнит анализ стоим оценки и возм повыш ст-ти акц капа за счет изм стр-раакт, аккумул ср-в на главн напр-ях разв бизнеса и сохр корп контроля. Термин Стоимость – неоднозначен. Пр-е может иметь в один и тож же момент неск разл ст-тей. Необх-мо уст-ть, о какой пок-ле ст-ти идет речь. Ст-ть явл не фактом, а оценочн суждениемна основе доступн фактов и методов вып-я оценочн расчетов. В соотв с ФЗ «Цель оценки и выды ст-ти» , при осущ оцен деят исп след виды ст-ти: рын, инвестиц, ликвидац, кадастровая. Рын: опр-ся наиб вероятн вели, по кот объект оценки м б отчужден на дату оценки на откр рынке в усл конкур. Инв: опр-ся ст-ть для конкр лица или гр лицпри установл данным лицом инв целях исп-я объектв оценки. Учет возм отчужд на откр рынке не обязателен. Ликвид: наиб вер велич, по кот объект м б отчужд. Кадастр: опр-ся для целей налогообл. Рын капит-я – ст-ть всех акц комп. Внутр ст-ть – расч величина, отраж все дох и выгоды Влад данным бизн для его собств-ка. Вменен цена – это гипотетич велич, отраж ту ст-ть комп, если бы все ее параметры имели среднеотрасл знач. Концепция Дамодарана : 4 факт, возд на ст-ть. Ден потоки, ожидаем темп роста ден акт, изм-е прод-ти периода высок роста ден потоков, изм-е ст-ти имущ за счет изм операц риска инв-го капа. ТО для повыш ст-ти комп необх очущ: сниж ССт, ликвид убыт акт, сниж эффект налог ставки комп, более полн исп-е кап влож, эфф упр- зап, рац кред пол. Осн фокт, влияющ на ст-ть бизн: рын коьюнкт, буд выгоды, затраты на созд аналог пр-ий, риск получ доходов, лиувидн бизнеса. Ключевые факт – те, кот опр-ют80% ст-ти комп.