Вывод итоговой величины стоимости

Согласование – процесс, в ходе которого для достижения окончательной оценки стоимости выносятся определенные логические рассуждения.

Для вывода итоговой стоимости будет использован математические методы при согласовании результатов оценки, в частности метод квалиметрии¹.

При использовании квалиметрического метода в соответствии с рекомендациями Г.Г. Азгальдова согласование производится в следующей последовательности:

1. Проанализировать надежность вычислений стоимости, полученных при трех подходах, с учетом

надежности исходной информации, использовавшейся при проведении расчетов в каждом из подходов, количества и характера допущений, используемых оценщиком.

2. Выбрать тот подход, при применении которого надежность определения стоимости представляется

оценщику наиболее значимой.

В нашем случае это доходный подход, потому что использована точная информация консолидированной отчетности и составлен прогноз по макроэкономическим показателям, на основе анализа внешней среды.

Поэтому присваиваем доходному подходу ранг R = 100%.

3. Выбрать из оставшихся подходов тот, который обеспечивает большую надежность при оценивании

данного конкретного объекта.

В нашем случае следующим подходом по надежности после доходного подхода идет сравнительный подход, так как, сравнивая наше предприятие с компаниями-аналогами, похожими по характеристикам и отраслевой принадлежности, мы делаем вывод исходя из рыночной ситуации, даже не смотря на то, что компаний-аналогов небольшое количество для анализа по похожим характеристикам. Но так как наблюдаются незначительные отклонения ценовых мультипликаторов (разброс), и также учитывая тот факт, что акции компаний-аналогов могут быть недооценены или переоценены рынком. Поэтому сравнительный подход, по экспертному мнению, на 40% менее надежный, чем доходный подход.

4. Сравнить надежности первого подхода, с рангом R =100%, со вторым менее надежным подходом по

отношению с первым подходом.

В нашем случае мы сравниваем доходный подход со сравнительным подходом по надежности:

Rс = 100% - 40% = 60 %.

5. Далее повторить процедуру 3 с оставшимся подходом.

В нашем случае третий менее надежный подход - затратный, потому что присутствует недостаточность информации (движимое и недвижимое имущество, финансовые вложения и материально- производственные запасы). Но все равно подход выполнен корректно и по реальным данным. Поэтому затратный подход, по экспертному мнению, на 60% менее надежный, чем доходный подход.

Далее сравним затратный подход с доходным подходом по надежности:

Rз = 100% - 60% = 40 %.

6. Пронормировать назначенные ранги и привести их в коэффициенты весомости по формуле:

Gi = Ri / ∑ Ri

Gд = 100 / (100 + 60 + 40) = 0,5

Gс = 60 / 200 = 0,3

Gз = 40 / 200 = 0,2

Далее рассмотрим стоимости, полученные в результате трех подходов:

Таблица

Стоимости по выполненным подходам

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД:	830,67
(Метод дисконтированных денежных потоков)
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД	1673
(Метод рынка капитала)
ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД	872
(Метод чистых активов)

Табл.

Согласование результатов и выведение итоговой стоимости

	Полученная стоимость	Удельный вес	Итого
Доходный	831	0,5	415,34
Сравнительный	1 673	0,3	501,93
Затратный	872	0,2	174,39
		∑=	1 091,66

Таким образом, рыночная стоимость одной обыкновенной акции ОАО «Магнит», по состоянию на 01.10.2011г. составляет 1091,66 рублей.

1 Азгальдов Г.Г. Проблема согласования оценок и ее возможное решение // Вопросы оценки. 1999. №4. С. 32-39