23.Методика оцінки ефективності реальних інвестицій.

Критерии и методы оценки эффективности инвестиций.Прежде, чем окончательно избрать вариант вложения средств, необходимо произвести оценку инвестиций.Оценка инвестиций — это процедура сравнения выгод и затрат по проекту на основе стандартных финансовых критериев.Выгоды — финансовый результат (поток денежных средств) от реализации проекта.Затраты — финансовые средства (первоначальные и текущие), связанные с реализацией проекта. Стоимость денег во времени — концепция, подразумевающая, что равные суммы денег в разное время имеют различную стоимость.Основные факторы, влияющие на изменение стоимости денег во времени это инфляция и риск. Поэтому деньги сегодня стоят дороже, чем деньги завтра.При заключении финансового или кредитного соглашения стороны (кредитор и заемщик) договариваются о размере процентной ставки — отношения суммы процентных денег, выплачиваемых за фиксированный отрезок времени, к величине ссуды. Интервал, к которому приурочена процентная ставка, называют периодом начисления.Проценты выплачиваются кредитору по мере их начисления или присоединяются к сумме долга.Процесс увеличения суммы денег в связи с присоединением процентов к сумме долга называют наращением или ростом первоначальной суммы.Ставки процентов могут применяться к одной и той же начальной сумме на протяжении всего срока ссуды (простые процентные ставки) или к сумме с начисленными в предыдущем периоде процентами (сложные процентные ставки). Основные факторы, влияющие на величину дисконтной ставки— величина реальной процентной ставки;— инфляция;— риск.Дисконтная ставка (R) в реальная процентная ставка + Темп инфляции + Премия за риск.Процентная ставка Процент — стоимость капитала для инвестора.Номинальная процентная ставка — процентная ставка, выраженная в увеличении стоимости единицы инвестиций (учитывая инфляцию).Реальная процентная ставка — ставка дохода на капитал без учета инфляции; измеряет отдачу инвестиций как увеличение количества товаров, которые можно приобрести.Реальная процентная ставка = Номинальная процентная ставка — Темп инфляции.Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала.Ее можно определить как средневзвешенную величину (ССК) следующим методом:— разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций;— разделить сумму дивидендов по обыкновенным акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих акций и нераспределенной прибыли;— вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам;— определить удельные веса каждого из обозначенных источников средств в пассивах предприятия;— перемножить стоимость средств по каждому источнику на соответствующие удельные веса;— суммировать результаты.

24.Часова теорія грошей.

Со временем стоимость денег меняется. Согласно теории временной стоимости денег, несмотря на то что деньги, удачно вложенные сегодня, в будущем обеспечат доход, эти же деньги за определенный временной отрезок могут потерять первоначальную стоимость за инфляции, риск и склонность к ликвидности. Инфляция связана с общим повышением цен в стране. Когда растут цены, снижается стоимость денежной единицы. Ввиду того, что в будущем цены будут расти, стоимость денежной единицы следующими периодами уменьшаться. Таким образом, нынешняя покупательная способность денежной единицы выше той, что будет через определенное время. Риск или неуверенность в будущем также уменьшают стоимость денег. За неуверенности в будущем риск со временем возрастает. Большинство инвесторов стремится избежать риска, поэтому выше ценит деньги, имеющиеся сегодня, чем те, которые должны быть в будущем. Те субъекты инвестирования, которые соглашаются отдать свои имеющиеся сегодня деньги в обмен на большее количество их в далеком будущем, требуют высшего компенсации в виде определенного вознаграждения за этот риск. Все субъекты хозяйствования предпочитают имеющимся деньгам, а не ожидаемым в будущем, то есть «симпатизирующих» высокой ликвидности. Наивысшую ликвидность имеют наличные деньги. Если инвестор вкладывает эти деньги, надеясь на доходы в будущем, т.е. меняет гарантированы имеющиеся деньги на рискованные доходы в будущем, этот «обмен» возможен при условии, что будущие доходы обещают быть довольно высокими. Это может оправдать риск, на который соглашается инвестор, надеясь на высокое вознаграждение в качестве компенсации за риск и потерю ликвидности. Поэтому базовым в теории временной стоимости денег является утверждение, что деньги сегодня имеют высокую стоимость, чем за определенный период. Осознание того, что финансовые инвестиции со временем могут терять стоимость, побуждает портфельных инвесторов сопоставлять расходы и доходы во времени, определять уровень будущих доходов, приведенную стоимость их и определяться относительно целесообразности инвестирования вообще. Широкий круг задач по определению изменения стоимости денег во времени можно сгруппировать так: 1. Компаундирування - определение будущей стоимости денег (FV, от англ. Future value - будущая стоимость): 1.1) направленных одновременно на определенный срок под определенный процент (простое компаундирування); 1.2) вложенных равными долями через равные промежутки времени под определенный процент - определение FV аннуитетов или ренты: 1.2.1) компаундирування обычной (отсрочки) ренты - определение FV ренты, вклады по которой осуществляют в конце каждого периода; 1.2.2) компаундирування вексельной ренты - определение FV ренты, вклады по которой осуществляют в начале каждого периода. 2. Дисконтирования - определение текущей (приведенной) стоимости денег (PV, от англ. Present value - приведенная стоимость): 2.1) получаемых в будущем одновременно (простое дисконтирования); 2.2) получаемых в будущем через равные промежутки времени: 2.2.1) в конце каждого периода - определение текущей стоимости обыкновенных аннуитетов, или PV обычной (отсроченной) ренты; 2.2.2) в начале каждого периода - определение PV вексельной ренты. Будущая стоимость инвестиций (FV) исчисляется на основании сложных процентов (методом капитализации процентов или компаундируванням). Процесс перехода от будущей стоимости (FV) до нынешней называют дисконтированием. Именно показатель приведенной стоимости является важным критерием оценки для сравнения доходности различных инвестиций за определенный период. Настоящая стоимость - это стоимость будущих поступлений (доходов) с поправкой на ставку дисконта (капитализации). Дисконтная ставка - это процентная ставка, корректирует будущие доходы с целью учета риска и неопределенности через фактор времени. В условиях высокого риска инвестирования на длительный отрезок времени (длинный временной горизонт) применяют более высокую ставку дисконтирования, за малого риска (на малом временном горизонте) - низшую учетную ставку.