Монетарная политика и динамика экономического цикла

В зависимости от фазы экономического цикла, в которой находится экономика, различают два вида монетарной политики:

стимулирующую монетарную политику, которую проводят в период спада с целью стимулирования роста деловой активности и борьбы с циклической безработицей. Она заключается в применении Центральным банком мер по увеличению предложения денег, которыми являются снижение нормы резервных требований; снижение учётной ставки процента и покупка Центральным банком государственных ценных бумаг.

Рост предложения денег ведёт к увеличению совокупного спроса (сдвиг кривой совокупного спроса вправо от AD₁ до AD₂). Это обеспечивает рост выпуска от Y₁ до потенциального объёма выпуска Y^* и, следовательно, служит средством преодоления рецессии и использования ресурсов на уровне их полной занятости (См. рис.12.3а);

сдерживающую монетарную политику, которую проводят в период бума («перегрева») с целью снижения деловой активности для борьбы с инфляцией. В этом случае Центральный банк использует меры по уменьшению предложения денег, к которым относятся: повышение учётной ставки процента, продажа Центральным банком государственных ценных бумаг.

рис.12.3.

Уменьшение предложения денег сокращает совокупный спрос (сдвиг влево кривой совокупного спроса от AD₁ до AD₂), что обеспечивает снижение уровня цен от Р₁ до Р₂ и возвращение величины выпуска Y₁ к своему потенциальному уровню Y^* (См. рис. .12.3б.).

Преимущества и недостатки монетарной политики

К преимуществам монетарной политики можно отнести:

Отсутствие внутреннего лага. Внутренний лаг - это период времени между моментом осознания экономической ситуации и моментом принятия мер по её улучшению. Решение о покупке или продаже государственных ценных бумаг Центральным банком принимается быстро, а так как эти бумаги в развитых странах обладают высокой ликвидностью, высоконадёжны и практически безрисковы, то проблем с их продажей населению и банкам не возникает.

Отсутствие эффекта вытеснения. В отличие от стимулирующей фискальной политики стимулирующая монетарная политика (рост предложения денег) обусловливает снижение ставки процента, что ведёт не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента автономных расходов и мультипликативному росту выпуска.

Недостатки монетарной политики

Возможность инфляции. Стимулирующая монетарная политика (рост предложения денег) ведёт к инфляции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде. Поэтому представители кейнсианского направления утверждают, что монетарная политика может использоваться лишь при «перегреве», и рассматривают возможность проведения только сдерживающей монетарной политики, в то время как при рецессии, по их мнению, должна использоваться стимулирующая фискальная, а не монетарная политика.

Наличие внешнего лага, обусловленного многоступенчатостью и возможными сбоями в механизме денежной трансмиссии. Внешний лаг - это период времени от момента принятия мер по стабилизации экономики (принятия решения Центральным банком по изменению величины предложения денег) до момента появления результата их воздействия на экономику (который выражается в изменении величины выпуска). Покупка и продажа Центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро.

Однако механизм денежной трансмиссии длительный и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой:

• политика «дешёвых денег» может обеспечить коммерческие банки дополнительными резервами, что расширяет кредитные возможности банков. Однако рост резервов может не привести к соответствующему увеличению объёма кредитов, выдаваемых коммерческими банками. Кроме того, население может решить не брать кредиты, в результате чего денежная масса не увеличится;

рис. 12.4.

реакция денежного рынка на рост предложения денег зависит от чувствительности спроса на деньги к изменению ставки процента, и если спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (кривая спроса на деньги пологая), то увеличение предложения денег не приведёт к значительному снижению ставки процента (См. рис. 12.4а));

• существенное снижение ставки процента в результате роста предложения денег может не привести к серьёзному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки процента низка (кривая инвестиций крутая) (См. рис. 12.4б));

• если чувствительность инвестиционного спроса к изменению ставки процента высока, и инвестиционные расходы увеличились в результате падения ставки процента, но экономика находится на уровне потенциального объёма выпуска, чему соответствует вертикальная кривая совокупного предложения, рост совокупных расходов может привести не к увеличению реального выпуска, а только к росту уровня цен (См. рис. 12.4в));

Сбой в любом звене передаточного механизма может существенно ослабить воздействие монетарной политики на экономику. Более того, наличие у монетарной политики значительного внешнего лага, обусловленного многоступенчатостью денежного передаточного механизма (даже в том случае, когда нет сбоев в его функционировании), может привести к дестабилизации экономики. Например, решение об увеличении денежной массы, принятое в период спада, может дать свой результат, когда экономика уже достигнет бума, что вызовет усиление инфляционных процессов. И наоборот, продажа государственных ценных бумаг Центральным банком для снижения деловой активности в условиях «перегрева» экономики может дать результат, когда экономика будет находиться в глубоком спаде, и это только усугубит ситуацию.