Преимущества синдицированного кредитования для его участников

Участники сделки	Преимущества
Банки-кредиторы	Диверсификация портфеля по риску на одного заемщика и крупным кредитным рискам, снижение операционных расходов на оформление и обслуживание кредитов за счет разделе­ния функций между банками в рамках синдиката и единой кредитной документации для всех его участников.
Дополнительные преимущества для отдельных кредиторов
Банки – ведущие участ­ники сделки (банки – организаторы и соорга низаторы, банк – пла­тежный агент, прочие банки – крупные креди­торы)	снижение рисков за счет удовлетворения требований к заемщику по старшинству в синдикате рост доходов от кредитных операций: наряду с процентами за кредит банки получают по­вышенные комиссионные вознаграждения за организацию, обслуживание и «значительное участие» в кредитной сделке рост деловой репутации, имиджа на внутреннем и внешнем рынках увеличение сети банков-корреспондентов возможность продажи своей доли в кредите (полностью или частично) после организации/выдачи кредита
Средние и мелкие банки – участники сделки	доступ к новым надежным заемщикам, приобретение опыта работы с ними повышение квалификации в оформлении крупных кредитных сделок и оценке крупных за­емщиков и их инвестиционных проектов развитие делового сотрудничества с др. банками на внешнем и внутреннем рынках участие в синдицированном кредите обеспечивает им рекламу
Заемщик	привлечение крупного средне- или долгосрочного кредита на гибких рыночных условиях при обращении за ним только в один банк как результат, экономия на времени и издержках на оформление кредита в сравнении с по­лучением кредитов в нескольких банках создание публичной кредитной истории на внутреннем (международном) рынке расширение базы потенциальных кредиторов и рост независимости от одного конкретного банка

Что касается российского рынка синдициро­ванных кредитов, то он начал развиваться с середины 1990-х гг. и в целом сформировался лишь к 2004 г. (Таблица 2).

Таблица 2

Объем российского рынка синдицированных кредитов

Показатель	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	I - III кв. 2010 г.
Накопленный объем рынка синдицированных кредитов, млрд долл. США	12,0	43,8	36,6	68,8	54,8	6,7	15,4
Количество предоставленных кредитов, шт.	85	90	93	108	93	11	26

Поступательный докризисный рост объемов отечественного рынка синдицированных кредитов привел к тому, что сегодня Россия занимает 1-е место на рынке синдицированного кредитования стран Восточной Европы (с долей более 30%) и стран СНГ (с долей 93%). Пока в РФ преобладает количество синдикаций, организованных дочерними структурами иностранных банков (RBS, BNP paribas, Deutsche bank, ING Wholesale banking Лондон, Bar­clays capital, Calyon и др.) и международными финансовыми организациями (например IFC), что обуслов­лено их передовой практикой структурирования сде­лок и выполнения агентских функций, эффективными методиками анализа рисков и наличием дешевых ре­сурсов. Среди российских банков услуги организа­ции синдицированных кредитов предлагают 50–70 крупных банков, и только единицы из них на практи­ке успешно проявляют себя в роли организаторов кредитов (прежде всего Газпромбанк, ВТБ, Банк Москвы). Многие из банков – организаторов кредитов сами привлекают ресурсы на международном рынке синдицированных кредитов, который сегодня стал доступен лишь заемщикам с высоким инвестицион­ным рейтингом.

За рассматриваемый период с 2004 г. отраслевая структура заемщиков на рынке синдицированных кредитов менялась с преобладанием в 2007–2008 гг. доли металлургии (соответственно 38 и 32%), но по итогам 2009 г. осталась в пропорции 2004 г. – со зна­чительным преобладанием доли кредитов нефтегазо­вой отрасли (80%) и следующими далее (по удельно­му весу) кредитными вложениями в сектор «Связь и телекоммуникация» и в кредитно-финансовые инсти­туты (соответственно 11 и 9%). Т.о., структура российского рынка синдицированных кредитов отражает сложившуюся сырьевую направленность экономики, в то время как в мировых синдикациях первое место по объему при­влеченных кредитов прочно занимает финансово-банковский сектор.

В России синдицированные кредиты предостав­ляются предприятиям на общекорпоративные цели, на финансирование крупных капитальных затрат и тор­говое (предэкспортное) финансирование; банкам – на рефинансирование кредитных портфелей; актуальным стало привлечение кредитов на проведение сделок слияния и поглощения.

В свете дальнейшего развития рынка синдициро­ванных кредитов представляет интерес анализ рос­сийской банковской практики организации синдици­рованного кредитования в сопоставлении с подхода­ми зарубежных банков. Следует отметить, что зару­бежными банками выработаны стандартные подходы к структурированию сделок, организации и продаже кредитов, распределению функций в рамках синдика­та и управлению разными видами рисков. В подтвер­ждение данного вывода можно отметить, что организованные за рубежом синдикаты имеют сложную трех- или че­тырехуровневую структуру, в которой ведущий банк-организатор взаимодействует с целыми подгруппами банков, выполняющими в свою очередь роль банков-соорганизаторов или банков-подписчиков. Напротив, в российской практике стандартной процедуры син­дицированного кредитования не существует; банками выработаны самые общие подходы к его организации, к которым относятся: надежность заемщика и креди­туемого проекта, определение объема, срока и поряд­ка выдачи и погашения ссуды, степени ее кредитного риска (в соответствии с Положением Банка России №254-П от 26.03.2004 г.).

Вместе с тем в большинстве банков пока не сформированы критерии принятия решений о целесо­образности участия в синдицированных кредитах, выборе варианта своего участия в синдикате, подходы к распределению функций в рамках синдиката, по­рядку оформления кредитов, содержанию кредитного договора, технике кредитования и управлению на этой основе кредитными рисками и кредитным порт­фелем.

В зарубежных синдикатах существуют разные типы агентских соглашений между банками. Напро­тив, в российских синдикатах, как правило, даже функции платежного агента синдиката выполняет банк – организатор кредита, на котором часто и замы­кается вся работа в рамках синдиката. Все это обу­словливает высокие организационные издержки бан­ков, длительные сроки организации синдикатов (от 1,5 до 3 месяцев и более) и повышает риски. Применяемая российскими банками техника кредито­вания во многом еще несовершенна, особенно в от­ношении сложных сделок на вторичном рынке синдикаций.

В международной практике большинство синди­цированных кредитов предоставляются без обеспече­ния, т.е. выдаются под обеспечение поступлениями денег и прочими активами, создаваемы­ми в ходе реализации инвестиционного проекта, ко­торые традиционно не считаются обеспечением в рос­сийской банковской практике. Контроль денежных потоков, генерируемых проектом, обеспечивает зару­бежным банкам их участие в капитале заемщика – инициатора проекта и связанных с ним компаний и проведение заемщиком расчетов по проекту через счет в банке – платежном агенте синдиката с депони­рованием части выручки, поступающей по проекту, на специальном эскроу-счете в качестве обеспечения погашения кредита. В российской практике креди­ты выдаются при наличии обеспечения, в т.ч. залога оборотных активов, которое далеко не всегда согласуется с целью кредитования и соответственно такой выбор обеспечения банками создает проблемы его поиска для заемщиков.

Объем и обширность тем и вопросов, затраги­ваемых в международной (зарубежной) документации и прежде всего в кредитном договоре, обеспечивают надежную защиту участников синдиката от разного рода рисков (неплатежеспособности заемщика, недос­таточного опыта банка-организатора, неплатежеспо­собности банка-платежного агента, его недобросове­стного поведения и халатности, недобросовестного поведения банков-кредиторов, а также от валютного, процентного и правового рисков). В за­падных странах существует развитая инфраструктура рынка синдицированных кредитов, которая поддер­живается государством наряду с защитой интересов банков в судах, а также устоявшиеся партнерские отношения банков друг с другом, с банковскими союзами и ассоциациями, кредитными бюро, рейтин­говыми агентствами, оценочными и страховыми ком­паниями.

Напротив, в России пока отсутствует стандартная документация по синдицированным кредитам, кото­рая бы упростила и унифицировала подходы банков. Соответственно каждый банк готовит свою докумен­тацию, которая опирается либо на международное (английское) право (более 95% всех сделок в РФ), часто без учета российской специфики, либо на двусторонние кредитные догово­ры, которые не создают единой правовой основы взаимоотношений сторон в рамках синдиката. В срав­нении с западными большинство российских банков не имеет специалистов в области международного права, соответствующих методик оценки рисков и концентрирует свое внимание только на риске непла­тежеспособности заемщика.

Российские банки сталкиваются со сложностями при поиске равнозначных по возможностям кредито­ров, поскольку банки имеют самые разные размеры собственного капитала и структуру пассивов. Риски банков увеличивает также общая незащищенность прав инвесторов, неразвитая инфраструктура рынка синдицированных кредитов и отсутствие практики судебных прецедентов в данной сфере.

Кроме того, если зарубежные банки активно управляют своим кредитным портфелем, снимая с себя долговую нагрузку через сделки продажи креди­тов на рынке, и получают комиссионные доходы от организации кредитов, то российские банки чрезмер­но ориентированы на свои балансовые показатели, включая рейтинги по величине активов. Поэтому они, как правило, предлагают ограничение своего участия в первичной синдикации вместо продажи риска по уже существующему портфелю, что, свидетельствует о неэффективности системы риск-менеджмента и неразвитости комиссионных источни­ков получения доходов банков.

Все это свидетельствует о начальной стадии раз­вития российского рынка синдицированных кредитов и об отсутствии его вторичного сегмента. Вместе с тем, как показал анализ, синдицированное кредитова­ние имеет огромный потенциал и перспективы и, как подтверждает зарубежный опыт, должно стать важ­ным источником финансирования инвестиций в об­новление основных производственных фондов и пре­одоления структурного несоответствия реального и банковского секторов экономики, когда активы круп­нейших компаний значительно превосходят активы банковской системы.

Первостепенно важным представляется опреде­ление на долгосрочную перспективу государственной инвестиционной стратегии и прежде всего разра­ботка механизма финансирования крупных энергети­ческих, инфраструктурных и инновационных проек­тов, как экономически окупаемых, так и не окупае­мых, но социально значимых. Не менее актуальным представляется развитие государственных гарантий по синдицированным проектам как инновационной составляющей рынка банковских услуг и в целом сис­темы государственно-частного партнерства. Это соз­даст предпосылки для участия банков в крупных и понятных им проектах.

Кроме того, практика синдицированного креди­тования требует соответствующей нормативной базы и стандартной кредитной докумен­тации. В этом направлении нам представляется необ­ходимым принятие мер со стороны Банка России в плане подготовки с учетом международных подхо­дов методической базы, в которой получат отражение такие наиболее важные вопросы, как: принципы син­дицированного кредитования, требования к основным участникам синдикатов, их функции, права и обязан­ности, виды агентских соглашений между банками, варианты создания синдикатов, технология кредитно­го процесса, требования к обеспечению кредитов, стандартная кредитная документация, подходы уча­стников синдикатов к выбору применяемой юрисдик­ции, организация сделок на вторичном рынке синди­цированных кредитов и его инструменты (с включе­нием в состав последних производных фин. инструментов), подходы к управлению основными видами рисков в рамках синдиката. Единство терми­нологии и унифицированная база синдицированного банковского кредитования ускорят процесс заключе­ния сделок, обеспечив единый деловой подход, и по­высят качество риск-менеджмента банков. Практиче­ски важным является создание инфраструктуры рос­сийского рынка синдицированных кредитов (Схема 1).

Учитывая потребности заемщиков, ликвидность «рублевого рынка» и прогнозируемое укрепление национальной валюты РФ, нам представляется перспективным развитие сегмента «рублевого» синдицированного кредитования, в осо­бенности для региональных заемщиков. Механизм синдицированного кредитования с участием регио­нальных банков может стать для крупных банков аль­тернативой расширения их филиальной сети и пер­спективным способом проникновения в регионы. Региональным банкам это обеспечит повышение кон­курентоспособности и сохранение приоритетов дея­тельности на местном рынке. Важную роль в разви­тии взаимодействия между банками должны играть межбанковские соглашения о сотрудничестве в части установления корреспондентских отношений, взаим­ного кредитования, консалтинга и обмена информа­цией. Необходимо распределять обязанности между банками в синдикате с примене­нием самых разных типов агентских взаимоотноше­ний, что снизит нагрузку на банк-организатор, повы­сит ответственность других банков и обеспечит опти­мальное распределение рисков между банками.

Схема 1. Инфраструктура рынка синдицированных кредитов в РФ.

Кроме того, усилия банков и их ассоциаций (союзов) должны быть направлены на выработку ме­тодологических подходов к заключению единого кредит­ного договора между группой банков и заемщиком, в котором наиболее полно и четко будут отражаться права, обязанности и ответственность всех сторон. Представляется целесообразным использовать зару­бежный опыт правоотношений, например, вводить в кредитный договор оговорку о перекрестной непла­тежеспособности заемщика в случае невыполнения им и связанными с ним компаниями любого установ­ленного в кредитном договоре обязательства (ковенанты), что дает банкам право требовать досрочного погашения всех кредитов. Выбор банками обеспече­ния по кредитам должен определяться целью креди­тования, что позволит органично увязать между собой денежные потоки по проекту и создаваемые им акти­вы, с одной стороны, и право банков влиять на креди­туемый проект – с др. стороны.

Кроме того, на современном этапе насущным для РФ является формирование вто­ричного рынка синдицированных кредитов, что обес­печит банкам гибкое управление рисками на основе корректировки кредитного портфеля после первично­го размещения ссуд и, как следствие, даст возмож­ность кредитовать товаропроизводителей на более выгодных условиях. Для развития вторичного сегмен­та рынка необходима регламентация порядка приме­нения производных финансовых инструментов со стороны Банка России.

Создание комплексного механизма стимулирова­ния инвестиционной активности предприятий и ее инициирования банками на основе синдицированного кредитования позволит решить взаимосвязанные за­дачи роста инвестиционной привлекательности ре­ального сектора экономики, развития и реализации инвестиционного потенциала банковской системы и повышения качества управления инвестиционно-кредитным портфелем банков.