2.8 Показатель payback period (pb) срок окупаемости инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций - это период, течении которого сумма полученных доходов окажется равной величине произведенных инвестиций. Существуют два метода для определения сроков окупаемости.
Первый метод. Срок окупаемости определяется как отношение суммы инвестиций к средней величине ожидаемых поступлений
τ =
,
где
(2.11)
- среднегодовой
поток реальных средств (доход) без учета
капиталовложений.
Такой расчет имеет смысл при относительно незначительных годовых колебаниях годовых доходов относительно средней величины. Если же поступления дохода сильно изменяются во времени, то строк окупаемости определяется последовательным суммированием поступлений до тех пор, пока сумма чистых поступлений не окажется равной величине инвестиций, т.е выполняется равенство:
(2.12)
С финансовой позиции более обоснованным является дисконтированный срок окупаемости, который соответствует минимальному значению PB=τ*, для которого начинает выполняться неравенство:
.
(2.13)
Или
,
(2.14)
Срок окупаемости измеряется в месяцах, кварталах, годах или их долях. Это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Т.е., начиная с момента времени toi + РВ i, данный i-ый проект уже не нуждается в каком - либо внешнем финансировании (если он реализовывался на собственные средств или заемные средства, которые учтены в проекте).
При отборе инвестиционного проекта обычно полагают, что:
1.Срок окупаемости не должен превышать какого-либо заданного значения, например, 3 месяца, 2 года и т.п. (инвестор планирует свою деятельность и порядок для него важнее всего остального).
2.Срок окупаемости должен быть как можно меньше (инвестор стремится вернуть свои средства как можно раньше, но не выдвигает каких-либо дополнительных условий);
З.Срок окупаемости равен времени реализации инвестиционного проекта, в этом случае основным параметром является не срок окупаемости, а время жизни проекта, которые совпадают между собой.
Время окупаемости - важный показатель оценивания инвестиционного процесса, однако не характеризующий эффективности использования вложенного капитала.
Очень хороший инвестиционный проект может отличаться от весьма посредственного, в частности, тем, что срок окупаемости первого чуть больше, чем второго. Например, Вам предложат положить деньги в банк на 3 месяца под 30% годовых или на 100 дней под 40%. Выбор вроде бы очевиден, но РВ1 < РВ2.
Отсюда вытекает, что показатель РВ должен всегда рассматриваться вместе с другими вариантами оценивания эффективности инвестиции за исключением одного единственного случая, когда инвестора заведомо не устраивает любое вложение средств на срок, превышающий какое-либо заданное значение.
Заслуживает внимания случай, когда инвестор сам заранее фиксирует устраивающую его взаимосвязь доходности и срока окупаемости, т.е. работает в пространстве PI и РВ. В этом случае роль срока окупаемости безусловно возрастает, но фактически следует отслеживать и Ti (во избежании серьезных методологических ошибок).
Таким образом, оценивание по любому из перечисленных выше показателей эффективности не является достаточным условием принятия решений об отборе наилучших инвестиционных проектов, поскольку указанная задача, или правило, является комплексной и содержательной.
Тем не менее, введенной системы показателей в принципе достаточно для того, чтобы предварительно осмыслить предпочтительность того или иного инвестиционного предложения. Поэтому совместное рассмотрение NPV, PI и РВ является первым минимальным набором понятий для оценивания инвестиционного проекта при достоверной информации о его доходности и экзогенно заданном уровне дисконтирования.
Вывод базируется на том, что уже рассмотренные показатели эффективности характеризуют относительный масштаб эффекта (NPV), удельную эффективность (рентабельность) проекта в целом (PI), время возврата вложенных средств (РВ ,) и их отдачи Ti .
Рассмотрение последующих характеристик позволяет уточнить эти исходные оценки.