3.1.2.3. Сравнительный учет прибыли

Описание модели/метода

Наряду с издержками в сравнительном учете прибыли принимаются во вни­мание также и результаты производства. Целевой функцией является средняя прибыль, рассчитываемая как разница между результатами и издержками. Часто производственные результаты отождествляются с оборотом. Это допу­щение действует для представленной ниже модели. В остальном же в силе остаются допущения, принятые для сравнительного учета издержек.

Осуществляя сравнительный учет прибыли, можно оценить как абсолют­ную, так и относительную выгодность.

2.Средние издержки можно рассчитать аналогично тому, как это было описано в разделе 3.1.2.2. Значение отдельных компонентов, а также величины средних совокупных издержек альтернатив А и В представлены в следующей таблице:

Категории издержек (ЕВРО/год)	А	В
Амортизационные отчисления	37.000	42.000
Средние проценты	6.270	7.320
Прочие постоянные издержки	5.000	20.000
Переменные издержки	18.000	22.800
Итого совокупные издержки	66.270	92.120

Инвестиционный объект абсолютно выгоден, если его прибыль выше нуля Объект инвестирования относительно выгоден, если его прибыль выше прибыли любого другого предлагаемого на выбор объекта.

Процесс определения средней прибыли необходимо проиллюстрировать на примере.

Пример

Предприятие имеет выбор между альтернативами А и В со следующими данными:

Данные Объект А Объект В
Цена закупки (ЕВРО) Транспортные издержки (ЕВРО) Расходы на монтаж	180.000 15.000 2000	200.000 25.000 2000
Срок эксплуатации (лет)	5	5
Выручка от ликвидации (ЕВРО)	12.000	17000
Прочие постоянные издержки (ЕВРО/год) Объемы производства и сбыта (единиц/год)	5.000 9000	20.000 12000
Цена продажи (ЕВРО/ед.)	10	10
Переменные издержки на единицу продукции (ЕВРО/ед.) Расчетная ставка процента (%)	2 6	1,90 6

Необходимо оценить абсолютную и относительную выгодность обеих альтернатив.

1.Расчёт выручки от реализации Годовой оборот альтернатив А (U_A) и В (Uв) составляет:

U_A= 9.000 х10= 90.000[ЕВРО/год]

U_B= 12.000 х10= 120.000 [ЕВРО/год]

Kem, W.: (Investitionsrecluiung), с. 125.

3.Средние значения прибыли для альтернатив А и В составляют: G_A = U_A - К_А = 90.000 - 66.270 = 23.730 [ЕВРО/год]

G_B = U_B – К_В =120.000 - 92.120 = 27.880 [ЕВРО/год]

Очевидно, что поскольку средние значения прибыли для обеих альтернатив положительны, обе альтернативы абсолютно выгодны. Относительно выгод­ной является альтернатива В, т.к. она имеет более высокое значение средней прибыли.

Оценка модели

В противоположность сравнительному учету затрат при сравнительном учете прибыли в модель включены различные производственные результаты альтернатив. В остальном же сошлемся на выводы, сделанные в разделе 3.1.2.2. А предположение о том, что различные объемы капитала могут быть инвестированы с выплатой процента по расчетной процентной ставке, мо­дифицируется в представленном ниже сравнительном учете рентабельности.

Сравнительный учет рентабельности

Описание модели/метода

Сравнительный учет рентабельности отличается от сравнительного учета прибыли с точки зрения целевой функции. При этом речь идет о рентабель­ности, исчисляемой как отношение величины прибыли к объему инвестируе­мого капитала. Величина прибыли и объем инвестируемого капитала могут быть определены по-разному⁹. Вполне целесообразно взять в качестве объема

Необходимо еще раз сослаться на то, что затраты на приобретение, которые нужно учесть при

расчете средних значений амортизационных отчислений и процентов, складываются из цены

закупки и дополнительных затрат на приобретение (затрат на монтаж, транспортных расходов и

т.д.).

Blohm, H.; Lilder, К.: (Investition), с. 165.

инвестируемого капитала среднюю величину затрат капитала¹⁰. Величина прибыли может быть рассчитана как сумма средней прибыли и средних процентов. Отсюда выводим формулу рентабельности:

Для определения рентабельности требуются средние значения прибыли, процентов, затрат капитала. Для этих показателей в разделе 3.1.2.3. приво- следующие значения:

рентабельность =

средняя прибыль + средние проценты средние затраты капитала

Этим определением рентабельности устанавливаются совокупные процен­ты, уплачиваемые на среднюю величину инвестируемого капитала. Средние проценты рассчитываются как проценты, уплачиваемые со средних затрат капитала в размере расчетной процентной ставки. Как показано в разделе З.1.2.З., они, будучи компонентом издержек, вычитаются из оборота при рас­чете средней величины прибыли. С помощью соответствующего суммирова­ния со средней прибылью этого математического действия можно избежать. Сумма средней прибыли и средних процентов представляет собой прирост выручки, отношение которого к средним затратам капитала определяется при расчете рентабельности.

С помощью сравнительного учета рентабельности можно оценить как абсо­лютную, так и относительную выгодность объекта. При применении исполь­зуемого здесь определения рентабельности справедливо следующее:

Инвестиционный объект абсолютно выгоден, если его рентабельность выше заданного предельного значения. Объект инвестирования относительно выгоден, если его рентабельность выше рентабельности любого другого предлагаемого на выбор объекта.

Предельная величина устанавливается по оценке лица, принимающего ре­шение, и зависит от имеющихся инвестиционных возможностей. Если допу­стить возможность свободно вкладывать и брать взаймы финансовые средства по расчетной процентной ставке, то последняя представляет собой подходящую предельную величину¹². Что касается абсолютной выгодности, то сравнительный учет рентабельности ведет к тем же результатам, что и срав­нительный учет прибыли. При иных предельных величинах можно прийти к различным результатам. Далее проиллюстрируем определение и трактовку показателей рентабельности на примере.

Пример

Воспользуемся примером раздела 3.1.2.3. Здесь нужно определить абсолют­ную и относительную выгодность указанных альтернатив. В качестве пре­дельной величины возьмем расчетную процентную ставку в размере 6%.

Данные	Объект А	Объект В
Прибыль (ЕВРО) Проценты (ЕВРО/год) Затраты капитала (ЕВРО/год)	23.730 6.270 104.500	27.880 7.320 122.000

Согласно приведенной выше формуле показатели рентабельности обеих альтернатив инвестирования A (R_A) и В (R_B) можно определить следующим

образом:

Очевидно, что оба объекта абсолютно выгодны, т.к. начисляемый по ним совокупный процент (рентабельность) выше минимально уплачиваемого процента (6%). Как и в сравнительном учете прибыли, относительно вы­годным оказывается в силу более высокой рентабельности объект В. Однако различия между показателями рентабельности обоих объектов минимальны, в то время как существует значительная разница между средними показателями прибыли. А это указывает на то, что рекомендации по вопросу инвестиро­вания в сравнительном учете прибыли и в сравнительном учете рентабель­ности могут отличаться друг от друга. Такой результат возможен в случае, если рассматриваемые альтернативы требуют разных объемов инвестиций.

Оценка модели

Модель сравнительного учета рентабельности схожа с моделями учета за­трат и прибыли. Поэтому сделанные ранее утверждения остаются в силе при­менительно и к этой части раздела¹³. Далее остановимся лишь на различиях.

Подобно сравнительному учету прибыли и в отличие от сравнительного учета затрат результаты инвестиционных альтернатив явно принимаются во внимание в модели сравнительного учета рентабельности.

Отличие сравнительного учета прибыли заключается в целевой функции, а также в связанном с ней предположении по поводу уравновешивания разли­чий в объеме инвестирования. Как уже упоминалось, в сравнительном учете прибыли допускается компенсация путем начисления процентов по расчетной процентной ставке. Для сравнительного учета рентабельности необходим

12

¹⁰ О расчете средних затрат капитала см. раздел 3.1.2.2. 1' Kem, W.: (Investitionsrecluumg), с. 128.

О проблемах определения расчетной процентной ставки см. раздел 3.1.3.2.

13

См. разделы 3.1.2.2. и 3.1.2.3.

дифференцированный подход к компенсации различных объемов вкладывае­мого капитала.

Различиями в объемах инвестирования можно пренебречь в том случае когда альтернатива с наибольшим объемом инвестирования имеет также и наибольшую рентабельность. При этом она всегда будет относительно выгод­ной. Если же рентабельность максимальна у той альтернативы, которая не требует максимального объема инвестиций, то важно посмотреть, какой при­рост прибыли приносит разница в объемах инвестирования. При исключи­тельном рассмотрении показателей рентабельности анализируемых альтер­натив в неявной форме допускается, что разница в объемах инвестируемого капитала приносит прирост прибыли по ставке, соответствующей рентабель­ности альтернативы с меньшим объемом вложенного капитала.

Теперь имеет значение то, насколько это предположение оправдано, т.е. су­ществуют ли прочие возможности инвестирования с соответствующей сте­пенью рентабельности. От ответа на этот вопрос зависит, отдать ли предпоч­тение сравнительному учету рентабельности или сравнительному учету при­были.

Если существует большое число инвестиционных возможностей с очень высоким уровнем рентабельности, конкурирующих между собой за ограни­ченные финансовые ресурсы, следует использовать сравнительный учет рента­бельности. Если этого не происходит, и справедливо предположение о приме­нении метода сравнительного учета прибыли (вложение капитала по рас­четной процентной ставке), то данный метод является скорее более подходя­щим. И в заключение следует указать на то, что путем приближения расчетной ставки процента к показателям рентабельности инвестиционных альтернатив может быть достигнуто довольно полное соответствие результатов сравнительного учета прибыли и рентабельности.