- •Раздел 1. Методологические основы финансового менеджмента.
- •Тема 1. Содержание, цели, задачи, функции и инструменты финансового менеджмента.
- •1.1 Понятие финансового менеджмента.
- •1.2 Базовые концепции финансового менеджмента.
- •Тема 2. Система информационного обеспечения финансового менеджмента
- •2.1. Понятие информационной системы
- •2.2. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента
- •Раздел 2 Управление поступлениями средств на предприятие.
- •Тема 3. Определение потребностей предприятия в финансовых ресурсах и источники их формирования.
- •3.1. Инвестиционные и текущие потребности предприятия и факторы на них влияющие.
- •3.2 Финансирование инвестиционных потребностей предприятия
- •3.3. Текущие финансовые потребности организации и источники их финансирования
- •3.4. Текущие финансовые потребности и рабочий капитал предприятия
- •3.5. Политика финансирования текущих активов предприятия
- •Тема 4. Политика привлечения средств на предприятие
- •4.1. Особенности привлечения финансовых ресурсов и формирование капитала предприятия
- •4.2. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала
- •4.3 Средневзвешенная стоимость капитала предприятия и ее экономический смысл
- •4.4 Предельная стоимость капитала
- •4.5. Политика привлечения заемных средств на предприятие. Эффект финансового левериджа.
- •4.6. Оптимизация структуры капитала
- •4.7 Теории структуры капитала
- •4.8. Дивидендная политика предприятия.
- •Тема 5. Управление денежными потоками предприятия
- •5.1. Денежные потоки предприятия: классификация, методы построения
- •5.2 Методы расчетов денежного потока
- •5.3. Методы оптимизации денежных потоков предприятия
- •5.4 Основы бюджетирования на предприятии. Виды бюджетов предприятия
- •5.5 Порядок бюджетирования на предприятии
- •Тема 6. Финансовый риск предприятия
- •6.1. Сущность и классификация риска. Финансовый риск и его виды
- •6.2 Количественная оценка финансового риска
- •6.3 Риск вложений в ценные бумаги
- •6.4 Методы управления финансовым риском.
- •Раздел 3. Управление размещением средств на предприятии
- •Тема 7. Управление движением основным капиталом предприятия
- •Тема 8. Управление движением оборотным капиталом предприятия. Финансовый риск предприятия.
- •8.1. Особенности движения оборотного капитала предприятия
- •8.2. Управление материально-производственными запасами
- •По Размер поставки
- •8.2. Управление дебиторской задолженностью предприятия
- •8.3. Управление денежными активами предприятия
- •8.4. Управление движением денежных средств предприятия.
- •Тема 9. Финансовые вопросы максимизации доходов предприятия
- •9.1. Максимизация доходов в условиях конкретного и монопольного рынка. Политика ценообразования.
- •1) Фирма в условиях совершенной конкуренции.
- •2) Фирма в условиях "чистой монополии".
- •9.2. Влияние совместного действия финансового и операционного рычагов на уровень прибыли предприятия
- •9.3 Влияние совместного эффекта финансового и операционного левериджа на изменение чистой прибыли (практическая задача)
- •Тема 10. Инвестиции предприятия.
- •10.1. Экономическое содержание и классификация инвестиций предприятия
- •1. По объекту инвестирования
- •2. По субъектам инвестирования
- •3. По участию в процессе инвестирования
- •10.2. Ценные бумаги как объект портфельного инвестирования
- •10.3. Инвестиционные проекты предприятия и их оценка.
- •10.4. Методы оценки финансовых активов предприятия
- •Тема 11. Стратегия финансового менеджмента
- •11.1. Реорганизация и реструктуризация предприятия.
- •11.2. Формы объединения предприятий. Слияния и поглощения.
- •11.3. Холдинги.
- •11.4 Матрицы финансовой стратегии предприятия.
- •Со знаками показателей рхд и рфд.
- •Тема 12. Антикризисное управление и банкротство предприятия
- •12.1. Признаки банкротства. Организационно-правовые формы банкротства.
- •12.2. Диагностика банкротства и антикризисное управление
- •13. Финансовый менеджмент транснациональных корпораций
- •13.1. Организация деятельности транснациональных корпораций
- •13.2 Основы организации финансов тнк.
- •13.3. Налогообложение международной деятельности тнк
- •13.4. Финансовый риск в деятельности тнк.
3.5. Политика финансирования текущих активов предприятия
Цель политики – согласование структуры текущих активов предприятия с источниками их формирования. В целях оперативного управления текущие активы предприятия разделяют на две группы:
1) Постоянная (системная) часть оборотных активов, которая рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей операционной деятельности.
2) Варьирующая (переменная) часть оборотных активов, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования товарных запасов сезонного хранения, расширения коммерческого кредита и т.д.
В рамках формирования текущих активов предприятия выделяют:
- агрессивную политику, направленную на наращение доли текущих активов в структуре активов предприятия (такая политика в практике финансового менеджмента получила название «жирный кот»);
- консервативную политику, направленную на снижение доли текущих активов, сокращению производственных запасов, ограничению коммерческого кредита;
- компромиссную (умеренную) политику.
В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов. Известны четыре модели поведения: идеальная, консервативная, агрессивная и компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов (собственный капитал и долгосрочные обязательства) и расчету величины собственного оборотного капитала (WC).
Идеальная модель финансирования текущих активов предполагает, что и варьирующая и постоянная часть текущих активов финансируется за счет текущих пассивов. При этом собственный оборотный капитал предприятия равен нулю (рис. 3).
|
Источники финансирования (пассивы) |
||
Активы |
Текущие активы |
Варьирующая (переменная) часть |
Текущие пассивы |
Постоянная (системная) часть |
|||
Внеоборотные активы |
Собственный капитал и долгосрочные обязательства |
Рисунок 3 – Идеальная модель финансирования текущих активов
Балансовое уравнение идеальной модели имеет следующий вид:
ТА = ТП
WC = 0
В реальной жизни такая модель практически не встречается, кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна.
Признаком консервативной политики финансирования текущих активов является отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации. И постоянная, и варьирующая часть текущих активов при этом финансируются в основном за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов (рис 4). Собственный оборотный капитал при этом равен или стремится к величине текущих активов
|
Источники финансирования (пассивы) |
||
Активы |
Текущие активы |
Варьирующая (переменная) часть |
Собственный капитал и долгосрочные обязательства |
Постоянная (системная) часть |
|||
Внеоборотные активы |
Рисунок 4 – Консервативная модель финансирования текущих активов
Базовое уравнение консервативной модели имеет следующий вид:
ВА + ПЧ + ВЧ = СК+ДО
WC = ТА
Данная модель носит искусственный характер.
Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств финансируется постоянная часть и половина варьирующей части текущих активов (рис. 5).
|
Источники финансирования (пассивы) |
||
Активы |
Текущие активы |
Варьирующая (переменная) часть
|
Текущие пассивы |
Собственный капитал и долгосрочные обязательства |
|||
Постоянная (системная) часть |
|||
Внеоборотные активы |
Рисунок 5 – Компромиссная модель финансирования текущих активов
Балансовое уравнение компромиссной модели имеет следующий вид:
0,5ВЧ + ПЧ + ВА = СК+ ДО
WC = 0,5ВЧ + ПЧ
Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов.
|
Источники финансирования (пассивы) |
||
Активы |
Текущие активы |
Варьирующая (переменная) часть
|
Текущие пассивы
|
Постоянная (системная) часть |
|||
Собственный капитал и долгосрочные обязательства |
|||
Внеоборотные активы |
Рисунок 1.6 – Агрессивная модель финансирования текущих активов
Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и текущими пассивами показана в таблице 3.
Таблица 3 – Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами
Политика управления текущими пассивами |
Политика управления текущими активами |
||
консервативная |
умеренная |
агрессивная |
|
Консервативная |
+ |
+ |
- |
Умеренная |
+ |
+ |
+ |
Агрессивная |
- |
+ |
+ |
«+» - сочетается
«-« - не сочетается.
Использование той или иной политики финансирования текущих активов оказывает значительное влияние на изменение: уровней финансового левериджа и финансовой устойчивости; скорости оборачиваемости активов; уровня рентабельности использования активов; величины рабочего капитала; уровня ликвидности и платежеспособности; цены капитала предприятия; структуры затрат предприятия.