3.3 Застосування світового досвіду для реформування пенсійної системи України

Перехід до накопичувальної пенсійної системи є для України справою вирішеною. Також ясно, що накопичувальні платежі років через 20 будуть займати левову частку у пенсійному забезпеченні українських громадян. Питання в іншому: хто буде допущений до управління накопичувальними інвестиціями, на яких договірних умовах, яку участь громадянина в управлінні своїми заощадженнями і які гарантії збереження вкладень. Весь цей пакет питань буде знаходити своє рішення, як нам здається, у міру формування позитивного і негативного досвіду управління активами. Багато чого можна передбачити, але ще більше специфічних чинників буде враховано, так би мовити, постфактум. Наприклад, облік інфляційної складової в договорах трасту відбудеться, як нам здається, не раніше ніж виникнуть реальні збитки інвесторів від низькоефективного управління (коли темп інфляції виявиться вище ставки прибутковості вкладень). Аналогічним чином стане питання про страхування дефолтних ризиків по корпоративних облігаціях - на стороні керуючих компаній, а неплатежів за зобов'язаннями суб'єктів Україна - на стороні безпосередньо держави.

Розглянутий позитивний світовий досвід для України, з врахуванням виникаючих витрат, підсумовані нами в таблиці 3.2.

Таблиця 3.2

Позитивні сторони мірвого досвіду реформування пенсійної системи для Україні

Країна	Позитивний досвід для України	Додаткові особливості і витрати в ході практики реформування пенсійної системи
1	2	3
Британія	Розмежування функцій соціального забезпечення та інвестиційної діяльності, створення накопичувальної системи, пільгове оподаткування, відповідальність професійних керуючих за кошти вкладників	Коригування нормативної і законодавчої бази в галузі створення і управління пайовими інвестиційними фондами, створення інституту адміністраторів ПФ, створення інформаційної бази про інвестиційну діяльність ПФ, доступність інформації
США	Створення добровільних накопичувальних пенсійних схем в приватному секторі економіки, виведення пенсійних активів на фондовий ринок, збереження діючого рівня податків і систем соцстрахування, збереження вікового цензу для виходу на пенсію	Різке збільшення адміністративних витрат, наявність обов'язкового профіциту бюджету, розвиток фондового ринку (збільшення переліку доступних для інвестування акцій і облігацій), наявність органу, який несе відповідальність за грамотне розміщення пенсійних накопичень
Швеція	Багаторівнева пенсійна система, введення накопичувальної складової, Відсутність регулювання з боку держави і додаткових гарантій щодо прибутковості інвестицій, широке використання технологічних та інформаційних систем	Створення інфраструктури для накопичувальної системи, збільшення числа приватних і недержавних пенсійних фондів і систем, їх контролюючих, тривалий період часу для переведення пенсій на особисті рахунки, що беруть участь в інвестиційній діяльності
Чилі	Обов'язкове страхування, обмеження державою діяльності пенсійних фондів, запровадження системи щомісячної звітності перед державою, інвестування накопичувальних страхових внесків на ринок позикового капіталу	Відсутність запасу часу (не більше 5-6 років) для створення мережі державних та недержавних пенсійних фондів, переведення на них особистих рахунків інвесторів, розробка державних цільових програм гарантії збереження накопичень, надлишкова зарегульованість, наявність демографічного резерву

Таким чином, страхування фінансових ризиків впритул пов'язане з розвитком ринку похідних цінних паперів. Чим раніше законодавчо буде продуманий питання вкладень в деривативи, чим раніше почнеться торгівля індексними опціонами, тим швидше фінансові менеджери отримають у руки інструмент для ефективного хеджування курсових ризиків.

Треба окремо сказати про інформаційну, методичну та інструментальної підтримки реформи. Належне інформування населення про цілі реформи, вільне анкетування потенційних інвесторів на предмет виявлення їх інвестиційних уподобань і відповідних цим перевагам модельних фондових портфелів (наприклад, в Інтернеті), Доступність безкоштовної довідкової інформації з основ інвестування на фондовому ринку - це невід'ємні складові успіху реформи. Потрібно всерйоз задуматися про створення фінансового інтернет-порталу під егідою Пенсійного фонду України.