2. Оценка финансовой устойчивости предприятия

В ходе процедур банкроства важное значение имеет предсказание банкротства предприятий. В практике прогнозирования банкротства используются формализованные и неформализованные модели.

Формализованные модели базируются на финансовых данных и включают оперирование некоторыми коэффициентами. Несмотря на то что эти методы достаточно эффективны, они имеют три существенных недостатка:

* предприятия, испытывающие трудности, задерживают публикацию своих отчетов;

* если отчеты предприятиями публикуются, то они реально не отражают их экономическое положение

* многие коэффициенты отражают различные стороны деятельности предприятий, имеют разную направленность и поэтому не дают оснований для достоверных прогнозов.

Формализованные модели чаще оперируют данными уже обанкротившихся компаний, причем количество финансовых и прочих коэффициентов достигает нескольких десятков.

В отличие от формализованных, или количественных, методов в предсказании банкротства в качестве самостоятельного блока можно выделить неформализованные, иликачественные методы. Они основаны на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях его развития.

Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденных эмпирическим путем, затем результаты складываются с постоянной величиной, полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение указывает на высокую вероятность банкротства. В российских условиях невозможно механически использовать коэффициенты, рассчитанные в условиях устоявшейся рыночной экономики.

Ориентация на незначительное количество критериев или индексов не всегда оправдана, поэтому компании, занимающиеся аналитическими обзорами, для своих аналитических оценок используют системы критериев.

Комитет по обобщению практики аудирования (Великобритания) рекомендует две группы критических показателей причин для оценки возможности банкротства предприятия.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствует о возможных в будущем значительных финансовых затруднениях, в т.ч. и банкротстве. К ним относятся:

* повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

* превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

* чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

* устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

* хроническая нехватка оборотных средств;

* устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

* неправильная инвестиционная политика;

* превышение размеров заемных средств над лимитами;

* хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами, акционерами;

* высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

* наличие сверхнормативных товаров, а также производственных запасов и товаров, превышающих срок хранения;

* ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

* вынужденное использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

* применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

* потенциальные потери долгосрочных контрактов;

* неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают оснований рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Однако они указывают, что при определенных обстоятельствах ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

* потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

* вынужденные остановки, нарушения ритмичности производственно-технологического процесса;

* недостаточная степень диверсификации деятельности;

* излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

* участие в судебных процессах с непредсказуемым исходом;

* потеря ключевых контрагентов;

* недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

* неэффективные долгосрочные соглашения;

* политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Критические значения этих критериев должны быть детализированы по отраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления статистических данных.

В российской практике применяется подход к прогнозированию возможного банкротства, который отличается от западного подхода. Постановлением Правительства РФ от 29.05.94 № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий.

Неудовлетворительная структура баланса характеризуется таким состоянием имущества и обязательств, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной ликвидностью имущества.

В систему критериев для оценки удовлетворительности структуры баланса входят следующие показатели:

1. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл).

Ктл характеризует способность покрыть имеющуюся краткосрочную задолженность оборотными активами:

IIраздел баланса (ОА)

Ктл = ---------------------------------------≥ 2

Vраздел баланса (КО)

2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Косс).

Косс отражает способность покрыть собственными средствами необходимые для осуществления производственного процесса оборотные средства:

IIIраздел баланса (К и Р) –Iраздел баланса (ВА)

Косс = ------------------------------------------------------------------- ≥ 1

IIраздел баланса

3. Коэффициент восстановления или утраты платежеспособности (Кву).

Кв(у) отражает способность предприятия восстановить или утратить свою платежеспособность за определенный срок:

Ктл.ф + П/Т (Ктл.ф – Ктл.н)

Кв(у) = -------------------------------------------------- > 1, где

Ктл.норм

Ктл.ф – фактическое значение Ктл на конец отчетного периода;

Ктл.н – значение Ктл на начало отчетного периода;

Ктл.норм – нормативное значение, равное 2;

П – период восстановления (утраты) платежеспособности (принимается значение, равное 3, при установлении возможной утраты платежеспособности или значение, равное 6, при возможности восстановления платежеспособности организации), мес;

Т – отчетный период в мес.

Коэффициент восстановления или утраты платежеспособности показывает вероятность восстановления либо утраты платежеспособности в течение определенного периода, равного шести месяцам в случае расчета коэффициента восстановления платежеспособности и трем месяцам, если рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный за период, равный шести месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент восстановления платежеспособности, значение которого меньше 1, рассчитанный за период, равный шести месяцам, показывает, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный за период, равный трем месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный за период, равный трем месяцам, показывает, что у предприятия в ближайшее время имеется возможность утратить платежеспособность.

Коэффициент восстановления или утраты платежеспособности представляет собой прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности.

На основании этих критериев в отношении предприятия принимаются решения следующего характера:

* о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным;

* о наличии реальной возможности предприятия должника восстановить свою платежеспособность;

* о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

1) Ктл.ф < 2;

2) Косс < 1.

При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности. В случае выявления реальной возможности у предприятия восстановить платежеспособность в течение шести месяцев (Кв > 1) решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным откладывается на срок до шести месяцев.

При коэффициентах текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами, соответствующих нормативным значениям, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности. Если Ку < 1, то принимается решение о возможной утрате предприятием платежеспособности. В этом случае предприятие ставится на учет в ФСФО России.

Все перечисленные решения принимаются ФСФО в отношении федеральных государственных предприятий, а также предприятий, в капитале которых государственная доля составляет более 25%.

В случае признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным проводится анализ зависимости установленной неплатежеспособности от задолженности государства перед предприятием.

Под задолженностью государства перед предприятием понимаются не исполненные в срок обязательства уполномоченного органа государственной исполнительной власти по оплате заказа, размещенного на предприятии, от исполнения которого предприятие в силу законодательства РФ не вправе отказаться.

Анализ проводится на основании следующих нормативно определенных документов, запрашиваемых у предприятия:

* справки, содержащей сведения о структуре государственной задолженности перед предприятием;

* документов, подтверждающих наличие данной задолженности (договоров, распоряжений полномочных органов государственной исполнительной власти).

Если установлено, что неплатежеспособность предприятия непосредственно связана с задолженностью государства перед ним, то это обстоятельство свидетельствует об отсутствии оснований для возбуждения процедуры банкротства.