Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Лекции фин.менеджмент

.pdf
Скачиваний:
2
Добавлен:
15.03.2016
Размер:
1.26 Mб
Скачать

Что изменится, если требуемая доходность

увеличится на 3%, т.е. r = 12%?

Р

 

900

 

 

900

 

 

900

10000

?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0,12)1

 

 

0,12) 2

 

 

0,12) 3

 

 

0,12)3

(1

(1

(1

(1

 

21

Что изменится, если требуемая доходность

увеличится на 3%, т.е. r = 12%?

Р

 

900

 

 

900

 

 

900

10000

9 279,45 руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0,12)1

 

 

0,12) 2

 

 

0,12) 3

 

 

0,12)3

(1

(1

(1

(1

 

Когда r растет и становится выше ставки купона, то справедливая стоимость облигации становится ниже номинальной стоимости, следовательно, она продается с дисконтом.

22

Предположим, что облигация выпущена 30 лет назад с купоном в 10%, до даты

погашения (М) осталось 10 лет. Как будет

меняться стоимость облигации, если требуемая доходность останется на

уровне 10%, или 13%, или 7%?

23

Цена облигации(руб.)

1 372

r = 7%.

1 211

 

 

r = 10%.

M

1 000

 

837

r = 13%.

 

775

 

30

25

20

15

10

5

0

Количество лет до даты погашения

24

Выводы:

Если ставка дисконтирования (r) растет, то цена облигации падает

В дату погашения стоимость облигации должна быть равна ее номинальной стоимости.

Стоимость облигации «с премией» означает покупку/продажу по цене выше ее номинальной стоимости.

Стоимость облигации «с дисконтом» означает покупку/ продажу по цене ниже ее номинальной стоимости.

25

5. Временная структура процентных ставок

Р

CF

где r1 – точеная ставка (спот – ставка)

(1 r1)

для одного периода

 

Для облигации с 2-х летним сроком обращения:

Р

CF

CF

 

 

 

(1 r1)1

(1 r2)2

 

Временная структура процентных ставок – это последовательность значений процентных ставок, упорядоченная по сроку погашения в определенный период.

Форвардная процентных ставок – это процентная ставка, устанавливаемая

сегодня, которая будет выплачена за пользование деньгами, занятыми в

 

конкретный момент в будущем на определенный период.

26

 

Что такое «доходность к погашению»?

YTM - это ставка доходности, заработанная инвесторами в случае хранения облигации до даты погашения.

Или годовая процентная ставка, которая находится из равенства рыночной стоимости и дисконтированной стоимости будущего дохода по облигации

Также носит название “обещанная доходность.”

27

Методы расчета доходности к погашению (YTM)

точно

1. Метод расчета рыночной цены

приближенно

2. Метод компаудинга

28

Приближенный метод расчета YTM

 

CF

Pном. - Pm

 

 

 

YTM

T

 

0,6 Pm

0,4 Pном.

 

Где

Pm – текущая рыночная цена облигации; CF – купонная выплата за период;

Р ном. – номинальная стоимость облигации; T – число лет до даты погашения

29

Точный метод расчета YTM

T

CF

 

Рном.

Рm

 

 

 

 

 

 

 

t 1 (1 YTM) t

 

(1 YTM) T

Где

Pm – текущая рыночная цена облигации; CF – купонная выплата за период;

Р ном. – номинальная стоимость облигации; T – число лет до даты погашения

30

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Оставленные комментарии видны всем.