Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Лекции фин.менеджмент

.pdf
Скачиваний:
2
Добавлен:
15.03.2016
Размер:
1.26 Mб
Скачать

ОСНОВНЫЕ ТРЕБОВАНИЯ К ЗАЕМЩИКУ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ

Годовая выручка не менее 15 млрд. руб.

Безубыточная деятельность в течении 3 завершенных финансовых лет

Долг/EBITDA менее 4

Наличие рейтинга одного из мировых рейтинговых агентств

Наличие МСФО

Объем займа не менее 1 млрд. руб.

ОБЛИГАЦИИ: ПЛАН-ГРАФИК РАЗМЕЩЕНИЯ

НЕДЕЛИ

Назначение организатора, подписание договора

Предварительный маркетинг, утверждение структуры займа

Подготовка Проспекта и Решения о выпуске

Утверждение Решения о выпуске и Проспекта облигаций

Государственная регистрация выпуска в ФСФР

Подготовка инвестиционного меморандума и аналитического обзора (Desk Note)

Переговоры с потенциальными инвесторами

Проведение презентации выпуска

Маркетинг, формирование синдиката инвесторов

Определение ставки купона, размещение облигаций на ФБ ММВБ

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

 

Подготови-

 

 

 

Организация

 

 

 

Начало

 

 

 

 

 

 

вторичного

тельный этап

 

 

размещения

 

 

 

 

 

 

обращения

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ОБЛИГАЦИИ: ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ РАСХОДЫ ПО ВЫПУСКУ

Оценка обязательных расходов приведена для одного выпуска объемом 5 млрд. руб., сроком обращения 5 лет. Все суммы приведены без НДС.

Объем выпуска

5 000 000 000 руб.

 

 

 

СТАТЬИ РАСХОДОВ

 

 

 

 

 

Госпошлина за государственную регистрацию выпуска

200 000

руб.

 

 

Госпошлина за государственную регистрацию отчета об итогах выпуска /

20 000 руб./

/Услуги по экспертизе и включению в котировальный список "В", включая

111 000

руб.

оплату первого года поддержания в списке

 

 

 

 

 

Сбор ФБ ММВБ за допуск к размещению

300 000

руб.

 

 

 

Комиссионный сбор ФБ ММВБ при размещении

950 000

руб.

 

 

 

Услуги уполномоченного депозитария (НКО ЗАО НРД)

1 474 200

руб.

 

 

 

Маркетинговые расходы (ориентировочная сумма)*

500 000

руб.

 

 

ИТОГО:

3 535 200руб.

 

 

В процентном отношении к сумме займа, не более

0,07%

* - маркетинговые расходы включают в себя проведение презентации выпуска с подготовкой печатной продукции и раскрытие информации в периодическом печатном издании не бизнес-класса.

БИРЖЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ:

ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ РАСХОДЫ ПО ВЫПУСКУ

Оценка обязательных расходов приведена для одного выпуска объемом 5 млрд. руб., сроком обращения 3 года. Все суммы приведены с НДС.

Объем выпуска

5 000 000 000 руб.

 

 

СТАТЬИ РАСХОДОВ

 

 

 

Комиссия ММВБ за допуск к размещению

300 000 руб.

 

 

Комиссия ММВБ за оборот (0,019% от объема размещения)

950 000 руб.

 

 

Услуги уполномоченного депозитария (НКО ЗАО НРД)

884 520 руб.

 

 

Маркетинговые расходы (ориентировочная сумма)*

500 000 руб.

ИТОГО:

2 158 793 руб.

 

 

В процентном отношении к сумме займа, не более

0,05%

* - маркетинговые расходы включают в себя проведение презентации выпуска с подготовкой печатной продукции для инвесторов

Безрисковость облигация

Допущения

Отсутствие арбитража

Денежные потоки по облигации:

КУПОНЫ

НОМИНАЛЬНАЯ ЦЕНА В КОНЦЕ СРОКА ОБРАЩЕНИЯ

r

0

1

2

n

...

Стоимость

CF1

 

CF2

CFn

PV =

 

CF1

+

CF2

+ ... +

CFn

 

 

1+ r 1

1+ r 2

1+ r n

Ставка дисконтирования (ri) представляет собой альтернативные издержки капитала, т.е., норма прибыли, которую можно заработать на альтернативных инвестициях с подобным уровнем риска.

Стоимость облигаций (Р) с годовыми купонными выплатами :

Т

 

СF

 

Pном

Р

 

 

 

 

1 (1 r)t

 

(1 r)T

t

 

Стоимость облигаций (Р) с несколькими выплатами в течение года :

Т

СF / m

Pном.

Р

 

 

 

 

 

 

r / m)m t

T

m 1 (1

 

 

(1

r)

где m –количество купонных выплат в течение года

Факторы, влияющие на цену облигации :

Купонная ставка

Ставка дисконтирования

Срок до погашения

Накопленный купонный доход

Экс-дивидендная дата

Определите стоимость 3 летней облигации номиналом 10 000 рублей, по которой

уплачивается 9% купон, а

r = 9%?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0

9%

1

2

3

 

 

 

 

 

Р = ?

900

 

 

 

 

900

 

900

+

10 000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

10 000

 

 

Р

 

 

900

 

1 +

 

 

900

 

 

 

+

 

900

3 +

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3

 

(1 + 0,09)

 

 

(1 + 0,09) 2

(1 + 0,09)

(1 + 0,09)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

=

 

 

825,69

+

757,51

 

+

694,97

+

7721,84

=

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

=

 

 

10 000,0

рублей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Что изменится, если требуемая доходность

уменьшится на 3%, т.е. r = 6%?

Р

 

900

 

 

900

 

 

900

10000

?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0,06)1

 

 

0,06) 2

 

 

0,06) 3

 

 

0,06)3

(1

(1

(1

(1

 

19

Что изменится, если требуемая доходность

уменьшится на 3%, т.е. r = 6%?

Р

 

900

 

 

900

 

 

900

10000

10 801,90 руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0,06)1

 

 

0,06) 2

 

 

0,06) 3

 

 

0,06)3

(1

(1

(1

(1

 

Когда r ниже ставки купона, то справедливая стоимость облигации становится выше номинальной стоимости, следовательно, она продается с премией.

20

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Оставленные комментарии видны всем.