Вопрос 56. Сущность и структура инвестиционного рынка.

Сущность и классификация инвестиционных рисков. Взаимосвязь риска и доходности. Общие и специфические риск. Риски проектного финансирования. Регулирование инвестиционных рисков: идентификация рисков; определение источников и массивов информации для оценки рисков; оазработка мерприятий п снижению рисков; мониторинг рисков с целью корректировки их значений. Ретроспективный анализ.

Cущность инв. Рынка. Инвестиционный рынок — сложное динамическое экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.

В отечественной эк. литературе его рассматривают как рынок инвестиционных товаров. Зарубежные экономисты подразумевают фондовый рынок, так как доминирующей формой инвестиций в развитом рыночном хозяйстве являются вложения в ценные бумаги. В общем видеинвестиционный рынок - форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Он характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации. Посредством инвестиционного рынка в рыночной экономике осуществляется кругооборот инвестиций, преобразование инвестиционных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, определяющие будущий прирост капитальной стоимости (реализованные инвестиционный спрос и предложение). При этом происходит движение инвестиций - это процесс, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода и возмещения вложенных средств. Это может быть представлено в виде схемы:1) размещение инвестиций – производство товаров и услуг – реализация продукции, получение дохода(эффекта), распределение дохода 2)размещение инвестиций – финансовые инструменты (акции облигации другие цен. бумаги банковские вклады) – получаемый доход в виде дивидендов и процентов. В итоге эти две ветви формируют инвестиционный спрос.

Структура ИР.Обособление реального и финансового капиталов лежит в основе выделения двух основных форм функционирования инвестиционного рынка: первичного — в форме оборота реального капитала и вторичного — в форме обращения опосредствующих перелив реального капитала финансовых активов. инвестиционный рынок делится на рынок объектов реального инвестирования и рынок объектов финансового инвестирования. В свою очередь рынокреального инвет-я содержит в себе 1.рынок капитальных вложений 2.рынок недвижимости 3.рынок объектов реального инвестирования. А рынок фин. инвестирования содержит 1.денежный рынок 2. Фондовый рынок 3. Рынок прочих объектов фин. инвестирования. Это и есть структура инвестиционного рынка.

Сущность и классификация инв. Риска.Инвестиционный риск- это вероятность возникновения потерь в виде снижения капитала, утраты дохода вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Классификация наиболее значимых рисков: 1.Общие хар-ны для всех участников инвестиционной деятельности (внешнеэкономические, внутриэкономические, соц-политические, экологические, связанные с гос. Регулированием, коньюнктурные, инфляционные, прочие) и 2.Специфическиесвязаны с непрофессиональной инвестиционной политикой бывают риски инвестиционного портфеля(несбалансированности, излишней концентрации, капитальные, селективные) и риски объектов инвестирования (страновые, региональные, временные, ликвидности, кредитные, организационные)

 

Риски проектного финансирования включают непроработанность проектной документации, риск изменения приоритетов в развитии предприятия, неполнота и неточность информации и др.существует 3 стадии: 1.риски на подготовительной стадии 2. При инвестировании объекта 3. Связанные с функционированием объекта.

Последовательность действий по регулированию риска включает: Идентификация рисков предполагает выявление состава и содержания возможных рисков. Общей основой идентификации рисков выступает классификация рисков. В соответствии с ней выявляются состав и содержание рисков по отдельным инвестиционным вложениям, затем по группам вложений и, наконец, по совокупности инвестиционных вложений в целом.

Оценка уровней риска предполагает определение источников и массивов информации, включающей статистические и оперативные данные, экспертные оценки и прогнозы, рейтинги и т.д. Принятие решений при наличии более полной и точной информации является более взвешенным, а следовательно, менее рискованным. Информация, которая необходима для целей управления рисками, может быть разделена на следующие блоки: информация об участниках инвестиционной деятельности; информация о текущей конъюнктуре рынка и тенденциях ее изменения; информация о предполагаемых событиях, способных оказать значимое влияние на рынок; информация об изменениях в нормативной базе, воздействующих на инвестиционную деятельность; информация об условиях инвестиционных вложений. Основными источниками информации являются: статистическая отчетность, публикуемая государственными органами; финансовая, биржевая и специализированная пресса.

Определение критериев и способов анализа рисков. Для этого применительно к каждому объекту инвестирования целесообразно разработать комплекс показателей по каждому типу рисков и определить критические и оптимальные значения этих показателей. Т.к. инвестиционный риск это вероятность недополучения прогнозного дохода, то его уровень оценивается как отклонение ожидаемых доходов по инвестициям от средней или расчетной величины. При расчете вероятности получения ожидаемого дохода могут быть использованы как статистические данные, так и экспертные оценки. Статистическая оценка инвестиционных рисков осуществляется двумя методами:1) методом вероятностного распределения – математическое ожидание доходности, дисперсия доходности, коэффициент вариации, среднеквадратическое отклонение доходности; 2) методом оценки по коэффициенту β - используется при определении риска данного инвестиционного объекта (в основном фондовых инструментов) по отношению к уровню систематического (рыночного) риска. Но чаще используют метод экспертных оценок, при котором риски ранжируются по приоритетности. Им присваивают весовые коэффициенты. С целью контроля за достоверностью результатов оценки рисков при использовании весовых коэффициентов в соответствии со степенью приоритетности можно исчислить общий риск объекта инвестирования, применяя весовые коэффициенты, найденные посредством случайного распределения. В качестве значений весовых коэффициентов можно использовать, в частности, среднюю величину (1/n) и величину среднеквадратического отклонения, рассчитанного исходя из возможного значения коэффициента вариации (Вр/п).

Общими способами страхования риска является диверсификация рисков, создание специальных резервов, используемых при реализации рисков, полная или частичная передача рисков специализированным кредитно-финансовым институтам — страховым компаниям, система заключения срочных контрактов и сделок на рынке ценных бумаг, предоставление гарантий, включение защитных оговорок в заключаемые договоры.

Следующий этап регулирования рисков предполагает проведение мониторинга рисков с целью осуществления необходимой корректировки принятых решений. Важным принципом проведения мониторинга является сопоставимость результатов, для обеспечения которой необходимо применять единую методику и использовать ее через равные интервалы времени.

Завершающей стадией процесса регулирования рисков выступает ретроспективный анализ результатов их регулирования. Проведение такого анализа вполне обоснованно, так как дает возможность сравнить планируемые и достигнутые результаты регулирования рисков, учесть полученный опыт для оптимизации процесса регулирования рисков в будущем.

Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие: 1.более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность; 2.при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска

Вопрос 56. Оценка инвестиционных качеств цен.бум.- это интегральная характеристика отдельных их видов, осуществляемая инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля. Основные инвестиционные качества ценных бумаг: Риск (возможность потери денежных средств при падении курса определенной ценной бумаги), доход (возможность определенных финансовых инструментов приносить прибыль своему владельцу)., ликвидность (способность быстро обращаться в деньги).Чем выше доходность ценной бум., тем больше риск. Классификация по следующим признакам: 1.срок существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные; 2.форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная); 3.порядок фиксации владельца: именные (владелец фиксируется на бланке или в специальном реестре), предъявительские (владельцем признаётся непосредственный держатель), ордерные (обязательство исполняется по приказу оговоренного лица, которое может передать право приказа другому лицу). В качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться, например, векселя, коносаменты, чеки; 4.форма обращения (порядок передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента); 5.форма выпуска: эмиссионные или неэмиссионные; 6.регистрируемость: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые; 7.национальная принадлежность: российские или иностранные; 8.вид эмитента: государственный (федеральный или муниципальный) и негосударственный (корпоративный или частный); 9.обращаемость: рыночные или нерыночные; 10.цели использования: инвестиционные (цель — получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках); 11.уровень риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые); 12.наличие начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные); 13.номинал: постоянный или переменный.

Обыкновенная акция — ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, дающая право на получение нефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционеров и в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета). Преимущества: Возможность получения высоких дивидендов в период эффективной деятельности. Высокая ликвидность. Возможность влияния на рост доходности и снижение рисков путем участия в управлении и разработке политики фирмы. Недостатки: Негарантированный и прогнозный характер дохода. Высокий уровень риска, связанный с возможностью невыплаты дивидендов, утраты капитала при банкротстве или ликвидации фирмы. Последняя очередность возврата капитала при ликвидации фирмы. Невозможность для мелких акционеров воздействовать на политику фирмы.

Привилегированные акции- это акция, котораядает право владельцам на получение «приоритетных» дивидендов (по сравнению с выплатой владельцам обыкновенных акций), на оставшуюся часть имущества в случае ликвидации общества (до владельцев обыкновенных акций), но не дает права голоса, если акционерное общество выполнет свои обязательства по выплате дивидендов перед владельцем привилегированной акции. Преимущества: Стабильный уровень дохода в виде получения дивидендов заранее обусловленной величины независимо от результатов хозяйственнойдеятельности. Возможность ликвидности путем преимущественного права обратного выкупа акций. Низкий уровень риска вследствие преимущественного права на получение дивидендов и раздел имущества при ликвидации общества. Недостатки: В период эффективной деятельности дивиденды могут быть ниже, чем по простым акциям. Более низкая ликвидность на фондовом рынке. Возможность обратного выкупа вне желания акционера. Ограничение возможности воздействия на управление фирмой

Закладные облигации.Исторически закладные облигации появились на базе закладных. Закладная как юридический документ, подтверждающий, что фирма заложила под свой долг землю, здания, другое имущество, и дающий кредитору право на овладение заложенным имуществом в случае невыполнения должником своих обязательств, известна достаточно давно. С расширением масштабов производства потребности крупных фирм в инвестиционном капитале стали превышать финансовые возможности отдельных лиц. Поэтому фирмы перешли к выпуску закладных облигаций, которые может приобрести как крупный, так и мелкий инвестор. Технология выпуска закладных облигаций выглядит следующим образом. Фирма выпускает одну закладную на все закладываемое имущество, которая хранится обычно в траст-компании. Эта компания делит всю сумму заложенного имущества на определенное количество облигаций, которые приобретают физические и юридические лица.Преимущества:Стабильный уровень дохода. Высокая ликвидность. Низкий уровень риска вследствие надежной гарантии возврата долга и первоочередного права на возврат вложенных средств при ликвидации фирмы. Недостатки: Более низкий уровень дохода, чем по другим видам облигаций. Отсутствие права участия в управлении фирмой

Беззакладная облигация(необеспеченные залогом) - это прямые долговые обязательства фирмы, которые не обеспечены никаким залогом. Требования владельцев необеспеченных облигаций удовлетворяются в общем порядке наряду с требованиями других кредиторов. Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность компании. Преимущества:Стабильный уровень дохода. Более высокий % по сравнению с закладными облигациями. Недостатки: Высокий уровень риска вследствие отсутствия надежного обеспечения и права предъявления имущественных претензий к фирме при невыплате долга. Отсутствие права участия в управлении фирмой

Конвертируемая облигация - облигация, которая дает инвестору право выбора: рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или по достижении оговоренного срока конвертировать ее в определенное число (обыкновенных) акций. Идея выпуска конвертируемых облигаций состоит в том, чтобы привлечь инвесторов, которые заинтересованы не только в получении фиксированного дохода, но и росте своих капиталовложений в случае роста акций фирмы. Преимущества: Стабильный уровень дохода. Низкий уровень риска вследствие обусловленного права обмена на акции и другие ценные бумаги, первоочередного права на возврат вложенных средств при ликвидации фирм Недостатки: Более низкий доход, чем по другим видам облигаций. Отсутствие права участия в управлении фирмой