28.Метод расчета индекса рентабельности.
Коэффициент эффективности инвестиций (индекс рентабельности) определяется отношением чистого денежного потока к инвестициям.
Рентабельность — важный показатель эффективности инвестиций, поскольку он отражает соотношение затрат и доходов, показывая величину полученного дохода на каждую единицу (рубль, доллар и т. д.) вложенных средств.
Р = NPV / INV · 100%.
Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI — отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает, во сколько раз увеличится вложенный капитал в ходе реализации проекта:
PI = [∑ CFk / (1 + d)k ] / INV = P / 100% + 1.
Критерием принятия положительного решения при использовании показателей рентабельности является соотношение Р > 0 или, что то же самое, PI > 1. Из нескольких проектов предпочтительнее те, где показатели рентабельности выше.
Критерий рентабельности может давать результаты, противоречащие критерию чистого приведенного дохода, если рассматриваются проекты с разными объемами вложенного капитала. При принятии решения нужно учитывать финансово-инвестиционные возможности предприятия, а также то соображение, что показатель NPV больше отвечает интересам акционеров в плане увеличения их капитала.
При этом необходим учет влияния рассматриваемых проектов друг на друга, если некоторые из них могут быть приняты к реализации одновременно и на проекты уже реализуемые предприятием. Например, открытие нового производства может повлечь за собой сокращение объема продаж ранее производимой продукции. Два проекта, реализуемые одновременно, могут дать результат и больший (эффект синергии) и меньший, чем в случае отдельной реализации.
29.Метод расчета дисконтированного срока окупаемости. Принципы принятия решений
Дисконтированный срок окупаемости представляет собой период времени, в течение которого сумма чистого денежного потока дисконтированного превысит инвестиции.
Расчет срока окупаемости вложений часто является первым шагом в процессе принятия решения о привлекательности для предприятия конкретного инвестиционного проекта. Данный метод также может быть использован для быстрой отбраковки неприемлемых с точки зрения ликвидности проектов.
Более всего в расчете этого показателя заинтересованы кредиторы предприятия, для которых скорейшая окупаемость является одной из гарантий возврата предоставленных средств.
В общем случае
искомая величина — значение !!DРР??, для
которого выполняется !!DРР = min N??, при
котором ∑
INVt /
(1 + d)t больше
или равно ∑
CFk /
(1 + d)k ,
где 
—
ставка дисконтирования.
Критерий принятия решения при использовании метода расчета периода окупаемости может быть сформулирован двумя способами:
проект принимается, если окупаемость в целом имеет место;
проект принимается, если найденное значение DРР лежит в заданных пределах. Этот вариант всегда применяется при анализе проектов, имеющих высокую степень риска.
При выборе проектов из нескольких возможных вариантов предпочтительными будут проекты с меньшим сроком окупаемости.
Очевидно, значение срока окупаемости тем выше, чем больше ставка дисконтирования.
Существенным недостатком данного показателя как критерия привлекательности проекта является игнорирование им положительных величин денежного потока, выходящих за пределы рассчитанного срока. В результате проект, который в целом принес бы больше прибыли предприятию за весь период реализации, может оказаться менее привлекательным по критерию !!DРР?? по сравнению с другим проектом, приносящим гораздо меньшую итоговую прибыль, но быстрее возмещающим первоначальные затраты. (Кстати, данное обстоятельство совершенно не волнует кредиторов предприятия.)
Данный метод также не делает различия между проектами с одинаковым значением !!DРР??, но с различным распределением доходов в пределах рассчитанного срока. Тем самым частично игнорируется принцип временной стоимости денег при выборе наиболее предпочтительного проекта.