6.3. Инвестиционные риски и методы управления ими

Категория «риск» является одной из ключевых на финансовом рынке. Риск возникает при принятии решения, результат которого неизвестен. Это отрицательное событие, которое может произойти, а может и нет, это возможность наступления ущерба вопреки воле чело­века. Риск реализуется через ущерб. В литературе об инвестициях превалирует идея о том, что риск — это неизбежная часть соотноше­ния «риск — прибыль», что прибыль — это награда за риск. Причем уровень прибыли и степень риска находятся в прямо пропорциональ­ной зависимости: чем выше доход, тем, как правило, выше риск.

Инвестиционный риск — это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором. Этот риск неизбежен,

154

поскольку отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборот в будущем может принести убытки или менее ожидаемую при­быль, а в момент их вложения инвестор отказывается от опреде­ленной части благ.

Перечень инвестиционных рисков разнообразен, однако на их классификацию нет единой точки зрения. Так, инвестиционный риск делят на систематический и несистематический. Системати­ческий риск связан с общей экономической и политической ситуаци­ей, ростом цен на ресурсы. К нему относят риск изменения процен­тной ставки, риск инфляции, риск падения общерыночных цен. К несистематическому риску относят риск ликвидности, отраслевой и финансовый риски.

Риск подразделяют также на допустимый (угроза полной поте­ри прибыли от реализации инвестиций), критический (потеря не только прибыли, но и выручки от осуществления инвестиций) и ка­тастрофический (возможна потеря капитала и банкротство).

В США к инвестиционным рискам относят политический, фи­нансовых трансфертов, экспорта, прямых инвестиций. В большин­стве европейских стран классификация инвестиционных рисков включает политические, финансовые и риски операций, включая производственные и внешнеторговые.

Инвесторы, приобретающие индивидуальные выпуски ценных бумаг, подвергаются четырем типам риска: региональному, валют­ному, органическому и неорганическому. Региональный риск свя­зан с экономической и политической ситуацией в стране, оказываю­щей негативное воздействие на стоимость ценных бумаг или уста­навливающей ограничения в их ликвидности. Валютный риск свя­зан с неблагоприятными тенденциями в динамике изменений стои­мости инвестированных валютных средств. Органический риск, на­зываемый также рыночным, обусловлен различными уровнями до­ходности национальных инвестиционных рынков ценных бумаг в разные периоды времени, и его невозможно диверсифицировать в портфеле ценных бумаг. Неорганический риск связан с изменчивос­тью доходов по каждой отдельной ценной бумаге, и он диверсифи­цируется в портфеле ценных бумаг.

На соотношении риска и дохода построена классификация порт­фелей на агрессивный (большой доход при большом риске), рыноч­ный (получение максимального дохода при заданном риске) и кон­сервативный (минимальный риск при использовании надежных, но малодоходных или медленно растущих по доходу ценных бумаг). В качестве меры риска инвестиционного портфеля может, например, служить среднеквадратическое отклонение доходности от ожидае­мой величины.

На развитом финансовом рынке установлена устойчивая града­ция рисковости и доходности ценных бумаг. Наиболее рисковыми являются спекулятивные обыкновенные акции, приносящие доход в пределах 15 — 20 %, высокорисковыми — обыкновенные акции быстрорастущих компаний, обеспечивающие доход в размере

1Г.5

10—12 %. К ценным бумагам с умеренным риском относятся обык­новенные акции, высоко котирующиеся на бирже, и ценные бумаги взаимных инвестиционных фондов с доходом 8—10 %, ценные бу­маги взаимных инвестиционных фондов со сбалансированным пор­тфелем и с доходом 1 — 8%, конвертируемые акции с фиксирован­ным дивидендом и с доходом 6—10 %, конвертируемые облигации, приносящие доход 5—10 %.

Как видно, риски в инвестиционном процессе многообразны. Рисками можно пренебречь, можно стремиться к их снижению или предотвращению, но, как считают на развитых финансовых рынках, непростительный грех — не учитывать их и не управ­лять ими.

Управление инвестиционными рисками осуществляется в двух аспектах. С одной стороны, предусмотрены инструменты, заложен­ные в механизм эффективного функционирования финансового рынка, обеспечивающие поддержание его ликвидности и сохране­ние доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. К таким ин­струментам относятся:

• лицензирование деятельности участников финансового рынка;

• регламентированный порядок выпуска и обращения ценных бумаг;

установленная ответственность участников финансового рынка;

специальные государственные гарантии для инвесторов и эми­ тентов (в США, например, к ним относятся «Акты о страховании депозитов и об инвестиционных консультантах»);

обязательное предоставление информации об эмитентах цен­ ных бумаг;

система котировки ценных бумаг;

размещение эмитентами ценных бумаг через инвестиционные компании и солидные дилерские фирмы;