2. Розрахунок грошових потоків по проекту

Будь-яке інвестиційне рішення повинне прийматися на підставі аналізу розрахованих показників ефективності досліджуваного проекту й ризиків, пов'язаних з його реалізацією.

Першим кроком, при цьому, є розрахунок сум щорічно одержуваних грошових потоків по проекту. Для нашого випадку цю процедуру необхідно виконати з урахуванням наявності можливості продажу наявного устаткування. Для зручності ведення розрахунків сформуємо перелік основних показників проекту:

Вартість старого верстата, USD 32 000

Залишкова вартість на поточний

момент, USD 25 600

Ринкова ціна старого верстата, USD 15 000

Збиток від продажу, USD 10 600

Економія на податках, USD 10 600 х 0,30 = 3 180

Чистий збиток, USD 7 420

Чисті інвестиції, USD 57 250

Вартість інвестицій через 8 років,USD 1 500

Розрахуємо, скільки ж дійсно необхідно буде заплатити за новий верстат з урахуванням продажу старого:

Новий верстат, USD 57 250

З урахуванням коштів від продажу старого, USD (57250-15000)=42 250 Економія на податках, USD 3 180

Сума залишкової інвестиції, USD 39 070

Подальший хід розрахунку вимагає порівняння тривалості життєвих циклів обох альтернатив. Якщо вони не збігаються, то до однакових періодів вони приводяться штучно. У нашому випадку вони збігаються й становлять 8 років кожний.

Таблиця 4.1

Розрахунок суми щорічного грошового потоку, USD

Найменування показників	Старий верстат	Новий верстат	Різниця, +/-
I	2	3	4
I. Виробнича економія за умови збереження поточного обсягу випуску продукції (200 000 виробів)
Зарплата	24 000	16 000	8 000
Матеріали	96 000	92 000	4 000
Разом по розділу I			12 000
II. Економія від збільшення обсягу виробництва на 30 000 виробів		28 500
Зарплата		(2 400)
Матеріали		(13 800)
Торгівля й маркетинг		(5 500)
Разом по розділу II			6 800
Усього по розділах I й II			18 800
А п тв 57250-1500 £МЛ	3 200	6 969	(3 769)
Оподатковуваний прибуток			15 031
Податок по ставці 30%			4 509
Чистий прибуток			10 522
Амортизація			3 769
Грошовий потік			14 291

3. Економічне обґрунтування інвестиційного рішення

Поточну вартість суми грошових потоків за весь період експлуатації проекту визначимо як ануїтет суми 14 291 USD протягом восьми років плюс поточну вартість суми в 1 500 USD наприкінці восьмого періоду. Тоді:

1500

NPV = B(8.0.16) = CFt + - I t = 4.3436 * 14291 + 458 - 39070 = 23462 USD

(1 + 0,16) ⁸

Тут В(пг) - поточна вартість ануїтету в 1 грошову одиницю, обумовлена по формулі:

1-(1 + r ) ^–n

B_(n,r) = ,

R

де: п - кількість періодів нарахування ануїтету, років;

г - ставка дисконтування, %.

Отримане значення показника чистої поточної вартості вказує на доцільність інвестування аналізованого проекту.

Для визначення показника внутрішньої норми прибутковості розрахуємо значення показника чистої поточної вартості для ставок дисконтування 32% й 34%. Одержимо: NPV₃₂ = 908 USD; NPV₃₄ = - 937 USD. Використовуючи формулу 1.2, знаходимо остаточне значення досліджуваного показника:

908

IRR = 32 + * 2 = 33.0 %

908 + 937

Для визначення дисконтованого періоду окупності скористаємося таблицею стандартної форми (табл.2).

Виконавши інтерполяцію значень чистої поточної вартості в інтервалі між третіми і четвертим періодами, знайдемо шукане значення періоду окупності. Для розглянутого випадку воно складе: