2. Анализ проведения первичного публичного размещения акций (на примере оао «нижнекамскнефтехим»)

2.1. Краткая организационно-экономическая характеристика оао «Нижнекамскнефтехим»

ОАО «Нижнекамскнефтехим» – динамично развивающееся, высокотехнологичное нефтехимическое предприятие Российской Федерации, входит в группу компаний «ТАИФ». Производственный комплекс компании включает в себя: 10 заводов основного производства, 6 центров (в т.ч. научно-технологический и проектно-конструкторский), а также вспомогательные цеха и управления, расположенные на двух производственных площадках и обладающие централизованной транспортной, энергетической и телекоммуникационной инфраструктурой.

В ассортименте выпускаемой продукции - более ста наименований. Основу товарной номенклатуры составляют:

- синтетические каучуки общего и специального назначения;

- пластики: полистирол, полипропилен и полиэтилен;

- мономеры, являющиеся исходным сырьем для производства каучуков и пластиков;

- другая нефтехимическая продукция (окись этилена, окись пропилена, альфа-олефины, поверхностно-активные вещества и т.п.).

Производственный комплекс ОАО «Нижнекамскнефтехим» включает в себя 10 заводов основного производства, в числе которых:

1. Завод по производству дивинила и углеводородного сырья (ДБ и УВС);

2. Завод по производству бутилового каучука (БК);

3. Завод по производству синтетических каучуков (СК);

4. Завод по производству изопрена-мономера (ИМ);

5. Завод по производству этилена;

6. Завод по производству окиси этилена (ОЭ);

7. Завод по производству стирола и полиэфирных смол (СПС);

8. Завод по производству олигомеров;

9. Завод по производству полистиролов (ПС);

10. Завод по производству полиолефинов [44].

Также в структуру ОАО «Нижнекамскнефтехим» входят 6 центров (в т.ч. научно-технологический, проектно-конструкторский), а также управления железнодорожного транспорта и магистральных этиленопроводов и вспомогательные цеха.

Днем рождения ОАО «Нижнекамскнефтехим» считается 31 июля 1967 года. В этот день потребителям была отправлена первая продукция первенца нефтехимкомбината – центральной газофракционирующей установки.

За 44 года производственной деятельности компания превратилась в крупнейший нефтехимический комплекс Восточной Европы. Продукция акционерного общества экспортируется в 52 страны Европы, Америки, Юго-Восточной Азии. Доля экспорта в общем объеме отгрузок продукции составляет около 50%. К наиболее крупнотоннажным продуктам, реализуемым на экспорт, относятся синтетические каучуки, пластики, стирол, изопрен, полиэтиленгликоль и неонол, на совокупную долю которых приходится 94% экспортируемой продукции.

Общий объем произведенной в 2011 году продукции оценивается в 121 млрд. рублей, что на 31 млрд. рублей больше, чем в 2010 году. Темп роста промышленного производства составил 107,6%. В течение года заводы предприятия работали стабильно и на оптимальных нагрузках, благодаря чему достигнуты максимальные выработки по основным видам продукции. Увеличение объемов выпуска и отгрузки позволило получить более 14 млрд. руб. чистой прибыли.

Утвержденная Советом директоров стратегическая программа развития ОАО «Нижнекамскнефтехим» до 2020 года заключается в:

- укреплении позиций компании как производителя широкого спектра каучуков на внутреннем и внешнем рынках;

- утверждении статуса крупного игрока в области производства и продаж широкого спектра пластиков;

- создании крупнотоннажных производств базовых мономеров и широкой гаммы продукции глубоких переделов [44].

На сегодняшний день акционерное общество занимает ведущую позицию среди отечественных производителей синтетических каучуков. С пуском в эксплуатацию третьего агрегата выделения и сушки каучука «Велдинг» суммарный объем выработки всех видов каучуков в 2011 году стал максимальным за всю историю работы компании: 559 тысяч тонн.

Основные технико-экономические показатели деятельности ОАО «Нижнекамскнефтехим» за 2008-2011 гг. представлены в табл. 2.1.1.

Таблица 2.1.1

Технико-экономические показатели деятельности ОАО «Нижнекамскнефтехим» за 2008-2011 гг. [44]

№	Наименование	Ед. изм.	2008 год	2009 год	2010 год	2011 год
1	Товарная продукция в действующих ценах	млн. руб.	70 092,8	57 291,6	90 487,3	121 268,6
2	Рост (падение) к предыдущему году	%	106,4	100,6	113,8	107,6
3	Реализация товарной продукции	млн.р.	69 249,7	59 134,1	92 486,7	119 307,1
	в т.ч. экспорт	млн.р.	37 102,4	30 976,6	46 903,9	58 859,1
4	Численность всего	чел.	18 892	17 343	17 086	17 199

Предприятие успешно выполняет задачу по увеличению степени передела углеводородного сырья в продукцию с более высокой добавленной стоимостью, такой как пластики. В 2011 году произведено 593 тыс. тонн всех видов пластиков. В ближайшей перспективе мощности по их выпуску увеличатся за счет организации производств АБС-пластиков.

Благодаря реализации мероприятий в рамках проекта по реконструкции и модернизации этиленового комплекса в 2011 году достигнута рекордная выработка в 601 тыс. тонн этилена.

Стратегическая программа развития компании разработана в интеграции с основными направлениями Президентской программы развития нефтегазохимического комплекса Республики Татарстан и полностью соответствует ее целям и задачам. Она также корреспондируется со Стратегией развития химической и нефтехимической промышленности России на период до 2015 года, реализацию которой осуществляет Министерство промышленности и торговли РФ.

С целью взаимовыгодной промышленной кооперации, в рамках содействия малому бизнесу и для создания зоны устойчивого потребления полимерной продукции, на базе «Нижнекамскнефтехим» был создан «Нижнекамский промышленный округ». Сегодня предприятия, входящие в состав округа, успешно функционируют на территории Республики Татарстан. Они выпускают широкий спектр полимерных и резиновых профильных изделий, автокомпонентов, экструзионного полистирола, а также различные полимерные пленки и нити.

Ярким примером динамики развития Нижнекамского промышленного округа является создание Индустриального парка «Камские Поляны» в рамках государственно-частного партнерства с использованием средств Инвестиционного фонда России. В 2011 году ООО «Управляющая компания «Индустриальный парк «Камские Поляны» выработано более 22,5 тыс. тонн продукции, общий объем выручки составил около 1,5 млрд. руб.

Для финансирования программы капитальных вложений ОАО «Нижнекамскнефтехим» использует собственную прибыль, а также заемные средства. Акционерным обществом привлекаются средства мировых финансовых институтов, в том числе долгосрочные кредиты под гарантии западных экспортных кредитных агентств.

Коллектив «Нижнекамскнефтехима» успешно работает в области энергосбережения. Сегодня на предприятии функционирует третья Программа энергосбережения, рассчитанная на перспективу до 2020 года. В ее рамках запланировано 246 мероприятий, что позволит сэкономить 367 млн. кВт-час электрической энергии, 878 тыс. Гкал тепловой энергии, 47,5 тыс. тонн условного топлива.

Концентрируя основные усилия на производственной деятельности, компания вместе с тем уделяет повышенное внимание охране окружающей среды. С 2004 года система управления окружающей средой функционирует в полном соответствии с международным стандартом ИСО 14001 и в соответствии с перспективной Экологической программой до 2015 года, в рамках которой в 2011 году внедрено 20 мероприятий, затраты составили более 340 млн. руб.

Выработанная в компании стратегия развития предприятия, занимающего ведущее положение в нефтегазохимическом комплексе Республики Татарстан, наличие высококвалифицированных кадров и мощной производственной базы являются гарантией дальнейшей успешной работы ОАО «Нижнекамскнефтехим». Выбранный путь позволит закрепить позиции акционерного общества на освоенных сегментах российского и зарубежного товарных рынков, повысить конкурентоспособность выпускаемой продукции и, соответственно, уровень доходов работников и акционеров предприятия, увеличить величину налоговых отчислений в бюджеты всех уровней, что повлечет за собой возрастание вклада компании в развитие города Нижнекамска, экономики Республики Татарстан и Российской Федерации.

Показатели финансово-экономической деятельности ОАО «Нижнекамскнефтехим» представлены в табл. 2.1.2.

Величина чистых активов по итогам 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом 2009 г. выросла на 7 139 млн. рублей, так как произошел рост собственного капитала на 7 042,4 млн. руб.

Снижение показателя «отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам» на 33,7% обусловлено ростом собственного капитала на 7 042,4 млн. руб. и снижением привлеченных средств на 5 228,4 млн. руб.

Снижение краткосрочных заемных средств на 3 395,8 млн.руб. и увеличение собственного капитала привели к снижению показателя «отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам» на 21,24%.

Таблица 2.1.2

Показатели финансово-экономической деятельности ОАО «Нижнекамскнефтехим» (тыс. руб.) [44]

Наименование показателя	2008	2009	2010	2011, 9 мес.
Стоимость чистых активов эмитента	28 498 023	28 908 335	36 047 289	45 748 800
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %	101.14	97.65	63.95	42.94
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %	31.4	60.12	38.88	24.66
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, %	18.6	24.79	157.47	376.56
Уровень просроченной задолженности, %	4.27	4.96	0.96	1.79
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз	9.4	10.9	14.4	8.92
Доля дивидендов в прибыли, %	27.4	29.4	27.6	27.4
Производительность труда, тыс. руб./чел	3 757	3 474.7	5 525.4	5 336.3
Амортизация к объему выручки, %	3.2	5	3.4	2.7

Изменение показателя «покрытие платежей по обслуживанию долгов» на 132,68% с 24,79% до 157,47% объясняется ростом чистой прибыли на 6 750 млн. руб. и снижением суммы выплат по кредитам на 7 238,1 млн. руб. Причины снижения кредитной нагрузки:

- уменьшение размера привлеченных средств. На протяжении ряда лет осуществлялось финансирование модернизации производства;

- в 2009 году курсы доллара США и Евро были выше, что удорожало валютные кредиты.

Скорость оборота дебиторской задолженности выросла с 10,9 до 14,4 раз за период (сократилась с 33,6 до 25,4 дней), так как выручка выросла на 34 145 млн. руб.

Показатель «производительность труда» вырос на 2 050,7 тыс.руб. благодаря росту выручки на 34 145 млн.руб. и снижению среднесписочной численности на 257 чел.

Показатель «амортизация к объему выручки» снизился на 1,6% вследствие роста выручки на 34 145 млн. руб.

Стоимость чистых активов на 31.03.2011 составляет 39 458,8 млн. руб., что на 9 115,7 млн. руб. больше 1 квартала 2010 года. Причина изменения - рост нераспределенной прибыли на 9 020,8 млн.руб.

Рост собственного капитала на 9 019,1 млн.руб. и снижение привлеченных средств на 2 580,5 млн.руб. привели к снижению показателя «отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам» на 28,13%.

Увеличение собственного капитала привело к снижению коэффициента «отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам» на 2,47% [44].

Величина чистых активов по итогам 9 месяцев 2011 г. по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. выросла на 10 679 млн. рублей из-за роста нераспределенной прибыли на 10 557 млн. руб.

Снижение показателя «отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам» на 24,18% обусловлено ростом собственного капитала на 10 556,2 млн. руб. и снижением привлеченных средств на 3 940 млн. руб.

Снижение краткосрочных заемных средств на 945,7 млн. руб. и увеличение собственного капитала привели к снижению показателя «отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам» на 10,13%.

Изменение показателя «покрытие платежей по обслуживанию долгов2 на 209,52%: со 167,04% до 376,56% объясняется ростом чистой прибыли на 4 840,4млн.руб. и снижением суммы выплат по кредитам на 1 613,3 млн.руб. Снижение выплат по кредитам произошло по причине того, что крупные платежи были осуществлены в 2010 году.

Оборачиваемость дебиторской задолженности изменилась с 10,82 до 8,92 раз за период (с 25 до 30,3 дней) по причине роста суммы дебиторской задолженности на 3 902,6 млн. руб. Увеличение дебиторской задолженности является следствием нормальной производственно-сбытовой деятельности предприятия и отражает рост объемов производства и сбыта готовой продукции.

Показатель «производительность труда» вырос на 1 306 тыс. руб. благодаря росту выручки на 22 763,6 млн.руб. и на 30.09.2011г. составил 5 336,3 тыс.руб.

Показатель 2амортизация к объему выручки» снизился на 0,8% вследствие роста выручки на 22 763,6 млн. руб.

Результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента представлены в табл. 2.1.3

Таблица 2.1.3

Прибыль и убытки (тыс. руб.) [44]

Наименование показателя	2008	2009	2010	2011 (9 мес.)
Выручка	70 978 021	60 262 138	94 407 096	91 571 763
Валовая прибыль	13 143 963	8 342 019	18 636 754	20 848 984
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1 763 778	424 322	7 174 393	11 136 439
Рентабельность собственного капитала, %	6.2	1.5	19.9	24.3
Рентабельность активов, %	3.1	0.7	12.2	17.1
Коэффициент чистой прибыльности, %	2.5	0.7	7.6	12.2
Рентабельность продукции (продаж), %	10.6	4.8	13	16.7
Оборачиваемость капитала	1.5	1.5	2.1	1.7

Как видно из таблицы, по итогам 2010 предприятие получило чистую прибыль в размере 7 174,4 млн. рублей, что больше уровня аналогичного периода 2009 года на 6 750 млн. руб., и, как результат, значительный рост коэффициентов рентабельности: рентабельность собственного капитала выросла с 1,5% до 19,9% (рост на 18,4%), рентабельность активов выросла на 11,4% с 0,7% до 12,2%, коэффициент чистой прибыльности вырос на 6,9 с 0,7% до 7,6%. Таким образом, средства предприятия используются более эффективно по сравнению с прошлым годом.

Рентабельность продаж характеризует основную деятельность и показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. На 31.12.2010 г. этот показатель составил 13%, что на 8,2% выше показателя 2009 г. Повышение прибыльности обусловлено ростом объемов продаж и цен на реализуемую продукцию.

Благодаря росту выручки от реализации на 34 145 млн. руб., ускорилась оборачиваемость капитала с 1,5 до 2,1, то есть за отчетный период все вложенные средства совершили 2 полных оборота.

На 30.09.2011 предприятие получило чистую прибыль в размере 11 136,4 млн. рублей, что больше уровня аналогичного периода 2010 года на 4 840,4 млн. руб., и, как результат, произошел значительный рост коэффициентов рентабельности: рентабельность собственного капитала выросла с 18% до 24,3% (рост на 6,4%), рентабельность активов возросла на 6,3%: с 10,8% до 17,1%, коэффициент чистой прибыльности вырос на 3%: с 9,2% до 12,2%. Таким образом, средства предприятия используются более эффективно.

Рентабельность продаж характеризует основную деятельность и показывает, сколько прибыли от продаж приходится на единицу реализованной продукции. На 30.09.2011г. этот показатель составил 16,7%, что на 2,2% выше показателя аналогичного периода 2010г. Повышение прибыльности обусловлено ростом объемов продаж и цен на реализуемую продукцию.

Благодаря росту выручки от реализации на 22 763,6 млн. руб., ускорилась оборачиваемость капитала с 1,5 до 1,7, то есть за 9 месяцев 2011 года все вложенные средства совершили полный оборот на 23 дня быстрее по сравнению с аналогичным периодом 2010 г.

Основные показатели ликвидности и платежеспособности эмитента представлен в табл. 2.1.4.

На 31.12.2010г. собственные оборотные средства составили 3 956,3 млн. руб., что выше показателя 2009 года на 7 346,2 млн. руб. На рост этого показателя повлияло увеличение суммы оборотных активов на 3 635 млн. руб. и снижение размера краткосрочных пассивов на 3 395,8 млн. руб. Рост оборотных средств привел и к росту показателей ликвидности.

Таблица 2.1.4

Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств (тыс. руб.)

Наименование показателя	2008	2009	2010	2011 (9 мес.)
Собственные оборотные средства	5 614 026	-3 389 847	3 956 307	15 087 074
Индекс постоянного актива	1.5	1.5	1.1	0.9
Коэффициент текущей ликвидности	1.6	0.81	1.29	2.35
Коэффициент быстрой ликвидности	1	0.45	0.76	1.5
Коэффициент автономии собственных средств	0.5	0.5	0.6	0.7

Коэффициент быстрой ликвидности вырос на 0,31 - с 0,45 до 0,76, то есть 76% краткосрочных обязательств покрывается наиболее ликвидными средствами - денежными средствами и дебиторской задолженностью со сроком погашения 12 месяцев.

Коэффициент текущей ликвидности вырос на 0,48 - с 0,81 до 1,29. Этот показатель характеризует общую обеспеченность краткосрочной задолженности предприятия всеми оборотными средствами. Норматив этого показателя от 1 до 2.

Индекс постоянного актива изменился с 1,5 до 1,1 вследствие роста нераспределенной прибыли на 7 045 млн. руб. Превышение показателя над рекомендуемым значением 0,9 объясняется тем, что ОАО «Нижнекамскнефтехим» осуществляет инвестиции в собственное производство.

Коэффициент автономии собственных средств на 31.12.2010 равен 0,6, что говорит о достаточной степени финансовой независимости от кредиторов.

На 30.09.2011 г. собственные оборотные средства составили 15 087 млн. руб., что выше показателя аналогичного периода 2010 года на 10 035,6 млн. руб. На рост этого показателя повлияло увеличение суммы оборотных активов на 8826 млн. руб. и снижение размера краткосрочных пассивов на 945,7 млн. руб. Рост оборотных средств привел также к росту показателей ликвидности.

Коэффициент быстрой ликвидности вырос на 0,67: с 0,83 до 1,50, то есть вся сумма краткосрочных обязательств полностью покрывается наиболее ликвидными средствами - денежными средствами и дебиторской задолженностью со сроком погашения 12 месяцев.

Коэффициент текущей ликвидности вырос на 0,94: с 1,41 до 2,35. Этот показатель характеризует общую обеспеченность краткосрочной задолженности предприятия всеми оборотными средствами. На отчетную дату этот показатель соответствует нормативному значению.

Индекс постоянного актива изменился с 1,2 до 0,9 вследствие роста нераспределенной прибыли на 10 557 млн. руб. Показатель соответствует рекомендуемому значению.

Коэффициент автономии собственных средств на 30.09.11 равен 0,7, что говорит о достаточной степени финансовой независимости от кредиторов.

В целом показатели ликвидности и финансовой устойчивости позволяют сделать вывод, что ОАО «Нижнекамскнефтехим» является устойчивым в финансовом плане и своевременно расплачивается по своим обязательствам.