Доход по облигациям.

Доход по облигациям складывается из периодически выплачиваемого процента или купонного дохода и от изменения стоимости облигации за соответствующий период, доход от реинвестирования полученных процентов.

Можно разделить доходы на три группы:

1. Фиксированные ежегодные выплаты по ставке установленной эмитентом при выпуске облигаций;

2. Индексируемые ежегодные выплаты (как правило, с учетом инфляции);

3. Процент, выплачиваемый с основной сумы долга.

Вексель.

Вексель – это абстрактное обязательство и поэтому он может быть передан любому лицу, который, не имея значения к условиям возникновения, получает право требовать платежа по векселю. Вексель – это безусловное обязательство. Вексель отличает солидарная ответственность.

Как правило продается ниже номинала.

Д=(NNN***t*r)/100*T

Д – дисконт;

t- время до погашения векселя;

r– Банковская ставка

T- годовой период.

14. Виды государственных ценных бумаг, их особенности

Это форма существования государственного внутреннего долга. Это долговые ценные бумаги, эмитентами которых выступает государство.

Функции:

1) Финансирование дефицита госбюджета;

2) Финансирование целевых государственных программ;

3) Регулирование экономической активности;

Как правило, размещаются через банки, но возможны аукционные торги, распределение среди узкого круга инвесторов. Они составляют около 50% всех облигаций.

Основные проблемы государственных ценных бумаг:

-краткосрочный характер;

-налогообложение;

-организация региональных рынков государственных ценных бумаг;

-проблема увеличения населения в покупку государственных ценных бумаг.

Виды государственных ценных бумаг:

-ценные бумаги федерального правительства;

-региональные ценные бумаги;

-ценные бумаги муниципальных учержденй;

-ценные бумаги, которым может придаваться статуст государственных.

Выделяют процентные ценные бумаги, дисконтные, индексируемые облигации, выигрышные и комбинированные.

В основном в виде облигаций, реже в виде векселей.

Задачка:

Количество акций предприятия составляет 10000 штук. Прибыль на дивиденды 700000. Объявленные дивиденды 4 рубля на акцию. Номинальная стоимость акции 50 рублей. Рыночная стоимость акций 60 рублей. Рассчитать текущую цену акции к прибыли на одну акцию 0,86, коэффициент рыночной стоимости на балансовую 1,2.

15. Преимущества портфельного инвестирования

Портфельные инвестиции представляют собой покупку ценных бумаг с целью получения в будущем дохода за счет курсовой разницы в цене покупки и продажи, а также промежуточного дохода в виде купонного дохода по облигациям и дивидендов по акциям.

Любой инвестиционный портфель формируются по принципам, который вытекает из инвестиционной стратегии. Основными считают несколько таких принципов:

1. Соответствие состава портфеля инвестиционной стратегии компании;

2. Обязательное оценивание всех возможных вариантов для каждого проекта;

3. Ограниченность проекта ресурсными возможностями;

4. Обеспечение приемлемых для компании соотношений между основными целями (доходностью, ростом капитала, минимизацией риска и ликвидностью);

5. Коллегиальность принятия решений относительно состава портфеля;

6. Обеспечение управляемости портфелем, возможность систематически следить за изменениями на инвестиционном рынке и осуществлять необходимое реинвестирование средств.

16. Виды инвестиционных портфелей

Выделяют два основных типа портфеля:

1. Портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);

2. Портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости, входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).

Портфель роста может быть следующим:

1. Портфель агрессивного роста – нацелен на максимальный прирост капитала (акции молодых компаний);

2. Портфель консервативного роста (формируется ценными бумаги с устойчивыми темпами роста) – нацелен на сохранение капитала (зарекомендовавшие себя компании, находящиеся в стадии зрелости);

3. Портфели смешанного типа формируются теми и иными типами ценных бумаг и являются распространенными.

Портфель дохода делится на:

1. Портфель регулярного дохода – формируется из высокодоходных ценных бумаг и приносит средний доход при умеренном риске (банковские сертификаты, государственные ценные бумаги);

2. Портфель доходных бумаг – будет состоять из высокодоходных облигаций корпораций, может формироваться векселями;

3. Портфель двойного назначения – этот портфель часто содержит ценные бумаги инвестиционных фондов и эти бумаги могут быть двух видов роста и дохода. Основное требование к портфелю – это его сбалансированность.

17. Характеристика и область применения модели Марковица

Основные идеи Марковеца:

1. Можно узнать мат ожидание доходности по каждой ценной бумаге, соответственно у портфеля будет свое мат ожидание доходности;

2. Меняя долю бумаг в портфеле будет меняться не только прогнозируемая доходности, но риск всего портфеля. Причем риск портфеля тем выше, чем согласованнее движутся котировки разных бумаг и наоборот;

В долгосрочной перспективе для соблюдения этого условия тренды цен активов в портфеле должны быть разнонаправленны. Модель используется для того чтобы рассчитывая риски каждой цб по отношению к другим цб, составить график зависимости риска и доходности.

Модель основана на том, что показатели доходности различных ценных бумаг взаимосвязаны: с ростом доходности одних бумаг наблюдается одновременный рост по другим бумагам, третьи остаются без изменения, а по четвертым доходность, наоборот, снижается. Такая зависимость не является детерминированной, т.е. однозначно определенной, а есть стохастической и называется корреляцией.

Модель Марковица имеет следующие основные допущения:

— в качестве доходности ценной бумаги принимается математическое ожидание доходности;

— в качестве риска ценной бумаги принимается среднее квадратическое отклонение доходности;

— принимается, что данные прошлых периодов, используемые при расчете доходности и риска, в полной мере отражают будущие значения доходности;

— степень и характер взаимосвязи между ценными бумагами выражается коэффициентом линейной корреляции.

По модели Марковица доходность портфеля ценных бумаг — это средневзвешенная доходность бумаг, его составляющих, и она определяется формулой:

                  

где N — количество ценных бумаг в портфеле;

 — процентная доля данной бумаги в портфеле;

 — доходность данной бумаги.

Риск портфеля ценных бумаг определяется средним квадратическим отклонением доходности портфеля:

,          

где,  — процентные доли данных бумаг в портфеле;

,  — риск данных бумаг (среднеквадратическое отклонение);

 —коэффициент линейной корреляции.

При практическом применении модели Марковица для оптимизации фондового портфеля используются следующие формулы:

• доходность ценной бумаги:

  ,          

где Т – количество прошлых наблюдений доходности данной ценной бумаги.

• риск ценной бумаги (в виде оценки среднего квадратического отклонения):

                 

3) статистическая оценка коэффициента корреляции между показателями доходности двух ценными бумагами:

,               

где

 — доходность ценных бумаг a и b в период t.

Ясно, что для N рассматриваемых ценных бумаг необходимо рассчитать

 коэффициентов корреляции.

Доходность ценных бумаг принципиально складывается из:

• капитализированной доходности, связанной с изменением курсовой цены ценных бумаг,

• дивидендной или процентной доходности.

18. Характеристика и область применения модели Шарпа

Модель оценки основных активов (CAMP).

Следующие допущения:

1. Инвестор руководствуется только двумя факторами – доходностью и риском;

2. Инвесторы действуют рационально – при одной и той же доходности предпочитаю портфель с меньшим риском;

3. Все инвесторы имею один и тоже инвестиционный горизонт;

4. Оценки основных параметров активов инвесторы проводят одинаково;

5. Поведение индивидуального инвестора не влияет на разноместные цены активов;

6. Нет операционных издержек или помех препятствующих свободному спросу и предложению активов.

R=Rf+β(Rm-Rf)

R– ожидаемая ставка доходности.Rf– доходность безрисковых инвестиций с фиксированным доходом;Rm– оценка доходности;β– характеризует чувствительность рынка, для рынка в целом он равен 1.

Удобство модели заключается в том, что она линейная, это дает возможность определить бетта-коэффициент портфеля как средневзвешенную бетта-коэффициентов, входящих в портфель финансовых активов.

Выводы У. Шарпа стали известны как модель оценки долгосрочных активов (САРМ) , базирующая на предположении что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск прямо пропорциональна коэффициенту бета. Коэффициент бета(еще называется коэффициентом Шарпа) является – мерой инвестиционного риска финансового актива,  который рассчитывается как отношения ковариации доходности актива и рыночного портфеля к дисперсии рыночного портфеля. Коэффициент бета показывает чувствительность изменения доходности актива к среднерыночной доходности. В итоге были предложены четыре основных принципа выбора портфелей: 1.Инвесторы предпочитают высокую ожидаемую доходность инвестиций и низкое стандартное отклонение. Портфели обыкновенных акций, которые обеспечивают наиболее высокую ожидаемую доходность при данном стандартном отклонении, называются эффективными портфелями. 2.Если вы хотите знать предельное влияние акции на риск портфеля, вы должны учитывать не риск акции самой по себе, а ее вклад в риск пор¬тфеля. Этот вклад зависит от чувствительности акции к изменениям стоимости портфеля. 3.Чувствительность акции к изменениям стоимости рыночного портфеля обозначается показателем бета. Следовательно, бета измеряет предель¬ный вклад акции в риск рыночного портфеля. 4.Если инвесторы могут брать займы или предоставлять кредиты по без¬рисковой ставке процента, тогда им следует всегда иметь комбинацию безрисковых инвестиций и портфель обыкновенных акций. 

19. Понятие и виды опционов

Опцион – это финансовый инструмент (соглашение), который дает право (но не обязывает) одной из сторон этой сделки купить или продать некий актив по заранее оговоренной цене, при этом оговаривается срок, в течение которого сделка должна быть совершена. Также следует отметить, что та сторона, которая получила согласно условиям опциона право требовать совершения сделки, именуется покупателем опциона и должна выплатить другой стороне определенную денежную премию за риск.

Виды опционов Опционы в первую очередь делятся на две группы: опцион «колл» (Call option) и опцион «пут» (Put option).

Опцион «колл» – опцион на покупку – это опционный контракт, дающий своему покупателю право, однако не может его принудить, купить установленное количество акций или товаров, которые лежат в основе этого опциона, в течение конкретного временного периода и по заранее оговоренной цене исполнения опциона. При этом продавец опциона «колл» берет на себя обязательство исполнить его при желании покупателя опциона, то есть он обязуется продать последнему активы, находящиеся в основе опциона по определенной цене на дату исполнения опционного контракта или до момента её наступления. Стоит отметить, что владелец опциона «call», покупая его, рассчитывает, что актив, лежащий в основе этого опциона в будущем значительно вырастет в цене. Следовательно, опцион «call» исполняется только в случае, когда указанная в нем цена окажется меньше текущей цены на рынке.

Опцион «пут» – опцион на продажу – это опционный контракт, дающий своему покупателю право, однако не может его заставить, продать установленное количество акций или товаров, которые лежат в основе данного опциона в течение конкретного временного периода и по заранее оговоренной цене исполнения опциона. При этом продавец опциона «пут» берет на себя обязательство исполнить опцион при желании покупателя. То есть он обязуется купить у него актив, лежащий в основе опциона, по оговоренной цене на дату исполнения опционного контракта или до срока её наступления. Отметим, что в данном случае владелец опциона «put» рассчитывает, что актив, лежащий в основе опциона потеряет в цене. Отсюда делаем вывод, что опцион «put» исполняется только в случае, когда цена, оговоренная в контракте, окажется выше цены, действующей на рынке.

Опционы также делят и по срокам исполнения. В данном случае выделяют: «американский» и «европейский» опционы. «Американский» опцион (American – style option) – это опционный контракт, который может быть погашен (предъявлен к исполнению) до истечения установленного срока действия опциона в любое время. «Европейский» опцион (European – style option) – это опционный контракт, который может быть погашен (предъявлен к исполнению) только в определенную, заранее установленную дату.

20. Характеристика модели Блека-Шоулза

Модель ценообразования опционов Блэка–Шоулза (англ. Black–Scholes Option Pricing Model, OPM) — это модель, которая определяет теоретическую цену на европейские опционы, подразумевающая, что если базовый актив торгуется на рынке, то цена опциона на него неявным образом уже устанавливается самим рынком. Данная модель получила широкое распространение на практике и, помимо всего прочего, может также использоваться для оценки всех производных бумаг, включая варранты, конвертируемые ценные бумаги, и даже для оценки собственного капитала финансово зависимых фирм. Чтобы вывести свою модель ценообразования опционов, Блэк и Шоулз сделали следующие предположения:

• По базисному активу опциона call дивиденды не выплачиваются в течение всего срока действия опциона.

• Нет транзакционных затрат, связанных с покупкой или продажей акции или опциона.

• Краткосрочная безрисковая процентная ставка известна и является постоянной в течение всего срока действия опциона.

• Любой покупатель ценной бумаги может получать ссуды по краткосрочной безрисковой ставке для оплаты любой части ее цены.

• Короткая продажа разрешается без ограничений, и при этом продавец получит немедленно всю наличную сумму за проданную без покрытия ценную бумагу по сегодняшней цене.

• Торговля ценными бумагами (базовым активом) ведется непрерывно, и поведение их цены подчиняется модели геометрического броуновского движения с известными параметрами.

Вывод модели основывается на концепции безрискового хеджирования. Покупая акции и одновременно продавая опционы call на эти акции, инвестор может конструировать безрисковую позицию, где прибыли по акциям будут точно компенсировать убытки по опционам, и наоборот.

Безрисковая хеджированная позиция должна приносить доход по ставке, равной безрисковой процентной ставке, в противном случае существовала бы возможность извлечения арбитражной прибыли и инвесторы, пытаясь получить преимущества от этой возможности, приводили бы цену опциона к равновесному уровню, который определяется моделью.

Формулы

Цена (европейского) опциона call:

Цена (европейского) опциона put:

Обозначения:

C(S,t) — текущая стоимость опциона call в момент t до истечения срока опциона; S — текущая цена базисной акции; N(x) — вероятность того, что отклонение будет меньше в условиях стандартного нормального распределения (таким образом, и ограничивают область значений для функции стандартного нормального распределения) (Для определения N(x)можно использовать таблицы для стандартной нормальной кривой или Excel-функцию HOPMCTPACП(x). Она возвращает стандартное нормальное интегральное распределение, которое имеет среднее, равное нулю, и стандартное отклонение, равное единице); K — цена исполнения опциона; r — безрисковая процентная ставка; T— t - время до истечения срока опциона (период опциона); σ — волатильность (квадратный корень из дисперсии) базисной акции.

Для характеристики чувствительности цены (премии) опциона к изменению тех или иных величин, применяют различные коэффициенты, называемые «греками».

21. Выявление риска с помощью SWOT-анализа

SWOT-анализ предполагает возможность оценки фактического положения и стратегических перспектив компании, получаемых в результате изучения сильных и слабых сторон компании, ее рыночных возможностей и факторов риска. SWOT-анализ имеет управленческую и стратегическую ценность, если связывает воедино факторы внутренней и внешней среды и сообщает, какие ресурсы и возможности понадобятся компании в будущем 

Элементы SWOT анализа:

S= Strengths -Сильные стороны товара или услуги. 

W=Weaknesses -Слабые стороны или недостатки товара или услуги. 

O=Opportunities -Возможности компании — благоприятные факторы внешней среды, которые могут влиять на рост бизнеса в будущем. 

T=Threats -Угрозы компании — негативные факторы внешней среды, которые могут ослабить конкурентоспособность компании на рынке в будущем и привести к снижению продаж и потери доли рынка. 

Данная методика SWOT анализа позволяет максимально полно и подробно оценить риски и возможности компании, спланировать работающую маркетинговую стратегии товара:

• Проводится анализ окружающей рыночной среды товара или услуги а разрезе внешних и внутренних факторов.

• На основе проведенного анализа формируются сильные стороны бизнеса, слабые стороны бизнеса, угрозы и возможности рынка для бизнеса.

• Полученные параметры вносятся в SWOT матрицу для удобства анализа

• На основе SWOT матрицы формируются выводы о необходимых действиях с указанием приоритетов выполнения и сроков.