10_glava_romera
.pdf
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11 |
дляпервоговарианполитикименьшепостояннуюа в личинусрасовнениюторым |
|
|
|
|
|
|
|||
вариантом.Еслиразницатемповростаденежноймассыобщеизвестна,нетникакойпричины, |
|
|
|
|
|
|
|||
покоторойвыпубудетвессебяразлкиприн чнозкиинфляционной |
|
|
|
|
|
||||
высокоинфляционнойполитиках. |
|
|
|
|
|
||||
Однаковсвоейзнаменитойработе |
|
|
|
|
Kydland, Prescott (1977)показывают,что |
||||
несполитикпридерживатьсясобностьдобннизкополитикинфляцйможетионной |
|
|
|
|
|
||||
привестикзавышенноотсутствиеуровнфляции, юеснамотрявыборамежду |
|
|
|
|
|
|
|||
инфляцией безработицейвдолгосрочнойпер (.такжемпективе |
|
|
|
|
Barro, Gordon, 1983a). |
||||
ОсновнаяидеяКидлэндаПресксостоитв,чеслимтажинфляциядаемая |
|
|
|
|
|
|
|||
находинизкуровне,тчтосяакпредельныемиз ержкиополнительногоувеличения |
|
|
|
|
|
||||
инфляцнизки,полии |
тикибудутпроводитьэкспансионистскуюполитику,чтобынавремя |
|
|||||||
увеличивыпусксверхестествеьуров.Нознаобщяниетого,чтоуствомполитиков |
|
|
|
|
|
|
|||
естьподобныйстимул,означает,чтобудетвдействительностиожидатьнизкий |
|
|
|
|
|
|
|||
уровеньинфляции.Окон |
чательныйрезультатсостоитвтом,чтов зможностьдляполитиков |
|
|||||||
выбираполисобственномуикуьусмотрениюпркинфляцииводитбезкакого |
|
|
|
|
|
-либо |
|||
увеличевыпуска.Вдаразднномияпрепростаядставленамодель,которой |
|
|
|
|
|
|
|||
формализуетсяданнаяидея. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Предположения |
|
|
|
|
|
|
|||
КидлэндПрескоттрассматриваютэкон, ошотороймисовокупногок спроса |
|
|
|
|
|
|
|||
оказыввоздействиенреальныеютперем,ожиданиявотношениинныеинфвлияютяции |
|
|
|
|
|
|
|||
насовокупноепредл.Мыможеучобаэтстьнэффектами,хпредп,чтоложив |
|
|
|
|
|
|
|||
совокупноепредложениезадафупредложенуравнениякциейЛукасасм.( [5.38] |
|
|
|
|
|
||||
[6.21]): |
y = y + b(π −π e ), |
|
|
|
|
|
|||
|
b > 0, |
(10.10) |
|||||||
где y - этонатуральныйлогарифмвыпуска, |
|
|
|
y |
- этол гарифмвыпускапригибкихценах |
6. |
|||
КидлэндиПрескотопредп,чвыпускприлагаютгибценахменьшеихвыпуска, |
|
|
|
|
|
||||
оптимальногособщественнойточкизрения.Этобытьжетсвязаноположительными |
|
|
|
|
|
||||
преденалставкаоговыьнымитак(чтоиндминемогутвоспользоватьсяидыполной |
|
|
|
|
|
||||
меревыгодамиот |
дополнитепредложениятруда) снесьн конкуреговершеннойцией |
|
|||||||
(такчтофирмынемогутвоспользоватьсяполноймеревыгодамиотувеличениявыпуска). |
|
|
|
|
|
|
|||
Кртони, гомепредп,чтинфляцияо,лагаютпревышающаяопределуров, енныйь |
|
|
|
|
|
|
|||
приздержкамводит, |
ипредельныеиздержкиинфляцииувеличиваютсяростом |
|
|||||||
инфляции.Простойспособучестьэтипредполсоствтом,чтобысделатьитжфункциюния |
|
|
|
|
|
|
|||
общественногоблагосостквадратичнойкакпвыпускуян,такпонфляции. |
* |
|
|
|
|
Таким |
|||
образом,политникмизирует |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
||||
|
L = |
1 |
|
( y − y )2 + |
1 |
a(π −π )2 , y > y, a > 0. |
(10.11) |
||
|
|
|
|||||||
|
2 |
|
|
2 |
|
|
|
||
Параметр a отражаетотносительнуюзначимовыпускаинфдобщественноготьяции |
|
||||||||
благосостояния7. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 Предположенеожидатом,чтолькоинфляциимеетз ,ачеявляетсяаянеобходимымие. |
|
|
|
|
|
||||
Например,модель,поствсооеннаятветствииуравнене |
|
|
|
|
м(5враздел.39),5где.главная4,составляющая |
|
|||
инфляциизадквзвешеаетксреднееяпрошлойи оефляцииождаемойнфляции,приводиткточно |
|
|
|
|
|
|
|||
такимжевыводам. |
y*, π соответствуютобщественн |
|
|
|
|
|
|||
* В(10значения.11) |
|
|
омуоптимприм( .науч.ред.)му. |
|
|||||
7 Уравнение(10отражатолько.9)предпочпредпочтенияполи,нотакжеикарепрезентативного |
|
|
|
|
|
||||
индивида.Причина,покоторойдецентрализованноеравновсгибкиминесиепозволяетамидостичь |
|
|
|
|
|
|
|||
наилучшегоуровнявыпуск |
а,заключаетсявтом,чтоиз( |
|
|
|
-заналоговилинесовершенконкуре) нойции |
|
|||
Витоге,политикконтролируетростденежнмассы,котопйрповедениеыйеделяет совокупногоспроса.Та ккакнеопределенносотсут,мыможемсчитвует, атьлитик непосредственно выбирауровеньинфляцприограничениит,чтоинфляцвыпускя связанысоотношен(10задающим.10),кривуюсовокупнемпредложения. го
Анализмодели
Чтобыпонятьследствия зданноймодели,рассмотримдваспособа,которымимогут определятьсямонетарнаяполитожинфляциядка.Приемаяпервомспособеполитик дает связывающееобязательство вотношениибудущейинфляциидотого,какбудет
определенаожинфляциядаемая.Такк обязательствосвязывающее,ожинфляциядаемая равнафактическойинф,, ляцедовательнаходитсяз(и[10выпуск.10]), естествеуровне.Такимобраз,задачаномполисостоитмв,омикачтобывыбратьуровень
π ,минимизирующий |
( y − y )2 / 2 + a(π −π )2 / 2. Тогдарешениемявляетсяпросто |
|||||||||||||||
Вовторслучаеполитмвыбуровеньиинфляциикрасчитая, инфляционные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
ожиданиязаданными.Этопрожет,леслизойтибоож нфляциядаемаяопределяется |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
довыборабудущеготемп |
|
аростаденежноймассы,либоесли |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
одновремен.Послеподста(10(10но.получаем10).вки,11)чтозадачейполитикаявляется |
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
||
|
|
min |
|
[ y + b(π − π e ) − y ]2 |
+ |
|
a(π − π )2 . |
|||||||||
|
|
2 |
2 |
|||||||||||||
|
|
π |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Условиемпервогопорядка |
|
будет |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
[ y + b(π −π e ) − y ]b + a(π − π ) = 0. |
|
|||||||||||||
Решение(10относительно.13) |
|
|
|
π дает |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
π = |
b2π e + aπ +b( y −y) |
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
a + b2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
= π + |
|
b |
( y −y) + |
|
b2 |
(π |
e |
−π ). |
|||||
|
|
|
a + b2 |
a |
+ b2 |
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
График10изображает.4выборполитиком |
|
|
|
|
|
|
|
π какфункции |
||||||||
переменныхположительна, |
|
|
а соответствующаякривимеетн меньшеклонГрафик1. |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
уравн(10дениемонстрируют.14)стимулдляполитвыбиратьэкспансионистскуюка |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
полит.Еслиобществоожидаетку,чтоп выберетлитикоптимальуровеньинфляции, ый |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
π ,топредельныеиздержкиотнебольшогоувеличенияинфляцииравнынулю, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
предельнвыгодая |
отитоговогоувеличения |
|
выпускаположительна.Т образомким,вэтой |
|||||||||||||
ситуацииполитвыбуровеньинфляциикра,большийтчем |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
π . |
|
12
π = π .
π и π e определяются
(10.12)
(10.13)
(10.14)
от π e .Взаимос вязьэтих
сущестположительнвнешниеуютэффектотболеевысоквыпускае.Тестьо,прего навремяебрегая |
|
|
|
|
инфляцией,мыможемрассмблатгососрепрезентативногоиваиндивояниеькакзависяда |
yi ,исреднеговыпускавовсейэкономике, |
|
щотееилиего |
|
собственноговыпускаилипредложения( труда), |
|
y : |
||
U i =V ( yi , y). Предположение,лежащеевоснове(10состоит.том11),что |
|
y |
-этовыпуск,равновесный |
|
Нэшутак(что |
V1 ( y, y) = 0 и V11 ( y, y) < 0, гденижнийиндексобозначаетчастныепроизводные),ноон |
|
|
|
меньше,чемобщественнооптимальуровеньтак(чт ый |
V2 ( y, y) > 0). |
|
|
|
13
Рисунок10.4 Опредеинфляциивотсутствиеенобязательств
Таккакнеопредеотсутствуетравновесияс,для ,чтобыбходимоожидаемаяь инфляциябыларавнафактической.Какпоказывасуществуетграфик10.4,единственный
уровеньинфляции,при которомэтоусловиевыполняется.Еслимыположим π = π e в(10.14) изатемнайдемрешедляданинфляцииие,мыойполучим
|
|
|
π e = π + |
b |
( y −y) |
(10.15) |
|
|
|
a |
|||||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
≡ π EQ . |
|
|
||
Еслиожинфляциядаемаяпревышаетэтотуровень, огдафактическаяинфляция |
|
π e меньше, |
|||||
меньшеож,иэкодаемойнеомикааходитсявравновесии.Аналог,если чно |
|
||||||
чем π EQ ,то π превышает π e . |
|
|
|
|
|
π и π e равны |
|
Такимобразом,единственнымравновесиемявляетсяситуация,когда |
|
|
|
|
|
||
π EQ ,а |
y ,следовательно, |
равен |
y |
.Интуипонятно,чоживнонфляциядаемая |
|
||
увеличиваетсявплдоо,гдечкитьполитик,считая |
|
|
|
|
π e заданным,выбирает |
π равным π e . |
|
Корочеговоря,единственндействия,кчемуприводятлитика |
8. |
|
|
|
, - увеличениеинфляции |
||
безкакого |
-либовлияниянавыпуск |
|
|
|
|
|
|
8 Ниодинизэтихрезультат |
овнезависитот даспользуемыхфункций.Прилюбойфункциональнойформе |
равновесиедости,кожгдааетсяфактическаядаемаяинфляцияувеличиваютсядоточки,гдепредельные |
|
издержкиинфляциивточностиуравновешипредельнвыготболеевысокаютсяой |
оговыпуска.Таким |
образом,выпускнаходитсяестествеинфляцияптимальуровне, превышаето урове.Равновесиеьый |
|
вслучае,когдаполитикможетдаватьсвязывающееобязательство,по |
-прежнемудосвточкига,гдеется |
инфляцравнаоптиуровнмальномуя |
ю,авыпускнаходитсяестествеуровне. ном |
14
Обсуждение |
|
|
|
|
|
Итак,возможносвыбиратьуровен |
ьфактичеинфляциипоспределениякойуровня |
|
|
||
ожидаемойнфляциипривокухудшениюдлятогоит,ктоосуществляетвыбор.Причина |
|
π * иустанэтоговления |
|||
заключаетсявтом,чтоп обълитикаинфляциивлениянауровне |
|
|
|||
уровняп слепреде |
ленияож даемойнфляцииявляетсядинамическинесостоятельной( |
|
|
||
есть,неявляетсясовершеннымподыгра |
|
равновесием)Если. политикобъявляет,что |
|
||
инфляциибудетравна |
|
π * ,ивсоответствииэтимобщеформируеттвовоиожидания,он |
|
|
|
откажетсяпроведенобещаннойпол,какитолькоятикисформж.Такикакруютсядания |
|
|
|
||
общесосознает,чтопвобудетлитпоступатьикметак,онобудетножидатьинфляцию |
|
|
|
||
науровне,большемчем |
|
π * ;этаожинфляциядаемухудшаетб |
|
оральтернатив, |
|
находящихсяврасполитикаряжении. |
|
|
|
|
|
Источникомпробявлпониманиеяетсяемыобществсвободыдейс,к тороймвий |
|
|
|
||
распол,анесамаитикагаетэтасвобода. |
|
Действительно,рассмотрим |
чтопроизойдет, |
||
еслиобщесполагает,чтовосвязалитик |
нобязательствами,хотянасамомделеон еет |
|
|
||
свободудействий. |
|
|
|
|
π * ,и, |
Вэтомслучае,политикм жетбъявить,чинфляцияобудетравна |
|
π * .Нополитикм |
|||
следовательно,ожинфляциядаемаятакжеустановитсянауровне |
|
|
ожет |
||
затемустаинфляциюсоговить |
ласно(10Таккак.14)(10..14) |
|
являетсярешениемзадачи |
|
|
минимизацсоциальныхфункципотерьпризаданномуровнеожидаемойнфляции, |
|
9. |
|
||
подобноенеисполнениеувеличивщанияобщественноеблагосостояниеет |
|
|
|||
Динамическаяне |
состоятельностьвозникаетмногдругихтуац.Пол, итикиях |
|
|
||
определяющиеналогкапитал,могутзах тетьощрятьнакоплениекапитала, |
|
|
|
||
устанавнизкиелставкиоговыеивая.Однакокактолькокапиталнакопл,введение |
|
|
|
||
налоганеприскажениямводит; |
такимоб |
разом,оптимадляполитикаьным |
|
будет |
|
введениевысокихставок |
|
налогакапитал.Врезу,низкиеналоговыеьтастаявляютсяки |
|
|
|
динамическинесостоятельными |
10. Приведемдругойпример.Поли,котхо,икитятрые |
|
|
||
чтобыиндивидысоблюдализак,мзагутн |
|
хотетьпообещать,чтонарушибудутели |
|
||
жестоконаказ.Однако,кактольконыиндивирешили,буонисоблюдатьутызаконили |
|
|
|
||
нет,наказаниенарушнепрвыгноситтелей.Такимдыбразом,оптиполитикаальная |
|
|
|
||
опятьявляет |
сядинамическинесостоятельной. |
|
|
|
|
10.5. Решенпроблединамическойнесостоятельностиы |
|
|
|||
АнализКидлэндаПреспок,чтооттаазываетеслиполитикдейсобственномутвует |
|
|
|
||
усмотр,монполитикаетарнаяюможетпривестинеэффективновысокойинфляции. |
|
|
|
||
Вполнеестественновозникаетвопрос |
: чтом ж носделать,чтобыизбежатьэто |
|
го или,по |
||
крайнмер,уменьшитьй |
вероятность. |
|
|
|
|
Конеч,одиизподходовнсостоиттом,чтобыпроводитьмонетарнуюполитику, |
|
|
|
||
руководствуясьправилами,вместопредоставленияполитикусвободыдействий.Однако |
|
|
|
||
9 Фактически,политикможетсдещеучшеать, слиобъявитнфляциюнауровне |
|
|
π * − ( y* − y) / b ,азатем |
||
установит π = π * ;этодает |
y = y* и π = π * . |
|
|
|
|
10 Изэтогозамеследует,чаниянизкоинфляционнаятополитикаможетбытьдинамичнесостоятельнойски |
|
|
|
||
из-завыборамеждуинфляцбезработицей,из |
-загосударственноол.Таккакгосудоларственныйго |
|
|||
выражаетсяноминальныхвелич,неожиданная |
нфляцияявляетсяпаушальнымналогомдержателей |
|
|
||
долга.Врезультате,дажееслимонетарншоказивлиянияынареальныеваютперем,политикаенные |
|
|
|
||
установления π = π небудетявлятьсядинамическисостоятельнойпока, государственный |
|
олгучитывается |
|||
вноминальномвыражении( |
|
Calvo, 1978b). |
|
|
|
|
|
|
|
15 |
важноподчеркнуть, |
чтоправиладолжныбытьпринудительными |
*.Предположим,что |
||
политолькочобъявилик,чтоонсобираетосущемонетарнуюсполитвля икуь |
|
|
|
|
соответснекоторойпроцедурой,такойвиикакскусственноеподдержавалют огоие |
|
|
||
курсанаопредеуровнеилиенном |
|
увеличениеденежноймассыпостояннымтемпомроста. |
|
|
Еслиобществоверитэтомузаяви, лениюдовательно,ожидаетнизкуюинфляцию, |
|
|
|
|
политикможувеличитьобщественнблаг,отклсосотбъявленнойояниенившись |
|
|
||
политикивыбравболеевысокийростамп |
|
|
денежноймассы.Следовательно,обществоне |
|
будетверитьзаявлениямполитиотказ.Тольоргановк,ответственныхзапроведение |
|
|
||
монетарнойполитики,отвозможностисв боднопределятьенегломожетение |
|
|
|
|
решитьпроблему. |
|
|
|
|
Однакоприисппринудльзовании |
|
ительныхправилдляпреодолениядинамической |
|
|
несостоятвозникаютдвпроблемы.льностиОднаявляетсянормативной,другая |
|
|
|
|
позитивной.Нормативнаяпроблесостоит,чтоприсоставленииправилневозможно |
|
|
||
учестьсовершеннонеожиданныеобст.Нятельства |
|
евозникаеттрудностейп азработке |
|
|
прав, котирладенежнойстроммассыреагируетнапредсказуемыеэкономические |
|
|
||
изменениятакие(,как уровбезрания |
|
|
ботицыилиизмененияиндексов |
важнейших |
экономинд)иНо.иногдаческихкаторовпроисходятсоб |
|
|
ытия,которыхниктонемог |
|
ожидать.Например,в 1980 |
|
-евСШАпроизошелкрупныйобварынкаакций,который |
|
|
привелкжестокомукризисликвидноснехватк( капи,комиалаосирг яаьно |
|
|
|
|
повлиятьнапредоставлениябанказай) коллмоввзаимосвязейпсуме |
|
|
жду |
|
экономактимногимивческойтрадостьюизмерителямиционнымиденежноймассы. |
|
|
|
|
Почтиневозможносделатьтак,чтобыпринудительноеправуч всетывалодобные |
|
|
|
|
вариантыазвитиясоб. тий |
|
|
|
|
Позитпроблемаприиспользовпринудительныхивная вкав |
|
|
ачестверешения |
|
проблединанесомыическтоятельостоитв,чтомйнаблюдатемпыыизкостиие |
|
|
|
|
инфляциивомногихслучаях( |
|
например,в |
СШАв1950ивпоследниегоды |
лиГермании на |
протяжениипочтивсегопослперио),военкогполитикаданпровеого |
|
|
одиласьв |
|
соответфиксправилатвииированными.Такиобразом,должнысуществоватьдругие |
|
|
||
способырешенпроблединаянесостоятельностимыической, использующие |
|
|
||
сковывающиеобязинструменттельстваполитики. |
|
|
|
|
Поописанвышепричинамаблюдаетсяым |
|
значительныйинтерескдругим |
||
способамборьбыдинамическойнесостоятельностью.Дваподхода,которыепривлекают |
11. |
|
||
наибольшеевнимание, |
- репутацияделегирование |
|
||
* «Принудительноеправило» |
- нашпереводтермина« |
|
binding rule»Другой. возможныйперевод |
– «сковывающее |
|
правило»Имее. виду,чптосявынужденлитикследовтакомупр, тьвилуесмотрянаизменение |
|
|
|
||
обстоятельствприм( .науч.ред.). |
|
|
|
|
|
11 Дведругиевозможности |
– равснаказаниемовесст мулияконтракты.Равующиес аказаниемовесия |
|
|||
(котчасторыеписываютсякакмоделирепу,но ацииличаютсясущественноотмоделей,рассм тренных |
|
|
|
||
ниже)возникают |
|
модсбесконечляхвремегоризонтом.Вэтихныммоделях,какправило,существует |
|
|
|
несколькоравновесий,включаяте, |
|
прикоторых |
уровеньинфляцииниже,чемоднопериодноймодели,в |
π EQ ). Низкаянфляция |
|
котподейройлитикпосвоетвуетусмтоотреесть(,инфляциянижею |
|
|
|||
поддерживаетсяувер,чтонностьюслиполитиквыберетвысокуюинфляцию,обществонакаего, жидаяет |
|
|
|
||
высокуюинфляциювовсепосле;дующиериодынаказанияустроеныакимобразом,чтоожиданиявысокой |
|
|
|
||
инфляцактичи |
ескибудутрациональными,еслитакаяситуациякогдалибовозникнет.См.например, , |
|
|
Barro и |
|
Gordon (1983b); Rogoff (1987);изадачи10.8 |
-10Стимули.10.контрактыующие |
– этос глашения,согласно |
|||
которымЦентральбанкштрзинфуетсяыйфляциюштраф( можетб |
|
ытьденежным,либосостоятьвпотере |
|||
престижа)В.простыхмоделяхподходящийвыборштрафовкиводитоптимальнойполитике( |
|
|
Persson и |
||
Tabellini, 1983; Walsh, 1995)Однпрак.значимостьтиданныхескаяконтрактовдоконцанеясна. |
|
|
|
||
16
Модельрепутации |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Репутацияможетисподлярешеньзоватьсяпроблединанесостоямыической |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
тельности, |
||||
еслиполитзансвоюидолжностьмаюткибодноголееп ,риодаобществонеимеетних |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
точинформацииой.Наприм,обществоможетнзнатьпредпочполив тенийиков |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
отношенинфляцмнениевыпускаилхиповодувыборамеждуинфляцией |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
безработицей, |
атакже |
явлихяютсязаявленияобудущейполитикеобязательнымидля |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
выполнения. Втакихситуацияхповедениеполдаеттикнформациюобихв |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
характеристиках,,следов,влияетножиданиятельобществаотношенииинфляции |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
последующиерио |
|
ды.Таккакполитикиимеютбоблагоприятныйееальтернативбор |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
привыборемеждуинфляциейбезработ,когдаинфляция,этодаетжецейстимул |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
следоватьнизкоинфляционнойполитике. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Чтобыполучитьэтотвыводфо,рмальноасследующуюмотриммодель,кот |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
орая |
||||
основываетсянаработах |
|
|
Backus и Driffill (1985)и |
Barro (1986)Политикизанимаютсвою. |
|
||||||||||||
должностьдвапериода,вза нфляциимосвязьбезравырданаботицы(10жениемв.10) |
|
yt = y + b(π t |
− π te ). Чтобыупроститьалгебраиче |
|
|||||||||||||
каждпериоде;тесть,м |
|
|
|
|
ские |
||||||||||||
преобраз,предп,чтобществеванияложимблагососзадаетснквадратичнойное, яние |
π * |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
алинейнойповыпфу,счтокциейу |
|
|
|
|
|
|
равноТ0. гдабщестблагосостояниевенное |
|
|||||||||
период t задаетсявыражением |
|
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|||
|
|
|
w = y |
t |
− y − |
aπ 2 |
= b(π |
t |
− π e ) − |
aπ |
2 . |
(10.16) |
|||||
|
|
|
|
|
|||||||||||||
|
|
|
t |
2 |
|
t |
|
|
t |
2 |
|
t |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Существуютд озможныхатипаполитиков |
|
|
|
|
|
|
|
|
;обществонезна,етранеекаким |
|
|||||||
типомоноимд.еПолитиклоеттипакот1, п рыйясвероятностьюляется |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
p , |
разделяет |
|||
предпочтенияобщества |
|
|
вотношениивыпуска |
|
|
инфляции.Поэтомуонмаксимизирует |
|
||||||||||
|
|
|
|
|
W = w1 + βw2 , |
0 < β ≤1, |
|
(10.17) |
|||||||||
где β отражаетзначимостьдляобщественнблагосоствторпери.огоП яниялитикда |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
типакот2, порыйясвероятностьюляется |
|
|
|
|
|
|
1 − p ,заботится толькообинфляциипоэтому |
|
|||||||||
устанавинфравнойлнулюяциюиваетобоихпериодах |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
12. |
|
|
|
|
||
Анализмодели |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таккакполитиктипавсегда2устанавинфнанулевомяциюиваетуровне,мы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
π 2е |
|
|||
сосредотнаповедениитлч 1Вопатикавтормся. периоде,онсчитаетм |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
заданной |
||||
величиной,следовательно,выбирает |
|
= b / a. |
|
|
|
|
π 2 так,чтобымаксимизировать |
b(π 2 −π 2e ) − aπ 22 / 2. |
|||||||||
Решениемявляется |
|
π 2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Задачаполитикавпервомпериодегораздосложнее,таккакеговыбурорвня |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
инфвлияетнаожяц нфляциюдаемуювовторомпери.Еслиовыберетделитик |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
любуювеличину |
|
π1 большуюнуля,обществопоймет,чтооностолкнулосьполитиком |
|
|
|
b / a вовторомпериоде.Приусловии, |
|
||||||||||
ти1,ипоэтомуабудетожидатьинфляциюнауровне |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
что π1 нерав0,ноыбор |
|
π1 |
|
невлияетна |
|
|
π 2е .Такимобразом,еслиполитвыбикрает |
|
|||||||||
ненулеуровеньинфляциипервомойпериоде,онвыбираетеготак,чтобы
12 Ключевоепредположени |
есоствтом,чтоитбапамеютразличпредп,анвтыечто, чтенияодинм |
изтиповвсегдавыбираетнулевуюинфляцию. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
17 |
максимизировать |
b(π1 − π1e ) − aπ12 / 2,ипоэтомуустанавливает |
|
|
|
|
|
|
|
|
π1 = b / a.Тогда |
π 2e и π 2 |
||||||||||||||||||||||||||
равны b / a ,и y2 |
равно |
y |
.Величицелевойфудлянкцииа |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
двухпериэтслучаеодовм |
|
||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
WINF |
|
|
= [b( |
b |
− π1e ) − |
1 |
a( |
b |
) 2 |
] − β |
|
1 |
a{ |
b |
) 2 |
|
|
|
||||||||||||||
|
|
|
|
|
a |
|
|
2 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
|
a |
|
|
|
|
|
a |
|
(10.18) |
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
b 2 |
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
e |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
= |
|
|
|
|
|
(1 − β ) − bπ1 . |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
a |
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Другаявозможностьдляполисостоит1патикаустановлении |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
π1 нанулевом |
||||||||||||||
уровне.Оказывается,чторавновесполитможетчередовислучкипорядкеайномть |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
π1 = b / a и π1 = 0.Пусть |
|
|
q |
|
|
обозначаетвероятого, пнослиипавыбирает1 ьик |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
π1 = 0.Теперьрассмотрим,какиевывможетдобществоелатьы,еслинаблюдает |
|
|
чтоэтоозначаетодноиздвух:либополитик |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||
нулевуюинфляц.Онопон, июмает |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
принадлежиттипу2чтопроисходит( вероятностью |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 − p ),либоонпринадлежиттипу1,но |
|
|||||||||||||||||
выбираетнулевуюинфляцвероятностьючто(просисходит |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
pq )Таким. образом,в |
|
|||||
соответстпраБайесави,оценкаиломобщверояствомтого,чпнослитик |
qp /[(1 − p) + qp]. Поэтомуожидаемаявеличина |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
принадлежиттипуравна1, |
|
|
|
|
|
|
|
|
π 2 |
составляет |
|||||||||||||||||||||||||||
{qp /[(1 − p) + qp]}(b / a), чтоменьшечем |
|
|
|
b / a . |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
Из приведенного анаследует,чтоизавеличицелевфу,кнполакциийгдатик |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
выбирает π1 = 0,составляет |
|
|
|
|
|
|
b |
|
|
|
|
qp |
|
|
b |
|
|
|
1 |
|
|
b |
|
|
|
||||||||||||
|
Wo (q) = b(−π1e ) + β{b[ |
− |
|
|
|
] − |
a( |
) 2 |
} |
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
a |
(1 − p) + qp a |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 a |
|
(10.19) |
||||||||||||||||
|
|
b |
2 |
|
|
1 |
|
|
|
|
|
qp |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
] − bπ |
e |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
= |
|
|
β[ |
|
|
− |
|
|
|
|
|
|
|
1 . |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
2 |
|
(1 − p) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
|
|
a |
|
|
+ qp |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
Заметьте,что |
W0 (q) уменьшаетсяпо |
|
|
|
q (вероятности,чтоп лити |
ктипавыберет1 нулевую |
|||||||||
инфляциювпервомпериоде)Действительно. ,чембольше |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
q ,тембольшевеличина |
||||
π1 = 0,и,следователь,теммезначеьшеноие |
|
|
|
|
|
|
|
|
целевойфункци |
яполитикапривыборе |
|||||
π1 = 0. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Равнмоможетвдпрслитреназличнматьформ.Первыйварианты |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
реализуется,когда |
|
W0 (0) меньше,чем |
|
|
|
WINF .Вэтомслучае,дажеслиполитиктипаможет1 |
|
||||||||
убедиобщество,чонявляетсяьп |
|
|
|
олитикомтипа2,установив |
π1 = 0,оннезахочетдела ь |
||||||||||
этого.В случаеполитикмтипавсегдавыбирает1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
π1 = b / a. |
Изуравнений(10.18) |
|||
(10следует.,19)что |
|
W0 (0) меньше,чем |
|
|
|
WINF ,ко гда |
|
|
|||||||
|
|
|
b2 |
β |
|
1 |
− bπ1e < |
b2 |
|
1 |
(1 − β) − bπ1e , |
|
|||
|
|
|
a |
2 |
|
|
|
|
|
||||||
илипросто |
|
|
|
a |
2 |
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
β < |
|
. |
|
|
||||
Такимобразом,есливесвторогоперивесьманездан, ачителенеопределенностьобщества |
|
|
|
|
2 |
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
отношениитипаполитнеимеетикапоследствийких. |
|
|
|
W0 (1) больше,чем |
WINF .Вэтойситуации,политик |
||||||||||
Втоваройеалинт |
изуется,когда |
|
|
||||||||||||
типавсегда1 выбирает |
|
π1 = 0: дажеесли |
общество,наблюдая |
π1 = 0,несумеетустановить |
|||||||||||
типполити,высоиздержкиаие |
|
|
аскрытияинформации |
|
|
|
|
своем типе вынуждаютполитика |
|||||||
отказатьсявыбораположительинфляц.Изурав(10инений(10ой.следует18),.что19) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
W0 (1) больше,чем |
|
WINF ,когда |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
π 2е ,если
(10.20)
(10.21)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
18 |
|
b2 |
β( |
1 |
− p) − bπ1e > |
b2 |
|
1 |
(1 − β) − bπ |
1e . |
(10.22) |
||||
|
a |
2 |
a |
2 |
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
Этоусловие упрощаетсядо |
|
|
|
1 |
1 |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
β > |
|
. |
|
(10.23) |
||||||
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
1 − p |
|
|
|
||||||
Третийвариавозник,когдат ет
показывает,чтоэтопроисходит,когда
выберутнулеинфляциюпервомую положвеличинутельнуюнфляции,выберутположвеличинутельнуюнфляции,если общессчи, онитвыберутаетвонулевойуровеньинфляции.Врезультате,экономика можетнаходитьвравновесии,тольколия положительнуюинфляцию,аиногданулевую.Вч стности,
W0 (0) >WINF >W0 (1);предыдущийанализ
12 < β < 12 [1/(1 − p)]. Вэтомслучае,полти1патики периоде,еслиобщессчи, онитвыберутаетво
полтииногдапатики1выбирают
q должустановиться
уровне,прикотпоромл |
|
итибезразличны1кипа между |
|
|
|
|
|
|
π1 = 0 и π1 = b / a.. Приравнивая |
|||||||||||||
(10.18)к(10ирешая.полученнуравнение19) ,находим |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
q = |
1 − p |
(2β −1) , |
если |
|
1 |
< β < |
1 |
|
1 |
. |
|
|
(10.24) |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
p |
|
|
2 |
|
2 1 − p |
|
|||||||
Обсуждение |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
Хотяэтамодельсильноупрощаетеаль,основнаяидеяпростасть.Обществонезнает, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
какойполитикебудсл правителдоать |
|
|
|
|
|
ьствобудущиепериоды.Приправдоподобных |
|
|||||||||||||||
предположениях,чемнфляция,наблюдаемаясегодня,темнижвидаемаябудущем |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
инфляция.Этодаетполитикамстимулподдерживатьинфляциюнанизкуровне.Изм |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-за |
||||||||||
простглавнойидеи, тысновнойрезультат,за |
|
|
|
|
|
|
|
ключающийсявтом,чтонеопределенностьв |
|
|||||||||||||
отношениихарактерполснтиковнфляциюжастик, еустойчивсьмасм(.например, , |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
Vickers, 1986; Cukierman и Meltzer, 1986;изадачуRogoff,10.11). 1987; |
|
|||||||||||||||||||||
|
|
|
|
Изпроведенногоанаследует,чтоизавлияниезаботыре |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
путнинфляциюациитем |
q - |
||||||
больше,чембольшийвпридаютсполитикибудущимпер.Вчастностиодам, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
вероятность,чтоп типалитиквыберет1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
π1 = 0-увеличиваетсяпо |
β для |
||||||||||
|
1 |
< β < |
1 |
|
[1/(1 − p)], |
инезависитот |
|
β надругихинтервалах.Аналогично,можнопоказать, |
|
|||||||||||||
2 |
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
чтовлияниезаботырепутациизначительнее,когдасуществуколичествобольшее |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
периодов. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
Измоделитакжеследует |
|
|
|
,чтовлияниенаинфляциюсильнее,когдасуществует |
|
|||||||||||||
большаянеопределенвотношехарактерисполнииосувидеть.Чтобыитикэ, икв |
|
β =1.Еслиобществоможетпронаблюдатьип |
|
|||||||||||||||||||
рассмотрим,дляупрощения,случай |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||
поли,полтипвсегустанавливатьбу1катикдет |
|
π1 = 0.Од,принакоесинформациивершенной,политиктипа1 |
|
|
π1 = b / a., иполитиктипавсегда2 |
|
||||||||||||||||
бустанавливатьдет |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
устанавливает π1 = 0 свероятностью |
q .Такимобразом,неопределенностьуменьшает |
q =1,когда |
||||||||||||||||||||
среднююинфляц |
иювпериодена1 |
pq(b / a) .При β =1, из (10.23) следует,что |
||||||||||||||||||||
|
p < |
1 |
;тогда,дляэтихзначений |
|
|
|
p уменьшениесреднейинфляциивпервомавноиоде |
|
||||||||||||||
|
2 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
pb / a .И |
из (10.24) |
получается,что |
q = (1 − p) / p |
когда p > |
;тогдадляэтихзначений |
|
|||||||||||||||
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
19 |
||
уменьшениесоставляет |
(1 − p)b / a. Тогда,максимальноеуменьшениепроисходитпри |
p = |
|
1 |
|
||
2 |
|
||||||
|
b |
|
|
|
|
||
иравно |
. |
Витоге,влияниезаботырепутациибольше,когдаразличиевуровнях |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
2a |
|
b / a больше),и |
|
|
|
|
инфляции,предпочитаемыхкаждымтипополи,больше(естьика,когда |
|
р |
|||||
когдасуществуетбольшаянеопределенотношетипапо нииость |
литикато(есть,когда |
|
|||||
ближек 12) 13.
Идея,сосвто,чтозаботамящаярепутациизаставляетполпроводитьтиковменее экспансионистскуюполикажетсянетолькоику теоретически обоснованной, и реалистичной.Ц ентральныебанкивыглядятвесьмаобесповодузавоеванкоеннымия репуторганнадежнойцинегатзацииотносящейсякив .фляцииЕслибыобщество былоуверенотношениипредпочтенмненийполит, былопричинйковдля существдання ованияго вления.Толькоеслиобществонеимеетполнойинформации, ожимеютданиязначение,подобнаязабмимжтаесто. ь
Делегирование |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Вторспособпроблейборотьдинанесостоятельностимуическойнизкоинфляционной |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
монетарнполисоств,омикичтобыйит |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
делегирполномочияпроведениювать |
|
|||||||
политинд,которыеикивнеразддамвзгобщеляповодуютдысравнительнойтва |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
значимовыпускаинфляции.Идеяти,принадлежащаяРогову(1985),проста:инфл ция |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
следовательно,ожинфляциядаемая)ниже,когдамо |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
нетарнаяполитикаконтролируетсякем |
- |
||||||
то,комизвестно,чтоонособ |
|
|
|
|
|
|
енноераспокинф. ложеняции |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
Чтобыувидеть,какделегирпомрешитьпроблгаетваниединамуической |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
несостоятельности,предп,чтвзаложимнфляциимосвязьвыпускаобщественное |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
y = y + b(π − π e ) и |
||||||||
благосостоязадавыражениямииеы(10(10то.10)есть, .11); |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
L =[(y − y )2 / 2] + [a(π −π )2 / 2]. |
Предположим,однако,что нетарнаяполитика |
|
|
|
|
|
||||||||||||||
определяетсяиндивидом,чьяцелеваяфункция |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
1 |
|
2 |
|
1 |
|
|
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Lʹ = |
( y − y ) |
+ |
aʹ(π − π ) |
, |
y > y, |
aʹ > 0. |
|
|
|
|
(10.25) |
|||||||||
2 |
|
|
2 |
|
|
|
|
|
||||||||||||
Параметр aʹ можеттличатьсяот |
|
|
a - |
веса,которыйобщвцпридаетломство |
|
|||||||||||||||
инфляции.Решениезадачиоптдляполимизации,коописторикавыражениемявается |
|
|
|
|
|
|
|
π е описвыражениемвается(10.14) |
||||||||||||
(10.12), означает,чтоеговыбо |
|
|
р π призаданномуровне |
|
|
|||||||||||||||
призамене |
а на аʹ.Тоесть, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
π = π + |
|
|
b |
( y −y) + |
b 2 |
|
(π |
e |
− π ). |
(10.26) |
||||
|
|
|
|
|
|
aʹ + b 2 |
aʹ + b 2 |
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Рисунок10демонстрируетэфф.5 отделегированиякт |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
полномочийпроведенполитикию |
|
||||||||
индивсвелидучиной |
|
|
аʹ большей,чем |
|
|
a .Таккакполиттепридаетерьбольшийквес |
|
|
|
|||||||||||
инфляции,онвыбменьшуювеличинуретинфляциипризаданномровнеожидаемой |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
13 |
Длялюбойвеличины |
β > |
1 |
,можнопоказать,чтомаксимальныйэффектдостигаетсяпри |
|
|
|
|
2 |
1 |
|
||||
p = (2β −1) /(2β) ,ирав |
ен [(2β −1) /(2β)](b / a). Для β < |
никакогоэффектаненаблюдается. |
|||||
2 |
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
инфляциипокрайн( |
|
еймеренаинтервале,где |
|
|
|
π е ≥ π );крто,емегофункция |
|
|
|
реагированияболееполога. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Какивпредымодели,обществоущейзнает,какопределяетсяинфляци.Таким |
|
|
|
|
|
|
|
||
образом,длядостижравновесияобходимония,чтобыож нфляциядаемаябыла |
|
|
|
|
|
|
равна |
||
фактической.Витоге,когдамыищемож даемуюнфляциюмыполуч,чтоонзадаетсяем |
|
|
|
|
|
|
|
||
выражением(10призамене.15) |
|
а на аʹ: |
|
|
|
||||
|
|
|
π EQ = π + |
b |
( y −y). |
|
|
(10.27) |
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
aʹ |
|
|
|
|
Равновесноезначенкакдляожи,такидаемой |
|
|
|
дляфактическойинфляциизадается |
|
|
|||
выражением(10выпуск.при27),этонаходитсяестествеуровне. ном |
|
|
|
|
|
|
|
||
Теперьрассмотримобщественноеблагосост,котемвышеор,чемнижеяние |
|
|
|
|
|
|
|
||
( y − y )2 / 2 + a(π −π )2 / 2. Выпускравен |
y |
независимоот |
значения аʹ.Ночемвыше |
аʹ , |
|||||
чемближе |
π |
к π .Тоесть,чемвыше |
|
аʹ ,темвышеобщественноеблагосостояние. |
|
|
|||
Интуицияподс,чтокоазываетмонетарнаягда |
|
политикаконтролируетсякем |
-то,ктосильно |
||||||
обеспинфляцией,окоенбщеспонима,чутполивобольшогоетжеланияика |
|
|
|
|
|
|
|
||
проводитьэкспансионистскуюполитику |
;врезультатеожинфляциядаемнаходится |
|
|
|
|||||
низкуровне. м |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Рисунок10.5 |
Эффектвоздействия |
легированияконсервполитикувному |
|
|
равновеснуюинфляцию |
Рогофф распрэтанаостраняетл,когдаизучайэкономикаподвержена |
|
|
воздейстшоко.Приразумныхвпредию,политик,чьипредпочтенияоженияхв |
|
|
отношениивыпускаинфляцииотличаютсяпре |
|
дпочтенийбщ,нер стваагируетна |
шоптимальноки.Такимобразом,привыборе,комугоделегирполномочиявать |
|
|
проведмонполитикиениютарной,сущесаль:выборвуетернативакого |
-то,кто |
|
нераспокинф,приводитлкоженяциилучшимрезультатамотноше |
ниисреднейинфляции, |
|