- •Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)
- •Функции клиринговых организаций (палат)
- •Функции финансовой части процесса клиринга
- •Клиринговые корпорации
- •Мировой опыт организации клиринговых расчетов
- •Основные черты организации клиринга и расчетов на мировых биржах
- •Торги ценными бумагами с расчетами через систему клиринга ммвб на Московской фондовой бирже
Основные черты организации клиринга и расчетов на мировых биржах
Опыт организации клиринга на ведущих мировых торговых площадках позволяет нам выявить современные тенденции в развитии биржевого клиринга на рынке ценных бумаг.
Основным видом клиринга по итогам торгов на крупнейших мировых биржах является централизованный клиринг с использованием неттинга.
Услуги клиринга для участников торговли на ведущих мировых биржах оказывают вертикально-интегрированные холдинги, в структуру которых обычно входят центральные депозитарии, оказывающие услуги расчетного депозитария.
Собственниками элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг, осуществляющих клиринг, являются участники рынка — пользователи их услуг.
Консолидация инфраструктурных элементов биржевой торговли — объективный процесс, направленный на создание структур, способных оказывать комплексные услуги участникам рынка на национальном и международном уровне, снижая при этом их стоимость. Консолидация, несомненно, приводит к концентрации присущих различным элементам рисков в рамках одного холдинга. Однако большинство стран пришли к пониманию, что положительный эффект от консолидации превышает сопутствующие данному процессу риски. Так, функционирование как единого целого системы клиринга и расчетов способствует снижению операционных рисков, возникающих в процессе взаимодействия отдельных разрозненных инфраструктурных элементов.
Безусловно, построение эффективной системы управления рисками при высокой степени консолидации приобретает особое значение. И здесь консолидация также открывает преимущества как в плане широких финансовых возможностей, так и с точки зрения комплексности оценки и управления рисками.
Наиболее яркие примеры консолидации инфраструктурных элементов систем клиринга и расчетов наблюдаются в Западной Европе как на национальном, так и на международном уровне. Консолидация включает в себя слияние организаций, оказывающих однотипные услуги (так называемая горизонтальная консолидация), а также слияние институтов, предоставляющих различные услуги (так называемая вертикальная консолидация).
Примерами горизонтальной консолидации на местном уровне являются: Испания, где новая система расчетов Iberclear была создана путем слияния расчетных организаций CADE и SCLV; Италия и Великобритания, где центральные депозитарии Monte Titoli и CREST соответственно поглотили расчетные функции ряда систем (CAT в Италии и CMO и CGO в Великобритании).
Примером горизонтальной интеграции на уровне Европейского Союза являются: образование Clearstream International (путем слияния Deutsche Boerse Clearing и Cedel); слияние Euroclear и Sicovam (Франция), CIK (Бельгия), NEGICEF (Нидерланды), CREST (Великобритания). Euroclear также поглотил CBISSO (Ирландскую расчетную систему по облигациям); и, наконец, образование Clearnet поглощением французских, бельгийских и голландских систем клиринга. Последним же примером горизонтальной консолидации стало объявленное 27 ноября слияние LCH и упомянутой выше клиринговой организации Clearnet, обслуживающей Euronext. Примером местной вертикальной консолидации могут служить Германия и Италия, где биржи стали основными или единственными акционерами клиринговых и расчетных систем, а в Испании как биржа, так и системы клиринга и расчетов находятся в собственности одной холдинговой компании. Примером вертикальной интеграции в рамках Евросоюза является владение Euronext большей частью акций Clearnet.