Классификации инвестиций
Инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода. Законодательно закрепленным в России является понятие, данное в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемое в форме капитальных вложений».
Важно отметить существенные черты инвестиций:
а) во всех случаях инвестиции преследуют цель получения определенных выгод (прибыль, доход, экономические блага, иной полезный эффект);
б) тот, кто осуществляет инвестирование, готов ради этих благ отказаться от текущего потребления определенных ресурсов;
в) так как блага предполагается получить в будущем, процесс инвестирования протекает в условиях риска и неопределенности.
Для анализа целей инвестирования, а также для повышения эффективности инвестиций нужна их научно обоснованная классификация. Прежде всего различие проводится между финансовыми и реальными инвестициями (рис. 1). Финансовыеинвестиции имеют место при связывании средств в таких формах, как банковские вклады, облигации, инвестиционные сертификаты, доли в фондах недвижимости и доли участия. Они имеют либо спекулятивный, либо ориентированный на долгосрочные вложения характер.
Реальныеинвестиции можно подразделить на материальные, то есть вещественные, и нематериальные – неосязаемые или так называемые потенциальные инвестиции. Посредством потенциальных инвестиций производятся нематериальные блага. При этом речь может идти о потенциале знаний сотрудников на предприятии, а также потенциале предприятия по отношению к третьим лицам или организациям. Вещественные инвестиции, напротив, служат предоставлению материальных благ, к которым относятся средства производства – машины, здания, транспортные средства и ЭВМ. Подобного рода инвестиции являются капитальными вложениями.
Рис. 1. Виды инвестиций по критерию «объект инвестиций»
Необходимо отметить, что получение результатов инвестирования также, как и осуществление необходимых для их получения затрат, предполагает экономическую деятельность или хозяйствование. Хозяйственная деятельность, инициируемая инвестициями, протекает в конкретных ее видах и осуществляется в определенной организационной форме, которой соответствует такое общее понятие, как предприятие. Именно в его рамках можно вести учет расходов и доходов и, соответственно, определять меру выгодности инвестиций.
За счет инвестиционной деятельности сначала обеспечивается, а затем поддерживается на протяжении всего активного периода способность хозяйствующего субъекта генерировать потоки экономических выгод. В связи с этим можно произвести следующую классификацию инвестиций (рис. 2).
С инвестиций в созданиеначинается деятельность любого предприятия. При этом речь может идти о создании нового или филиала уже существующего предприятия. Ктекущим инвестициямотносятся текущий и капитальный ремонт, а также инвестиции по замене изношенного и устаревшего оборудования. Инвестиции по замене имеют место в классическом виде тогда, когда имеющиеся средства производства заменяются идентичными объектами. Часто замена происходит на усовершенствованные средства производства. В этом случае инвестиции по замене представляют собой одновременно инвестиции по рационализации и (или) расширению производства.
Дополняющие инвестициикасаются, подобно текущим инвестициям, оснащения средствами производства в уже существующих местах размещения. К дополняющим инвестициям относятся инвестиции на расширение производства, внесение изменений в производственную программу и обеспечение безопасности производства. Инвестиции на расширение производства ведут к увеличению мощностей предприятия.
Рис. 2. Виды инвестиций по критерию «причина инвестиций»
Характерной особенностью инвестиций по внесению изменений в производственную программу является модификация предприятия по всевозможным причинам. Так, инвестиции по рационализации служат снижению издержек, инвестиции по переходу на новую программу – приведению производства в соответствие с изменением объемов сбыта прежних видов продукции, а инвестиции по диверсификации – подготовке к изменениям программы сбыта, на которую оказывает влияние введение новых изделий или освоение новых рынков. Разграничение между инвестициями на расширение производства и инвестициями с целью изменения производственной программы часто представляется затруднительным, так как в большинстве случаев расширение мощностей происходит одновременно с изменением производственной программы.
Инвестиции по обеспечению безопасности представляют собой мероприятия, предназначенные для устранения источников опасности для предприятия или подготовки к ним. Примерами таких мероприятий являются: приобретение долей участия в предприятиях по обеспечению сырьем, участие в исследованиях и разработках, реклама, обучение и переквалификация персонала.
Инвестиции могут быть классифицированы по определенным признакам.
По объектам инвестиционной деятельности различают реальные и финансовые инвестиции.
Под реальными инвестициями понимают вложения средств в реальные активы – как материальные, так и нематериальные (так, вложение средств в мероприятия научно-технического прогресса называют инновационными инвестициями).
Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги.
Реальные инвестиции разделяются на следующие группы:
Инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства. В эту группу входят инвестиции в замену оборудования, модернизацию основных фондов;
Инвестиции в расширении собственного производства. В эту группу входят инвестиции, преследующие целью расширение объема выпускаемой продукции в рамках уже существующего производства;
Инвестиции в создание нового собственного производства или применение новых технологий в собственном производстве. Эта группа включает инвестиции в создание новых предприятий, реконструкцию существующих с нацеленностью на новую продукцию или новые рынки сбыта;
Инвестиции в несобственное производство, обеспечивающие выполнение государственного заказа или заказа другого заказчика, – участие в иностранном проекте.
Финансовые инвестиции разделяются на;
Вложения в ценные бумаги, в том числе – государственные и корпоративные;
Вложения в банковские депозиты и сертификаты.
Различают инвестиции по видам:
Прямые инвестиции непосредственно в материальный объект. Инвестор при этом участвует в выборе объекта инвестиций и вложении средств. К таким инвестициям могут относиться реальные и интеллектуальные инвестиции;
Непрямые инвестиции, характеризующиеся наличием посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. К таким инвестициям относятся финансовые инвестиции.
Классификация инвестиций по различным признакам:
|
Классификационные признаки |
Типы инвестиций |
|
По организационным формам |
Инвестиционный проект: предполагает определенный законченный объект инвестиционной деятельности и реализацию, как правило, одной формы инвестиций. Инвестиционный портфельхозяйствующего субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора. |
|
По объектам инвестиционной деятельности |
Долгосрочныереальныеинвестиции(капитальные вложения) в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы. Краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.) Финансовые инвестициив государственные и корпоративные ценные бумаги, банковские депозиты и др. |
|
По формам собственности на инвестиционные ресурсы |
Частные инвестиции Государственные инвестиции Иностранные инвестиции Совместные инвестиции |
|
По характеру участия в инвестировании |
Прямые инвестициинепосредственно в материальный объект. Инвестор при этом участвует в выборе объекта инвестиций и вложений средств. К таким инвестициям могут относиться реальные инвестиции. Непрямые инвестиции, характеризующиеся наличием посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. К таким инвестициям относятся портфельные инвестиции. |
1.3.Классификация инвесторов
Осуществляя инвестиционную деятельность предприятие выступает как инвестор. Инвесторы классифицируются следующим основным признакам (рис. 5).
По направленности основной хозяйственной деятельности разделяют индивидуальных и институциональных инвесторов.
Индивидуальный инвестор представляет собой конкретное юридическое или физическое лицо, осуществляющее инвестиции для развития своей основной хозяйственной традиционной) деятельности.
Институциональный инвестор представляет собой юридическое лицо – финансового посредника, аккумулирующего средства индивидуальных инвесторов и осуществляющих инвестиционную деятельность, специализированную, как правило, на операциях с ценными бумагами. Основными институциональными инвесторами выступают инвестиционные компании, инвестиционные фонды и т.п.
По целям инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов.
Стратегический инвестор характеризуется как субъект инвестиционной деятельности, ставящий своей целью приобретение контрольного пакета акций (преимущественной доли уставного капитала) для обеспечения реального управления предприятием в соответствии с собственной концепцией его стратегического развития.
Портфельный инвестор характеризуется как субъект инвестиционной деятельности, вкладывающий свой капитал в разнообразные объекты (инструменты) инвестирования исключительно с целью получения инвестиционной прибыли. Такой инвестор не ставит своей целью реальное участие в управлении стратегическим развитием предприятиями-эмитентами.
По ориентации на инвестиционный эффект инвесторов подразделяют на следующие виды:
Инвестор, ориентированный на текущий инвестиционный доход. Такой инвестор формирует свой инвестиционный портфель преимущественно за счет краткосрочных финансовых вложений, а также отдельных долгосрочных инструментов инвестирования, приносящих регулярный текущий доход (например, купонных облигаций).
Инвестор, ориентированный на прирост капитала в долгосрочном периоде. Такой инвестор вкладывает свой капитал преимущественно в реальные операционные активы предприятия, а также в долгосрочные финансовые инструменты инвестирования (акции, долгосрочные бескупонные облигации и т.п.).
Инвестор, ориентированный на внеэкономический инвестиционный эффект. Такой инвестор, вкладывая свой капитал в объекты инвестирования, ставит перед собой социальные, экологические и другие внеэкономические цели, не рассчитывая на получение инвестиционной прибыли.
По отношению к инвестиционным рискам инвесторов подразделяют следующим образом:
Инвестор, не расположенный к риску. Таким термином характеризуют субъектов инвестиционной деятельности, которые избегают осуществления средне- и высокорисковыхинвестиций даже несмотря на справедливое возмещение роста уровня риска дополнительным уровнем инвестиционного дохода.
Инвестор, нейтральный к риску. Этим термином характеризуют субъектов инвестиционной деятельности, которые согласны принимать на себя инвестиционный риск только в том случае, если он будет справедливо компенсирован дополнительным уровнем инвестиционного дохода.
Инвестор, расположенный к риску. Таким термином характеризуют субъектов хозяйствования, склонных идти на инвестиционный риск даже в тех случаях, когда он недостаточно справедливо компенсирован дополнительным уровнем инвестиционного дохода.
По менталитету инвестиционного поведения, определяемого выбором инвестиций по шкале уровня их доходности и риска, выделяют следующие группы инвесторов:
Консервативный инвестор. Этим термином характеризуется субъект хозяйствования, выбирающий объекты (инструменты) инвестирования по критерию минимизации уровня инвестиционных рисков, несмотря на соответственно низкий уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода. Такой инвестор заботится прежде всего об обеспечении надежности (безопасности) инвестиций.
Умеренный инвестор. Таким термином характеризуется субъект хозяйствования, выбирающий такие объекты (инструменты) инвестирования, уровень доходности и риска которых примерно соответствуют среднерыночным условиям (по соответствующему сегменту рынка).
Агрессивный инвестор. Этим термином характеризуют субъекта хозяйствования, выбирающего объекты (инструменты) инвестирования по критерию максимизации текущего инвестиционного дохода, невзирая на сопутствующий им высокий уровень риска.
По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов. Такое разделение инвесторов используется предприятием в процессе осуществления совместной инвестиционной деятельности.
Классификация форм инвестиций и видов инвесторов позволяет целенаправленно осуществлять управление инвестиционной деятельностью предприятия.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности
Источники финансирования инвестиций
Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:
собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);
заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
иностранных инвестиций и др.
Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Самым болезненным в процессе планирования инвестиций становится вопрос о размере предполагаемых инвестиций, так как он связан с другим очень существенным показателем – степенью риска. Совершенно понятно, что инвестор, скорее всего, будет склонен выделить больше финансовых средств под проект с меньшей степенью риска, чем меньше средств под проект с высокой степенью риска. В принятии решения о величине выделения средств рассматриваются не только показатели объема инвестиций и степень риска, но и другие значимые показатели. Очевидно, что вариантов рассмотрения одного проекта с различным набором результативных показателей может быть несколько, но предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования, поэтому необходимо определить их источники.
Источники финансирования инвестиций –денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.
Основными формами реального инвестирования являются:
1) Приобретение целостных имущественных комплексов– инвестиционная операция крупных предприятий для обеспечения отраслевой, товарной или региональной диверсификации их деятельности. При этом обеспечивается, как правило, «эффект синергизма», который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий за счет возможностей более эффективного использования общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов. Как показывает российский опыт, приобретение целостных имущественных комплексов, в том числе и за рубежом, встречается достаточно часто в деятельности наших крупных компаний, связанных с топливно-энергетическим комплексом.
2) Новое строительство– инвестиционная операция по сооружению нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отведенных для этих целей территориях. К новому строительству прибегают при кардинальном увеличении объемов операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и др.).
Именно такого рода инвестиции, согласуясь с общими программами развития территорий или отдельных стран, осуществляются достаточно часто при содействии международных организаций и агентств (Всемирный банк, ЕБРР, МФК и т.д.).
3) Реконструкциясвязана с серьезными преобразованиями производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осуществляют в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия с целью радикального увеличения производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. При этом может осуществляться расширение отдельных производственных зданий (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых вместо ликвидируемых, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам нецелесообразна.
4) Модернизация– совершенствование и приведение активной части производства основных фондов в состояние, соответствующее современному уровню технологических процессов, путем конструктивных изменений основных средств (машин, механизмов, оборудования).
5) Обновление отдельных видов оборудования– замена (в связи с физическим износом) или дополнение (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Эта инвестиционная операция характеризует процесс воспроизводства активной части основных производственных фондов.
6) Инновационное инвестирование в нематериальные активысредств представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в деятельности предприятия новых научных и технологических знаний. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах:
а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; ноу-хау; приобретении лицензий на франчайзинг и т.п.);
б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Такие инвестиции позволяют существенно повысить технологический потенциал предприятия.
7) Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Хотя по своему характеру эти инвестиции отличаются от всех перечисленных выше, однако, направленные на расширение объема используемых оборотных операционных активов предприятия, они обеспечивают требуемую для нормального хозяйствования пропорциональность в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, зависят от множества факторов. Так, для предприятий важно решение задач отраслевой, товарной и региональной диверсификации деятельности, внедрение новых ресурсо- и трудосберегающих технологий. Колоссальную роль имеет потенциал формирования инвестиционных ресурсов – денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования.
Особенности государственного финансирования проектов
Государственное финансирование инвестицийв России может осуществляться в таких формах, как:
- финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов;
- финансирование в рамках целевых программ;
- финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.
Финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов. Данная форма государственного финансирования осуществляется за счет средств федерального бюджета.
Принципиально новой особенностью инвестиционной политики государства последнего времени является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к избирательному, частичному финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурентной основе.
Размер государственной поддержки, предоставляемой за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе либо на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, устанавливается в зависимости от категории проекта.
Финансирование инвестиционных проектов государствомможет осуществляться через целевые программы. Утвержденные целевые программы могут реализовываться за счет:
- средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;
- внебюджетных средств.
Финансирование проектов также может осуществляться в рамках государственных внешних заимствований из иностранных источников в виде кредитов, по которым возникают государственные финансовые обязательства Российской Федерации как заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов другими заемщиками.
Государственное финансирование проектов может осуществляться на безвозвратной и возвратной основе, а также на основе смешанного инвестирования, включая такие формы как: финансовая поддержка высокоэффективных ИП и централизованное финансирование (частичное или полное) федеральных инвестиционных программ.
На возвратной основе средства выделяются Минфином РФ в пределах кредитов, выдаваемых Центральным Банком РФ в установленном законодательством порядке. Общий срок пользования выделенными средствами устанавливается в договорах с учетом продолжительности строительства объектов и сроков выхода введенных в действие производств на проектную мощность.
Средства федерального бюджета на возвратной основе предоставляются заемщикам (застройщикам) под залог зданий, сооружений, оборудования, объектов незавершенного строительства, материальных ценностей и другого имущества с оформлением соответствующих документов, предусмотренных залоговым законодательствам РФ.
На безвозвратной основе государственное финансирование осуществляется за счет средств федерального бюджета и в соответствии с утвержденным перечнем строек и объектов для федеральных государственных нужд, при отсутствии других источников или в порядке государственной поддержки строительства приоритетных объектов производственного назначения при максимальном привлечении собственных, заемных и других средств.
На основе смешанного инвестирования могут осуществляться финансирование и кредитование строительства за счет средств федерального бюджета, собственных средств организаций, предприятий и других юридических лиц с соблюдением пропорций расходования бюджетных ассигнований и собственных средств в течение всего периода строительства объектов.
Необходимо особо подчеркнуть, что принципиально новой инвестиционной политикой государства является переход от распределения весьма ограниченных бюджетных средств на капитальное строительство между отраслями и регионами к избирательному частичному финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурсной основе. Это положение касается и частных инвесторов, которым государство может оказать поддержку, если по результатам конкурса их инвестиционный проект признан лучшим. Для реализации данного положения при Минэкономики РФ создана специальная комиссия по инвестиционным конкурсам, организована рабочая группа и экспертный совет для отбора наиболее эффективных инвестиционных проектов.
Право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки, организуемой Минэкономики РФ, получают инвестиционные проекты, отвечающие следующим требованиям:
идея инвестиционного проекта связана с «точкой роста» экономики
инвестор на реализацию проекта обязуется выложить не менее 20% собственных средств (акционерный капитал, прибыль, амортизация)
срок окупаемости проекта, как правило, не превышает двух лет
инвестиционный проект имеет бизнес-план и заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной или независимой экспертизы.
Государственная поддержка реализации прошедших конкурс инвестиционных проектов может осуществляться за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе либо на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, или путем предоставления государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора. Государственные гарантии для инвестиционных проектов предоставляются в пределах средств, предусмотренных в федеральном бюджете на очередной год.
По участию в конкурсе и оказанию государственной поддержки проекты классифицируют по следующим категориям:
категория А – проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами;
категория Б – проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов;
категория В – проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции, имеющей более низкие цены по сравнению с импортируемой;
категория Г – проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.
Государство заинтересовано в производстве продукции, пользующейся спросом на внешнем и внутреннем рынках. При этом размер государственной поддержки, предоставляемой за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе или на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых АО, устанавливается в зависимости от категории проекта и не может превышать (в процентах от стоимости проекта):
категория А – 50%
категория Б – 40%
категория В – 30%
категория Г – 20%.
Решения об оказании государственной поддержки инвестиционных проектов принимается комиссией по инвестиционным конкурсам при Минэкономики РФ. Размер поддержки в виде государственных гарантий устанавливается в зависимости от категории проекта и не может превышать 60% заемных средств, необходимых для его осуществления.
Следует отметить, что согласно действующему законодательству запрещается использовать инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний и фондов, негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний для финансирования инвестиционных проектов.