- •Тема 1. Сущность, функции и роль финансов организаций (предприятий) в общей системе финансов и в экономике страны
- •Тема 2. «Управление финансами, финансовая служба и содержание финансовой работы на предприятии»
- •Тема 3. Понятие и сущность финансовых ресурсов предприятия, их роль и значение
- •1.Анализ образования и использования сфр в базовом периоде с целью определения финансового потенциала для будущего развития предприятия
- •2.Определение общей потребности сфр на планируемый (предстоящий период)
- •3.Оценка стоимости привлечения ск (сск)
- •5 Этап. Этап оптимизации соотношения внутренних и внешних источников сфр
- •3.Состав, структура, показатели эффективности использования заемного капитала
- •Особенности оценки стоимости зк
- •Этапы разработки политики привлечения банковского кредита
- •Преимущества и недостатки облигационного финансирования в сравнении с акционерным
- •Показатели эффективности использования зк
- •2.Средняя продолжительность использования зк (в днях)
- •3.Коэффициент соотношения между долгосрочным и краткосрочным зк
- •Тема 4. Основной капитал организации
- •1. Основные средства организации, их состав, структура и классификация
- •2. Экономическое содержание и источники формирования основных средств
- •Классификация инвестиций
- •3. Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе
- •Глава 25 второй части Налогового кодекса рф изменила порядок начисления: амортизации для целей налогообложения.
- •4. Показатели состояния, обновления и эффективности использования основных средств
- •1. Доля основных фондов в активах
- •6. Управление основными средствами
- •5. Пути повышения эффективности использования основных средств
- •8. Нематериальные активы предприятия
- •Контрольные вопросы
- •Тема 5. Оборотные средства предприятия
- •1.Принципы организации оборотных средств предприятия
- •2.Структура оборотных активов организации и источники финансирования оборотных средств.
- •3.Определение оптимальной потребности организации в оборотных средствах.
- •4.Нормирование оборотных средств в сырье и материалах
- •4. План потребности в оборотных средствах (фондах) торговой организации
- •Планирование потребности в оборотных фондах (определение норматива в товарных запасах).
- •Норматив собственных оборотных средств (первый способ)
- •Норматив собственных оборотных средств (второй способ)
- •7.Управление ненормируемыми оборотными средствами
- •8.Источники формирования оборотного капитала
- •2.Сущность и классификация затрат на производство и реализацию продукции. Внереализационные расходы.
- •3.Планирование затрат на производство и реализацию продукции
- •Тема лекции: Прибыль предприятия (4 часа)
- •5.Взаимосвязь выручки, расходов и прибыли от реализации (анализ безубыточности).
- •6.Понятие точки безубыточности, запаса финансовой прочности, производственного левериджа.
- •1.Сущность, значение и задачи финансового анализа
- •2.Процесс финансового планирования
- •1.Понятие и причины банкротства
3.Состав, структура, показатели эффективности использования заемного капитала
1.Долгосрочные кредиты и займы ( свыше 12 мес.)
2.Краткосрочные кредиты и займы
3.Кредиторская задолженность (выступающая в форме привлеченных средств)
Сумма задолженности по краткосрочным кредитам и займам отражается с учетом причитающихся на конец отчетного периода к уплате %.
Суммы полученных кредитов учитываются по кредиту счета «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и дебиту счетов «Касса», «Расчетные счета», «Валютный счет»,, «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и т.д.
Если долгосрочные обязательства предполагаются к погашению в отчетном периоде (году), то они могут быть показаны на начало года как краткосрочные обязательства ( это должно быть отражено в пояснении к балансу).
Особенности оценки стоимости зк
Простота оценки – цена определяется в форме % за кредит
Сумма % за кредит включается в состав операционных расходов, то есть на сумму стоимости ЗК понижается размер налогооблагаемой прибыли, и сама стоимость заемного капитала понижается на ставку налога на прибыль
Привлечение ЗК сопровождается обратным денежным потоком – само погашение, уплата %
Стоимость привлеченного ЗК взаимосвязана с оценкой кредитоспособности заемщика со стороны банка
Формула стоимости ЗК в виде банковского кредита (СЗК бк)
СЗК бк = СП% кредит *(1-Нприб)
1 – У Р заемщика , где:
СП% кредит – ставка % за кредит, в % (в договоре);
Нприб – ставка налога на прибыль в долях;
У Р заемщика – уровень расходов заемщика по привлечению банковского кредита в долях
Формула стоимости ЗК привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций (СЗК % купон)
СЗК % купон = С%купон * (1 – Нприб)
1 – Уэмис. Затрат где:
С%купон – ставка купонного % по облигациям в %;
Уэмис.затрат – уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссионных затрат в долях
Этапы разработки политики привлечения банковского кредита
1.Определение целей использования банковского кредита
2.Оценка соотношения между долгосрочным и краткосрочным кредитом с учетом альтернативных форм привлечения ЗК:
коммерческий кредит;
небанковские займы
3.Изучение и оценка банка (размер СК банка, позиции на финансовом рынке, финансовая устойчивость, объем и качество услуг и др.)
4 Сопоставление условий получения кредитов у разных банков
Преимущества и недостатки облигационного финансирования в сравнении с акционерным
Преимущества:
1.Эмиссия не приводит к утрате контроля над управлением предприятия
2.Облигации не могут быть эмитированы, так как они обеспечены имуществом предприятия и имеют приоритет в выплате %, причем за счет прибыли до налогообложения
3. Облигации имеют большую возможность в распространении вследствие меньшего уровня риска для инвесторов, т.к. они обеспечены имуществом предприятия
Недостатки:
1.Облигации не могут быть эмитированы для финансирования уставного капитала и покрытия временного недостатка денежных средств (коммерческий или банковский кредит)
2.Эмиссия облигаций связана со значительной для предприятия эмиссионными расходами и требует длительного срока привлечения средств, а значит сопровождается более высоким уровнем финансового риска
3.Более высоким уровнем финансовой ответственности за своевременное погашение долга и % по нему
Эффект финансового рычага (ЭФР) – способ расчета (определения) безопасного объема привлечения заемных средств предприятием, то есть допустимого размера кредита.
ЭФР отражает размер дополнительной эффективности использования собственного капитала (роста рентабельности СК), достигаемый за счет рационального соотношения между СК и ЗК, т.е. рациональной структуры источников финансирования деятельности предприятия.
ЭФР = (1 – Н приб.) * (Rактив. – СП%), где:
Rактив. –рентабельность активов в %;
Rактив. = П бал. : (Актив бал. – кредит. задолж.) * 100%
Таким образом, рентабельность активов определяется отношением прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости активов баланса за расчетный период пониженных на сумму кредиторской задолженности
СП% - средний процент ставки за кредит, в %
СП% = ФИ * 100%
ЗК
Т.е. отношение финансовых издержек (общей суммы уплаченных процентов по всем полученным кредитам за расчетный период) к общей сумме заемных средств
(1-Нприб) – налоговый корректор (щит) показывает долю ЭФР, обеспечивающую рост рентабельности СК.
Эта доля различна для предприятий в следующих случаях:
если по различным видам деятельности установлены различные ставки налога на прибыль;
если по отдельным видам деятельности могут быть использованы льготы по налогу на прибыль;
если отдельные дочерние фирмы (филиалы) осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах.
(Rактив. – СП%) - дифференциал финансового рычага, который является ключевым фактором ЭФР, но при условии его «+» значения, то есть рентабельность активов должна быть больше средней процентной ставки за кредит, в противном случае имеет место снижение рентабельности СК.
Снижение размера дифференциала указывает на возрастание риска кредитного портфеля
ЗК - коэффициент задолженности (0,67); СК – 60%; ЗК -% характеризует
СК силу воздействия финансового рычага на рентабельность СК. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше рентабельность собственного капитала при положительном значении дифференциала, а при отрицательном значении дифференциала - тем существенней снижение рентабельности СК, и наоборот.
При принятии решений по поводу привлечения СК следует знать :
1.Если новые заимствования приносят рост уровня ЭФР, то оно экономически целесообразно.
«Золотая середина ФР» = 0,3 -0,5 от Rактивов. Такой уровень ЭФР способен компенсировать налоговые платежи и обеспечить желаемую отдачу собственных средств.
2.Риск кредитора выражается величиной дифференциала
Чем выше дифференциал, тем меньше кредитный риск. С тем, чтобы управлять финансовыми рисками, необходимо принимать решения об условиях и размерах привлекаемых средств в пределах положительного значения дифференциала (бывают исключения).