- •Раздел 1. Теоретические основы финансового менеджмента
- •1.1. Содержание, цели, задачи, функции и инструменты финансового менеджмента.
- •1.2 Базовые концепции финансового менеджмента
- •1.3. Система информационного обеспечения финансового менеджмента
- •Раздел 2. Политика привлечения денежных средств на предприятие.
- •Тема 2.1. Определение потребностей предприятия в финансовых ресурсах. Политика финансирования текущих активов предприятия
- •2.1.1 Инвестиционные и текущие потребности предприятия и факторы на них влияющие
- •2.1.2 Финансирование инвестиционных потребностей предприятия
- •2.1.3 Текущие финансовые потребности организации и источники их финансирования
- •2.1.4 Текущие финансовые потребности и рабочий капитал предприятия
- •2.1.5 Политика финансирования текущих активов предприятия
- •Тема 2.2. Политика привлечения средств на предприятие. Формирование капитала предприятия
- •2.2.1 Особенности привлечения финансовых ресурсов и формирование капитала предприятия
- •2.2.2 Оценка стоимости отдельных элементов капитала
- •2.2.3 Средневзвешенная стоимость капитала предприятия и ее экономический смысл
- •2.2.4 Предельная стоимость капитала
- •2.2.5 Политика привлечения заемных средств на предприятие. Эффект финансового левериджа
- •2.2.6 Оптимизация структуры капитала
- •2.2.7 Теории структуры капитала
- •2.2.8 Дивидендная политика предприятия.
- •2.3. Управление денежными потоками предприятия. Бюджетирование на предприятии
- •2.3.1 Денежные потоки предприятия: классификация, методы построения
- •2.3.2 Методы расчетов денежного потока
- •2.3.3 Методы оптимизации денежных потоков предприятия
- •2.3.4 Основы бюджетирования на предприятии. Виды бюджетов предприятия
- •2.3.5 Порядок бюджетирования на предприятии
- •Тема 2.4 Финансовый риск предприятия. Управление финансовым риском.
- •2.4.1 Сущность и классификация риска. Финансовый риск и его виды
- •2.4.2 Количественная оценка финансового риска
- •2.4.2 Риск вложений в ценные бумаги
- •2.4.4 Методы управления финансовым риском.
- •Раздел 3. Управление размещением средств на предприятии
- •Тема 3.1 Управление основным капиталом предприятия
- •Тема 3.2 Управление движением оборотным капиталом предприятия. Финансовый риск предприятия.
- •3.2.1 Особенности движения оборотного капитала предприятия
- •3.2.2 Управление материально-производственными запасами
- •3.2.3 Управление дебиторской задолженностью предприятия
- •3.2.4 Управление денежными активами предприятия
- •3.2.5 Управление движением денежных средств предприятия.
- •Тема 3.3 Финансовые методы максимизации доходов предприятия
- •3.3.1 Максимизация доходов в условиях конкуренции и монопольного рынка. Политика ценообразования.
- •1) Фирма в условиях совершенной конкуренции.
- •2) Фирма в условиях "чистой монополии".
- •3.3.2 Влияние совместного действия финансового и операционного рычагов на уровень прибыли предприятия
- •3.3.3 Влияние совместного эффекта финансового и операционного левериджа на изменение чистой прибыли (практическая задача)
- •Тема 3.4. Инвестиции предприятия
- •3.4.1 Экономическое содержание и классификация инвестиций предприятия
- •1. По объекту инвестирования
- •2. По субъектам инвестирования
- •3. По участию в процессе инвестирования
- •3.4.2 Ценные бумаги как объект портфельного инвестирования
- •3.4.3 Инвестиционные проекты предприятия и их оценка
- •3.4.4 Методы оценки финансовых активов предприятия
- •Раздел 4. Специальные вопросы финансового менеджмента
- •Тема 4.1 Стратегия финансового менеджмента
- •4.1.1 Реорганизация и реструктуризация предприятия.
- •4.1.2 Формы объединения предприятий. Слияния и поглощения.
- •4.1.3 Холдинги
- •Тема 4.2 Антикризисное управление и банкротство на предприятии
- •4.2.1 Признаки банкротства. Основные процедуры банкротства.
- •4.2.2 Диагностика банкротства и антикризисное управление
- •Тема 4.3 Международные аспекты финансового менеджмента
- •4.3.1 Организация деятельности транснациональных корпораций
- •4.3.2 Основы организации финансов тнк
- •4.3.3 Налогообложение международной деятельности тнк
- •4.3.4 Финансовый риск в деятельности тнк
3.3.3 Влияние совместного эффекта финансового и операционного левериджа на изменение чистой прибыли (практическая задача)
По данным производственного, планово-экономического, финансового и маркетингового отделов, предприятие предполагает в следующем году работать с приведенными ниже показателями:
1) реализация продукции, Q = 1500 шт./год;
2) цена за единицу, ЦПЛ = 25 тыс. руб./шт.;
3) удельные переменные издержки, Рпл - 10 тыс. руб./шт.;
4) постоянные издержки, ИПС = 15000 тыс. руб./год;
5) выплаты процентов по долгосрочным займам, Проц = 3000 тыс. руб./год;
6) выплаты дивидендов по привилегированным акциям, ДВ = 1200 тыс. руб./год.
7) ставка налогообложения прибыли, СНП = 0,25.
Оценим производственно-финансовый риск данного предприятия. Для этого рассчитаем:
• критический объем производства
• запас финансовой прочности в относительных показателях:
• уровень постоянных издержек:
• сила операционного рычага:
Полученные результаты означают, что рост объема продаж с 1500 до 1650 шт./год (т.е. на 10%, что вполне может осуществляться из-за штатных рыночных колебаний) увеличит прибыль до уплаты процентов и налогов на 30%. Это следует из значения СОР = 3. Но справедливо и обратное: падение продаж на 10% приведет к потере предприятием почти трети прибыли (30%). Это более существенный вывод, так как мы оцениваем риск производственной деятельности, а он достаточно высок из-за высокой доли постоянных издержек в общей их массе (50%).
Для снижения риска необходимо уменьшать постоянные издержки, а равно и переменные, расширять сбыт или комбинировать в любой доступной форме эти три фактора, определяющие высокое значение точки безубыточности — критической точки.
Рассчитаем финансовые (фиксированные) платежи, связанные с выплатой процентов по долгосрочным займам и дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды выплачиваются после налогообложения прибыли, что должно учитываться в расчете:
По формуле 32 вычисляем:
Это очень высокий показатель финансового риска, означающий, что падение прибыли до уплаты процентов и налогов на 10% (т.е. на 750 тыс. руб./год) уменьшит чистую прибыль на 26%. Такое положение связано с тем, что доля финансовых платежей (4600 тыс. руб./год) в прибыли до вычета процентов и налогов (7500 тыс. руб./год) высока и составляет 61% [(4600 : 7500) * 100%].
Совместное действие постоянных производственных затрат (50% в общей массе издержек) и постоянных финансовых платежей (61 % в прибыли до вычета процентов и налогов) определяет высокий общий производственно-финансовый риск (202): СДОФР = 3 * 2,6 - 7,8. Это означает, что падение выручки на сравнительно небольшую величину в 10%
(стандартная рыночная ситуация) вызовет обвальное падение чистой прибыли на 78%. Подобное положение вряд ли устроит собственников предприятия и потребует от менеджеров принятия радикальных мер производственного, финансового и/или рыночного характера.
Вопросы для самопроверки по теме 3.3:
1. При каком соотношении между предельной выручкой и предельными издержками повышается общая прибыль?
2. Совокупностью каких факторов определяется величина чистой прибыли?
3. Что происходит с чистой прибылью при увеличении удельного веса постоянных издержек в структуре себестоимости?
4. Чем характеризуется критический объем производства?
5. Как рассчитывается и что определяет запас финансовой прочности?
6. В каких случаях привлечение заемного капитала может привести к отрицательным финансовым результатам?
7. Что может вызвать обвальное падение чистой выручки при использовании сопряженного рычага?