Инвестиционный
.pdf
21
стиционной привлекательности и инвестиционной активности; субъективность мнения экспертов и отсутствие ясности методики оценки инвестиционного потенциала и рисков при сведении в интегральный показатель.
Состояние инфраструктуры в районе реализации проекта
Законодательная база реализации проекта и решения центральных и местных органов власти
Факторы
Окружение
Прогнозную |
|
|
|
|
оценку общего |
|
|
|
|
индекса инфля- |
|
|
|
|
ции и прогноз аб- |
|
|
|
|
солютного или |
|
|
|
Сведения |
|
|
|
||
относительного |
|
ИП |
|
о системе |
(по отношению к |
|
|
налогообложения |
|
общему индексу |
|
|
|
|
инфляции) изме- |
|
|
|
|
нения цен на от- |
|
|
|
|
дельные продук- |
|
|
|
|
ты (услуги) и ре- |
|
|
|
|
сурсы на весь пе- |
|
Прогноз |
|
|
|
|
|||
риод реализации |
|
|
||
|
изменения обменно- |
|||
проекта |
|
|||
|
го курса валюты на |
|||
|
|
|||
|
|
весь период реали- |
||
|
|
зации проекта |
|
|
|
|
|
|
|
Рис. 1.15. Факторы инвестиционной привлекательности
22 |
|
Инвестиционный климат |
|
Инвестиционная привлекательность района |
|
(обобщенный факториальный при знак, Х) |
|
Частные факторы инвестиционного риска |
|
- уровень конфликтности трудовых отношений; |
|
- уровень преступности; |
|
- уровень безработицы; |
|
- уровень экологической безопасности |
Инвестиционная |
|
|
|
активность в районе |
Инвестиционный потенциал района |
(результативный |
- объем производства; |
признак, Y) |
- уровень развития предпринимательства; |
|
- доля убыточных предприятий; |
|
- суммарный объем внутренних инвестицион- |
|
ных возможностей района; |
|
- обеспеченность района автодорогами |
|
Частные факторы инвестиционного |
|
потенциала |
|
Степень реализации инвестиционной привлекательности района (Е) |
|
(отношение инвестиционной активности в районе к его инвестиционной |
|
привлекательности Е=Y/X) |
|
Рис. 1.16. Основные структурные элементы |
|
инвестиционного климата района и их взаимосвязи |
|
Таблица 1.1
Примерный состав инвестиционно-значимых показателей для определения интегрального уровня инвестиционной привлекательности рекреационного района
№ |
Наименование |
Единица измерения и источники данных |
|
пп. |
частных показателей |
||
|
Показатели производственно-финансового потенциала рекреационного района
1 |
Объем производства |
Объем продукции предприятий рекреа- |
|
|
ционной сферы на душу населения рай- |
|
|
она |
2 |
Темпы изменения объе- |
Годовой темп изменения исходя из объе- |
|
ма производства |
мов в сопоставимых ценах |
|
|
23 |
|
|
|
Продолжение табл. 1.1 |
|
|
|
|
|
№ |
Наименование |
Единица измерения и источники данных |
|
пп. |
частных показателей |
||
|
|||
3 |
Уровень развития мало- |
Доля занятых на малых предприятиях в |
|
|
го предпринимательства |
общей численности экономически актив- |
|
|
|
ного населения |
|
4 |
Доля убыточных пред- |
Удельный вес предприятий и организаций, |
|
|
приятий |
закончивших год с убытком, в общем коли- |
|
|
|
честве предприятий и организаций, ведущих |
|
|
|
предпринимательскую деятельность |
|
5 |
Суммарный объем внут- |
Сумма обеспеченных денежным покрыти- |
|
|
ренних инвестиционных |
ем (по усредненной доле) амортизацион- |
|
|
ресурсов района |
ных отчислений всех предприятий и при- |
|
|
|
были рентабельных предприятий (за вы- |
|
|
|
четом налогов по усредненной доле) в |
|
|
|
расчете на душу населения района. |
|
6 |
Объем розничного това- |
Объем розничного товарооборота на душу |
|
|
рооборота |
населения |
7Экспорт продукции в Экспорт из района на душу населения дальнее и ближнее зарурайона.
бежье
Показатели социального потенциала рекреационного района
8 Обеспеченность населе- |
Жилье (в кв.м общей площади) на душу |
ния жильем |
населения |
9Обеспеченность населеКоличество легковых автомобилей в собния легковыми автомоственности граждан на 1000 чел. населе-
билями |
ния |
10Обеспеченность населеКоличество личных телефонов (номеров) ния домашними телефосети общего пользования на 1000 семей нами сети общего пользования
11Обеспеченность района Общая протяженность дорог на единицу автомобильными дороплощади района на душу населения рек-
|
гами с твердым покры- |
реационного района, определяемая с при- |
||
|
тием |
|
|
менением показателя Энгеля |
12 |
Объем |
платных |
услуг |
Стоимостной объем платных услуг на ду- |
|
для населения |
|
шу населения |
|
13 |
Уровень |
жизни |
населе- |
Соотношение среднедушевых распола- |
|
ния района |
|
гаемых ресурсов и величины прожиточно- |
|
|
|
|
|
го минимума |
24
|
|
|
|
Окончание табл. 1.1 |
||
|
|
|
|
|
||
№ |
Наименование |
|
Единица измерения и источники данных |
|||
пп. |
частных показателей |
|||||
|
|
|||||
Показатели природно-географического потенциала |
|
|||||
14 |
Наличие |
природных за- |
Объем природных запасов рекреацион- |
|||
|
пасов |
рекреационных |
ных ресурсов в расчете на единицу пока- |
|||
|
ресурсов |
|
|
зателя Энгеля |
|
|
15 |
Географическое |
поло- |
Балльная оценка основанная на объек- |
|||
|
жение |
рекреационного |
тивных природно-географических при- |
|||
|
района по отношению к |
знаках (например, Мурманская |
обл.- |
|||
|
внешнеторговым |
выхо- |
7 баллов, Кемеровская – 0 баллов) |
|
||
|
дам России |
|
|
|
||
Итого: уровень инвестиционного потенциала рекреационного |
района |
|||||
(свод данных по показателям №№ 1-15) |
|
|||||
Показатели, определяющие региональный уровень социально – политической и экологической безопасности для инвестора
16 |
Доля малоимущего на- |
Доля населения с денежными доходами |
||||
|
селения |
|
|
ниже величины прожиточного минимума |
||
17 |
Уровень преступности |
Комплексный показатель: |
||||
|
|
|
|
1) число зарегистрированных преступле- |
||
|
|
|
|
ний (за |
вычетом |
наиболее тяжких) |
|
|
|
|
на 100 тыс. населения; |
||
|
|
|
|
2) число наиболее тяжких преступлений |
||
|
|
|
|
на 100 тысяч населения |
||
18 |
Уровень безработицы |
Численность безработных в % к числен- |
||||
|
|
|
|
ности занятого населения |
||
19 |
Уровень |
экологической |
Комплексный показатель по сбросу сточ- |
|||
|
загрязненности |
ных вод и т.д. |
|
|||
20 |
Отношение |
населения |
Разность между долями голосов, отдан- |
|||
|
района |
к |
процессам |
ных в районах на последних выборах за |
||
|
формирования рыночной |
кандидатов, поддерживающих формиро- |
||||
|
экономики |
|
вание рыночной экономики, и против них |
|||
21 |
Уровень |
конфликтности |
Доля участвовавших в забастовках в общей |
|||
|
трудовых отношений |
численности работников предприятий |
||||
22 |
Уровень |
политической |
По всем регионам РФ кроме республик |
|||
|
стабильности в районе |
Северного |
Кавказа |
и Ставропольского |
||
|
|
|
|
края (отрицательные значения), принима- |
||
|
|
|
|
ется на уровне 1,0 |
|
|
Итого: региональный уровень социально-политической и экологической безопасности для инвесторов (свод данных с №№ 16-22)
|
Интегральный уровень |
Интегральный коэффициент, обобщаю- |
|
инвестиционной привле- |
щий данные всех частных показателей по |
|
кательности |
формуле многомерной средней |
25
Инвестиции
Инвестиционные ресурсы Инвестиционный потенциал
Инвестиционный климат
Инвестиционная привлекательность
Рис. 1.17. Схема соотношения категорий инвестиционной проблематики
Инвестиционная привлекательность рекреационного района
Инвестиционный потенциал района |
|
Инвестиционный климат района |
|
|
|
Инвестиционные |
|
Инвестиционная |
ресурсы |
|
инфраструктура |
|
|
|
Сырьевые, Кредитные организации, трудовые, фондовый рынок, фонды финансовые, взаимного инвестировафондовые ния, страховые и лизин- (мощности) говые организации,
строительные организации и оптовая торговля инвестиционными товарами, дорожнотранспортная инфраструктура и т.д.
ИнвестиИнституциоционные нальная среда риски
Экономические, |
|
Формаль- |
финансовые, по- |
|
ные пра- |
литические, со- |
|
вила, не- |
циальные, эколо- |
|
формаль- |
гические, крими- |
|
ные пра- |
нальные, законо- |
|
вила |
дательные |
|
|
|
|
|
|
|
|
Уровень инвестиционной активности в рекреационном районе
Рис. 1.18. Схема факторов инвестиционной привлекательности района [12]
26
Рис. 1.19. Признаки инвестиционной привлекательности региона [10]
Рис. 1.20. Различия в инвестиционном климате внутри страны (на примере Китая) [23]
27
Тема 2. ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
2.1. Понятие и виды источников инвестиций
Принципиально все источники финансовых ресурсов предприятия можно представить в виде следующей последовательности:
собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы;
заемные финансовые средства;
привлеченные финансовые средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;
денежные средства, централизуемые объединениями предприятий;
средства внебюджетных фондов;
средства государственного бюджета;
средства иностранных инвесторов.
Все предоставляемые в распоряжение инвестиционного проекта средства обладают стоимостью, т.е. за использование всех финансовых ресурсов надо платить вне зависимости от источника их получения. Плата за использование финансовых ресурсов производится лицу, предоставившему эти средства – инвестору в виде дивидендов для собственника предприятия (акционера), процентных отчислений для кредитора, который предоставил денежные ресурсы на определенное время. В последнем случае предусматривается возврат суммы инвестированных средств.
Учет и анализ платы за пользование финансовыми ресурсами является одним из основных при оценке экономической эффективности капитальных вложений. Этому вопросу посвящается следующий раздел данного учебного пособия.
Собственные финансовые ресурсы. Структура собственных финан-
совых средств предприятия представлена на рис. 2.1.
Рис. 2.1. Классификация собственных средств, как источников финансирования инвестиционной деятельности
28
Заемные финансовые средства. Структура заемных финансовых ресурсов представлена на рис. 2.2.
Рис. 2.2. Классификация заемных средств, как источников финансирования инвестиционной деятельности
Долгосрочный банковский кредит, размещение облигаций и ссуды юридических лиц являются традиционными инструментами заемного финансирования.
Сущность лизинга состоит в следующем. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его стоимость и сдает в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашается в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В рыночной экономике использование лизинга составляет 25%-30% от общей суммы заемных средств. Принятие решения в отношении лизинга базируется на соотношении величины лизингового платежа с платой за использование долгосрочного кредита, возможностью получения которого располагает предприятие.
Общий объем финансовых ресурсов принято представлять в виде специальной таблицы, пример которой помещен ниже и соответствует таблице 2.1 инвестиционных потребностей.
Итоговые значения потребного объема инвестиций и общего объема финансирования должны совпадать не только в общем итоге, но и по годам.
Различия между собственными и заемными средствами. Основное отличие между собственными и заемными финансовыми ресурсами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются в валовые издержки, в то время как дивиденды выплачиваются из прибыли.
29
Возможные источники финансирования инвестиционной деятельности представлены на рис. 2.3.
Финансирование
Внешнее |
|
|
Внутреннее |
|
|
|
|
|
|
|
|
За счет |
Заемные |
Прибыль |
Амортизация |
За счет |
|
увеличения |
средства |
|
|
|
высвобож- |
капитала |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
дения |
|
|
|
|
|
|
|
|
Финансовые |
Вексельные |
|
капитала |
|
Портфель- |
кредиты |
|
кредиты |
|
|
ные |
|
|
|
|
Продажа |
|
Продажа |
Заем от других |
|
части |
|
Венчурные |
облигаций |
предприятий |
|
имущества |
|
|
|
|
|
|
|
инвестиции |
|
|
|
|
Перераспреде- |
|
Лизинг |
Франчайзинг |
|
||
|
ление капитала |
||||
Стратеги- |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
ческие |
Товарные |
Факторинг |
|
|
|
инвестиции |
|
|
|||
кредиты |
|
|
Оптимизация |
||
|
|
|
|||
|
|
|
|
бизнес-процессов |
|
|
Бюджетное финансирование |
|
|
||
Рис. 2.3. Возможные источники финансирования инвестиционной деятельности
Таблица 2.1
Источники финансирования инвестиционных проектов (по отношению к получателю инвестиций)
|
Источники финансирования инвестиционных проектов |
||||
Организационные |
(по отношению к получателю инвестиций) |
|
|||
Собственные и |
Бюджетные и |
|
|
|
|
формы |
|
|
|
||
привлеченные |
внебюджетные |
|
Иностранные |
Заемные |
|
финансирования |
|
||||
средства |
государственные |
|
инвестиции |
средства |
|
|
|
||||
|
предприятия |
средства |
|
|
|
|
Акционерное финансирование |
|
|
||
Участие в устав- |
+ |
+ |
|
+ |
- |
ном капитале |
|
|
|
|
|
Корпоративное |
+ |
+ |
|
+ |
+ |
финансирование |
|
|
|
|
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
Продолжение табл. 2.1 |
||
|
|
|
|
|
|
|
Источники финансирования инвестиционных проектов |
||||
Организационные |
(по отношению к получателю инвестиций) |
|
|||
Собственные и |
Бюджетные и |
|
|
||
формы |
|
|
|||
привлеченные |
внебюджетные |
Иностранные |
Заемные |
||
финансирования |
|||||
средства |
государственные |
инвестиции |
средства |
||
|
|||||
|
предприятия |
средства |
|
|
|
|
Государственное финансирование |
|
|||
Бюджетные кре- |
_ |
+ |
_ |
_ |
|
диты на возврат- |
|
|
|
|
|
ной основе |
|
|
|
|
|
Ассигнования из |
_ |
+ |
_ |
_ |
|
бюджета на без- |
|
|
|
|
|
возмездной ос- |
|
|
|
|
|
нове |
|
|
|
|
|
Целевые феде- |
_ |
+ |
_ |
_ |
|
ральные инве- |
|
|
|
|
|
стиционные про- |
|
|
|
|
|
граммы |
|
|
|
|
|
Финансирование |
_ |
+ |
+ |
+ |
|
проектов из го- |
|
|
|
|
|
сударственного |
|
|
|
|
|
бюджета |
|
|
|
|
|
|
Проектное финансирование |
|
|
||
Проектное фи- |
_ |
+ |
+ |
+ |
|
нансирование |
|
|
|
|
|
|
Заемное финансирование |
|
|
||
Лизинг |
- |
- |
+ |
+ |
|
Банковские ссу- |
_ |
+ |
+ |
+ |
|
ды и кредиты |
|
|
|
|
|
Иностранные ин- |
_ |
+ |
+ |
+ |
|
вестиции |
|
|
|
|
|
2.2. Инвестиции в недвижимость
Объекты недвижимости, выступая в качестве основы общественного производства, являются базой хозяйственной деятельности, развития предприятий и организаций всех форм собственности. Недвижимость обладает особенностями товара, который продаётся и покупается, т.е. обращается на рынке. Но рынок недвижимости, являясь частью инвестицион-