Инвестиционный
.pdf
11
Улучшение структуры капитальных вложений
Уровень эффективности производственных капитальных вложений в основном зависит от прогрессивности их элементно-технологической и воспроизводственной структуры. Чем выше по величине доля затрат на создание и обновление активной части основных фондов, тем больше отдача капиталовложений
Совершенствование проектносметного дела
Обеспечение высокой экономической эффективности принимаемых проектных решений
Факторы повышения эффективности капитальных вложений
Сокращение стадий инвестиционного цикла
От проектирования до освоения введенных в действие производственных объектов
Внедрение экономических методов управления инвестиционным процессом Методы применяются изолированно, а должны быть составной частью общего механизма рыночных отношений между всеми хозяйствующими субъектами в экономике
Рис. 1.7. Факторы повышения эффективности капитальных вложений [10]
Основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации регламентируются Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 года №160-ФЗ.
Денежные требования и права выполнения договорных обязательств, гарантированных банками в конвертируемой валюте
Любое движимое и недвижимое имущество и имущественные права
Национальная валюта (при реинвестировании)
Долевое участие в совместных предприятиях или приобретение части действующих предприятий
Другие формы по договорам с отечественными предприятиями (в том числе и без создания юридического лица)
12
Любые виды ценных бумаг, корпоративных прав в конвертируемой валюте
Направление
инвестирования
Иностранные инвестиции
Формы
Права интеллектуальной собственности, стоимость которых подтверждена в конвертируемой валюте
Права на осуществлениеПрохозяйственчиеной деятельностиценно-
Иностранная
валюта
Приобретение других имущественных прав
Создание |
Приобре- |
Приобре- |
предприятий, |
тение дви- |
тение прав |
полностью |
жимого и |
на исполь- |
принадлежа- |
недвижи- |
зование |
щих иностран- |
мого иму- |
природных |
ным инвесто- |
щества или |
ресурсов и |
рам или при- |
отдельных |
на пользо- |
обретение дей- |
видов цен- |
вание зем- |
ствующих |
ных бумаг |
лей |
предприятий |
|
|
полностью |
|
|
Рис. 1.8. Направления инвестирования и формы иностранных инвестиций
13
Все инвестиционные решения должны приниматься на альтернативной основе.
Осуществление инвестиций оказывает комплексное влияние на все показатели деятельности предприятия.
на осуществление инвестиционной деятельности используются средства, полученные в качестве доходов от эксплуатации данного или другого объекта инвестиро-
вания, или чистая прибыль предприятия
Инвестирование
привлекаются средства из внешних источников
Дополнительное |
инвестирование |
(реинвестирова- |
ние) |
Внешнее
финансирование
Рис. 1.9. Особенности инвестиционной деятельности
1.3. Субъекты и цели инвестиционной деятельности. Типы инвесторов
Инвестиционная деятельность, как и любой другой вид деятельности, представляет собой единство трех элементов – объекта деятельности, ее субъектов и содержания.
Инвестиционный объект – это любой объект предпринимательской деятельности, на которые направлены инвестиции. Объектами инвестиционной деятельности выступают вновь созданные и модернизированные основные фонды и оборотные средства; ценные бумаги; целевые денежные вклады; научно-техническая продукция; другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы,
заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, банки, страховые и посреднические организации и другие возможные участники инвестиционного процесса.
Основным действующим лицом инвестиционного процесса выступает инвестор – субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование. В качестве инвестора могут выступать:
14
-органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом и муниципальными правами;
-граждане, предприятия, объединения предпринимателей и другие юридические лица;
-иностранные физические и юридические лица, государства и меж-
дународные организации.
В качестве заказчика могут выступать инвесторы, а также любые другие физические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников проекта, если иное не предусмотрено договором между ними. В том случае, если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором и в соответствии с российским законодательством.
Пользователем инвестиций может быть инвестор, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.
Субъекты инвестиционной деятельности, таким образом, могут совмещать функции двух или несколько участников.
Кроме того, к субъектам инвестиционной деятельности могут относиться поставщики, посредники, подрядчики, консультанты и другие лица, участвующие в процессе инвестирования и реализации инвестиционных проектов.
Содержанием инвестиционной деятельности выступают инвестиционные действия. Инвестиционные действия – последовательность поступков инвестора по выбору и созданию инвестиционного объекта, его эксплуатации и ликвидации, по осуществлению необходимых дополнительных вложений и внешнего финансирования.
Виды инвесторов
|
|
|
|
|
|
|
1. Долгосрочные цели присутствия на рынке |
Стратегический |
|
||
|
2. Стратегия, устойчивая к изменениям инвестиционного |
||
|
инвестор |
|
|
|
|
климата |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Инвестирование в ценные бумаги |
|
Портфельный |
|
|
|
|
2. Не требуется полное управление деятельностью пред- |
|
|
инвестор |
|
|
|
|
приятия |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Ориентир на получение сверхвысоких доходов, связан- |
|
Венчурный |
|
|
|
|
ных с повышенным риском |
|
|
инвестор |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
2. Не ставят долгосрочных целей завоевания рынка |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Рис. 1.10. Виды инвесторов
15
При осуществлении инвестиционной деятельности субъекты могут одновременно являться заказчиками, инвесторами, исполнителями работ.
Формирование четких и достижимых инвестиционных целей и задач является первым и важнейшим шагом в инвестиционном процессе. При работе инвестора с консультантом либо управляющим формирование целей и задач происходит в процессе взаимодействия между инвестором и специалистами, а квалифицированный индивидуальный инвестор может это сделать самостоятельно.
Инвестиционный горизонт, то есть срок, на который планируется инвестировать средства, а также приоритеты инвестора по отношению к доходности, сохранности и ликвидности его активов являются важнейшими факторами, определяющими инвестиционные цели и задачи.
Многое также зависит от специфики инвестора, от того, частным, корпоративным и/или институциональным («квалифицированным», «профессиональным») инвестором он является. Среди факторов, определяющих специфические требования и предпочтения инвестора можно также выделить его уровень финансовой состоятельности, возраст (или «стадию жизненного цикла», если говорить шире), предыдущий опыт, планы на будущее, психологические особенности и некоторые другие факторы.
|
|
|
|
|
|
|
16 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Цели инвестора |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
По направленности |
|
|
|
|
|
|
|
|
По форме |
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
выражения целей |
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Цели, связанные с оптимиза- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
цией имущественного поло- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
Цели, которые могут |
|
|
|
|
|
Цели, которые |
|
|||||||||||
|
|
жения предприятия |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
быть выражены |
|
|
|
|
|
не могут быть |
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в денежной форме |
|
|
|
|
|
выражены в |
|
||||
|
|
Цели, связанные с удовлетво- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
денежной |
|
|||||||
|
|
рением личностных потребно- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
форме |
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
|
стей инвестора |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
максимизация |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
прибыли |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
стремление к |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
рост |
|
|
|
престижу и |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
объемов |
|
|
известности |
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
продаж |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
завоевание |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
увеличение |
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
определенно- |
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
товарооборота |
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
го сегмента |
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
рынка |
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
минимизация
издержек
сокращение
инвестиционных затрат и т.д
стремление к независимости
осуществление соц. программ; улучшение экологической ситуации и т.д.
Рис. 1.11. Цели инвестора
В целом инвестиционные цели могут относиться к одной из следующих категорий: сохранение капитала, увеличение капитала, получение текущего дохода и так называемый «абсолютный доход», который подразумевает получение текущего дохода при увеличивающейся стоимости основного капитала.
ОБЪЕКТ
научнотехническая
ценные бумаги
вновь создан- |
ные и модерни- |
зированные ос- |
новные фонды |
и оборотные |
средства |
имущественные |
права и права |
на интеллекту- |
альную собст- |
венность |
17 |
|
|
|
|
|
И Н В Е С Т И Р О В А Н И Е |
|
||
|
|
|
СУБЪЕКТ |
|
|
|
|
|
пользо |
инвесторы |
заказчики |
исполнители |
объект |
|
|
|
|
работ |
вестиц |
|
|
|
|
ной дея |
органы, уполномоченные |
|
|
ности |
|
управлять гос. и муници- |
Физ. и юр. лица, упол- |
|
||
пальн. имущ-вом и муни- |
номоченные инвесто- |
|
||
ципальн. правами |
|
рами осуществлять |
|
|
|
|
реализацию инвести- |
|
|
граждане, пред- |
|
ционного проекта, не |
Физ. |
|
|
вмешиваясь при этом в |
|
||
приятия, объеди- |
|
и му |
||
|
предпринимат. дея- |
ганы |
||
нения предприни- |
|
|||
|
тельность др. участн. |
ные о |
||
мателей и др. юр. |
|
|||
|
проекта |
|
||
лица |
|
кот. с |
||
|
|
|
инве |
|
|
|
|
|
|
иностранные физ. и юр. лица, |
|
тельн |
||
государства и международные |
|
|
||
организации |
|
|
|
|
Рис. 1.12. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности
18
|
Государство |
Технические |
Экономические |
|
Потребители |
Предприятие |
Поставщики |
Социальные Политические 
Конкуренты
Обозначения
- факторы прямого воздействия
- факторы косвенного воздействия
Рис. 1.13. Основные факторы внешней среды предприятия
1.4. Инвестиционный климат
Под инвестиционным климатом (привлекательностью) понимается обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему.
Инвестиционный климат – это обобщённая характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и социо-культурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему.
На макроуровне, или уровне страны, понятие инвестиционного климата включает три группы факторов:
1)политические параметры,
2)экономические параметры,
3)параметры социальные.
|
|
19 |
|
|
|
|
|
Положение в валютной, |
Таможенный ре- |
||||
|
финансовой и кредит- |
|
||||
Общее состояние |
|
жим и режим ис- |
||||
ной системах страны |
|
|||||
экономики |
|
пользования рабо- |
||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
чей силы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Инвестиционный климат |
|||||
макроуровень |
|
Факторы |
|
|
микроуровень |
|
|
|
|
|
|
|
двусторонние |
Социальный |
|
|
|
|
|
отношения |
климат |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
фирмы-инвестора и кон- |
|
преобладающее в общественном |
- |
|
|
кретных государственных |
||
|
|
|
|
|||
в принимающей стране по |
экономические ситуации |
|
органов |
|||
сознании отношение к частной соб- |
|
|||||
|
|
|
||||
ственности вообще и к иностранным |
|
|
|
|||
капиталовложениям в частности |
|
|
хозяйственных субъек- |
|||
|
|
тов – поставщиков |
||||
|
|
|
|
|||
степень идеологической сплоченно- |
|
|
|
|||
сти общества и наличие консенсуса |
|
|
покупателей |
|||
по основным вопросам экономиче- |
|
|
||||
|
|
|
||||
ского и социального развития страны |
|
|
банков |
|||
|
|
|
|
|||
организованность рабочего класса |
|
|
|
|||
существующие |
литические и |
|
|
|
||
сила профсоюзного движения в |
|
|
|
|||
стране и т.д. |
|
|
|
|
||
государственная политика |
|
профсоюзов и трудовых |
||||
|
коллективов принимающей |
|||||
в отношении иностранных инвестиций |
|
|
страны |
|
||
|
|
|
|
|
||
традиция соблюдения |
|
|
|
|
|
|
международных соглашений |
|
|
|
|
|
|
склонность к национализации |
|
|
преемственность |
|||
иностранного имущества |
|
|
||||
|
|
политической власти |
||||
|
|
|
|
|||
участие в системах международных |
|
|
степень государственного |
|||
договоров по различным вопросам |
|
|
вмешательства в экономику |
|||
прочность государственных институтов |
|
прагматичность экономической |
||||
|
|
|
|
политики и т.п. |
||
Рис. 1.14. Факторы инвестиционного климата
20
Все существующие подходы и методы оценки инвестиционной привлекательности регионов могут рассматриваться в рамках трех основных подходов.
Первый подход основан на выявлении некоего основополагающего фактора, характеристики, наличие которой однозначным образом определяет инвестиционную привлекательность региона, например, имидж региона.
Данный подход отличается сравнительной простотой анализа и расчетов, универсальностью и возможностью использования на разных уровнях хозяйственных систем. В то же время игнорируются объективные связи фактора инвестиций с другими ресурсными факторами развития субъектов РФ.
Второй подход опирается на учет ряда всевозможных факторов, которые, с точки зрения своего влияния на инвестиционную привлекательность региона, считаются равноценными. Причем каждый фактор характеризуется определенным набором показателей. Здесь рассматривается характеристика экономического потенциала; общие условия хозяйствования; развитость рыночной инфраструктуры; политические; социальные и социокультурные; ор- ганизационно-правовые; финансовые и другие факторы.
Данный подход позволяет сделать выводы об инвестиционных перспективах развития российских регионов; определить степень реализации их инвестиционной привлекательности; оценить большинство показателей статистическими методами; обосновать достоверность полученных результатов (критерий степени тесноты корреляционной связи между рассматриваемыми категориями).
Однако существуют и определенные недостатки, основным из которых является «непрозрачность» методики выделения факториальных признаков инвестиционной привлекательности.
Сторонники третьего подхода анализируют широкий набор факторов, однако инвестиционная привлекательность региона в данном случае рассматривается как агрегированный показатель, который определяется двумя характеристиками: инвестиционным потенциалом и инвестиционным риском. Наиболее известной в данном случае является методика, разработанная аналитиками рейтингового агентства «Эксперт-РА» (методика экономического еженедельника «Эксперт»). Совокупный потенциал региона, по их мнению, включает в себя: ресурсно-сырьевой, производственный, потребительский, инфраструктурный, инновационный, трудовой, институциональный и финансовый показатели. Совокупный риск региона рассчитывается с учётом: политических, экономических, социальных, криминальных, экологических, финансовых, законодательных рисков.
Основными преимуществами рассматриваемого подхода являются следующие: его непредвзятость; значимость факторов, определяющих инвестиционный потенциал и инвестиционный риск; доступность, и узнаваемость конечных результатов для иностранных инвесторов. Тем не менее в методике наличествует ряд недостатков: отсутствие взаимосвязи инве-