makroekonomika_voprosy_1-76

22. Краткосрочная модель функционирования рынка товаров и услуг при фиксированных ценах.

используется мо-дель «доходы-расходы», которая впервые была разработана Дж. Кейнсом.

AD (Yd) рассматривается в виде возрастающей f от 2 величин: реального объема НД и уровня цен: Yd = f(Y, Р). При фиксированном уровне цен величина AD (Е), т. е. запланированные совокупные расходы на покупку всех конечных товаров и услуг, произведенных в стране, зависят от реального объема НД. Такая зависимость определяется тем, что кейнсианская f потребления является функцией от располагаемого дохода:

F = C0 + Cy * Y^ + I + G + NX a) Y^ = Y – T

б) Y^ = Y – ty* Y = (1 - ty)* Y

ПРЕОБРАЗОВАНИЕ

1)Y = CyY + A1. ГДЕ А1 = С0 + I + G + NX – Cy*T – автономные расходы

2)Y = Cy* (1-ty)*Y + A2. ГДЕ А2 =С0 + I + G + NX – автономные расходы

Зависимость величины запланированных совокупных расходов от реального НД графически выражается в виде кривой плановых расходов, представленной на рис. 1.1.

Кривая плановых расходов Равновесие на рынке благ в модели «доходы-расходы»

абсцисс (tg α) определяется или предельной склонностью к потреблению сy (при паушальной системе налогообложения), или величиной сy(1 – ty) (когда налоги взимаются в %ах от дохода).

В условиях жестких цен краткосрочное равновесие на рынке благ устанавливается, когда величина совокупных плановых рас-ходов при сложившемся уровне цен точно соответствует реальному объему НД, т. е. объему национального производства, измеренному в факторных ценах. На рис. 1.2 данное равновесие представлено точкой e0, где пересекаются биссектриса OF и кривая плановых расходов.2

При равновесном объеме производства Y* совокупный выпуск = запланированным совокупным расходам всех макроэкономических субъектов.

При объеме производства ниже равновесного, когда Y1<Y*, совокупные расходы превышают реальный НД. В данной ситуации (точка e1) наблюдается дефицит благ, и AD не будет полностью удовлетворен. При этом нарушение равновесия приведет к существованию инфляционного разрыва (e1e1'). Это обстоятельство, в свою очередь, служит сигналом для бизнеса о том, что емкость рынка достаточ-на и побуждает его увеличивать производство.

При объеме производства выше равновесного, т.е. при Y2>Y*(точка e2), совокупные расходы меньше реального объема НД. При этом на рынке благ возникает избыток, что указывает на существование дефляционного разрыва (e2e2'). Бизнес, получая сигнал о том, что рынок перенасыщен, начинает ограничивать производство, возвращаясь к объему производства Y*.

Если отдельное до-мохозяйство больше сберегает и меньше потребляет, оно становится богаче. Если это делают все домохозяйства страны, то они сами и вся страна в целом становятся беднее. В этом заключается так называемый «парадокс сбережений». Суть этого парадокса можно наглядно проследить на основе рис.

23. Совок спрос и его структура. Теор подходы

AD (Yd) – все количество конечных ТиУ, кот. потребители готовы и могут купить при данном уровне цен.

AD : Уd = C + I + G + NX

Кривая AD - зависимость м/у запланированными объемами покупок ТиУ (Q) и уровнем цен (Р).

Кривая – убывающая зависимость от уровня цен.

4 основные концепции, объясняющие убывающую зависимость величины AD от уровня цен.

Неоклассическая концепция исходит из формулы количественного уравнения обмена:

MV=YP

Yd= MV/P, где V – скорость обращения $. V = const

Yd – равнобочная гипербола. Эластичность спроса по уровню цен = 1. Концепция не соответствует действительности.

Монетаристская концепция

Здесь V НЕ ПОСТОЯННА. V – это возрастающая f от номинальной % ставки, т.е. V=V(i). AD имеет вид: YD= MV(i)/P

Цены растут, людям нужно больше $ для оплаты ТиУ, $ становятся редким благом, возрастает % ставка, субъекты меняют долю своих активов (денежные снижают, менее ликвидные - повышают), скорость обращения $ возрастает. ЗНАЧИТ эк.субъекты будут снижать свои расходы в меньшей степени, чем растет уровень цен, т.е. эластичность AD по уровню цен будет меньше 1.

Кейнсианская концепция - структурный состав AD + оценка чувствительности инвестиций к изменению

уровня цен.

Рост уровня цен приводит к увеличению номинального спроса на $. Спрос вызывает повышение % ставки, объенм инвестиций снижается, спрос сокращается.

Концепция неоклассического синтеза 2 эффекта: эффект богатства и эффект реального обменного

курса.

Эффект богатства (эффект Пигу) - реакцию домохозяйств на изменение уровня цен.

Рост уровня цен уменьшает покупательную способность накопленных финансовых активов (реальное богатство). Д\х увеличивают S за счет снижения С. AD снижается

Эффект реального обменного курса (эффект Манделла) - реакция NХ на изменение уровня цен. Рост уровня внутр. цен по сравнению с ценами за границей приводит к обесценению нац.валюты, т.е. к снижению реального обменного курса. Спрос на отечественные товары снижается, а спроса на импортные товары возрастает. Чистый экспорт снижается и спрос снижается

24. Совок предложение и опред его факторы.

AS - весь объем конечных ТиУ, которые готовы произвести и поставить на рынок все производители страны в течение определенного периода времени при каждом данном уровне цен.

Кривая совок. предл. (AS) - зависимость м/у уровнем цен и кол-вом ТиУ.

Вид кривой AS имеет свою специфику в долгосрочном и краткосрочном периодах.

ДОЛГОСРОЧНЫЙ - кривая (ASд) абсолютно неэластична по уровню цен (вертикальная линия). Проходит на ур-не НД Y (*) при полной занятости.

КРАТКОСРОЧНЫЙ - кривая (ASк) – возраст. зависимость Q от Р.

4 ОСН. КОНЦЕПЦИИ (ПРО КРАТКОСРОЧНЫЙ ВИД возрастающей кривой)

1 неокейнсианцы. З\пл стабильна при изменении цен, т.к. ее величина закреплена в трудовом договоре. У предпринимателя при росте цен и неизменных издержках на труд появляется стимул к увеличению объемов производства.

2 неокейнсианцы – з\пл может меняться, но работникам присущи денежные иллюзии - неспособность эк. субъектов проводить различие м/у номинальными и реальными показателями. Наличие денежных иллюзий у наемных работников: они ориентируются не на реал., а на номин. ставку з\пл. У предпринимателей реал. Издержки на поиск доп. Работников снижаются, они привлекают > работников и увеличивают объем выпуска. Растет AS

1 новая классическая школа. Несовершенство информации – денежные иллюзии предпринимателей. Они принимают общий рост цен за повышение своих относительных цен, увеличивая объем выпуска.

2 новая классическая школа. На рынке благ есть 2 группы фирм:

а) фирмы, которые не устанавливают цены заранее и имеют гибкие цены;

б) фирмы, определяющие цены заранее и сохраняющие их const в течение определенного времени.

Когда происходит рост AD, то а) предприниматели не увеличивают Q, а увеличивают P. б) Предприниматели увеличивают Q при жестких P.

Следовательно, величина совок. предл. как средняя из 2 реалий возрастает.

Ys = Y* +ᵞ (P – Pe), алгебраическое представление краткосрочной кривой AS, ᵞ коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателей к отклонению P от Pe.

25. Краткосрочное и долгосрочное макроэкономическое равновесие в модели «AD-AS». Реакция субъектов рынка благ на нарушение равновесия.

Равновесие на рынке благ – это ситуация, когда AD = AS при каком-либо уровне цен, называемым равновесным. (модель АD-AS).

Вэтой модели - 3 вида макроэк. равновесия:

Долгосрочное - уровень цен определяется AD, а объем национального производства – производственными возможностями страны

Краткосрочное - уровень цен и объем национального производства определяется взаимодействием AD и AS

Равновесие, являющееся одновременно как краткосрочным, так и долгосрочным, и устанавливаемое при равенстве равновесного и ожидаемого уровней цен .

Рассмотрим реакцию эк. системы на увеличение AD. Пусть экономика одновременно находится в состоянии как краткосрочного, так и долгосрочного равновесия. Этому состоянию соответствует точка Е0 .

Пусть в экономике произошел рост AD, тогда кривая AD0 сдвигается в положение AD1. При Р0* на товарном рынке - дефицит благ в размере (Y1–YF). Под влиянием дефицита цены начнут увеличиваться. Если рост номинальной з\пл отстает от роста уровня цен на ТиУ, то предприниматели в кратк. периоде будут заинтересованы в привлечении новых работников и увеличении V вып.

У наемных работников - $ иллюзии, в ответ на рост номин. з\пл будут увеличивать предложение труда. В результате вместе с ростом уровня цен увеличивается величина AS, что отразится движением экономики ВДОЛЬ ASк0 из точки E0 в точку Е1. Объем производства достигнет значения Y2. В экономике установится новое краткосрочное равновесие.

Когда уровень цен стабилизируется на уровне Р1*, то наемные работники лишатся своих $ иллюзий: они поймут, что их реал. з\пл снизилась, т.к. P выросли >, чем номин. з/пл. Следовательно, наемные работники смогут купить < товаров на свою з\пл, несмотря на то, что работать они стали >.

Тогда наемные работники начинают настаивать на повышении номин. з\пл. Предприниматели увеличат номинальную ставку з\пл. Рост издержек делает невыгодным сохранение спроса на труд и Vвып. на прежнем уровне (Y2). Это выражается в сдвиге ASк0 в положение ASк1. В точке Е2 установится новое краткосрочное равновесие. Объем производства снизится до Y3. Уровень цен возрастет до P2*.

Этот процесс будет возобновляться и продолжатся до тех пор, пока экономика не вернется в состояние как краткосрочного, так и долгосрочного равновесия при прежнем объеме выпуска YF и уровне цен P3 (точка

E3).

В кратк. периоде увеличение AD может привести не только к росту уровня цен, но и к оживлению экономической активности. В долгоср. периоде единственным результатом будет рост общего уровня цен.

26. Рынок финансовых активов и его структура. Синхронность формирования равновесия на рынках $и активов, приносящих %ный доход.

РФА - система эк. отношений и сеть институтов, обеспечивающих согласование спроса на фин. активы с их предложением.

РФА делится на 2 части:

$ рынок - цена $ - номин. % ставка (альтернативная стоимость $), которая либо выплачивается при получении кредитов, либо выступает в форме неявных издержек (недополученного дохода) владельцев $.

рынок ц.б. (рынок капитала) – ц.б. – это активы, дающие владельцам право на получение $ дохода в будущем. Облигации приносят их владельцам фикс. доход, акции, фондовые опционы и др.– переменный доход. ВСЕ ФА (КРОМЕ $) ОБЪЕДИНЯЮТСЯ В ОБЛИГАЦИИ Все субъекты РФА делятся на 2 группы:

банки – обеспечивают предложение $

публику – предъявляет спрос на $

Рынки $ и ц.б. являются «зеркальным отражением» друг друга. Увеличение предложения $ связано с ростом спроса на ц.б. и наоборот. Если на рынке $ - дефицит, на рынке ц.б. – избыток и наоборот.

Номинальное финансовое богатство (НФБ) страны - совокупность всех обращающихся на РФА: НФБ=Ms+Bs, где Ms и Bs – соответственно предложение $ и облигаций.

Реальное фин. богатство (РФБ) страны - покупательная способность находящихся в обращении ФА. РФБ - отношение НФБ на уровень цен: РФБ=Md/P+Bd/P.

Рыночная стоимость портфелей всех субъектов определяет номинальный спрос на ФА: (Md+Вd)

покупательная способность портфелей – реальный спрос на ФА в данной стране: L+Вd/Р, где L=Md/P – реальный спрос на $.

Согласно бюджетному ограничению благосостояния на РФА, реальный спрос на ФА д.б. = реальному финансовому богатству: L + Вd/Р = РФБ. Отсюда следует, что реаль ный спрос на все финансовые активы равен их предложению:

L + Вd/Р = Ms/P + Bs/P.

Равновесие на рынке $ достигается при условии равенства их спроса и предложения: L = Ms/P. Равновесие на рынке облигаций устанавливается при выполнении условия: Вd/Р = Bs/P.

При равновесии на одном из рынков другой рынок тоже будет находиться в состоянии равновесия. Если на одном из рынков существует избыток, то на другом рынке будет дефицит.

27. Альтернативные теории спроса на $.

Спрос на $ (спрос на реал. кассовые остатки) - желание публики сохранять свои фин. активы в ликвидной форме.

Неоклассическая концепция - выделяется только транзакционный спрос на $ - спрос на $ для совершения

сделок.

Величина спроса на $ зависит от:

абсолютного уровня цен: чем выше уровень цен, тем выше спрос на $, и наоборот;

уровня реального объема производства: по мере роста его уровня повышаются и реальные доходы населения, значит, требуется и > $ для совершения сделок;

скорости обращения $, которая определяется порядком и частотой выплаты з\пл, сформировавшейся системой банковских переводов и др. и является const

Реальный спрос на $ при V=const является возрастающей функцией от реального НД: Lтр=f(Y(+)).

Кейнсианская концепция: транзакционный спрос + спекулятивный спрос (для накопления имущества) Оптимизация портфеля ФА – рациональное решение ? о том, какой вид активов (ц.б. или $) превратить в сбережения.

Графически спекулятивный спрос на $ может быть представлен в виде убывающей зависимости величины спроса на $ как имущество от рыночной % ставки: Ls=Ls(i). Выпуклость графика к началу координат - при низкой ставке % число желающих держать имущество в денежной форме быстро увеличивается, поэтому при увеличении номинальной ставки % спекулятивный спрос на $ убывает с ускорением.

2.1. Спекулятивный спрос 2.2. Транзакционный спрос

Общий спрос на реальные кассовые остатки представляет собой сумму транзакционного и спекулятивного спроса (L=Lt+Ls) и является возрастающей функцией от дохода и убывающей от номинальной ставки %а: L=L(Y(+),i(-))

Монетаристская концепция

F спроса на реальное кол-во $ - f от 4 факторов:

-реальная ожидаемая доходность облигаций (rb)

-реальная ожидаемая доходность акций (ra)

-ожидаемый темп инфляции (пи е)

-величина реального перманентного дохода (Yp)

При увеличении доходности ц.б. (ra, rb) спрос на $ сокращается и наоборот.

Сувеличением ожидаемого темпа инфляции сокращается реальный доход от накопления $, т.е. возрастает преимущество других ФА как средства накопления, спрос на $ сокращается.

Сростом перманентного дохода спрос на $ увеличивается

Монетаристская f спроса на реальные кассовые остатки – f 3 аргументов: (Yp(+), i (-), ra (-)).

Модель Баумоля–Тобина – это модель транзакционного спроса на наличные $, рассматривающая его с

точки зрения оптимизации денежных запасов публики.

Публика сохраняет часть своего богатства в денежной форме для будущих покупок. Если $ недостаточно, то в них можно конвертировать другие активы, например, ц.б.. Проблема: хранить или не хранить свои активы в денежной форме. Если хранить, то, значит, нести альтернативные издержки хранения $, обусловленные упущенным %, который можно было получить от ц.б.. Если не хранить, то нести транзакционные издержки, обусловленные обращением ц.б. в $. Таким образом, проблема заключается в нахождении оптимальной величины спроса на наличные $.

28. F предложения $

Номинальное предложение $ - количество $, находящихся в обращении, т.е. за пределами банковской системы. Реальное предложение $ – это покупательная способность $, находящихся в обращении. М/у реальным количеством $ в обращении и денежной базой существует следующая зависимость, характеризующая f предложения $.

где Ms – номинальное предложение $ (денежная масса), H – номинальная денежная база, mM – $ мультипликатор, сr – норма депонирования кассовой наличности, rr – норма обязательного резервирования, ur – норма избыточных резервов.

Кривая предложения $ - зависимость величины предложения $ Ms от номинальной ставки %.

КРАТКОСРОЧНЫЙ ПЕРИОД: кривая – возрастающая f от % ставки ДОЛГОСРОЧНЫЙ ПЕРИОД:

Тактические цели ДКП ЦБ – сохранение денежной массы Н на неизменном уровне.

Кривая – вертикальная, абсолютно Неэластичная по % ставке. Д/борьбы с инфляцией. ЖЕСТКАЯ ДКП

Тактические цели ДКП ЦБ – сохранение ставки % на неизменном уровне. Кривая – горизонтальная. Абсолютно эластичная по % ставке. Рост спроса на $ порождается

ростом реального ВВП -> ЦБ увеличивает предложение $, проводя операции на открытом рынке. ГИБКАЯ ДКП.

Тактические цели ДКП ЦБ – поддержание изменения денежной массы Н и % ставки в к-л пределах. Кривая

–возрастающая от % ставки. При росте спроса (порождается ростом реал. ВВП) ЦБ будет увеличивать предложение, но в пропорции, недостаточной для поддержания % ставки на неизменном уровне. ПРОМЕЖУТОЧНАЯ ДКП

29. Равновесие денежного рынка и механизм его установления

Равновесие денежного рынка –ситуация, при которой все кол-во $, предлагаемое банковской системой, поглощается спросом на $.

Графически равновесие на $ рынке определяется точкой пересечения кривых спроса и предложения $.

КРАТКОСР. ПЕРИОД. КРИВАЯ ПРЕДЛОЖЕНИЯ $ АБС. НЕЭЛ. ПО % СТАВКЕ. ВЕРТИКАЛЬНАЯ СТАВКА НИЖЕ РАВНОВЕСНОЙ:

Допустим, что % ставка установилась ниже равновесной (i1<i*), т.е. экономика находится в точке Е1. Публика сталкивается с нехваткой $ (L>M).

Более низкая % ставка будет означать низкую доходность по ц.б., а именно, облигациям, которые публика может продавать по причине их высокой курсовой стоимости.

Тогда предложение ц.б. начнет расти, постепенно их курсовая стоимость начнет падать. При этом доходность облигаций увеличится, % ставка начнет расти.

Публика, испытывая нехватку $, будет соглашаться на более дорогие кредиты, и банки будут поднимать ставку % (i1→i*). Спрос на $ как убывающая f от ставки % начнет падать: (M1/P→M*/P). С течением времени на $ рынке установится равновесие, т.е. экономика перейдет в точку Е0.

СТАВКА ВЫШЕ РАВНОВЕСНОЙ:

Когда текущая ставка %а на рынке является выше равновесной (i2>i*), банки столкнутся с трудностями по размещению кредита и будут вынуждены понижать ставку %а.

В ответ на понижение %ной ставки (i2→i*) публика увеличит спрос на $ и экономика перейдет из точки Е2 в Е0. $ рынок постепенно возвратится в состояние равновесия.

ДОЛГОСРОЧНЫЙ ПЕРИОД:

При стабильной $ массе – увеличивается ставка %; при стабильной ставке % увеличивается денежная масса; при изменяющихся ставке и массе они увеличиваются. Все время сдвигается L, т.е. спрос на $.

30. Оптимизация диверсифицированного портфеля ц.б..

Теория оптимизации портфеля ц.б. - определение такой структуры портфеля, которая способствует реализации 1 из 2 стратегий:

минимизация риска $ вложений (инвесторы, НЕ склонные к риску)

максимизация доходности $ вложений (инвесторы, склонные к риску)

Диверсификация портфеля – сочетание в составе портфеля широкого набора разных фин. активов.

Риск ц.б. выражается в отклонении фактической доходности ц.б. от ожидаемой. Он измеряется либо дисперсией, либо квадратным корнем из дисперсии, то есть стандартным отклонением.

Принцип диверсификации побуждает инвестора включать в состав портфеля максимальное количество видов активов (если он не нейтрален к риску). При этом он жертвует частью доходности, чтобы получить более безопасный портфель. Следовательно, В СОСТАВ ЭФФЕКТИВНОГО ПОРТФЕЛЯ ВХОДЯТ АКТИВЫ С ОТНОСИТЕЛЬНО НИЗКОЙ ДОХОДНОСТЬЮ, ЕСЛИ ОНИ ХАРАКТЕРИЗУЮТСЯ ЗНАЧИТЕЛЬНОЙ ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ КОВАРИАЦИЕЙ С ДРУГИМИ АКТИВАМИ.

Однако имеются 2 исключения:

1)при положительной ковариации активов снижение риска проблематично;

2)неприемлемо высокие транзакционные издержки делают невыгодным вложение в портфель большого числа активов.

Таким образом, в основе принятия решений о включении активов в состав портфеля лежат два обстоятельства: во-первых, отношение инвестора к риску (при нейтральности к риску он руководствуется исключительно ожидаемой доходностью); во-вторых, степень снижения риска портфеля зависит не столько от рисковости отдельных активов, сколько от их взаимной ковариации.

31. Ценообразование на рынке акций.

Акция – бессрочная ценная бумага, закрепляющая за совладельцем право на получение дивиденда и формальное право на участие в управлении компанией.

ВИДЫ А.:

1.именные – на имя владельца. + учет и контроль; - низкая «подвижность», необходимость перерегистрации

предъявительские – свободная покупка\продажа на рынке ц.б.;

2.простые - право голоса на собрании акционеров, дивиденды зависят от результатов работы АО за год привилегированные – нет права голоса на собрании акционеров; фиксированный доход независимо от

результатов хоз. деят. АО; 3. безголосые (привилегированные), одноголосые (простые) и многоголосые (учредители, дополнительные

права).

1Й РАЗ акция выпускается в обращение по НОМИНАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ, то есть сумме $, которая указана на акции при ее эмиссии. В последующем, ПРИ ПЕРЕПРОДАЖЕ АКЦИИ, устанавливается ЕЕ РЫНОЧНАЯ ЦЕНА ИЛИ КУРС АКЦИИ.

Курс акции зависит от соотношения D и S на акции данной корпорации, но колеблется вокруг расчетного курса акции. Если курсовая стоимость акций > номин., то разница м\у суммой, полученной от продажи акций, и суммой действительно вложенного в АО капитала составит учредительскую прибыль, присваиваемую учредителями.

При определении рыночного курса (текущей цены) ц.б. - решающие параметры:

размер и периодичность выплат по данному виду ц.б.,

предстоящая длительность ее обращения,

цена гашения,

% ставка.

Эмитент акции не берет на себя обязательства ее выкупа через какое-то время, поэтому АКЦИЯ НЕ ИМЕЕТ ЦЕНЫ ГАШЕНИЯ.

В настоящее время существует 2 подхода к определению цены рискового актива:

традиционный - нынешняя ценность акции по формуле: сумма за T лет периода обращения акции Ztожидаемого дохода на акцию в период t / (1+i)^t

портфельный - используются 2 модели: модель рынка и модель ценообразования на капитальные активы.

В основе модели рынка лежит постулат портфельной теории: доходность и риск обращающейся на рынке акции

определяются только доходностью и риском рыночного портфеля.