Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономика для менеджеров. Учебно-методический комплекс
.pdf
2.3. ир‡НЪЛНЫП ФУ ‰ЛТˆЛФОЛМВ
Окончание табл.
За анало-
гичный
период пре-
дыдущего
го года
Наименование показателя
2. Операционные доходы и расходы
Проценты к получению
Проценты к уплате
Доходы от участия в других организациях
Прочие операционные доходы
Прочие операционные расходы
3. Внереализационные доходы и расходы
Внереализационные доходы
Внереализационные расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения (стро-
ки(050+060—070+080+090—100+120—130))
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательства платежи
Прибыль(убыток) от обычной деятельности
4. Чрезвычайные доходы и расходы
Чрезвычайные доходы
Чрезвычайные расходы
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль
(убыток) отчетного года)
(строки (160+170‒180))
Код
стро-
ки
060
070
080
090
100
120
130
140
150
160
170
180
190
За от-
четный
период
- -
(826) (1105)
- -
100 82
(1677) (1947)
849 1266
(616) (756)
(271) (279)
- -
- -
Кейс 1. Крупнейшее банкротство в истории.
2 декабря 2001 года началась процедура банкротства компании Enron, занимавшей с объемом продаж более 100 млрд
долларов седьмое место в списке крупнейших корпораций
журнала Fortune.
Дело не только в том, что III квартал компания Enron завершила с убытками в 638 млн долларов. В октябре достоянием гласности стали забалансовые счета Enron. Как выяснилось, компания умудрялась в течение нескольких лет прятать
убытки на многие сотни миллионов долларов на счетах дочер-
121
2. м˜В·МУ-ПВЪУ‰Л˜ВТНЛИ ·ОУН ‰ЛТˆЛФОЛМ˚ «щНУМУПЛН‡ ‰Îfl ÏẨÊÂðÓ‚»
них компаний. Всего у Enron было три тысячи подразделений
и партнерств — по одному на каждого шестого служащего
корпорации! Треть этих партнерств была зарегистрирована в
оффшорных государствах, что позволило им избегать налогов и
нежелательного внимания со стороны регулирующих органов.
История банкротства компании Enron обнажает развращающий характер опционов как формы материального поощрения менеджеров. Теперь многие обозреватели отмечают, что
опционы были одной из причин той вакханалии в области
корпоративной статистики и финансовой отчетности, которая
царила в США во второй половине 90-х годов. Цель у менеджеров была одна — любой ценой добиться постоянного роста
котировок акций. В том числе ценой обмана и подтасовок.
Опционы, эмитированные компанией, по сути представляют ее обязательства перед владельцами этих бумаг выплатить им разницу между ценой «страйк» (цена, по которой договариваются совершить сделку в будущем) и текущей биржевой ценой на момент исполнения опциона. Однако существующие правила бухгалтерского учета не предусматривают
включения этих обязательств в баланс компании. В конце
2000 года руководство и служащие Enron обладали опционами
на 47 млн акций корпорации. Средняя цена «страйк» составляла в то время около 30 долларов, а биржевая цена — 83 доллара. Таким образом, потенциальная прибыль владельцев опционов равнялась 2,5 млрд долларов. Если бы эти обязательства были включены в баланс Enron, они бы полностью свели
на нет всю прибыль корпорации.
С 1999 года до середины 2001-го 29 членов правления En-
ron реализовали свои опционы, получив суммарный доход в
1,1 млрд долларов, прекрасно зная о реальном положении
компании.
Если верить финансовым отчетам Enron, валовой доход
компании вырос с 13,3 млрд долларов в 1996 году до
100,8 млрд долларов в 2000-м. Таким образом, среднегодовые
темпы роста — 57 %! Это даже больше, чем у флагмана новой
экономики компании Cisco Systems, у которой эти темпы составили 41 %.
122
2.3. ир‡НЪЛНЫП ФУ ‰ЛТˆЛФОЛМВ
Enron учитывала сделки по их нарицательной валовой
стоимости, как делают другие фирмы, осуществляющие операции с ценными бумагами. Если, например, Инвестбанк, продав по просьбе клиента пакет акций на сумму 500 тыс. долларов, запишет себе в актив в качестве валового дохода только
свои комиссионные (скажем, 500 долларов), то Enron, совершая такую же сделку с энергетическими фьючерсами, декларировал доход на всю номинальную сумму сделки.
По мере развития скандал вокруг Enron вовлекал в себя все
новых участников. Одним из них стала аудиторская и бухгалтерская фирма Andersen (бывшая Arthur Andersen). Всемирно
известному аудитору пришлось признать «ошибки», допущенные при проверке финансовых операций и отчетности Enron.
Речь идет не об однократном нарушении профессиональных и этических норм. Фирма Andersen осуществляла аудит
корпорации Enron в течение десяти лет. Все это время операции Enron с многочисленными забалансовыми партнерствами
имели регулярный характер, поэтому Andersen просто не могло не знать о них. Аудитор практически санкционировал все
противозаконные операции и нарушения отчетности, помогая
укрывать от акционеров, общественности и регулирующих
органов долги компании на многие миллиарды долларов.
Звездные успехи корпорации стали возможны во многом
благодаря тесным и порой даже теплым связям, которые Enron
всегда поддерживал с влиятельными политиками и чиновниками.
Вопросы:
1. Назовите причины, которые привели к банкротству ком-
панию Enron.
2. В чем выразилась суть конфликта интересов менеджеров
и акционеров данной компании?
Кейс 2. Кулацкое хозяйство: все остальное — компромисс
Бытовая техника Miele в любом магазине бытовой электроники стоит в 5—10 раз дороже, чем продукция конкурен-
123
2. м˜В·МУ-ПВЪУ‰Л˜ВТНЛИ ·ОУН ‰ЛТˆЛФОЛМ˚ «щНУМУПЛН‡ ‰Îfl ÏẨÊÂðÓ‚»
тов. Любой продавец тут же объяснит, что техника супердорогая, потому что она супернадежная, суперчисто моет и супербережно стирает. Эту технику собирают в самой Германии, и
компания заявляет, что эти машины служат по 20 лет. Продавцы говорят, что те, кто покупает Miele, — люди потерянные:
они навсегда заболевают бациллой абсолютного качества.
В Европе Miele лидирует по продажам стиральных машин
(11,6 %) и занимает третье место на рынке бытовой техники
(7,3 %), уступая только Bosch (8,5 %) и Siemens (7,5 %). Обо-
рот небольшой семейной компании Miele в прошлом году составил 4,2 млрд евро.
Расположенная в западноевропейском городе Гютерсло,
фирма представляет собой один из самых современных заводов в мире. Все ключевые технологии и компоненты фирма
производит самостоятельно (80 % комплектующих), считая,
что купить современную технику, какой нет у конкурентов,
невозможно. Ее можно разработать только самому.
Ручной труд на Miele применяется только для контроля за
качеством работы роботов. Процесс производства стиральной
машины состоит из 3200 операций, по статистике на них приходится две ошибки, их отслеживают точнейшие лазерные
датчики, а качество контроля автоматизированных систем
контролируется уже людьми. Например, полировка стирального барабана проверяется белоснежным дамским чулком.
В конце каждой линии, после которой выходит готовая деталь, находятся устройства, напоминающие инструменты святой инквизиции. Периодически к технологической дыбе подходит мастер, снимает с конвейера готовую деталь, закрепляет
ее. Сверху падает что-то тяжелое, напоминающее гильотинный нож. Мастер подходит к груде искореженного металла,
смотрит на нее, удовлетворенно говорит «Гу-у-т» и делает отметку в листке, прикрепленном к стене.
Такое скрупулезное отношение к качеству, граничащее с
фанатизмом, с одной стороны, обеспечивает Miele репутацию
сверхнадежной марки, а с другой — поднимает стоимость
124
2.3. ир‡НЪЛНЫП ФУ ‰ЛТˆЛФОЛМВ
продукции на заоблачную высоту. «Да, наша техника довольно дорогая, — говорит Рудольф Миле, владелец компании в
третьем поколении, — но я могу объяснить в цене каждое евро». Самым главным своим преимуществом компания считает
то, что на действует и принимает решения на поколения вперед. Основные ее конкуренты это крупные концерны, стремящиеся завоевать долю рынка, результатом для них является
прибыль для акционеров.
В истории компании, которая началась в 1899 году, не было больших провалов,но и не было ошеломительных успехов.
Miele никогда не пользовалась заемными средствами, не совершала безумных инвестиций, не увеличивала объем выпуска
на десятки процентов.
Miele сформировала основные положения маркетинговой
программы практически подходящие для любого преуспевающего семейного бизнеса:
— концентрация на верхнем сегменте качества;
— ориентация на специализированную торговлю.
Вопрос: Сформулируйте логичную цель деятельности этой
фирмы.
Тесты для проверки знаний
1. Теория прибыли как факторного дохода не может объ-
яснить, почему
А. прибыль получают не все предприниматели
Б. величина прибыли неодинакова в различные периоды
времени
В. монополист получает более высокую прибыль
Г. прибыль не является результатом эксплуатации наемных рабочих
2. Тот факт, что прибыль одной и той же фирмы различна в разные периоды времени, наиболее убедительно объясняет теория
125
2. м˜В·МУ-ПВЪУ‰Л˜ВТНЛИ ·ОУН ‰ЛТˆЛФОЛМ˚ «щНУМУПЛН‡ ‰Îfl ÏẨÊÂðÓ‚»
А. прибыли как факторного дохода
Б. прибыли как вознаграждения за риск
В. прибыли как источника монопольного дохода
Г. прибыли как дохода за новаторство
3. Прибыль выполняет следующие функции:
А. характеризует экономический эффект
Б. обладает стимулирующей функцией
В. характеризует эффективность производства
Г. является одним из источников формирования бюджетов
разных уровней
4. Прибыль от продаж определяется
А. как сумма прибыли до налогообложения и сальдо опе-
рационных доходов и расходов
Б. как разность между выручкой и себестоимостью
В. как разность между валовой прибылью и коммерчески-
ми и управленческими расходами
Г. как разность между прибылью от обычной деятельности
и налогом на прибыль
5. Если из прибыли до налогообложения вычесть налог на
прибыль, то получится
А. прибыль от обычных видов деятельности
Б. валовая прибыль
В. прибыль от реализации
Г. чистая прибыль
6. Что больше: прибыль от обычных видов деятельности
или прибыль до налогообложения?
А. прибыль от обычных видов деятельности
Б. прибыль до налогообложения
В. они равны
Г. их нельзя сравнивать
126
2.3. ир‡НЪЛНЫП ФУ ‰ЛТˆЛФОЛМВ
7. Рентабельность продаж показывает
А. сколько процентов составляет прибыль в выручке от
реализации
Б. отношение выручки к прибыли
В. отношение прибыли к затратам
Г. сколько прибыли содержится в рубле выручки
8. Рентабельность совокупного капитала определяется
А. как отношение чистой прибыли к выручке
Б. как отношение прибыли от продаж к совокупным затра-
там на производство и реализацию
В. как отношение валовой прибыли к собственному капиталу
Г. как отношение прибыли от обычных видов деятельности
к активам
9. Чем выше норма амортизации, тем
А. выше прибыль
Б. ниже прибыль
В. выше затраты на производство
Г. хуже для фирмы
10. К внутренним факторам прибыли относятся
А. рыночные цены на реализуемую продукцию
Б. объем производства и реализации
В. тарифы на электроэнергию
Г. технический уровень производства
íÂχ 7. éÒÌÓ‚Ì˚ χÍðÓ˝НУМУПЛ˜ВТНЛВ ФрУˆВТТ˚ Ë ÔÓ͇Á‡ÚÂÎË
Вопросы для обсуждения:
1. В чем состоят особенности открытой смешанной экономики?
2. Назовите преимущества показателя ВВП как основного
макроэкономического показателя. К каким последствиям привел переход на данный показатель в нашей стране?
127
2. м˜В·МУ-ПВЪУ‰Л˜ВТНЛИ ·ОУН ‰ЛТˆЛФОЛМ˚ «щНУМУПЛН‡ ‰Îfl ÏẨÊÂðÓ‚»
3. Почему показатель ВВП требует корректировки? Какие
виды производственной деятельности не учитываются при
подсчете данного показателя?
4. Почему цикличность является объективной закономерностью экономического развития?
5. Почему неофициальным индикатором состояния экономики является показатель расходов на рекламу?
6. Какие последствия для фирмы имеют экономические
кризисы?
Кейс. 2007-й это 1998-й сегодня (Эксперт. 2077. №
35)
Анализ статистических данных по экономике России по-
зволяет сделать два очень важных открытия.
Открытие первое заключается в том, что экономика страны
развивается циклично. Начиная с 1999 года мы статистически
видим волны, средняя продолжительность которых составляет
31—36 месяцев. Содержательно это означает, что нашей хозяйственной деятельности присущ естественный ритм, скорее
всего связанный с протяженностью наших хозяйственных
планов, которые, в свою очередь, есть функция от тех ресурсов, которыми мы располагаем при осуществлении своей хозяйственной деятельности: творческих, людских, инфраструктурных, денежных и прочих. Что касается импульсов из внешней экономики, то они лишь делают динамику более выраженной — ужесточая кризисы и усиливая подъемы. Однако
как проникнуть глубже в существо цикла? Как понять, почему
экономическая активность периодически замирает?
Чтобы ответить на эти вопросы, надо понять функциональные связи внутри экономической системы. От чего зависит ИПП? Будучи поклонниками денежного подхода к циклам,
мы предположили, что основной фактор, определяющий динамику промышленного производства, это динамика инвестиций, а инвестиции, в свою очередь, зависят от динамики количества денег в обращении. Это, естественно, так и оказалось.
Агрегат М2 жестко коррелирует с инвестициями, а те являются
важнейшим фактором, определяющим динамику промышлен-
128
2.3. ир‡НЪЛНЫП ФУ ‰ЛТˆЛФОЛМВ
ного производства. Открытием стало другое: высокий уровень
ИПП или инвестиций в определенной точке через двадцать
месяцев оказывает подавляющее действие на самих себя! Это
может быть интерпретировано только через фактор конечности всех ресурсов, которые необходимы для определенной
хозяйственной деятельности. И именно эту конечность ресурсов мы наблюдаем, видя рост издержек и падающую рентабельность и просто не зная, что делать дальше.
Какие у нас были циклы
Первый цикл: январь 1999 года — май 2002 года. В нем
рост продолжался до сентября 2001-го, а стагнация — до апреля 2002-го, то есть семь месяцев.
Второй цикл: май 2002 года — апрель 2005 года. Рост —
до июня 2004 года. Стагнация — девять месяцев.
Третий цикл: апрель 2005 года по настоящее время. Рост
до февраля 2007 года. Стагнация — предположительно больше года.
Как нам кажется, все три цикла содержательно связаны
единым стержнем — последовательным увеличением мощности того сегмента экономики, который обслуживает внутренний российский рынок. Да, преуспевание экспортеров было
более наглядным, но структурные изменения в экономике,
принципиальное обновление основного капитала определялись прежде всего игроками, чья активность была сосредоточена на внутреннем рынке.
Первый цикл был связан со становлением игроков внутреннего рынка «первой лиги», которые по разным причинам
первыми смогли воспользоваться эффектом девальвации: пищевка, розница, телекоммуникации, СМИ, деревообработка,
мебель, парфюмерия и косметика — в большинстве отраслей,
прежде всего традиционных, появились заметные игроки.
Центром их развития стали московский и питерский рынки.
Помимо них драйверами роста первого цикла стали нефтяные
компании, в те годы тщательно работавшие над эффективностью своего бизнеса.
129
2. м˜В·МУ-ПВЪУ‰Л˜ВТНЛИ ·ОУН ‰ЛТˆЛФОЛМ˚ «щНУМУПЛН‡ ‰Îfl ÏẨÊÂðÓ‚»
Второй цикл был связан с региональной экспансией игроков «первой лиги» — в первую очередь на Урал, в меньшей
степени в Сибирь и в Поволжье. В тот же период в самих регионах в том же наборе традиционных отраслей стали появляться свои местные лидеры, в значительной степени копировавшие схемы работы игроков «первой лиги». Нефтяные компании также продолжали вносить свой вклад в рост, попрежнему повышая эффективность своей работы. Именно в те
годы происходила активнейшая конкуренция ЮКОСа и
«ЛУКойла» за первое место по добыче, а «Сибнефть» обыгрывала ЮКОС по эффективности добычи
Наконец, в третьем, текущем цикле происходило резкое
нарастание конкуренции во всех сегментах внутреннего рынка
прежде всего за счет развития игроков «второй лиги» и теперь
уже их попыток региональной экспансии, К тому же этот цикл
был отмечен резким замедленна внутреннего развития нефтегазовой отрасли и бурным расцветом строительства инфраструктуры по всей России. Собственно, это наложение региональной экспансии игроков «первой и второй лиг» вызвало
рост строительства.
Таким образом, мы видим, что в течение этих трех трехлетий происходит вовлечение в сходную хозяйственную деятельность все большего количества игроков, что приводит как
к исчерпанию рыночных ниш, так и к заметному дефициту
ресурсов, необходимых для развития. Оба процесса ведут к
заметному падению доходности бизнеса и, как следствие, к
кризису.
Однако же удивительной особенностью настоящего момента является то, что кризиса никто не признает и не хочет
замечать (по крайней мере не хотел замечать до кризиса ликвидности нынешним летом). Рынок пребывает в эйфории.
Причина ее очевидна: денег в стране было очень много, и мало кто верил, что, во-первых, они могут закончиться, а во-вторых, что деньги без новых идей не работают, а лишь способствуют дальнейшему падению рентабельности.
130
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]