Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Основы производственного менеджмента. Бизнес планирование. Учебное пособие
.pdf
Окончание табл. П9.3
–
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
9. Амортизационные
отчисления
10. Возврат
кредита
11. Текущий
кассовый
остаток
12. Накопленный
кассовый
остаток
13. Коэффициент приведения по
фактору
времени
14. Текущий
кассовый
остаток с
учетом коэффициента
приведения
по фактору
времени
15. Накопленный
кассовый
остаток с
учетом коэффициента
приведения
по фактору
времени
__________
1
Налог на прибыль принимаем согласно действующему законодательству. В расчет-
ном примере ставка налога на прибыль равна 20 %.
2
Прирост чистой прибыли определяется путем вычитания из чистой прибыли
после реконструкции прибыли до реконструкции (заданной в условии задачи).
3
Для приведения денежных потоков в соответствие с их реальной стоимостью
0 0 0,768
–5 –9 0,368
–5 –14 –13,632
1 0,952
3
–5 –8,571
–5 –13,571
проводим дисконтирование денежных потоков (определяем эффективность проекта
с учетом фактора времени).
0,768 0,768 0,768 0,768 0,768 0,768 0,768 0,768
2,368 2,368 2,368 2,368 2,368 2,368 2,368 2,368
11,264 –8,896 –6,528 –4,16 –1,792 0,576 2,944 5,312
0,907 0,864 0,823 0,784 0,746 0,711 0,677 0,645 0,614
0,334 2,046 1,948 1,855 1,767 1,683 1,603 1,526 1,454
–13,238 –11,192 –9,244 –7,389 –5,621 –3,939 –2,336 –0,81 0,644
Вывод: срок окупаемости проекта без учета фактора времени 2019 г.,
с учетом фактора времени проект реконструкции окупится к 2021 г.
51
Приложение 10
0,25 (1 0,2) 0,2
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
РЕКОНСТРУКЦИИ МЕТОДОМ «ПОТОК
НАЛИЧНОСТИ» ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ЗАЕМНЫХ
СРЕДСТВ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА
Оценим эффективность инвестиционного проекта реконструкции
цеха на предприятии металлургии методом «Поток наличности» и определим срок возврата кредита, если известно, что срок реконструкции
составляет 3 года начиная с 2011 г. Общая потребность в капитальных
вложениях в реконструкцию 6 млрд руб., в том числе по годам:
в 2011 г. 1 млрд руб.;
–
–
в 2012 г. 3 млрд руб.;
–
в 2013 г. 2 млрд руб.
Для финансирования реконструкции предполагается использовать
заемные средства. Ставка процента по кредиту 25 % годовых. Выпуск продукции начинается с 2013 г. Объем производства в 2013 г.
составит 3 млн т продукции в год.
Известно также, что себестоимость продукции после реконструкции составит 7000 руб/т, средняя норма амортизации для вводимых
основных фондов составляет 10 %, цена продукции 10000 руб/т, капитальные вложения в основные производственные фонды составляют 70 % от общей суммы инвестиций в реконструкцию. Чистая
прибыль до реконструкции составляла 3,6 млрд руб/год.
1. Определим норматив дисконтирования денежных потоков как
средневзвешенную стоимость привлекаемого капитала
2.
Рассчитываем коэффициенты приведения при ставке дисконти-
рования равной 20 % (d = 0,2) (табл. П10.1).
Коэффициенты приведения α
i 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
α
1 0,833 0,694 0,579 0,482 0,402 0,335 0,279 0,233 0,194 0,162
i
_________
1
Ставка налога на прибыль 20 %, следовательно, налоговый корректор (1 – 0,2).
52
Решение
WACC =⋅−=.
для ставки дисконтирования d = 0,2
i
1
:
Таблица П10.1
3. Определим сумму капитальных вложений в основные фонды:
4.
Определим ежегодную сумму амортизации
КВ
= 6 · 0,7 = 4,2 млрд руб.
о.ф
1
при средней норме
амортизации 10 % и стоимости основных фондов 4,2 млрд руб.:
А
= 4,2 · 0,1 = 0,42 млрд руб/ год.
год
5. Рассчитаем прибыль отчетного периода, зная себестоимость,
цену и объем производства продукции (табл. П10.2).
Таблица П10.2
Расчет прибыли отчетного периода
Показатели 2013 год
1. Годовой объем производства:
в натуральном выражении, млн т 3
в стоимостном выражении, млрд руб. 30
2. Себестоимость единицы продукции, тыс. руб/т 7
3. Полная себестоимость, млрд руб. 21
4. Прибыль отчетного периода, млрд руб. 9
6. Расчет потока наличности представлен в табл. П10.3.
Таблица П10.3
Поток наличности
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1. Собственные капитальные
вложения
2. Сумма
кредита
3. Прибыль
отчетного
периода
4. Плата за
кредит
5. Налогооблагаемая
прибыль
6. Налог на
прибыль
7. Чистая
прибыль
1
1 4 6 3,18
0 0 9 9 9 9 9 9 9 9
–0,25
–1 –1,5 –0,795
–0,25
–1 7,5 8,205 9 9 9 9 9 9
–1,5 –1,641
–0,25
–1 6 6,564 7,2 7,2 7,2 7,2 7,2 7,2
–1,8 –1,8 –1,8 –1,8 –1,8 –1,8
_________
1
При расчете курсовой работы амортизация определяется путем суммирования
амортизационных отчислений по всем группам основных фондов.
53
Окончание табл. П10.3
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
8. Прирост
чистой прибыли в результате реконструкции
9. Амортизационные
отчисления
10. Возврат
кредита
11. Текущий
кассовый
остаток
12. Накопленный
кассовый
остаток
13. Коэффициент приведения по
фактору
времени
14. Текущий
кассовый
остаток с
учетом коэффициента
приведения
по фактору
времени
15. Накопленный кассовый остаток с учетом
коэффициента приведения по фактору времени
___________
1
ном примере ставка налога на прибыль равна 20 %.
2
после реконструкции прибыли до реконструкции (заданной в условии задачи).
3
–3,85 –4,6 2,4 2,964 3,6 3,6 3,6 3,6 3,6 3,6
2
0,42 0,42
–2,82
–4,6 0 0,204 4,02 4,02 4,02 4,02 4,02 4,02
–3,85
–3,85
–8,45 –8,45 –8,246 –4,226 –0,206 3,814 7,834 11,854 15,874
1 0,833
3
–3,85
–3,85 –7,683 –7,683 –7,565 –5,627 –4,011 –2,665 –1,543 –0,608 0,171
0,694 0,579 0,482 0,402 0,335 0,279 0,233 0,194
–3,833 0 0,118 1,939 1,616 1,346 1,122 0,935 0,779
Налог на прибыль принимаем согласно действующему законодательству. В расчет-
0,42 0,42 0,42 0,42 0,42 0,42
–3,18
Прирост чистой прибыли определяется путем вычитания из чистой прибыли
Для приведения денежных потоков в соответствие с их реальной стоимостью
проводим дисконтирование денежных потоков (определяем эффективность проекта
с учетом фактора времени).
Вывод: предприятие может вернуть кредит, взятый в 2011–2013 гг.
под 25 % годовых, к 2014 г. Срок окупаемости проекта без учета
фактора времени 2017 г., с учетом фактора времени проект реконструкции окупится к 2020 г.
54
Приложение 11
Р
ПРИМЕР ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТИ
Рассчитаем значение минимально возможного объема выпуска продукции, при котором обеспечивается безубыточная работа предприятия,
тыс. т; критический объем выручки от реализации, млн руб.; размер маржинальной прибыли при расчете на годовой выпуск продукции, млн руб.;
запас финансовой прочности в натуральном, процентном и в стоимостном выражении и объем реализации продукции, при котором удельная
прибыль предприятия составит 2075 тыс. руб/т, если известны следующие показатели: цена продукции 5000 руб/т, себестоимость продукции 3000 руб/т, годовой объем производства и реализации продукции 900 тыс. т, доля переменных расходов в себестоимости продукции
60 %.
Вся продукция реализуется, остатков нет.
Решение
Строим график безубыточности.
Выручка
РП
= 4,5
год
Себестоимость
П
Выручка, затраты, млрд руб.
к.о.р
= 1,6875
Точка безубыточности
«–»
337,5
40 %
В
к.о.р
«+»
Переменные расходы
Постоянные расходы
900
100 %
В
год
Объем реализации, тыс. т
Рис. П11.1. График безубыточности:
«–» – зона убыточности; «+» – зона прибыли
55
1. Находим точку безубыточности:
100% 3
3000 900 10
3
5000 900 10
4,5 2,7
93
4,5 10 1800 900 10
1, 08 1, 8
0,64
0,64.
900 337,5
4,5 1,6875 2,8125
(900 337,5) /900 0,625(62,5 %).
C =⋅⋅
год
УПР
В
к.о.р
= 2,7 · (1 – 0,6) = 1,08 млрд руб.
год
ПР
= 3000 · 0,6 = 1800 руб.
ед
= 1,08 · 109 / (5000 – 1800) = 337,5 тыс. т.
= 2,7 млрд руб.
Это составляет (337,5 / 900) · 100 % = 37,5 % мощностей.
2.
а) Годовая прибыль:
РП =⋅⋅
год
ПРПС=−=−
год год год
= 4,5 млрд руб.
= 1,8 млрд руб.
б) Маржинальная прибыль:
РРППР=−=⋅−⋅⋅
марж год год
= 2,88 млрд руб.
или
РУПРП=+=+= 2,88 млрд руб.
марж год год
3.
Коэффициент покрытия:
покр
2,88
4,5
k ==
или
Критический объем выручки от реализации:
4 .
РП
= В
к.о.р
5.
Запас финансовой прочности:
56
З =− = млрд руб.;
З =− =
k
покр
· Ц = 337,5 · 103 · 5000 = 1,6875 млрд руб.
к.о.р
нат
З =− = 562,5 тыс. т;
ФП
стоим
ФП
%
ФП
==
−
5000 1800
5000
6. Сила операционного рычага:
1, 6
1, 6.
2,88
k ==
о.р
1,8
или
+
1, 08 1, 8
k
==
о.р
1,8
7. Объем реализации продукции с целью получения опреде-
ленной суммы прибыли рассчитывается следующим образом:
В
= 1,08 · 109 / (5000 – 1800 – 2075) = 960 тыс. т.
искомый
57
Учебное издание
Скрябин Олег Олегович
Таюрская Евгения Иннокентьевна
Вихрова Наталья Олеговна
Шмелева Надежда Васильевна
Алексахин Александр Викторович
ОСНОВЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
Бизнес-планирование
Учебное пособие
Редактор И.Е. Оратовская
Компьютерная верстка М.А. Шамариной
Подписано в печать 13.09.10 Бумага офсетная
Формат 60 × 90 1/
Рег. № 118 Тираж 210 экз. Заказ 2809
Национальный исследовательский
технологический университет «МИСиС»,
119049, Москва, Ленинский пр-т, 4
Издательский Дом МИСиС,
119049, Москва, Ленинский пр-т, 4
Тел. (495) 638-45-22
Отпечатано в типографии Издательского Дома МИСиС
119049, Москва, Ленинский пр-т, 4
Тел. (495) 236-76-17, тел./факс (495) 236-76-35
58
16
Печать офсетная Уч.-изд. л. 3,6
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]