Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Основы производственного менеджмента. Бизнес планирование. Учебное пособие
.pdf
Окончание табл. П6.3
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015
10. Текущий
кассовый
остаток
11. Накопленный кассовый остаток
12. Коэффициент приведения по
фактору вре-
2
мени
13. Текущий
кассовый
остаток с
учетом коэффициента
приведения
по фактору
времени
14. Накопленный кассовый остаток с учетом
коэффициента приведения по фактору времени
_________
1
Налог на прибыль принимаем согласно действующему законодательству. В рас-
четном примере ставка налога на прибыль равна 20 %.
2
Для приведения денежных потоков в соответствие с их реальной стоимостью
–5 –12 6,88 6,88 6,88
–5 –17 –10,12 –3,24
1 0,926 0,857 0,794
–5 –11,111
–5 –16,111 –10,215 –4,753 0,304
5,826 5,462 5,057
3,64
0,735
проводим дисконтирование денежных потоков (определяем эффективность проекта
с учетом фактора времени).
Вывод: срок окупаемости проекта без учета фактора времени 2015 г.,
с учетом фактора времени проект окупится также к 2016 г.
41
Приложение 7
0,25 (1 0,2) 0,2.
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
НОВОГО СТРОИТЕЛЬСТВА МЕТОДОМ
«ПОТОК НАЛИЧНОСТИ» ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ
ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ
ПРОЕКТА
Оценим эффективность инвестиционного проекта строительства
нового цеха на предприятии металлургии методом «Поток наличности» и определим срок возврата кредита, если известно, что срок
строительства составляет 3 года начиная с 2011 г. Общая потребность в капитальных вложениях 18 млрд руб., в том числе по годам:
в 2011 г. 5 млрд руб.;
–
–
в 2012 г. 9 млрд руб.;
–
в 2013 г. 4 млрд руб.
Для финансирования капитальных вложений предполагается использовать заемные средства (привлечь кредит). Объем собственных
средств составляет 12 млрд руб., ставка процента по кредиту 25 %
годовых. Выпуск продукции начинается с 2013 г. Объем производства в 2013 г. составит 2 млн т продукции в год.
Известно также, что себестоимость продукции составит 8000
руб./т, средняя норма амортизации для данной группы основных
фондов составляет 5 %, цена продукции 13000 руб/т, капитальные
вложения в основные производственные фонды составляют 80 % от
общей суммы инвестиций в проект.
1.
Определим норматив дисконтирования денежных потоков как
средневзвешенную стоимость привлекаемого капитала
Рассчитываем коэффициенты приведения при ставке дисконти-
2.
рования равной 20 % (d = 0,2) (табл. П7.1).
3.
Определим сумму капитальных вложений в основные фонды:
КВ
_________
1
Ставка налога на прибыль 20 %, следовательно, налоговый корректор (1 – 0,2).
42
Решение
WACC =⋅−=
= 18 · 0,8 = 14,4 млрд руб.
о.ф
1
:
Таблица П7.1
Коэффициенты приведения α
для ставки дисконтирования d = 0,2
i
i 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
α
1 0,833 0,694 0,579 0,482 0,402 0,335 0,279 0,233 0,194 0,162
i
4. Определим ежегодную сумму амортизации1 при средней норме
амортизации 5 % и стоимости основных фондов 14,4 млрд руб.:
А
= 14,4 · 0,05 = 0,72 млрд руб/ год.
год
5. Рассчитаем прибыль отчетного периода, зная себестоимость,
цену и объем производства продукции (табл. П7.2).
Таблица П7.2
Расчет прибыли отчетного периода
Показатели 2013 год
1. Годовой объем производства:
в натуральном выражении, млн т 2
в стоимостном выражении, млрд руб. 26
2. Себестоимость единицы продукции, тыс. руб/т 8
3. Полная себестоимость, млрд руб. 16
4. Прибыль отчетного периода, млрд руб. 10
6. Расчет потока наличности представлен в табл. П7.3
Таблица П7.3
Поток наличности
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
1. Собственные капитальные вложения
2. Сумма
кредита
3. Прибыль
отчетного
периода
4. Плата за
кредит
5. Налогооблагаемая
прибыль
6. Налог на
прибыль
– – –
5 14 18 12,88
– – 10 10 10 10 10
–3,5 –4,5 –3,22 –1,684
–1,25
–1,25
–3,5 5,5 6,78 8,316 10 10
– – –1,1
1
6,736
–1,356 –1,663 –2 –2
_________
1
При расчете курсовой работы амортизация определяется путем суммирования
амортизационных отчислений по всем группам основных фондов.
43
Окончание табл. П7.3
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
7. Чистая
прибыль
8. Амортизационные
отчисления
9. Возврат
кредита
10. Текущий
кассовый
остаток
11. Накопленный
кассовый
остаток
12. Коэффициент приведения по
фактору
2
времени
13. Текущий
кассовый
остаток с
учетом коэффициента
приведения
по фактору
времени
14. Накопленный
кассовый
остаток с
учетом коэффициента
приведения
по фактору
времени
_________
ном примере ставка налога на прибыль равна 20 %.
1
Налог на прибыль принимаем согласно действующему законодательству. В расчет-
2
Для приведения денежных потоков в соответствие с их реальной стоимостью
проводим дисконтирование денежных потоков (определяем эффективность проекта
с учетом фактора времени).
–3,5 4,4 5,424 6,653 8 8
–1,25
0,72
–5,12
–3,5 0 0 0,637 8,72 8,72
–1,25
–1,25
–4,75 –4,75 –4,75 –4,113 4,607 13,327
1 0,833
–2,917 0 0 0,307 3,504 2,92
–1,25
–4,167 –4,167 –4,167 –3,86 –0,355 2,565
–1,25
0,72 0,72 0,72 0,72
–6,144 –6,736
0,694 0,579 0,482 0,402 0,335
Вывод: предприятие может вернуть кредит, взятый в 2011–2013 гг.
под 25 % годовых, к 2015 г. Срок окупаемости проекта без учета фактора времени 2016 г., с учетом фактора времени проект окупится к
2017
г.
44
Приложение 8
0,08 0,2 (1 0,2) 0,11
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
РЕКОНСТРУКЦИИ МЕТОДОМ «ПОТОК
НАЛИЧНОСТИ» ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ
СОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ
ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА
Оценим
эффективность инвестиционного проекта реконструкции
цеха на предприятии электронной промышленности методом «Поток
наличности» и определим срок возврата кредита, если известно, что
срок реконструкции составляет 3 года начиная с 2011 г. Общая потребность в капитальных вложениях в реконструкцию 8 млрд руб., в
том числе по годам:
–
в 2011 г. 2 млрд руб.;
–
в 2012 г. 5 млрд руб.;
в 2013 г. 1 млрд руб.
–
Для финансирования реконструкции предполагается использовать
собственные и заемные средства. Объем собственных средств составляет 5 млрд руб., ставка процента по кредиту 20 % годовых. Выпуск продукции начинается с 2013 г. Объем производства в 2013 г.
составит 2 млн ед. продукции в год.
Известно также, что себестоимость продукции после реконструкции
составит 5000 руб/ед., средняя норма амортизации для вводимых основных фондов составляет 10 %, цена продукции 8000 руб/ед., капитальные вложения в основные производственные фонды составляют 80
от общей суммы инвестиций в реконструкцию. Затраты на привлече-
%
ние собственных средств (например, акционерного капитала) составляют
Чистая прибыль до реконструкции составляла 2,5 млрд руб. в год.
8 %.
1.
Определим норматив дисконтирования денежных потоков, как
средневзвешенную стоимость привлекаемого капитала
_________
1
Ставка налога на прибыль 20 %, следовательно, налоговый корректор (1 – 0,2).
WACC =⋅ +⋅ ⋅− =
Решение
53
88
1
:
.
45
2. Рассчитываем коэффициенты приведения при ставке дисконти-
рования равной 11 % (d = 0,11) (табл. П8.1).
Таблица П8.1
Коэффициенты приведения α
i 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
α
1 0,901 0,812 0,731 0,659 0,593 0,535 0,482 0,434 0,391 0,352
i
для ставки дисконтирования d = 0,11
i
3. Распределим средства: определим потребность в заемных сред-
ствах (табл. П8.2).
Таблица П8.2
1
Распределение капитальных вложений по годам строительства
Годы Общая сумма ка-
питальных вложе-
ний, млрд руб.2
2011 2 2 0 0
2012 5 3 2 2
2013 1 0 1 3
Сумма 8 5 3
Распределение капиталь-
ных вложений, млрд руб.
собственных заемных
Сумма кредита
нарастающим
итогом, млрд руб.
_________
1
В зависимости от рентабельности деятельности предприятием могут быть вы-
браны различные стратегии финансирования капитальных вложений. Иногда может
быть выгоднее в первые годы использовать заемные средства, а уже потом собственные (если годовая плата за кредит меньше, чем прибыль, которую можно получить от использования собственных средств за год). В противном случае целесообразнее использовать сначала собственные средства, а потом заемные (так как за
пользование кредитом предприятие выплачивает процент банку).
2
В курсовой работе общий объем капитальных вложений принимается по ре-
зультатам расчета сметной стоимости строительства (см. табл. 3.3).
4. Определим сумму капитальных вложений в основные фонды:
КВ
5.
Определим ежегодную сумму амортизации
= 8 · 0,8 = 6,4 млрд руб.
о.ф
1
при средней норме
амортизации 10 % и стоимости основных фондов 6,4 млрд руб.:
6.
Рассчитаем прибыль отчетного периода, зная себестоимость,
А
= 6,4 · 0,1 = 0,64 млрд руб/ год.
год
цену и объем производства продукции (табл. П8.3).
_________
1
При расчете курсовой работы амортизация определяется путем суммирования
амортизационных отчислений по всем группам основных фондов.
46
Таблица П8.3
Расчет прибыли отчетного периода
Показатели 2013 год
1. Годовой объем производства:
в натуральном выражении, млн ед. 2
в стоимостном выражении, млрд руб. 16
2. Себестоимость единицы продукции, тыс. руб./ед. 5
3. Полная себестоимость, млрд руб. 10
4. Прибыль отчетного периода, млрд руб. 6
7. Расчет потока наличности представлен в табл. П8.4.
Таблица П8.4
Поток наличности
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1. Собственные капитальные
вложения
2. Сумма
кредита
3. Прибыль
отчетного
периода
4. Плата за
кредит
5. Налогооблагаемая
прибыль
6. Налог на
прибыль
7. Чистая
прибыль
8. Прирост
чистой прибыли в результате реконструкции
9. Амортизационные
отчисления
10. Возврат
кредита
11. Текущий
кассовый
остаток
12. Накопленный
кассовый
остаток
1
–2 –3
2 3 0,54
6 6 6 6 6 6 6 6
0 –0,4 –0,6 –0,108
0 –0,4 5,4 5,892
– –1,08
0 –0,4 4,32 4,714
–2,5 –2,9 1,82 2,214 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3
2
0,64 0,64 0,64 0,64 0,64
–2,46
–5,9 0 2,314 2,94 2,94 2,94 2,94 2,94 2,94
–4,5
–4,5
–10,4 –10,4 –8,086 –5,146 –2,206 0,734 3,674 6,614 9,554
–1,178 –1,2 –1,2 –1,2 –1,2 –1,2 –1,2
–0,54
6 6 6 6 6 6
4,8 4,8 4,8 4,8 4,8 4,8
0,64 0,64 0,64
47
Окончание табл. П8.4
–
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
13. Коэффициент приведения по
фактору
времени
14. Текущий
кассовый
остаток с
учетом коэффициента
приведения
по фактору
времени
15. Накопленный
кассовый
остаток с
учетом коэффициента
приведения
по фактору
времени
____________
1
Налог на прибыль принимаем согласно действующему законодательству. В расчет-
ном примере ставка налога на прибыль равна 20 %.
2
Прирост чистой прибыли определяется путем вычитания из чистой прибыли
после реконструкции прибыли до реконструкции (заданной в условии задачи).
3
Для приведения денежных потоков в соответствие с их реальной стоимостью
1 0,901
3
–4,5
–4,5
0,812 0,731 0,659 0,593 0,535 0,482 0,434 0,391
–5,315 0 1,692 1,937 1,745 1,572 1,416 1,276 1,149
–9,815 –9,815 –8,124 –6,187 –4,442
2,870 –1,454 –0,179 0,971
проводим дисконтирование денежных потоков (определяем эффективность проекта
с учетом фактора времени).
Вывод: предприятие может вернуть кредит, взятый в 2012 – 2013 гг.
под 20 % годовых, к 2014 г. Срок окупаемости проекта без учета фактора времени 2017 г., с учетом фактора времени проект реконструкции окупится к 2020 г.
48
Приложение 9
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
РЕКОНСТРУКЦИИ МЕТОДОМ «ПОТОК
НАЛИЧНОСТИ» ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ
СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ ДЛЯ
ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА
Оценим эффективность инвестиционного проекта реконструкции
цеха на предприятии металлургии методом «Поток наличности» и определим срок возврата кредита, если известно, что срок реконструкции
составляет 3 года начиная с 2011 г. Общая потребность в капитальных
вложениях в реконструкцию 12 млрд руб., в том числе по годам:
в 2011 г. 3 млрд руб.;
–
–
в 2012 г. 7 млрд руб.;
–
в 2013 г. 2 млрд руб.
Для финансирования реконструкции предполагается использовать
собственные средства. Выпуск продукции начинается с 2013 г. Объем производства в 2013 г. составит 1,5 млн т продукции в год.
Известно также, что себестоимость продукции после реконструкции
составит 7000 руб/т, средняя норма амортизации для вводимых основных фондов составляет 8 %, цена продукции 10000 руб/т, капитальные
вложения в основные производственные фонды составляют 80 % от
общей суммы инвестиций в реконструкцию. Затраты на привлечение
собственных средств (например, акционерного капитала) составляют
5 %.
Чистая прибыль до реконструкции составляла 2 млрд руб. в год.
Решение
1.
Рассчитываем коэффициенты приведения при ставке дисконти-
рования равной 5 % (d = 0,05) (табл. П9.1).
Таблица П9.1
Коэффициенты приведения α
i 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
α
1 0,952 0,907 0,864 0,823 0,784 0,746 0,711 0,677 0,645 0,614
i
для ставки дисконтирования d = 0,05
i
2. Определим сумму капитальных вложений в основные фонды:
КВ
= 12 · 0,8 = 9,6 млрд руб.
о.ф
49
3. Определим ежегодную сумму амортизации1 при средней норме
амортизации 8 % и стоимости основных фондов 9,6 млрд руб.:
А
= 9,6 · 0,08 = 0,768 млрд руб/ год.
год
4. Рассчитаем прибыль отчетного периода, зная себестоимость,
цену и объем производства продукции (табл. П9.2).
Таблица П9.2
Расчет прибыли отчетного периода
Показатели 2013 год
1. Годовой объем производства:
в натуральном выражении, млн т 1,5
в стоимостном выражении, млрд руб. 15
2. Себестоимость единицы продукции, тыс. руб/т 7
3. Полная себестоимость, млрд руб. 10,5
4. Прибыль отчетного периода, млрд руб. 4,5
5. Расчет потока наличности представлен в табл. П9.3.
Таблица П9.3
Поток наличности
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
1. Собственные капитальные
вложения
2. Сумма
кредита
3. Прибыль
отчетного
периода
4. Плата за
кредит
5. Налогооблагаемая
прибыль
6. Налог на
прибыль
7. Чистая
прибыль
8. Прирост
чистой прибыли в результате реконструкции
_________
1
При расчете курсовой работы амортизация определяется путем суммирования
–3 –7 –2
4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5
4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5
–0,9 –0,9 –0,9 –0,9 –0,9 –0,9
1
3,6 3,6 3,6 3,6 3,6 3,6 3,6 3,6 3,6
–2 –2 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6
2
–0,9 –0,9 –0,9
амортизационных отчислений по всем группам основных фондов.
50
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]