Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Анализ хозяйственной деятельности. Учебное пособие-1.pdf
группу в целом. Недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов
Консолидированная
На начало
характеризует неустойчивое финансовое состояние предприятий.
Таблица 44
Обеспечение предприятий собственными оборотными средствами тыс. руб.
ОАО «ММК»
ЗАО «РМК»
группа
1. Капитал и резервы
(стр. 490 ПБ )
2.Долгосрочные
обязательства
(стр. 590 ПБ)
3.Доходы будущих
периодов (стр.640),
резервы предстоящих
расходов (стр.650)
4.Итого источников
собственных и
приравненных к ним
средств
5.Внеоборотные
активы (стр.190
актива баланса)
На начало
Года
11809368 15877654 18223 101288
1587107 887553 - - 1587107 887553
10415 10415 10415 10415
13406890 16775662 18223 101288 13407653 16918910
12394020 13736566 7550 21763 12400835 13756831
На конец
Года
На начало
Года
На конец
года
года
11810131 16020942
На конец
года
6.Наличие
собственных
оборотных средств
(стр.4-стр.5)
7.Запасы и НДС
(стр.210 + стр.220 АБ)
8.Излишек
собственных
оборотных средств
(+), недостаток (-)
стр.6-стр.7
9.Уровень
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами в %
(стр.8/стр.7 х 100%)
1016870 3039056 10673 79525 1006818 3162079
2360305 4137096 33949 119798 2934254 4256894
-1343435 -1098040 -23276 -40273 -1387436 -1094815
-56,9 -26,5 -68,6 -33,6 -57,9 -25,7
211
Далее рассмотрим анализ оборачиваемости оборотных средств консолидированной
Показатели
Материнское
Дочернее
«РМК»
Консолиди-
1.Выручка от продажи товаров, работ, услуг
31891640
1088286
32468432
2.Среднегодовые остатки оборотных средств,
8996713
174023
9147341
3.Однодневный оборот (1/360), тыс. руб.
88587,9
3023
90190
4.Оборачиваемость, в днях (2/1 х 360)
101,5
57,6
101,4
5.Коэффициент оборачиваемости (1/2)
3,5
6,3
3,6
6.Коэффициент закрепления (2/1)
0,28
0,16
0,28
группы.
Анализ оборачиваемости оборотных средств консолидированной группы на
01.01.200X г.
Таблица 45
общество
ОАО «ММК»
общество
ЗАО
рованная
группа
(за минусом НДС, акцизов и т. д.), тыс. руб.
тыс. руб.
Из таблицы 45 видно, что оборачиваемость оборотных средств в консолидированной
группе составила 101,4 дня, в материнском обществе - 101,5 дня, а в дочернем обществе -57,6
дня. Ускорение оборачиваемости оборотных средств дочернего общества не оказало
существенного влияния на консолидированную группу. Оборачиваемость оборотных средств
в консолидированной группе остается достаточно низкой.
Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, которые совершают
средства за определенный период, чем больше совершается оборотов оборотными
средствами, тем более эффективно они используются. Консолидированный показатель
оборачиваемости оборотных средств составил 3,6 оборота, в материнском общестае-3,5, а в
дочернем- 6,3.
Коэффициент закрепления показывает сумму оборотных средств, приходящихся на
один рубль оборота по реализации продукции. Чем меньше этот показатель, тем выше
эффективность использования оборотных активов консолидированного предприятия. В
консолидированной группе и в материнском обществе коэффициент закрепления составил 28
копеек на рубль реализации, а в дочернем обществе - 16 копеек.
Говоря о рассмотренных выше показателях оборачиваемости, характеризующих
деловую активность консолидированной группы, следует помнить, что они отражают
эффективность использования лишь части ее имущества - оборотных средств. Поэтому в
практике экономического анализа применяются показатели, позволяющие оценивать
эффективность использования всех активов предприятия. Наиболее характерен из них:
ROTA -отдача всех активов предприятия, который определяется по формуле:
212
ROTA
Выручка от реализации
Среднегодовая стоимость активов предприятия
Выручка от реализации
Среднегодовая стоимость чистых активов предприятия
Чистая прибыль
Среднегодовая величина собственного капитала
Чистая прибыль
Объем реализации
Активы баланса
Объем реализации
Активы баланса
Капитал и резервы
Показатели
Материнское
«ММК»
Дочернее
ЗАО «РМК»
Консолидиро-
1.Чистая прибыль (ф.2,стр.190), тыс.
руб.
5019467
93441
5162908
2.Среднегодовая стоимость активов
предприятия, тыс. руб.
22062006,5
248729,5
22226174,5
3.Среднегодовая величина
13843511
59755,5
13915536,5
4. Выручка от продажи товаров, работ,
т.д.), тыс. руб.
31891640
1088286
32468432
5.Среднегодовая величина чистых
13351887
21408
13385566
=
Его можно трактовать как коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия.
Иногда для характеристики деловой активности используют вариант аналогичного
показателя:
RONA
=
В зависимости от целей исследования можно модифицировать эти формулы и в их
числителе заменить выручку на чистую прибыль или чистую выручку (чистая прибыль +
амортизация, начисленная за период).
Следует, однако, помнить, что в условиях рынка большинство предприятий работают
в форме акционерных обществ. А для акционеров важнее всего то, насколько эффективно
используются средства, вложенные в акционерный капитал общества. Чаще всего для оценки
этого применяют показатель нормы или отдачи чистой прибыли на акционерный
(собственный) капитал (ROE):
ROE
=
Отдача прибыли на собственный капитал может быть представлена и в виде
известной в международной практике формулы Дюпона:
ROE =
х
х
Первый из приведенных выше трех показателей представляет собой рентабельность
продукции, второй - фондоотдачу или коэффициент оборачиваемости всех активов баланса,
третий - «финансовый леверидж», характеризующий возможности предприятия приобретать
имущество при ограниченных размерах собственного капитала за счет заемных и
привлеченных средств. Используя эту формулу, проанализируем отдачу чистой прибыли на
собственный капитал в таблице 46.
Таблица 46
Анализ отдачи прибыли на акционерный капитал тыс.руб.
общество ОАО
общество
ванная группа
собственного капитала, тыс. руб.
услуг (за минусом НДС, акцизов и
213
активов, тыс. руб.
6.ROTA (4/2)
1,45
4,37
1,46
7.RONA (4/5)
2,39
50,8
2,4
8.Финансовый леверидж (2/3)
1,59
4,2
1,6
9.Рентабельность реализованной
продукции (1/4)
0,16
0,09
0,16
10.ROE (6 х 8 х 9)
0,37
1,65
0,37
Показатель ROTA, характеризующий оборачиваемость активов в консолидированной
группе составил 1,46, в материнском обществе - 1,45. Незначительное изменение вызвано
тем, что в консолидированном балансе, составленного способом бухгалтерского поглощения,
среднегодовая стоимость активов увеличилась незначительно, так как доля материнского
общества составляет 98% консолидированного баланса. Выручка от реализации в
консолидированной группе в основном была сформирована за счет объема реализации
материнского общества, поэтому более высокое значения коэффициента оборачиваемости
активов дочернего общества 4,37, характеризующий в основном внутригрупповую
реализацию, не оказало влияние на показатель ROTA консолидированной группы.
Аналогичная ситуация сложилась с показателем RONA, характеризующим
оборачиваемость чистых активов. Консолидированный показатель RONA составил 2,4;
материнского общества - 2,39; а дочернего - 50,8.
Финансовый леверидж показал, что на каждый рубль собственного капитала в
консолидированной группе было приобретено на 1 рубль 60 копеек активов, а материнском на 1 рубль 59 копеек, а в дочернем - на 4 рубля 20 копеек. Следовательно,
консолидированной группе требуется дополнительное привлечение заемных средств для
приобретения активов.
Рентабельность реализованной продукции в консолидированной группе и
материнском обществе составила 16%, а в дочернем обществе - 9%.
Таким образом, отдача прибыли на собственный капитал (ROE) по
консолидированной группе и материнскому обществу составила 37%, а по дочернему
обществу 16,5%.
Отсюда, повысить норму прибыли на собственный капитал можно путем:
2. повышая деловую активность, ускоряя оборачиваемость, увеличивая объем реализации,
избавляясь от лишнего имущества, более эффективно используя активы;
3. проводя эффективную политику привлечения заемных средств, изменяя структуру
капитала;
4. повышая рентабельность продукции - снижая себестоимость, изменяя ассортимент,
находя выгодных заказчиков и т.д.
214
Высокий уровень ROE и тенденции к его росту положительно характеризуют
(Чистая прибыль - дивиденды)
Чистая прибыль
инвестиционную привлекательность, надежность и возможности рост компании. Однако
известно, что реальное развитие компании зависит еще и от политики распределения ее
прибыли, от того какая часть доходов будет направлена на потребление - на выплату
дивидендов, а какая - на развитие самой компании. Это может быть охарактеризовано
показателем RR - коэффициент удержания прибыли в бизнесе.
RR =
Право на все 100% чистой прибыли дочернего общества имеет материнское, поэтому
коэффициент удержания прибыли в бизнесе сохраняется для всех предприятий
консолидированной группы.
Коэффициент удержания прибыли в бизнесе консолидированной группы составил
42% (5162908-2994467) х 100/5162908). Это стало возможным лишь после консолидации
предприятий, так как до этого момента и ОАО «ММК» и ЗАО «РМК» по отдельности имели
непокрытый убыток. Достаточно высокий уровень 42% реинвестирования прибыли в бизнес
говорит о том, что руководство компании заботится о развитии и перспективах ее, надеясь
заработать деньги для акционеров в будущем.
Обобщающий показатель реального устойчивого роста SG=ROE х RR, для
консолидированной группы составил: 0,37 х 0,42=0,15554 или 15,54%. Чем выше данный
показатель, тем более перспективной в финансовом отношении является компания.
х 100%
10.5. Анализ ликвидности консолидированного баланса
В практике финансового анализа платежеспособности консолидированных групп
предприятий могут быть использованы традиционные показатели ликвидности, среди
которых обычно выделяют: коэффициент покрытия баланса, промежуточный коэффициент
покрытия, коэффициент абсолютной ликвидности.
Рассмотрим методику расчета коэффициентов ликвидности консолидированной
группы в таблице 47.
Сравнивая фактическое значение коэффициента абсолютной ликвидности с его
нормативным значением (0,2-0,25) оказалось, что у дочернего общества на конец отчетного
периода значение показателя ниже нормативного значения. Это говорит о том, что ЗАО
«РМК» не может часть краткосрочной задолженности погасить наиболее мобильной суммой
активов - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.
215
Таблица 47
1
2 3 4
231.7 Денежные средства и крат-
231.8 Легкореализуемые требования
тыс. руб.
3.Легкореализуемые запасы (стр.210 с
4. Краткосрочные обязательства
обязательства) тыс. руб.
5.Коэффициент абсолютной
ликвидности 1:4, min 0,2-0,25
6.Коэффициент промежуточного
покрытия (1+2):4, min 0,7-0,8
7.Коэффициент покрытия баланса
(1+2+3): 4, min 2,0-2,5
Расчет показателей ликвидности консолидированной группы на 01.01.200X г. тыс.руб.
Показатели
косрочные финансовые вложения
(стр.стр.250+стр.260) тыс. руб.
(дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются в
течение 12 мес. после отчетной
даты) (стр.240 за вычетом
внутрихолдинговой задолженности)
учетом корректировки) тыс. руб.
предприятия (стр.690 -стр.640 – стр.
650 – внутрихолдинговые
Материнское
общество ОАО
«ММК»
1579856 18174 1598030
3903618 196760 4100378
3952305 104228 4056533
6621840 255207 6678874
Дочернее
общество ЗАО
«РМК»
Консолидиров
анная группа
0,24 0,07 0,24
0,83 0,84 0,85
1,42 1,25 1,46
Коэффициент абсолютной ликвидности материнского общества равный 0,24
показывает, что в случае возникновения необходимости немедленного погашения своих
обязательств материнское общество в состоянии погасить 24% этих обязательств. По
консолидированной группе значение этого коэффициента также составило 0,24, что
соответствует его нормативному значению несмотря на то, что значение этого показателя по
дочернему обществу составили лишь 0,07.
Коэффициент промежуточного покрытия в целом по консолидированной группе
оказался выше, чем по отдельно взятым предприятиям - 0,85.Это оказалось возможным за
счет аннулирования взаимозадолженности между обществами. Он также несколько выше
минимального значения (0,7-0,8), следовательно, при полном погашении краткосрочной
дебиторской задолженности предприятия могут погасить свою краткосрочную
задолженность.
Сравнивая фактические значения коэффициента покрытия баланса с его нормативным
значением (2,0-2,5) можно сделать вывод, что консолидированная группа в целом, так и
материнское и дочернее общества используя все оборотные активы не перекрывают
216
имеющуюся краткосрочную задолженность, хотя и данный коэффициент в целом по
консолидированной группе 1,46 выше, чем по отдельно взятым предприятиям.
Помимо характеристики степени платежеспособности предприятий целью анализа
ликвидности консолидированного баланса является оценка риска потери
платежеспособности в целом по консолидированной группе. Так как говорить о банкротстве
консолидированной группы не являющейся юридическим лицом, по крайней мере
некорректно.
Проведенный выше анализ платежеспособности консолидированной группы
характеризует лишь действительное положение дел на определенную дату и так как
материнское общество несет солидарную ответственность вместе с дочерним предприятием,
то данные нашего анализа необходимы для разработки мер по восстановлению
платежеспособности предприятий консолидированной группы.
В проведенном в данном разделе учебного пособия анализе финансового состояния
предприятия нами была поставлена задача - показать влияние процесса консолидации на
показатели обеспеченности собственными оборотными средствами, платежеспособности,
оборачиваемости оборотных средств и др. Методика анализа была построена на
использовании способа элиминирования, широко применяемого при формировании
консолидированной отчетности и таким образом было обеспечено исключение
взаимозадолженности предприятий внутри консолидированной группы. Это привело к
изменению показателей финансового состояния в целом по консолидированной группе по
сравнению с теми же показателями по отдельно взятым предприятиям.
В рамках предлагаемой методики на основе данных консолидированной отчетности
группы предприятий предлагаются способы общей оценки имущества и обязательств группы
(не включающих взаимные обязательства предприятий группы), общегрупповой деловой
активности (на базе показателей оборачиваемости консолидированных оборотных активов и
консолидированной выручки группы), показателей рентабельности собственного капитала
групп, ликвидности баланса консолидированной группы и уровня общегрупповой
платежеспособности.
217
Контрольные вопросы и задания
1. Что такое консолидированная финансовая отчетность?
2. Дайте определение холдинга как специфического объекта бухгалтерского учета.
3. Чем отличается консолидированная финансовая отчетность от сводной?
4. Какие международные стандарты отражают требования по составлению консоли-
дированной финансовой отчетности?
5. В чем заключается специфика задач анализа консолидированной отчетности?
6. Приведите основные принципы, используемые при формировании консолидиро-
ванной финансовой отчетности, и как они должны быть учтены в ходе анализа?
7. Почему внутрихолдинговые обороты предприятий консолидированной группы-
должны быть исключены из консолидированной финансовой отчетности?
8. Как отражается безвозмездная передача активов между предприятиями группы?
9. В чем особенности расчета показателя оборачиваемости оборотных средств в кон-
солидированной группе?
10. Чем отличаются показатели ликвидности консолидированной группы от обычных
предприятий?
218
Задание 1. Используя способ группировки проанализировать возрастной состав
Виды оборудования
Возрастные группы, в % к итогу
Итого
до 5 лет
до 10 лет
до 20 лет
более 20 лет
Литейное
11,7
20,0
35,0
33,3
100
Металлорежущее
5,0
18,0
40,3
36,7
100
Прочее
13,0
14,4
40,2
32,4
100
Итого
100
Показатель
Единица
По плану
По отчету
231.9 Средняя продолжительность рабочего дня
час.
8,00
7,85
231.10 Численность рабочих
чел.
40
45
231.11 Число дней, отработанных 1
рабочим за год
дней
230
210
Показатели
По
По отчету
1. Удельный вес рабочих в общей численности ППП
0,75
0,78
2. Среднегодовая выработка рабочего, в тыс. руб.
10000
9200
оборудования, если известно:
Группировка оборудования по сроку эксплуатации
Задание 2. Определить результативный показатель и влияние факторов на него
Практикум
Практические задания к теме 1.
способом цепных подстановок, если известно.
Средняя продолжительность рабочего дня
измерения
Задание 3. Определить способом абсолютных разниц количественное влияние
факторов на среднегодовую выработку одного работника промышленно-производственного
персонала (ППП), если известно.
Изменение среднегодовой выработки одного работника ППП
219
плану
Тесты
1. К традиционным способам обработки информации при проведении экономического
анализа не относится метод:
1) сравнения;
2) цепных подстановок;
3) балансовый.
2. К детерминированным способам факторного анализа при проведении экономического
анализа не относится метод:
1) абсолютных разниц;
2) цепных подстановок;
3) относительных и средних величин.
3. При применении способа цепной подстановки, в первую очередь, учитывается влияние
показателей:
1) качественных;
2) количественных.
4. При использовании метода цепных подстановок результаты:
1) последовательности подстановки не имеет значения;
2) зависят от последовательности подстановки факторов;
3) не зависят от последовательности подстановки факторов.
5. Какой из приемов экономического анализа нельзя отнести к методам количественной
оценки влияния факторов на результирующий показатель?
- анализ показателя за ряд лет;
- методы элиминирования;
- индексный метод;
- интегральный метод.
6. Факторный анализ заключается:
1) в исчислении величин показателей факторов, их сравнении и оценке с последующими
выводами и предложениями;
220