Финансы. Учебное пособие для обучающихся по направлению подготовки «Экономика»

2. В форме государственных займов.

Это вторая форма государственного долга, названная так в законе «О государственном внутреннем долге». Государственные займы представляют собой кредитные отношения между государством (как правило, в лице Правительства), юридическими и физическими лицами, которые оформляются путем выпуска и размещения среди них государственных ценных бумаг.

Порядок выпуска государственных займов и принцип добровольности размещения государственных займов закреплен в Конституции РФ.

В целях оформления государственных внутренних займов выпускаются ценные бумаги различных видов:

–облигации;

–казначейские обязательства и другие.

Наиболее распространенным видом ценных бумаг по государственным займам являются облигации внутреннего государственного займа.

Облигация (от латинского obligatio — обязательство) представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента.

Более короткое и общее определение облигации дано в «Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РФ»: облигация есть ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).

Облигации бывают различных видов:

–на предъявителя и именные;

–процентные и беспроцентные;

–свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения (например, только среди юридических лиц).

По форме оплаты они могут быть оплачиваемые в российской или иностранной валюте.

Выпуск облигаций внутренних займов имеют право осуществлять Правительство и Министерство финансов РФ, а также соответствующие органы субъектов Федерации и местного самоуправления.

31

Государственные займы классифицируются по следующим принципам:

1.По субъектам заемных отношений — займы, размещаемые центральными и территориальными органами управления.

2.По месту размещения — внутренние и внешние.

3.По обращению на рынке — рыночные и нерыночные. Рыночные займы свободно продаются и покупаются. При

финансировании бюджетного дефицита они являются основными. Нерыночные не могут свободно менять своих владельцев и не обращаются на рынке ценных бумаг. Они обычно выпускаются государством. Например, на Западе нерыночные государственные облигации выпускаются для мобилизации средств негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, мелких инвесторов (чтобы привлечь их средства).

4.В зависимости от срока привлечения средств — краткосрочные (со сроком погашения до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 лет и выше).

Краткосрочные займы используются для финансирования временных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно в этих целях выпускаются векселя. Центральное правительство выпускает казначейские векселя, местные органы власти — муниципальные векселя. В некоторых странах для привлечения средств на более длительный период используются казначейские ноты. В Италии они выпускаются со сроком погашения 2–3 года, в США — от 1 до 10 лет привлечение средств на более длительный период обычно осуществляется с помощью облигаций.

5.По обеспеченности долговых обязательств — закладные и беззакладные.

Закладные облигации обеспечиваются конкретным залогом, например, определенным имуществом. Наиболее часто их выпускают местные органы власти.

Беззакладные облигации обеспечиваются всем имуществом государства или данного муниципалитета. Центральные органы управления выпускают обычно беззакладные облигации. Их надежность очень велика, и поэтому инвесторы не нуждаются в дополнительных гарантиях.

6.По характеру выплачиваемого дохода долговые обязательства делятся на выигрышные, процентные, с нулевым купоном.

32

Выплата дохода по выигрышным облигациям осуществляется на основе тиражей выигрышей (а выигрыша может и не быть, выигрыши бывают редко, в СССР были именно такие). Но эти облигации не пользуются спросом у инвесторов, так как инвесторы хотят получать стабильный доход. Поэтому основным видом в настоящее время являются процентные облигации, доход по которым выплачивается 1, 2 или 4 раза в год на основе купонов.

Краткосрочные заемные обязательства государства не имеют купонов. Они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Не имеют также купонов и некоторые долгосрочные долговые обязательства. Весь доход по ним выплачивается вместе с суммой основного долга. Как и краткосрочные, они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие облигации получили название — облигации с нулевым купоном.

7.По методу определения дохода долговые обязательства государства бывают с твердым или плавающим доходом.

Для покрытия бюджетного дефицита приходится размещать займы при относительно завышенном уровне процентной ставки. Если государство установит аналогичный процент по своим долговым обязательствам на весь срок займа, который может длиться 20–30 лет, государство переложит на налогоплательщиков дополнительные расходы. Избежать такой ситуации можно 2 путями:

1) покрытие потребности в денежных средствах за счет краткосрочного или среднесрочного займа и выпуска долгосрочного займа (когда процентная ставка упадет). Однако в этом случае заемщик (тот, кто выпускает) несет дополнительные расходы, связанные с выпуском, размещением и погашением еще одного займа;

2) систематический пересмотр процента, выплачиваемого по ценным бумагам. В качестве базы обычно используется ставка по межбанковским кредитам в стране. Такие займы имеют большой недостаток — должник не может спланировать свои расходы.

8.В зависимости от обязанности заемщика твердо соблюдать сроки погашения займа, установленные при его выпуске, заемные документы делятся на обязательства:

–с правом долгосрочного погашения;

–без права долгосрочного погашения.

33

Вопрос о долгосрочном погашении долгосрочных обязательств имеет значение тогда, когда ставка дохода по облигациям резко падает (например, с 12% до 6%); в этом случае заемщик терпит убытки, а выигрывает инвестор.

Существует 2 варианта погашения задолженности:

–единовременно;

–по частям.

По частям погашение может быть осуществлено тремя способами:

–заем погашается равными частями в течение определенного срока, например, 4 лет;

–возрастающими долями, например, в 1-й год гасится 1 млн долл., 2-й год — 2 млн долл., 3-й год — З млн долл., 4-й год — 4 млн долл. Такая система удобна при предполагаемом возрастании доходов заемщика;

–снижающимися долями (1-й год — 4 млн долл.; 2-й год —

Змлн долл.; З-й год — 2 млн долл.; 4-й год — 1 млн долл.); такая система предпочтительна, когда ожидается падение доходов заемщика.

6.2. Органы управления государственным кредитом

Органы управления государством определяют:

–общий объем бюджетного дефицита;

–объем займов, необходимых для его финансирования;

–денежно-кредитную политику.

Хроническая (постоянная) дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых государств. Поэтому государство продолжает кредитную экспансию (занимать и кредитовать), в результате прочие заемщики вытесняются с финансового рынка, и сохраняются высокие ставки на кредит.

Огромные расходы по обслуживанию государственного долга поглощают большую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга расцениваются органами управления США и стран Европейского Союза как одна из наиболее актуальных задач.

Под управлением государственным кредитом в узком смысле слова понимается совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства,

34

регулированием рынка государственных ценных бумаг, обслуживанием и погашением государственного долга, предоставлению ссуд и гарантий.

В процессе управления государственным кредитом решаются следующие задачи:

–минимизация стоимости долга для заемщика;

–недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса;

–эффективное использование мобилизованных средств и контроль за целевым использование выделенных кредитов;

–обеспечение своевременности возврата кредита;

–максимальное решения задач, определенных финансовой политикой.

Управление государственным кредитом возлагается совместно на Министерство финансов и ЦБ.

Средства, полученные от реализации облигаций внутреннего займа, направляются в бюджет и внебюджетные фонды либо на специальные цели, определенные при их выпуске.

Облигации внутренних займов распространяются, как правило, через учреждения Сберегательного банка РФ, а местных займов — через фондовые биржи. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов является ЦБ РФ.

6.3. Внешние и внутренние государственные займы

Внутренние государственные займы оформляются путем выпуска государственных казначейских обязательств.

Казначейские обязательства — это вид размещаемых на добровольной основе среди населения и юридических лиц государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами.

Эмитентом является Министерство финансов РФ. Выпускаются и обращаются казначейские обязательства в бездокументарной форме в виде записи на счетах в уполномоченном банке. Погашаются они по общему правилу денежными средствами либо налоговыми освобождениями по текущему курсу казначейских обязательств.

35

Самостоятельной формой государственного внутреннего долга являются также долговые обязательства, гарантированные Правительством РФ.

Долговые обязательства — это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления.

Долговые обязательства государства различаются по продолжительности.

Различают:

–краткосрочные (до одного года) обязательства;

–среднесрочные (от 1 года до 5 лет) обязательства;

–долгосрочные (от 5 лет до 30 лет) обязательства. Государственные краткосрочные обязательства (ГКО)

оформляются путем выпуска облигаций на срок З-6 месяцев. Их продажа осуществляется с дисконтом (скидкой), а погашаются они по номинальной стоимости. Государственные краткосрочные обязательства можно продать раньше срока их погашения на вторичном рынке ценных бумаг. Они могут быть использованы как средство залога при кредитовании.

Правовое регулирование внутренних государственных займов осуществляется путем принятия по каждому их выпуску отдельных нормативных актов. В них должны содержаться определенные атрибуты:

–указание на цель;

–порядок выплаты;

–формы дохода по займу;

–льготы и порядок погашения.

Доходы по государственным долговым обязательствам освобождены от налогообложения.

Государство обладает всей полнотой прав по управлению государственным внутренним долгом, который формируется в результате заемных государственных операций.

Управление государственным долгом представляет собой совокупность финансовых мероприятий государства по погашению займов, организации выплат доходов по ним, проведению изменений условий и сроков ранее выпущенных займов, а также размещению новых долговых обязательств.

36

Мероприятия по управлению:

1)финансирование (рефинансирование);

2)конверсия;

3)консолидация;

4)унифицирование;

5)аннулирование.

1.Финансирование — выпуск новых займов в целях покрытия ранее выпущенных долговых обязательств — государство обычно использует при недостаточности средств бюджета для покрытия дефицита. В нашей стране рефинансирование (повторное финансирование) использовалось неоднократно. Например, задолженность по государственному 3% внутреннему выигрышному займу 1966…г. погашалась путем обмена старых облигаций на облигации внутреннего выигрышного займа 1982 г. без уплаты разницы в курсе.

2.Конверсия займа заключается в изменении размера доходности займа. Изменение доходности может заключаться как в снижении, так и

вповышении процентной ставки дохода, выплачиваемого государством своим кредиторам.

3.Консолидация — это меры государства по изменению сроков действия ранее выпущенных займов. В 1990 г. в РФ совместно с конверсией займа была проведена и консолидация:

срок погашения казначейских обязательств был сокращен с 16 до 8 лет, а процентная ставка повышена с 5 до 10%.

4.Унифицирование займов означает проведение государством мероприятий по обмену нескольких ранее выпущенных займов на один новый.

5.Аннулирование государственного внутреннего долга, т.е полный отказ от долговых обязательств, является, как правило, крайней мерой по управлению внутренним долгом. Принятие такой меры обусловлено обычно сменой государственной власти. Так, в 1918 году российским правительством было принято решение аннулировать долги царской России, в том числе и внутренние.

Впоследнее время в РФ выпущено несколько государственных займов (внутренних). Порядок их обращения устанавливается Постановлением Верховного Совета РФ от 30.09.91 г., ГКО — 1994 г. (юридическим лицам) и др.

37

Вопросы для самостоятельной подготовки:

1.Дефицит и профицит бюджета.

2.Рынок ценных бумаг.

3.Бюджетное регулирование.

4.Принцип построения налоговой системы.

5.Значение и необходимость финансов.

6.Страховой рынок.

7.Финансовые ресурсы: виды, источники.

38

ГЛАВА 7. СТРАХОВАНИЕ

7.1.Участники страхового процесса

Сразвитием товарного производства возникла объективная необходимость страховой защиты имущественных интересов каждого собственника. Обеспечение сохранности материальных благ за счет отдельного владельца является экономически выгодным. Поэтому организуется солидарное возмещение ущерба от последствий непредвиденных событий.

Для рыночной экономики характерна более высокая степень страхового риска, связанного с возможностью возникновения не только стихийных бедствий, но и наступлением экономических кризисов, спадов производства, инфляции, политической нестабильности.

В результате страхование становится практически единственным и наиболее эффективным способом возмещения вероятного ущерба.

Страхование представляет собой экономические отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов, а также по оказанию помощи гражданам при наступлении различных событий в их жизни.

Основными участниками страхового процесса являются: СТРАХОВЩИКИ — юридические лица любой организационно-

правовой формы, имеющие государственное разрешение (лицензию) на проведение операций страхования

СТРАХОВАТЕЛИ — юридические и физические лица, имеющие страховой интерес и вступающие в отношения со страховщиками в силу закона либо на основе двухстороннего соглашения в форме договора страхования.

Страховщик выдает страхователю страховое свидетельство (полис), в котором содержатся правила страхования, перечень страховых рисков, размер страховой суммы и страховой премии (взноса), порядок изменения и прекращения договора и прочие условия, регулирующие отношения сторон.

В условиях рыночной экономики сложились следующие организационные формы страхового фонда:

39

1. ЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЙ СТРАХОВОЙ (РЕЗЕРВНЫЙ) ФОНД — формируется как в натуральной, так и в денежной форме за счет общегосударственных ресурсов и находится в распоряжении правительства.

2.ФОНД САМОСТРАХОВАНИЯ — создается в децентрализованном порядке каждым самостоятельным хозяйствующим субъектом. В коммерческих структурах — это фонд риска для осуществления деятельности в условиях неблагоприятной экономической конъюнктуры.

3.СТРАХОВОЙ ФОНД СТРАХОВЩИКА — создается непосредственно за счет страховых взносов участников страхового процесса — страхователей (предприятий, учреждений, организаций и отдельных граждан) данный фонд образуется только в денежной форме

иимеет строго целевой характер расходования средств (на возмещение ущерба и выплату страховых сумм в соответствии с правилами и условиями договора страхования).

7.2. Формы и методы страхования

По форме проведения страхование может быть обязательным и добровольным.

Обязательное страхование — осуществляется в силу Закона. В обязательном порядке в РФ осуществляется:

–страхование имущества особой важности, принадлежащего гражданам, гибель или повреждение которого затрагивает не только личные, но и общественные интересы;

–страхование строений и сооружений, сданных в аренду или другой вид пользования;

–государственное страхование пассажиров от несчастных случаев на воздушном, железнодорожном, морском, водном, автомобильном транспорте;

–государственное обязательное личное страхование военнослужащих и военнообязанных;

–государственное обязательное личное страхование сотрудников государственной налоговой службы РФ;

–обязательное страхование работников предприятий с особо опасными условиями работы (пожарные дружины, авиация, полярники, взрывники, испытатели новой техники и др.);

–обязательное медицинское страхование граждан.

40