Финансовый рынок. Учебное пособие

участников, как правило, ограничены. Публичное размещение акций дает большие возможности для финансирования крупных проектов;

•использование рыночной оценки стоимости активов компа-

ний.

Недостатки открытой эмиссии:

•возрастание издержек – открытое акционерное общество должно нести издержки по составлению ежеквартальных и годовых отчетов о своей деятельности, которые оно обязано рассылать своим акционерам. Подобного рода издержки могут быть обременительны для относительно небольших компаний;

•поддержание компанией курса своих акций на вторичном рынке и определенные затраты, связанные с этим;

•вынужденное раскрытие части конфиденциальной информацииодеятельностиакционерногообщества,чтоврядеслучаев учредителям компании невыгодно;

•сужение возможностей учредителей и персонала устанавливать себе высокие оклады и дивиденды, а также извлекать различныевыгодыизсвоейдеятельностивкомпании,таккакусиливается роль общественного контроля;

•низкая эффективность для относительно небольших компаний, поскольку их бумаги покупаются и продаются нерегулярно из за их невысокой ликвидности, а рыночные цены на них не всегда соответствуют реальному потенциалу компании.

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы:

1. Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

2. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

3. Государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

4. Размещение эмиссионных ценных бумаг;

5. Государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об ито-

41

гах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Важная роль в проведении эмиссии отводится подготовительному этапу. В основе принятия решения лежит аналитическая работа: анализ отрасли, в которой действует компания; изучение положения компании в отрасли (конкурентоспособность); анализ финансового состояния предприятия. В дальнейшем организации, планирующие проведение эмиссии, принимают решение о целесообразности выпуска ценных бумаг. В том случае, если принимается решение об эмиссии необходимо определить: объем эмиссии (количество ценных бумаг, которое планируется выпустить в обращение), тип выпускаемых ценных бумаг, условия размещения ценных бумаг, эмиссионную цену и т.д.

Решение о выпуске ценных бумаг принимается органом управления эмитента, им же должен быть утвержден проспект (или информация о выпуске ценных бумаг), определены порядок и сроки осуществления мероприятий, связанных с выпуском.

Нормативные документы устанавливают определенные требования к проспекту эмиссии. В частности, установлено, что он должен содержать следующую информацию:

краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

основную информацию о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска;

подробную информацию об эмитенте;

сведения о финансово-хозяйственной деятельности эми-

тента;

подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его фи- нансово-хозяйственной деятельностью и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;

сведения об участниках (акционерах) эмитента и о со-

42

вершенных эмитентом сделках, в заключении которых имелась заинтересованность;

бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую информацию;

подробные сведения о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах.

Вопросы для самоконтроля.

1.Дайте определение эмиссии ценных бумаг.

2.Назовите этапы эмиссии ценных бумаг.

3.Раскройте содержание проспекта эмиссии ценных бумаг.

43

ГЛАВА 4. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

4.1. ПОНЯТИЕ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

На рынке ценных бумаг функционируют 3 группы участников:инвесторы,эмитентыипрофессиональныеучастникирынка.

Эмитентами являются лица, выпускающие ценные бумаги в обращение и ответственные по обязательствам по ним от своего имени и за свой счет. В качестве эмитентов могут выступать – государство, корпорации, частные предприятия, Центральный банк или инвестиционные фонды.

Инвесторами являются покупатели ценной бумаги, приобретающие их за свой счет, на свой страх и риск. Инвесторами на рынке выступают физические лица, государство, частные предприятия, а также пенсионные и паевые фонды, страховые компании и т.д. Состав инвесторов и эмитентов на рынке постоянно меняется.

Следующей крупной группой участников рынка ценных бумаг являются профессиональные участники, деятельность которых тесно связана с обращением ценных бумаг. Именно профессиональные участники рынка ценных бумаг обеспечивают эффективное взаимодействие между эмитентом и инвестором в процессе первичного размещения ценных бумаг и их обращения на вторичном рынке. Все виды профессиональной деятельности осуществляютсянаоснованиилицензии,выданнойфедеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (Федеральной службой по финансовым рынкам).

Законодательство Российской Федерации определяет следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

•Брокерская деятельность

•Дилерская деятельность

•Деятельность по управлению ценными бумагами

44

•Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

•Депозитарная деятельность

•Деятельность по определению взаимных обязательств (кли-

ринговая деятельность)

•Деятельностьповедениюреестравладельцевценныхбумаг.

4.2. БРОКЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг – деятельность по совершению сделок с ценными бумагами за счет клиента и по его поручению. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером. В качестве брокеров могут выступать как физические, так и юридические лица. Брокер или брокерская организация обязаны иметь лицензию на осуществление указанного вида деятельности, иметь сотрудников, обладающих квалификационными аттестатами, обладать законодательно установленным минимальным размером капитала для обеспечения материальной ответственностипередклиентами,атакжерасполагатьспециально разработанной системой учета и отчетности.

Основными функциями брокера являются:

совершение сделок в качестве комиссионера или поверен-

ного;

обеспечение учета и хранения ценных бумаг клиента;

сопровождение операций по сделкам с ценными бумагами;

информирование клиента о возникающих рисках. Различают два вида сделок, которые заключаются между бро-

кером и его клиентом:

1.Договор поручения – при заключении данного вида договораброкервыступаетвкачествеповеренногоидействуетотимени клиента и за его счет.

2.Договоркомиссии–брокервыступаетвкачествекомиссио- нера и действует от своего имени, но за счет клиента.

45

4.3. ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Дилерская деятельность – деятельность по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность,ценам.Лицо,осуществляющеедилерскуюдеятельность, называется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся представителем коммерческой организации. Экономическая заинтересованность дилера заключается в доходе от разницы цен продажи и покупки.

Функции дилера:

•совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным дилером ценам;

•обеспечение ликвидности рынка ценных бумаг;

•раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

4.4. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО УПРАВЛЕНИЮ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Деятельность по управлению ценными бумагами – деятельность по осуществлению юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц ценными бумага и денежными средствами. В процессе данной деятельности взаимоотношения могут возникать между тремя сторонами: лицом, осуществляющим деятельность по управлению ценными бумагами (управляющим), собственником ценных бумаг (учредителем управления), а также лицом, в интересах ко-

46

торого происходит управление ценными бумагами (выгодоприобретателем). Управление ценными бумагами дает возможность клиенту извлекать больший доход от обращения бумаг за счет профессионализмауправляющихиболеенизкихзатратпооперациям на фондовом рынке.

4.5. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО ОРГАНИЗАЦИИ ТОРГОВЛИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – деятельность по предоставлению услуг, способствующих заключению сделок между участниками рынка ценных бумаг. Участник рынка в общем случае называется организатором торговли, в качестве которого на рынке ценных бумаг могут выступать как фондовые биржи, так и внебиржевые площадки.

Функции организатора торговли на рынке ценных бумаг заключаются в раскрытии следующей информации любому заинтересованному лицу:

правил допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

правил допуска к торгам ценных бумаг;

правил заключения и сверки сделок;

правил регистрации сделок;

порядка исполнения сделок;

правил, ограничивающих манипулирование ценами;

расписания предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

регламента внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

списка ценных бумаг, допущенных к торгам.

О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация:

дата и время заключения сделки;

наименование ценных бумаг, являющихся предметом

сделки;

47

государственный регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, а в случае, если выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации – идентификационный номер такоговыпуска(дополнительноговыпуска)эмиссионныхценных бумаг;

цена одной ценной бумаги;

количество ценных бумаг.

Все документы, содержащие информацию о ценных бумагах, должны быть зарегистрированы организатором торговли на рынке ценных бумаг федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (Федеральная служба по финансовым рынкам).

4.6. ДЕПОЗИТАРНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) их учету перехода прав по ним. Лицо, осуществляющее депозитарную деятельность, называетсядепозитариемидействуетнаоснованиидепозитарногодоговора или договора о счете депо, заключение которого не предусматривает перехода права собственности на ценные бумаги от владельца ценной бумаги к депозитарию.

Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя. Номинальный держатель – это лицо, зарегистрированное в реестре владельцев ценных бумаг (в реестре акционеров), но не являющееся собственником этих ценных бумаг. Институт номинального держателя необходим потому, что права на именные бездокументарные ценные бумаги могут быть учтены только в одном месте – либо в реестре владельцев ценных бумаг, либо в депозитарии. Если такие права учтены в депозитарии, то сам депозитарий как держатель этих бумаг в реестре числится именно как держатель, но не как владелец.

48

Различают расчетные и кастодиальные депозитарии. Расчетный депозитарий обслуживает участников рынка на

одной или нескольких фондовых биржах и его клиентами являются профессиональные участники рынка ценных бумаг – брокеры и дилеры.

Кастодиальный депозитарий предлагает своим клиентам индивидуальное обслуживание и работает в основном с инвесторами, которые не являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, то есть оказывает услуги непосредственным владельцам ценных бумаг.

4.7. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО ОПРЕДЕЛЕНИЮ ВЗАИМНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ (КЛИРИНГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ)

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность) – деятельность по сбору информации о сделках с ценными бумагами, по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Лицо, имеющее лицензию на осуществление клиринговой деятельности, называется клиринговой организацией, создаваемой в форме акционерного общества или некоммерческого партнерства.

К основным функциям расчетно-клиринговых центров относятся:

•проведение расчетных операций;

•осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов

•сбор, сверка и корректировка информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией;

•контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;

•гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов (сделок);

•бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов.

49

4.8. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО ВЕДЕНИЮ РЕЕСТРА ВЛАДЕЛЬЦЕВ ЦЕННЫХ БУМАГ

Под реестром ценных бумаг понимают список зарегистрированных лиц (реестр акционеров) с указанием количества ценных бумаг, их номинальной стоимости, составляемый на определенную дату. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра, называется держателем реестра, или регистратором. Сбор и передача реестра эмитента обеспечиваются ведением лицевых счетов владельцев ценных бумаг.

Существуют следующие типы лицевых счетов:

•эмиссионный счет эмитента – на него зачисляются ценные бумаги эмитента, прошедшие в установленном порядке государственную регистрацию выпуска, и списываются по мере размещения или погашения;

•лицевойсчетэмитента–нанегозачисляютсяразмещенные акции эмитента, выкупленные по требованию акционеров или приобретаемые на баланс по решению совета директоров;

•лицевой счет зарегистрированного лица – счет, который от-

крывается владельцу, номинальному держателю, залогодержателю или доверительному управляющему.

Функциями регистратора являются:

•корректировка системы ведения реестра в случае возникновения изменений и дополнений;

•осуществлениеоперацииналицевыхсчетахвладельцевценных бумаг только по их поручению;

•доведение до зарегистрированных лиц информации, предоставляемой эмитентом;

•информирование владельцев и номинальных держателей о правах,закрепленныхценнымибумагами,иоспособахипорядке осуществления этих прав;

•соблюдение порядка передачи системы реестра при расторжении договора с эмитентом.

50