Финансовый рынок. Учебное пособие

3. В случае ликвидации акционерного общества выплаты владельцам привилегированных акций осуществляются раньше, чем владельцам обыкновенных акций.

Различают следующие виды привилегированных акций:

Кумулятивные – акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

Конвертируемые – акции, по которым возможна конвер-

тация:

− в другие виды ценных бумаг; − акции с большей номинальной стоимостью в акции с мень-

шей номинальной стоимостью и наоборот; −акциисбольшимобъемомправвакциисменьшимобъемом

прав и наоборот; − акции в акции при консолидации и расщеплении.

Возвратные – акции, которые могут быть погашены в определенных срок. Их погашение возможно несколькими способами:

• выкуп с премией – погашение происходит по цене, устанавливаемой выше номинала;

• выкуп через выкупной или отложенный фонд – формированиевыкупногофондадаетвозможностьежегодновыкупатьчерез вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций;

Невозвратные – акции, которые обращаются на рынке в течение всего срока существования АО, могут продаваться только на вторичном рынке.

Акциисдолейучастия–акции,которыедаютправокакна фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, так и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

Акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких либо общепризнанных ценных бумаг.

Основными экономическими параметрами акции являются ее стоимость и дивиденд.

21

В процессе своего обращения акции обладают следующими видами стоимости:

Номинальная

Эмиссионная

Курсовая

Балансовая

Ликвидационная.

Номинальная (нарицательная) стоимость – связана с величиной уставного капитала и равна стоимости единичного взноса в уставный капитал. Весь уставный капитал акционерного общества формируется за счет номинальной стоимости размещенных акций. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

Эмиссионная стоимость – это цена, по которой акция продается ее первому владельцу. Эмиссионная цена не может быть ниже, чем номинал, поскольку это не позволит акционерному обществу сформировать свой уставный капитал. Разница между эмиссионной и номинальной стоимостью акции составляет эмиссионный доход.

Рыночная, или курсовая, стоимость акции – это цена, по которой акция продается на вторичном рынке. Она определяется соотношением спроса и предложения и рассчитывается по формуле:

Отношение рыночной цены акции к номиналу называется курсом:

Балансовая стоимость – это стоимость акции, рассчитанная исходя из данных бухгалтерского баланса акционерного общества и показывающая величину чистых активов акционерного общества, приходящихся на одну акцию.

Ликвидационная стоимость – объем денежных средств, ко-

22

торый получают акционеры при ликвидации акционерного общества.

Экономическую привлекательность акции обеспечивает дивиденд. Дивиденд представляет собой доход, получаемый акционером за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, распределяемый между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости. Величина, а также порядок выплаты дивиденда определяется общим собранием акционеров и уставом акционерного общества. Как правило, дивиденды выплачиваются в денежном виде, а также акциями или другим имуществом акционерного общества.

При выплате дивидендов существует определенная очередность. Первоначально устанавливаются дивиденды по привилегированным акциям: выплачиваются дивиденды по прямым привилегированным акциям и дивиденды по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, после чего принимается решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям.

Дивиденд рассчитывается только на акции, которые находятся на руках у держателей, то есть акции, которые выкуплены у владельцев или не размещены и находятся на балансе акционерного общества, при установлении дивидендов в расчет не принимаются.

2.4. ОБЛИГАЦИИ

ФедеральныйзаконРФ«Орынкеценныхбумаг»от22.04.1996 N 39 ФЗ дает характеристику облигации как эмиссионной ценной бумаги, закрепляющей право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации и зафиксированного в ней процента от этой стоимости илииногоимущественногоэквивалента.СогласноФедеральному закону «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208 ФЗ акционерное общество может выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала. При отсутствии обе-

23

спечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования акционерного общества и при условии надлежащего утверждения двух его годовых балансов.

Для выплаты процентов по облигациям и погашения их стоимости акционерным обществом создается резервный фонд, составляющий не менее 15 % его уставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерного общества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5 %.

24

Различают следующие виды облигаций:

1.В зависимости от эмитента:

 государственные;  корпоративные;  иностранные.

2.В зависимости от сроков существования облигации:

 облигации с оговоренной датой погашения:

краткосрочные;

среднесрочные;

долгосрочные.

 облигации без фиксированного срока погашения:

бессрочные;

отзывные – могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения.

 облигации с правом погашения – предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

 продлеваемыеоблигациипредоставляютинвесторуправо продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

 отсроченные облигации, дающие эмитенту право на отсрочку погашения.

3. В зависимости от порядка подтверждения права владения облигации могут быть:

 именные – право владения облигацией подтверждается внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

25

на предъявителя – права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

4. В зависимости от целей облигационного займа облигации подразделяются на:

обычные – выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

целевые – выпускаемые для финансирования конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

5. В зависимости от способа размещения различают:

свободно размещаемые облигационные займы;

займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

6. В зависимости от формы возмещения:

возмещаемые в денежной форме;

возмещаемые в натуральной форме.

7. В зависимости от метода погашения:

облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

8. В зависимости от выплат:

облигации,покоторымпроизводитсятольковыплатапроцентов без возвращения капитала;

облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;

облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход;

26

облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимости облигации – в будущем, при ее погашении. Этот вид облигации наиболее распространен в современной практике во всех странах.

9. В зависимости от характера обращения облигации бывают:

неконвертируемые;

конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента.

10. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

обеспеченные залогом;

не обеспеченные залогом.

11. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов:

облигации, достойные инвестиций – надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией и имеющие хорошее обеспечение;

макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

Как и акции, облигации являются объектом купли-продажи и имеют стоимостную оценку. Различают следующие виды стоимостной оценки облигаций:

 номинальная стоимость – сумма, предоставленная в заем. Номинальная стоимость всех облигаций бывает одинаковой;

 эмиссионная стоимость – стоимость, по которой облигация передается первому владельцу;

 рыночная стоимость – стоимость, по которой облигация покупается и продается на вторичном рынке.

Основой привлекательности облигаций является доход, который она приносит своим владельцам.

Доход по облигации складывается из:

 периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

27

изменения стоимости облигации за соответствующий

период;

дохода от реинвестирования полученных процентов.

2.5. ВЕКСЕЛЬ

Вексель – это ничем не обусловленное обязательство векселедателя (или иного указанного в векселе плательщика) выплатить с наступлением предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Для векселя характерны следующие черты:

1)абстрактность обязательств;

2)безусловность обязательств;

3)полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем;

4)предметом вексельного обязательства могут быть только деньги;

5)наличие определенного набора реквизитов, таких как:

•вексельная метка (слово вексель);

•вексельная сумма, указанная и цифрами и прописью;

•наименование и адрес плательщика;

•срок платежа;

•наименование получателя платежа;

•место платежа;

•место и дата составления;

•подпись векселедателя.

Особенностью векселя является также необходимость его акцепта и возможность индоссирования. Под акцептом понимают согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего его к оплате. Акцепт отмечается в левой части на лицевой стороне векселя и выражается словами «акцептован». Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Индоссамент – это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. В случае осуществления индоссамента на векселе указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель

28

(индоссант), и лица, передающего вексель (индоссант). При индоссаментефиксируетсяпереходправатребованияповекселюот одного лица к другому. Обычно он имеет форму «Платите приказу…» или «Уплатите в пользу…».

Важное значение имеет классификация векселей на простые и переводные.

Под простым векселем понимают письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Переводной вексель регулирует вексельные отношения между тремя сторонами: векселедателем (трассант), должником (трассат) и векселедержателем (получателем платежа – ремитентом). Вместе с тем закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несет ответственность и за акцепт, и за платеж по векселю.

Все платежи по векселю осуществляются с соблюдением определенных требований:

29

предъявление к оплатеосуществляетсяв указанном в векселе месте платежа;

при предъявлении векселя платеж должен быть осуществлен немедленно;

предъявление векселя до срока не обязывает векселедателя осуществлять платеж.

В том случае, если вексель был своевременно предъявлен к оплате или к акцепту, но не получил их, векселедержатель обязан опротестовать вексель. Протест векселя производится в установленном порядке.

Предъявление векселя векселедержателем в нотариальную контору по месту нахождения плательщика или должника

Предъявление нотариальной конторой должнику требования оплатить вексель

30