Финансовый рынок. Учебное пособие

31

32

2.7. ОРДЕРНЫЕ И ТОВАРОРАСПОРЯДИТЕЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

33

35

2.8. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Государственные ценные бумаги – это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство.

Целями выпуска государственных ценных бумаг являются финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов. В настоящее время в Законе «Об особенностяхэмиссии иобращения государственныхи муниципальных ценных бумаг» 29. 07. 1998 №36 ФЗ определены следующие виды ценных бумаг:

Федеральные государственные ценные бумаги;

Государственные ценные бумаги субъектов федерации;

Муниципальные ценные бумаги.

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут выпускаться в форме облигаций или иных эмиссионныхценных бумаг и составляют внутренний и внешний долг РФ.

Рассмотрим следующие виды государственных ценных бумаг, которые находятся в обращении и выпущены от имени Российской Федерации:

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО);

Государственные долгосрочные облигации (ГДО);

Облигации федеральных займов (ОФЗ);

Облигации государственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

Облигации государственного сберегательного займа

(ОГСЗ);

Еврооблигации – облигации, номинированные в иностранной валюте иобращающиеся на международном рынке.

Государственные краткосрочные обязательства – бездокумен-

тарныегосударственныеценныебумаги,выпускаемыенаосновании постановления Правительства РФ от 8 февраля 1993 г. № 107 «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций». Эмитентом ГКО являлось Министерство финансов РФ, в

36

качестве дилера выступал Центральный банк РФ. Облигации выпускались со сроком обращения от 3 до 12 месяцев и номинальной стоимостью – 1 млн. руб. Погашение облигаций производилось в безналичной форме путем перечисления их владельцам номинальной стоимости ГКО на момент погашения. В 1998 году все операции с ГКО были прекращены, задолженность частично погашена, а частично реструктурирована в новые долгосрочные ценные бумаги. В 1999 году Правительство РФ возобновило выпуск государственных краткосрочных облигаций.

Государственныедолгосрочныеоблигации(ГДО).Заёмввиде ГДОсрокомна30летс1июля1991г.по1июля2021г.Облигации выпускаются в бланковом виде с набором купонов и реализуются только среди юридических лиц. Обслуживанием ГДО занимаются учреждения Банка России. По облигациям один раз в год – 1 июля выплачивается доход путём погашения соответствующих купонов, который составляет 15 % от номинальной стоимости. Выплата производится только в безналичной форме путём зачисления соответствующих сумм на счета держателей облигаций.

Облигации федеральных займов (ОФЗ) – первые среднесрочныегосударственныеценныебумагисрокомнаодингодидвенедели. Доход по облигации выплачивается 1 раз в квартал. Доход привязанкдоходунарынкеГКО:прирасчетеучитываютсячетыре последних выпуска ГКО, рассчитывается средняя взвешенная и по этой величине ОФЗ продаётся (в безбумажном виде) на аукционе на ММВБ.

Облигации государственного внутреннего валютного займа

– данный вид облигаций появился в 1992 голу, когда после банкротства Банка внешнеэкономической деятельности средства юридических и физических лиц, оставшиеся на его счетах, были заморожены. В 1993 году вся задолженность перед физическими лицамибылапокрыта,дляюридическихлицбыливыпущеныоблигации внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 до15лет.ЭмитентомоблигацийвыступаетМинистерствофинансов РФ, валюта займа – доллары США, процентная ставка – 3 % годовых. Общий объём займа составил 7885 миллионов долларов США. Номинал облигации – одна, десять и сто тысяч долла-

37

ров. Они были выпущены пятью сериями со сроком погашения 1 год, 3 года, 6,10 и 15 лет. Датой выпуска займа является 14 мая 1993 года. Купонная ставка составляет 3 % годовых и выплачивается 14 мая каждого года.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

– ценные бумаги на предъявителя, выпускаемые в документарной форме и предоставляющие право их владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигации,иноминальнойстоимостиоблигацииприеёпогашении. Номинал ОГСЗ – 100 и 500 тысяч рублей. ОГЗС предназначались

впервую очередь для физических лиц. Впервые они были выпущены в 1995г. Платежным агентом по этим облигациям выступает Сбербанк России, куда инвесторы обращаются для получения процентных платежей и погашения основной суммы долга (самой облигации).

Золотые сертификаты – ценные бумаги, эмитентом которых выступал Минфином РФ. В качестве обеспечения в Комитете по драгоценным металлам и камням было депонировано 100 т золота пробы 0,9999. Номинал каждого сертификата был эквивалентен 10 кг золота. Первичное размещение золотых сертификатов осуществляло Министерство финансов РФ, продавая их уполномоченным банкам. В течение первых двух недель продажа сертификатов проводилась по их номинальной стоимости. В дальнейшем сертификаты продавались с премией, устанавливаемой Минфином РФ. Премия определялась исходя из гарантированной доходности и количества дней, прошедших от начала эмиссии. По существу размер премии представлял собой накопленный купонный доход.

В1996 г. Россиявышланавнешний рынокоблигационныхзаимствований – на рынок еврооблигаций. Рынок евробумаг начал формироваться примерно в 60 е годы 20 века. Название «евро»

– это дань традиции, поскольку первые такие бумаги появились

вЕвропе. В настоящеевремя– это поистинемировой рынок ценныхбумаг, гдеиэмитентами,и инвесторами, ипосредниками выступают представители самых разных стран.

Евробумаги – это ценные бумаги, выпущенные ввалюте,иностранной для эмитента, и размещаемые среди зарубежных инве-

38

сторов, для которых данная валюта также является иностранной. Различают евроакции, еврооблигации икраткосрочныеевробумаги, эмитентами этих бумаг могут быть не только государства, но и частные компании.

Вопросы для самоконтроля.

1.Раскройте экономическую сущность ценной бумаги.

2.Назовите основные виды ценных бумаг.

3.В чем заключается основное отличие обыкновенной акции от привилегированной.

4.Дайте определение облигации.

5.Назовите основные черты векселя.

6.Назовите виды товарораспорядительных ценных бумаг.

39

ГЛАВА 3. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Впроцессесвоегосуществованияценнаябумагапроходитнесколько стадий:

1.Конструирование нового выпуска ценных бумаг;

2.Первичноеразмещениеценныхбумаг(первичнаяэмиссия);

3.Обращение (купля-продажа) ценных бумаг;

4.Погашение (выкуп) долговых (облигаций и др.) ценных бу-

маг.

Процедура эмиссии корпоративных ценных бумаг представляет собой их первоначальное размещение на рынке ценных бумаг или поступление (выход) в обращение.

Эмиссия ценных бумаг – выпуск в обращение акций, облигаций и других финансовых инструментов, который осуществляется акционерным обществом в процессе его учреждения, а также при увеличении уставного капитала и привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

• открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди неограниченного круга лиц путем объявления о выпуске ценных бумаг, а также проведения рекламной кампании и регистрацией проспекта эмиссии;

• закрытого (частного) размещения – без публичного объявления, без проведения рекламной кампании, публикации и регистрациипроспектаэмиссиисредиизвестногоограниченногокруга инвесторов (до 500 включительно), или на сумму не более 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда (МРОТ).

Преимущества открытой эмиссии:

• возможность повысить ликвидность ценных бумаг компании. Держатели публично обращающихся акций встречаются с меньшими трудностями при их продаже, чем учредители закрытого акционерного общества при выходе из него;

• более широкое привлечение новых денежных ресурсов. Возможности закрытого акционерного общества в заимствовании средств на денежном рынке и привлечении капиталов своих

40