Основы управления проектами. Учебное пособие

Вариант содержания инвестиционного предложения

1.  Реквизиты предприятия (юридический адрес, юридический статус, банк, расчетный счет).

2.  Характеристика направлений инвестиций.

2.1.  Характер инвестиционной деятельности (новое строительство, реконструкция действующего, техническое перевооружение и т.д.).

2.2.  Основные направления инвестиций (НИР, ОКР, приобретение лицензий, технологий, оборудования и т.д.).

2.3.  Основные задачи, решаемые с помощью инвестиций (расширение объема выпуска и номенклатуры, производство новых видов продукции, повышение рентабельности производства и т.д.).

2.4.  Степень проработки инвестиционного проекта.

2.4.1.  По предлагаемому проекту имеются: идея проекта, ТЭО, рабочий проект, опытный образец, технологический процесс и т.д.

2.4.2.  На материалы проекта имеются заключения экономических экспертиз, санитарно-эпидемиологических служб и т.д.

2.4.3.  Наличие возможных гарантий инвесторам: государственная гарантия, гарантия местных органов власти, гарантия банка и т.д.

2.4.4.  Оценка сырьевых, энергетических, трудовых ресурсов, требующихся для выполнения проекта.

2.4.5.  Оценка устойчивости и качества связей по поставкам сырья, материалов, заготовок и др.

3.  Характеристика конечного результата инвестиционного проекта. 3.1.  Технико-экономическая характеристика конечного продукта

(услуги). 3.2.  Наименование.

3.3.  Основные технические характеристики (набор характеристик, свойств, сравнительный анализ, прогнозируемое изменение характеристик).

3.4.  Основные экономические характеристики (объем и тенденция спроса, объем продаж данного вида на рынке, прогнозируемый прирост объема производства, анализ цен, проектная себестоимость, проектируемый объем прибыли).

4.  Объем инвестиций, необходимый для реализации проекта. 4.1.  Общий объем инвестиций.

4.2.  Объем собственных инвестиционных средств. 4.3.  Объем требуемых инвестиций.

31

4.4.  Начало реализации инвестиционного проекта. 4.5.  Начало освоения средств потенциального инвестора. 5.  Планируемые источники инвестиционных поступлений. 5.1.  Собственные средства.

5.2.  Государственные капитальные вложения. 5.3.  Банковский кредит.

5.4.  Выпуск и продажа акций. 5.5.  Создание совместных предприятий.

6.  Условия возмещения затрат и вознаграждения потенциальных инвесторов.

6.1.  Возврат инвестиций и процентов в денежной форме. 6.2.  Предоставление собственности на долю продукции. 6.3.  Предоставление права собственности на совместное владение. 7.  Показатели экономической эффективности проекта.

Вопросы для самоконтроля

1.Что такое миссия проекта?

2.Что такое стратегия проекта?

3.Взаимосвязь миссий, целей, сценариев и стратегий проектного комплекса.

4.Какие факторы относятся к факторам внешней среды?

5.Какие факторы включает в себя внутренняя среда?

6.Назовите ключевые стратегии проекта.

32

4. РЕЗУЛЬТАТ ПРОЕКТА И ОЦЕНКА ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ

Под результатом проекта понимают продукцию, результаты, полезный эффект проекта. В качестве результата в зависимости от типа/ цели проекта могут выступать:

–научная разработка;

–новый технологический процесс;

–программное средство;

–строительный объект;

–реализованная учебная программа;

–реструктурированная компания;

–сертифицированная система качества и т.д.

Об успешности проекта (результате) судят по тому, насколько результат соответствует по своим затратным/доходным, инновационным, качественным, временным, социальным, экологическим и другим характеристикам запланированному уровню.

Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам участников проекта, под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности и общество в целом

Среди основных принципов и подходов, сложившихся в мировой практике к оценке эффективности инвестиционных проектов, можно выделить следующие:

–моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

–учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия

круководителям проекта, влияние реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.;

–определение эффекта посредством сопоставления предстоящих результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и иных критериев;

–приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

–учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;

33

– учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Обычно оцениваются следующие виды эффективности:

1)эффективность проекта в целом;

2)эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом. Она оценивается для того,

чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость проекта вне зависимости от финансовых возможностей его участников.

Данная эффективность, в свою очередь, включает в себя:

–общественную(социально-экономическую)эффективностьпроекта;

–коммерческую эффективность проекта.

Общественная эффективность учитывает социально-экономи-

ческие последствия реализации проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и «внешние эффекты» – социальные, экологические и др.

Коммерческая эффективность показывает финансовые последствия его осуществления для участника проекта, в предположении, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на проект, условно полагая, что необходимые средства имеются.

Эффективность участия в проекте. Она определяется в целях проверки финансовой реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Данная эффективность включает:

–эффективность участия предприятий в проекте (его эффективность для предприятий – участников проекта);

–эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров АО – участников проекта);

–эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям – участникам проекта (народнохозяйственная, региональная, отраслевая и т.п. эффективности);

–бюджетная эффективность проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

34

В большинстве случаев финансирование инвестиционного проекта осуществляет не единственный субъект (например, фирма-про- ектоустроитель), а некоторое множество инвесторов. Поиск потенциальных инвесторов является важнейшей самостоятельной задачей, она решается на первом этапе.

Для этого, чтобы убедить потенциальных инвесторов стать реальными, им надо представить аргументированную информацию о том, что проект хорош и непосредственно с коммерческой точки зрения, и по реакции на него «окружения». Поэтому прежде всего (еще до того, как сформирована конкретная схема финансирования) следует выполнить расчеты для проекта в целом и определить, может ли он претендовать на реализацию. В зависимости от его общественной значимости расчеты на первом этапе производятся по-разному. Непосредственно процедура оценки и соответствующие оценочные итерации указаны на рис. 4.1.

Рис. 4.1. Концептуальная схема первого этапа оценки проекта

35

Если проект в целом оказывается достаточно хорошим, то от первого этапа, являющегося предварительным, переходят ко второму – основному, когда уже осуществляется проверка фактической эффективности участия в проекте каждого из потенциальных инвесторов, вырабатываются, если это необходимо, варианты возможной схемы финансирования, распределения прибылей и т.д. Данный процесс также носит итеративный характер, что показано на рис. 4.2.

Рис. 4.2. Концептуальная схема второго этапа оценки проекта

Необходимо отметить, что участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности:

–финансовая – для фирм, банков и т.д.;

–отраслевая и региональная – для соответствующих регионов, отраслей, финансово-промышленных групп и т.д.;

–общественная, бюджетная и т.д. – для общества в целом, федерального бюджета и др.

36

Понятно, что компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников, в общем случае находится лишь в итеративном процессе согласования их интересов и только при условии, что проект достаточно эффективен (и, следовательно, может быть выгодным для каждого).

При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта необходимо рассмотреть различные варианты его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность инвестиционного проекта до приемлемого уровня. Если условия и источники финансирования общественно значимых проектов уже известны, то их коммерческую эффективность можно не оценивать.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Можно сформулировать основные задачи, которые приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов:

1)реализуемости проекта – проверка удовлетворения всем реально существующим оценка ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера. Обычно все ограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на ранних стадиях формирования проекта. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта – это обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот инвестиционный проект. Поэтому, в методических указаниях термин «эффективность инвестиционного проекта» понимается как эффективность породившего его проекта. Соответственно и «денежные потоки инвестиционного проекта» понимаются как денежные потоки проекта, связанного с этим инвестиционным проектом;

2)оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т.е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов;

3)оценка сравнительной эффективности проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным;

37

4) оценка наиболее эффективной совокупности проектов из всего их множества. По существу, это – задача оптимизации инвестиционного проекта и она обобщает предыдущие три задачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проектов, т.е. выбор оптимального проекта.

Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта проводится с точки зрения его способности приносить доход с помощью ряда показателей (критериев).

Следует отметить, что целью количественных методов оценки эффективности является не идеальный прогноз величины ожидаемой прибыли, а в первую очередь обеспечение сопоставимости рассматриваемых проектов с точки зрения эффективности, исходя из неких объективных и перепроверяемых критериев, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения.

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:

1)простые, или статические методы;

2)методы дисконтирования (динамические методы).

Простые, или статические, методы, базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности и не учитывают временную стоимость денег.

Статические методы оценки эффективности инвестиционного проекта могут использоваться для краткосрочных инвестиций, а также инвестиций единовременного характера.

Финансовые школы и хозяйственная практика в развитых странах поразномуориентированынаиспользованиетойилиинойгруппыметодов.

Впрактике английских и американских корпораций используются методы оценки эффективности инвестиций с учетом фактора времени. Техника их расчета и интерпретации требует высокого уровня профессионализма. Вместе с тем учету издержек, их планированию и обоснованию уделяется меньше внимания.

Вхозяйственной практике Германии скрупулезное, постатейное планирование издержек сочетается с использованием «простых» методов оценки инвестиций.

Кпростым, или статическим, относят:

1)сравнение годовой прибыли;

2)сравнение затрат на одну единицу результативного показателя: выручка, прибыль, объем продукции (выбирается проект с наименьшими издержками);

38

3)расчет коэффициента эффективности инвестиций (рентабельность инвестированного капитала, норма прибыли);

4)расчет срока окупаемости.

Пример 1. Инвестор стоит перед выбором проектов «А» и «В», которые могут произвести один и тот же продукт с одинаковым качеством. Годовая процентная ставка банковского кредита – 15 %. Определите, какой вариант лучше. Исходные данные приведены в табл. 4.1.

Таблица 4.1

Исходные данные

Расчет прибыли проектов приведен в табл. 4.2.

Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам (табл. 4.3):

39

Срок окупаемости проекта показывает, за какой период времени затраченные на проект средства могут быть возвращены инвестору и рассчитывается по формуле (табл. 4.4):

Расчет сравнительной эффективности приведенных затрат

При использовании этого метода выбор наиболее эффективного варианта инвестиционного проекта осуществляется исходя из минимума

Сi + EnK→ min,

Под нормативным показателем эффективности капитальных вложений рекомендуется понимать либо значение цены инвестированного в проект капитала, либо минимально приемлемую ставку рентабельности, установленную в рамках инвестиционной политики организации. В любом случае En – это процентная ставка.

40