Мировая экономика и международные экономические отношения. Ч.1. Учебно-методическое пособие в 2-х частях

111

Характерные черты мирового рынка финансовых деривативов состоят в том, что удельный вес деривативов, торгуемых на биржах, постепенно сокращается на фоне соответствующего роста объемов торговли деривативами вне бирж; по объему торговли валютные и процентные деривативы абсолютно доминируют над товарными деривативами и деривативами на акции; более половины торговли деривативами является международной, и ее доля

112

растет по сравнению с торговлей дериватами внутри отдельных стран; американский доллар выступает основной валютой, в которой выражены финансовые дериваты. Биржевая торговля деривативами сконцентрирована в Великобритании, США, ФРГ; основными мировыми центрами внебиржевой торговли дериватами являются Лондон, города США (Нью-Йорк, Чикаго, Филадельфия), Токио, Сингапур, Гонконг.

Мировой кризис задолженности

В настоящее время подавляющее число стран испытывает недостаток собственных финансовых ресурсов для выполнения разнообразных задач.

Одни страны являются одновременно и кредитором и заемщиком, другие чистыми должниками. В целом мировая экономика является дефицитной и имеет ярко выраженные долговые черты.

Внешний долг – это сумма финансовых обязательств стран перед иностранными кредиторами по непогашенным внешним займам и невыплаченным по ним процентам

(табл. 13).

Таблица 13 – Рейтинг стран по объему внешнего долга (на

30.06.2016 г.)

* – данные объема внешнего долга на 30.06.2016 г.

113

Долгосрочные долговые обязательства включают:

–государственный внешний долг – сумма финансовых обязательств центральных и местных государственных органов перед внешними кредиторами по невыплаченным займам

ипроцентов по ним.

–долг, гарантированный государством – долг частных фирм, банков, компаний, гарантом оплаты которого является государство.

–частный негарантированный долг.

Для анализа внешнего долга и способности страны обслуживать его Всемирный банк предлагает следующие параметры:

–отношения общей суммы внешнего долга к экспорту товаров и услуг;

–отношения общей суммы внешнего долга к ВНП;

–отношения платежей на обслуживание долга к экспорту товаров и услуг;

–отношения платежей процентов к ВНП;

–отношения международных (официальных) резервов

кобщей сумме внешнего долга;

–отношения международных (официальных) резервов

кимпорту товаров и услуг;

–доля краткосрочного долга в общей сумме внешнего

долга;

–доля долга международным организациям в общей сумме внешнего долга;

–доля концессионного долга в общей сумме внешнего

долга;

–отношение общего объема внешнего долга к ВНП на уровне 80-100%;

–соотношение суммы внешнего долга к экспорту товаров и услуг на уровне 200-250%;

–отношение платежей по обслуживанию долга к экспорту товаров и услуг на уровне 20-25%.

114

Реструктуризация долга – это переоформление долговых обязательств, по которым наступили или просрочены сроки платежа.

Реструктуризация внешнего долга может осуществляться на базе одной или комбинации следующих мер:

Перенос платежей – перенос сроков платежей основной части долга, процентов по долгу или всех платежей по обслуживанию долга на более поздний срок по сравнению с изначально согласованным.

Сокращение суммы долга – снижение суммы невыплаченной задолженности путем либо прямого прощения (списания) части долга, либо продажи со скидкой на вторичном рынке, либо конверсии в какие-либо национальные активы страны-должника.

Рекапитализация – обмен долгов на облигации должников или предоставление новых кредитов с целевым назначением оплаты прошлых долгов.

В случае если государство не может обслуживать свои внешние обязательства, она объявляет суверенный дефолт.

Выводы:

1.ЛИБОР – Лондонская межбанковская ставка предложений по краткосрочным межбанковским операциям в евровалютах.

2.Зрелые рынки – это рынки акций Северной Америки, Японии, Евросоюза и новых индустриальных стран.

3.Развивающиеся рынки – это рынки акций развивающихся стран и стран с переходной экономикой, они характеризуются небольшими объемами капитализации, высокими темпами роста и повышенными рисками.

4.Рекапитализация – обмен долгов на облигации должников или предоставление новых кредитов с целевым назначением оплаты прошлых долгов.

Вопросы для самопроверки:

1. Опишите структуру международного кредитного

рынка.

115

2.Что такое синдикативные кредиты и в чем заключается механизм традиционного синдицирования?

3.Каковы основные источники международного долгового финансирования? Какие из них играют основную роль для государственного и частичного финансирования?

4.Объясните экономический смысл еврокоммерческих бумаг и рынков титулов собственности.

5.Охарактеризуйте общие черты и различия между зрелыми и развивающимися рынками титулов собственности.

6.Дайте определение финансовым дериватам. К каким основным активам они могут быть привязаны?

Литература: 14, 15, 16, 19, 21.

Лекция № 9 Международные расчеты и платежный баланс

1.Понятие платежного баланса и основные принципы его построения.

2.Структура платежного баланса.

3.Балансировка платежного баланса.

Термины и понятия: аккредитив, инкассо, вексель, авизо, корреспондентский счет, счет «лоро», счет «ностро», трассант, трассат, чек, СВИФТ, валютные клиринги, резидент, экономическая операция, экономическая территория, торговый баланс, текущий платежный баланс, дефолт, официальные резервы.

Платежный баланс – статистический отчет, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определенный период времени.

Система двойной записи. Поскольку платежный ба-

ланс представляет собой бухгалтерское балансовое тождество, каждая отражаемая в нем операция должна быть представлена двумя записями, имеющими одинаковое стоимостное выражение. Одна из этих записей обозначается как кредит со знаком плюс, другая – как дебет со знаком минус. По кредиту регистрируются по статьям движения

116

реальных ресурсов – экспорт товаров и услуг, а по статьям потоков финансовых ресурсов – операции, ведущие к сокращению международных активов данной страны или к увеличению ее внешних обязательств, пассивов. Для активов, независимо от того, являются они реальными или финансовыми, положительное число в кредите означает уменьшение их запасов, тогда как отрицательное число в дебете означает их прирост. По дебету регистрируются по статьям движения реальных ресурсов – импорт товаров и услуг, а по статьям потоков финансовых средств – операции, ведущие к увеличению международных активов резидентов или к сокращению ее внешних обязательств. Для обязательств положительная величина характеризует их увеличение, а отрицательная – уменьшение.

Рыночная цена. Для регистрации операций в платежном балансе используются рыночные цены – сумма денег, которую покупатель готов добровольно заплатить за товар, приобретаемый у продавца, готового, в свою очередь, добровольно продать ему этот товар, т.е. это цена, по которой заключаются реальные сделки между независимым покупателем и независимым продавцом. Рыночную цену в конкретной сделке, определенную таким образом, необходимо отличать от биржевых котировок, цен мирового рынка, текущих цен и любых других обобщенных ценовых показателей. Возможны случаи, когда рыночная цена сделки отсутствует: при бартерном обмене товарами, когда хотя бы одна из сторон вступает в сделку недобровольно, операциях между подразделениями одной и той же корпорации и пр. В этих случаях такие операции оцениваются в ценах, зафиксированных по аналогичным сделкам.

Расчетная единица. При подготовке платежного баланса страны должны использовать ту расчетную единицу, которая применяется ими во внутренних расчетах и учете. Для пересчета данных в доллары рекомендуется использовать курс национальной валюты к доллару, фактически действовавший на рынке на дату составления платежного баланса.

117

Если для расчетов по внешнеэкономическим операциям используется несколько валютных курсов, то пересчет данных платежного баланса осуществляется по средневзвешенному курсу. В любом случае для пересчета каждого компонента платежного баланса должен использоваться один и тот же валютный курс.

Структура платежного баланса

Стандартный платежный баланс состоит из двух разделов: счета текущих операций, показывающих международное движение реальных материальных ценностей (прежде всего товаров и услуг), и счета операций с капиталом и финансовых операций, показывающего источники финансирования движения реальных материальных ценностей. В аналитических целях все статьи платежного баланса разделяются на статьи, находящиеся «над чертой», показывающие движение материальных ценностей и все движение капитала, за исключением изменения международных резервов, и статьи, находящиеся «под чертой», которые включают только изменения запасов международных резервов правительства и центрального банка. Специфической статьей платежного баланса являются чистые пропуски и ошибки.

Чистые пропуски и ошибки – статья платежного баланса, отражающая пропуски платежей, которые по каким-либо причинам не были записаны в других статьях платежного баланса, и ошибки, закравшиеся в записи отдельных платежей.

Чистые пропуски и ошибки могут возникать в следующих случаях. Если только дебет или только кредит по конкретной сделке был записан в платежный баланс или по каким-либо причинам записанный кредит не равен дебету. Например, торговые кредиты записываются в краткосрочный капитал, однако в большинстве случаев отследить именно тот импорт, который был куплен за счет этих кредитов, т.е. их использование не представляется возможным.

118

В настоящее время платежные балансы в большинстве стран мира составляются в соответствии с рекомендациями, разработанными специалистами Международного валютного фонда, которые выпускаются в виде издания «Balance of Payments Manual» или «Рекомендации по составлению платежного баланса». Всего за время существования МВФ было выпущено пять редакций «Рекомендаций...», последняя из которых датирована 1993 годом.

– Счет текущих операций является ключевым понятием платежного баланса и международной экономики в целом, показывающим, с одной стороны, результат взаимодействия страны с остальным миром за определенный промежуток времени, а с другой – баланс внутренних инвестиций и сбережений. Текущие операции платежного баланса состоят из четырех основных групп: операций с товарами, услугами, движения дохода и текущих трансфертов. Операции с товарами представляют собой группу счета текущих операций статей платежного баланса, суммирующую на базе по рыночным ценам экспорт и импорт обычных товаров, товаров для дальнейшей обработки, ремонт товаров, приобретение товаров в портах транспортными организациями и немонетарного золота. «Услуги» – следующая группа статей счета текущих операций платежного баланса – включают транспортные услуги, поездки и ряд других услуг (связь, строительство, страхование, финансовые, компьютерные и личные услуги и пр.), оказываемые контролем ее денежных властей или правительства. В любой момент могут быть использованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты. Доходы – менее значимая для большинства стран группа статей счета текущих операций платежного баланса, включающая платежи между резидентами и нерезидентами, связанные с оплатой труда нерезидентов, и операции, связанные с доходами на инвестиции. Наконец, текущие трансферты объединяют все трансферты, за исключением тех, которые предусматривают передачу права собственности на

119

основной капитал или аннулирование долга кредитором. В основном это межправительственные гранты и международные денежные переводы частных лиц.

– Счет операций с капиталом и финансовых операций представляет собой группу статей платежного баланса, фиксирующих международное движение капитала, с помощью которого финансируются экспорт и импорт товаров и услуг. Структурно он включает счет операций с капиталом – группу статей платежного баланса, фиксирующих капитальные трансферты и приобретение/продажу непроизведенных нефинансовых активов, и финансовый счет – группу статей платежного баланса, охватывающих все операции, в результате которых происходит переход права собственности на внешние финансовые активы и обязательства данной страны. Капитальные трансферты включают передачу права собственности на основной капитал, связанную с приобретением или использованием основного капитала или предусматривающую аннулирование долга кредитором. Прямые инвестиции включают такие вложения капитала, которые приводят к устойчивому влиянию со стороны институциональной единицы – резидента одной экономики (прямого инвестора) на институциональную единицу – резидента другой экономики (предприятие прямого инвестирования).

Портфельные инвестиции показывают взаимо-

отношения между резидентами и нерезидентами по поводу торговли финансовыми инструментами, не дающими права контроля над объектом инвестиций. Другие инвестиции объединяют все остальное международное движение капитала

вформе коммерческих кредитов, ссуд, наличных денег и депозитов.

–«под чертой» платежного баланса показываются резервные активы – международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем государства. В число резервных активов страны, находящихся под контролем ее денежных властей или правительства и которые

влюбой момент могут быть использованы ими для финанси-

120