Анализ инвестиционных проектов в энергетике. Учебное пособие

–графика ремонтов;

–ограничений установленной мощности (технических, экологических исезонных).

2.Экономическоепланированиедоходов(млрдруб.)–​выручка от реализации электро- и теплоэнергии: Выручка = Цена · Объем выработки электроэнергии + Цена · Объем проданной электрической мощности + Тариф · Объем отпуска теплоэнергии.

5.3. Источники расходов для генерирующего предприятия и их анализ при разработке инвестиционных проектов

Для того чтобы оценить, куда уходят денежные ресурсы, применяют анализ расходной части.

Анализ расходной части – это​ анализ оттока денежных средств

(cash outflow). В ПБУ 10/998 и ст. 252–333 НК9 определены поря-

док определения и классификация расходов.

При этом следует различать расходы и компоненты денежного потока (оттока денежных средств). Часть расходов, признаваемых расходами для целей налогообложения, неявляются компонентами денежного потока (cash outflow).

Приопределенииэтихкомпонентовнеобходиморуководствоваться простым правилом: отток денежных средств (компонент денежного потока cashoutflow) – это​ средства в денежной форме, перечисляемые со счета предприятия за услуги, за материальные ресурсы, налоговые платежи, выплаты кредитов и процентов по ним, – все​ то, что «утекает» со счетов предприятия, независимо от того, как они отражаются в бухгалтерском и налоговом учетах.

8 Приказ Минфина РФ от 06.05.1999 г. № 33н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету “Расходы организации” ПБУ 10/99» (с изм. и доп.).

9 Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 г. № 117-ФЗ (ред. от 29.12.2022 г., с изм. и доп., вступ. в силу с 01.02.2023 г.).

71

Расходную часть на энергетическом предприятии характеризуют, как правило, четыре группы расходов:

–прямые издержки производства (себестоимость): переменные и постоянные;

–налоги;

–оплата кредитов и процентов;

–расходы из прибыли.

Ст. 253 НК определяет расходы, связанные с производством

иреализацией продукции:

1)на изготовление, хранение и доставку продукции;

2)содержание, эксплуатацию и ремонт основных средств;

3)НИОКР (ст. 262);

4)обязательное и добровольное страхование (ст. 263);

5)прочие расходы, связанные с производством и реализацией.

Эти расходы подразделяются:

1)на материальные расходы (ст. 254);

2)оплату труда (ст. 255);

3)сумму начисленной амортизации (ст. 256–259);

4)прочие расходы.

При этом следует отметить: расходы сильно зависят от органи- зационно-правового статуса предприятия (самостоятельное ли этокоммерческоепредприятиеилиподразделениевсоставеэнергетического предприятия). Если оценивают ИП создания энергетического предприятия или отдельной крупной энергоустановки в его составе, не исключена необходимость построения финансо- во-экономической модели и оценки влияния данной инвестиции на показатели деятельности всего предприятия.

Будем рассматривать инвестиции в промышленное энергетическое предприятие как в отдельный коммерческий проект с собственным бюджетом и самостоятельной производственно-хозяй- ственной деятельностью (это более общий случай).

Расходы предприятия, которые включены в состав себестоимости на энергетическом предприятии, планируются в виде до-

кумента: «Смета расходов по производству и реализации основных

72

видов продукции на ____квартал _____года». Если энергетическое производство – ​только специализированный энергетический цех промышленного предприятия, его смета в том же формате –​часть общей сметы производства (планирование себестоимости).

С использованием сметы создают финансовый план предприятия, который, по существу, и является планом, учитывающим поступления и выплаты денежных средств (компоненты денежного потока). Смета затрат – ​это затраты, которые планируется включить в себестоимость производства (на основе первичных учетных документов – ​актов выполнения работ, топливо, которое будет отнесено насебестоимость поцене списания, ит.д.).

Финансовые обязательства, связанные с оплатой работ и приобретением сырья и материалов, не совпадают по времени с отне- сениемзатрат(могутбытьраньше–предоплата​ ,частичнаяпредо- плата, а могут быть позже – оплата​ после выполнения оказанных услуг). При этом «отнесение затрат (учет затрат) на себестоимость продукции» также формирует расходную компоненту денежного потока – налог​ на прибыль. Денежные средства, которые направляются на оплату налога на прибыль, сформированную в данном отчетном налоговом периоде (квартале, ст. 285 НК), – это​ расходный компонент денежного потока.

Возможна следующая ситуация. В отчетном периоде получен значительный объем выручки, рассчитываемой «по отпуску» электроэнергии и тепла (но не денежных средств!). В себестоимость включен незначительный объем расходов – ​их могло быть не так много (например, в I квартале, когда нет ремонтов). Следствие – ​ получим значительную прибыль, на которую будет начислен налог на прибыль. Этот налог придется отдавать живыми деньгами со счета предприятия, не получив в полном объеме всех денежных средств от начисленной выручки (денежные средства за тепло- и электроэнергию от потребителей или сбытовой компании поступят на предприятие позже и будут «висеть» постоянным объемом дебиторской задолженности). Гл. 25 НК РФ «Налог на прибыль организаций» ст. 247 п. 1: налог на прибыль исчисляется с суммы доходов, уменьшенных на величину произведенных расходов,

73

определяемых в этой главе НК. Следствие: экономика и финансы – ​ это разные аспекты хозяйственной деятельности!

«Экономика» предприятия, руководствуясь действующими законами и правилами налогового и бухгалтерского учета, планирует иформируетобъемзатрат,относимыхнасебестоимостьпродукции, снижающей прибыль, которая является базой налога наприбыль.

«Финансы» предприятия планируют и обеспечивают текущую ликвидность предприятия, устраняя при помощи финансового планирования и краткосрочного кредитования периоды временной неликвидности (кассовые разрывы).

На основе анализа составляющих сметы расходов определяют расходные компоненты денежного потока – расходы​ от себестоимости. Особенность исчисления процентов за кредит: до ставки рефинансированияпроценты–внереализационные​ расходы(снижают налогооблагаемую базу), сверх ставки рефинансирования – ​ изчистой прибыли (после налогообложения).

Сальдо доходов и расходов – ​денежный поток ИП до налога на результаты хозяйственной деятельности.

Разберем, какими денежными средствами располагает предприятие по итогам производственной деятельности за отчетный период. Упростим себе задачу, считая, что дебиторская и кредиторская задолженности энергетического предприятия за отчетный период неизменились.Этоозначает,чтозаэтотпериодпотребителиустойчиво оплачивали тепловую и электрическую энергию, не допуская просрочки платежей, а энергетическое предприятие своевременно расплачивалось за приобретаемые топливно-энергетические, мате- риально-технические ресурсы и услуги. Указанное допущение позволяет констатировать факт, что объем реализованной продукции в данный период был полностью обеспечен денежными средства- ми–выручкой​ отреализации. Непроизошло аккумулирования дополнительнойденежноймассызасчеткредиторскойзадолженности или дефицита денежной массы за счет накопления дебиторской задолженности. На рис. 10 схематично представлена взаимосвязь экономической и финансовой деятельностей предприятия. С учетом допущения о равенстве выручки от реализации продукции

74

Рис. 10. Денежный поток предприятия

(электрической и тепловой энергии) и поступления денежных средств за отпущенную продукцию (прямоугольник в центре, выделенный толстой линией) получим, что это для предприятия одновременно и учетная выручка от реализации, и объем поступивших денежных средств (cash inflow) за отчетный период. Пра- ваясторонарисункаотражаетфинансовуюдеятельность,алевая–​ экономическую деятельность предприятия за отчетный период.

Рассмотримсначалаэкономическуюдеятельностьпредприятия. На рис. 10 приведены основные расходы предприятия за отчетный период. Они представляют собой экономическую себестоимость производства. Расходы энергетического предприятия на основе первичныхдокументовотраженывбухгалтерскомучетевотчетный период. Помимо прямых расходов, связанных с производством, у предприятия существуют расходы, связанные с обслуживанием долговых обязательств, резервированием сомнительной дебиторской задолженности, прочими видами деятельности, не связанными напрямую с основным энергетическим производством. На основании правил и принципов налогового учета, изложенных в НК РФ, определяют величину налогооблагаемой базы и рассчитывают налогнаприбыльпредприятия.Основнымэкономическимрезультатом хозяйственной деятельности энергетического предприятия является чистая прибыль – ​интегральный показатель, позволяющий судить с экономической точки зрения об успешности бизнеса компании заотчетный период.

Вправой части рис. 10 отражена деятельность предприятия

сучетом финансовых особенностей. Часть расходов предприятия породилаоттокиденежныхсредств(cashoutflow)вотчетномпериоде (оплата персоналу, выплаты налогов, оплата услуг и приобретаемыхресурсовидр.).Приэтомизобщегоcashinflowвычитается cash outflow. Таким образом, при допущении, которое мы приняли ранее (неизменности дебиторской и кредиторской задолженностей на начало и окончание отчетного периода), cash flow энергетического предприятия за отчетный период представляет собой сумму денежных средств в объеме чистой прибыли и начисленной амортизации.

76

Задача 4. Определить cash flow и остаток денежных средств по данным табл. 2 при условии, что инвестиций в рассматриваемый период несовершалось, заемных средств непривлекалось.

Задача 5. Определить, достаточно ли у компании денежных средств, чтобы погасить имеющийся кредит в 2,5 млрд руб. Исходные данные для расчетов – в​ табл. 3.

77

5.4. Анализ соотношения «затраты–объем–прибыль» (СVP-анализ) на энергетическом предприятии

Анализ взаимосвязи величины затрат, объема производства/ /продажиприбыли(CVP)–​мощныйинструмент,которыйпомо-

78

гает менеджерам понять механизм взаимодействия между ними. CVP-анализ фокусирует внимание на том, какое воздействие наприбыль оказывают следующие пять факторов:

–цены напродукцию;

–объем продаж;

–переменные расходы наединицу продукции;

–общая величина постоянных расходов;

–структура реализуемой продукции.

Всвязистем,чтоCVP-анализпомогаетменеджерамопределить, какбудетизменятьсяприбыльподвоздействиемэтихфакторов,он является жизненно важным инструментом для принятия многих управленческих решений о том, что производить, по какой цене продавать,какуюрыночнуюстратегиюиспользовать,какуюструктуру затрат поддерживать.

Маржинальный доход – величина, остающаяся после вычитания переменных расходов из доходов от продаж. Поэтому данная величина может использоваться для покрытия постоянных расходов,

аее остаток представляет собой прибыль за период. В таком случае необходимо обратить внимание на последовательность операций: маржинальныйдоходсначалапокрываетпостоянныерасходы,аего остаток будет либо прибылью, либо убытками (рис.11).

Рис. 11. Расчет точки безубыточности

79

Рис. 12. Поиск точки безубыточности реализации: а – электроэнергии​ ; б – электроэнергии​ и мощности

На рис. 12 представлены ситуации поиска точки безубыточности реализации предприятием одного и двух товаров.

Экономический смысл оплаты мощности – ​полная или частичная оплата условно-постоянных расходов. При этом точка безубыточности смещается к нулевому уровню производства.

5.5. Система планирования доходов и расходов на энергетическом предприятии при текущем планировании

и анализе инвестиционных проектов

Существует две трактовки бизнес-планирования:

1.Как элемента создания плана развития предприятия:

–текущее – ​на 1 год;

–перспективное – ​на 5 лет;

–стратегическое – ​от 5 до 10 лет.

2.Как анализа какого-либо ИП предприятия.

В системе бизнес-планирования (а также управления производством)независимооттого,какойизаспектоврассматривается, выделяют подразделения и лиц, отвечающих за определенный род деятельности – ​Центры ответственности по данным вопросам. Все производственные вопросы в процессе управления и планирования, связанные с определенным родом деятельности, находятсявведенииЦентраответственностиврамкахделегированных полномочий (табл. 4).

80