Экономика и управление машиностроительным производством. Конспект лекций

–валовая прибыль;

–чистая прибыль;

–приток денежных средств. 2. По знаменателю:

–сумма вложенного капитала (активы);

–собственный капитал;

–заемный капитал;

–стоимость производственных фондов;

–издержки производства;

–выручка от продаж (хозяйственный оборот);

–расход (отток) денежных средств.

Приведенные выше показатели рентабельности применяются большей частью сейчас как расчетные частные показатели, характеризующие экономические категории. Показатель рентабельности как отношение прибыли к издержкам производства и обращения на Западе не столь распространен. В условиях рыночной экономики более приемлемым является показатель рентабельности:

Хозяйственный оборот (выручка)

61

Глава 10. ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

10.1. Инновации и инвестиции предприятия

Инновации – разработка и освоение новых и модернизированных продуктов, технологий и процессов.

Инвестиции – денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, а также интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской или другой деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

Существует достаточно много классификаций этих двух категорий,

воснову которых закладываются различные критерии. Мы остановимся на более распространенных и общепринятых.

Различают технологические, продукт-инновации, процесс-инно- вации.

Под технологическими инновациями понимается деятельность, связанная с разработкой и освоением новых технологических процессов.

Продукт-инновации – разработка и внедрение новых или модернизированных видов продукции. Этот вид инноваций основан или на новых технологиях, или на новом применении действующих технологий.

Процесс-инновации – разработка и освоение новых или значительное изменение действующего производственного процесса или совокупность того и другого. Этот вид инновации включает в свой состав и новое производительное оборудование, и новые методы организации, применение ноу-хау, лицензий и т. д.

Инвестиции подразделяются на реальные (капиталообразующие) и финансовые. Реальные (капиталообразующие) инвестиции – это средства, направленные на увеличение основных фондов и оборотного капитала для получения конкретного результата в виде увеличения дохода. Таким образом, реальные инвестиции – это долгосрочные вложения

вразделы материального производства. Финансовые инвестиции – это вложения средств в ценные бумаги других предприятий, в облигации государственных и местных займов, в уставные капиталы, предоставление займов.

Инвестиции могут быть прямыми или портфельными. Прямые инвестиции – это вложения средств юридическими или физическими лицами, владеющими предприятием либо контролирующими не менее 10 % акционерного капитала. Портфельные инвестиции – это вложения в долгосрочные ценные бумаги, которые не дают права влиять на функционирование предприятия и составляют менее 10 % акционерного капитала, а также в облигации, векселя или другие долговые ценные бумаги.

62

10.2. Организации и источники финансирования инновационной деятельности

В условиях рыночной экономики организация инновационной деятельности претерпела определенные изменения. Если раньше инновационной деятельностью занимались институты фундаментальных исследований, отраслевые НИИ, проектные, конструкторские и технологические институты и КБ, институты научно-технической информации, то в настоящее время формы организации инновационной деятельности расширились. Это центры в составе корпоративных структур, государственные научные центры (ГНЦ), временные творческие научные центы. Новой формой явились технопарки – научно-производственные территориальные комплексы, целью которых является формирование благоприятной среды для формирования и развития малых и средних наукоемких инновационных форм.

Бизнес-инкубаторы – организация, где начинающие предприятия получают навыки хозяйствования и помощь ведения дел.

Технополисы – крупные научно-промышленные комплексы, включающие в состав высшие учебные заведения, имеющие цель развития новых научных направлений и наукоемких производств.

Получает развитие и венчурный бизнес, когда коммерциализация научных направлений и разработок не гарантирована от отрицательных результатов, а инвестиции при этом носят рисковый характер.

Основным источников финансирования инноваций выступают бюджетные и внебюджетные средства.

Если говорить о бюджетных средствах инвестирования, понятно, что это финансирование крупномасштабных научно-технических и производственных проблем на основе централизованных кредитов на возвратной основе, государственные гарантии, предоставляемые иностранным инвесторам и фирмам, акции предприятий, закрепленные в государственной собственности и т. д.

63

Всоставе собственных средств предприятий, которые используются

винновационной деятельности, необходимо выделить отчисления от прибыли, фонд развития производства, фонд амортизационных отчислений.

Затраты инновационного характера включаются в состав себестоимости, независимо от источника финансирования.

К средствам инвесторов относятся прямые вложения в денежной форме, в ценных бумагах и в вещественной форме.

Одной из прогрессивных форм инвестирования является лизинг – долгосрочная финансовая аренда машин и оборудования при сохранении права собственности за лизингодателем. Необходимо отметить ряд особенностей этой формы инвестирования. Это, прежде всего, тот факт, что лизингодатель сохраняет право собственности на предмет лизинга. Лизингополучатель оплачивает не только саму аренду, но и полную сумму амортизации предмета лизинга, что вносит новый аспект

враспределение рисков по сравнению с арендой. Ну и, наконец, операции лизинга предусматривают ускоренную амортизацию в течение трех лет.

10.3. Инвестиционная деятельность

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность – деятельность на базе вложения инвестиций и осуществления практических действий в целях получения прибыли и (или) иного полезного эффекта.

В соответствии с объектом вложения инвестиции подразделяются на: реальные инвестиции – инвестиции в основной капитал, нематериальные активы, в оборотные средства и другие нефинансовые активы; финансовые инвестиции – долгосрочные и краткосрочные инвести-

ции в различные финансовые инструменты;

капиталообразующие инвестиции – капиталовложения в основной капитал: строительство, реконструкция, техническое перевооружение, приобретение оборудования и т. д.;

портфельные инвестиции – инвестиции в долгосрочные ценные бумаги.

10.4. Инвестиционные проекты и циклы

Инвестиционные проекты подразделяются на:

глобальные – влияющие на экономическую, социальную или экономическую ситуацию на Земле;

народно-хозяйственные – влияющие на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;

64

крупномасштабные – влияющие на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в регионе или хозяйственной отрасли страны; локальные – не влияющие существенно на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в регионе и не изменяющие структуру

цен на товарных рынках.

Для предприятий наиболее характерна реализация локальных проектов.

Инвестиционный цикл – период от появления инвестиционного замысла до момента достижения поставленных целей. Инвестиционный цикл разбивается на три фазы:

–прединвестиционная фаза – определение целевых параметров инвестиционного проекта, проведение анализа инвестиционных возможностей, обоснование проекта;

–инвестиционная фаза – разработка, экспертиза и утверждение проекта;

–эксплуатационная фаза – работы по реализации проекта.

10.5. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов проводится на прединвестиционнойстадииизатемнастадииреализацииввидеэкономического мониторинга. Расчеты эффективности проводятся в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция)», утвержденными Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 г. Кроме того, применяются «Методические рекомендации для полиграфических предприятий по составлению бизнес-планов» (разработка по заказу Государственного комитета по печати РФ, 1995 г.).

Показатели эффективности проекта должны с экономической точки зрения характеризовать технические, технологические и организацион- но-управленческие решения в проекте.

Основными принципами, учитываемыми в процессе оценки эффективности, являются:

–мониторинг показателей на протяжении всего проекта;

–моделирование денежного потока, включающего все денежные поступления и расходы;

–учет фактора времени;

–многоэтапность оценок – на различных стадиях выполнения эффективность определяется заново;

–учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;

–учет влияния инфляции;

–учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих проект.

65

10.6. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционныйпроектпорождаетденежныепотоки.Накаждоминтервале времени (шаге) происходит приток и отток денежных средств, а, следовательно, появляется сальдо между притоком и оттоком. Денежный поток состоит из составляющих, которые образовываются за счет:

–инвестиционной деятельности;

–операционной деятельности;

–финансовой деятельности.

Учет фактора времени состоит в том, что настоящая ценность денег больше, чем будущая. Для соизмерения во времени денежных потоков применяется дисконтирование, т. е. приведение к ценности настоящего момента времени. Для этого используется коэффициент дисконтирования или фактор дисконтирования, определяемый по формуле:

где i – норма дисконта в год; t – период расчета.

Норма дисконта i – это скорректированная с учетом инфляции минимальная приемлемая для инвестора доходность вложенного капитала с учетом того, что на рынке доступны иные альтернативные безрисковые способы вложений.

Сопоставление денежных затрат во времени обусловливает расчет эффективности инвестиций на базе динамических показателей или динамической методики.

При оценке денежных потоков в различное время как равноценных методы оценки показателей эффективности носят статистические характер. К показателям статистического метода относятся: срок окупаемости (Payback Period – PP) и коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return – ARR).

Под сроком окупаемости проекта (PP) понимается период времени от начала реализации до того момента, когда доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям.

Pmin – n при Pk I0,

где Pk – сальдо накопленного потока; I0 – первоначальные инвестиции.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) в общем случае определяется формулой:

ARR Pr , I0

где Pк – среднегодовая величина прибыли с учетом отчислений в бюджет;

I0 – первоначальные инвестиции.

66

К динамическим показателям относятся:

–чистый дисконтированный доход ЧДД или Net Present Value (NPV);

–индекс рентабельности – Profitability Index (PI);

–внутренняя норма рентабельности – Internal Rate of Return (IRR);

–модифицированная внутренняя норма рентабельности – Modified Internal Rate of Return (MIRR);

–дисконтированный срок окупаемости – Discounted Payback Period (DPP).

Чистый дисконтированный доход (NPV или ЧДД) характеризует превышение суммарных денежных дисконтированных потоков, поступающих над суммарными затратами. Или, иными словами, – этот показатель дает сравнение текущей стоимости будущих денежных поступлений с инвестиционными расходами. Таким образом,

NPV I0 T ct 1 i t ,

t 1

где I0 – первоначальные инвестиции;

Ct – входящий денежный поток в момент t; I – ставка дисконтирования.

Исходя из этой формулы следуют возможные оценки инвестиционного проекта по фактору NPV:

NPV > 0 – проект оценивается положительно;

NPV = 0 – проект имеет нулевой уровень, т. е. не приносит ни прибыли, ни убытка;

NPV < 0 – проект убыточен и не принимается.

Индекс рентабельности PI – характеризует отношение текущей стоимости денежного притока к текущей стоимости оттока, включая

инвестиции:

T ct 1 i t

Из этого выражения следуют оценки по параметру PI: PI > 1 – проект принимается;

PI = 1 – проект имеет сомнительный характер; PI < 1 – проект отвергается.

Под понятием внутренней нормы рентабельности (IRR) понимается такое значение ставки дисконтирования i, когда NPV = 0, т. е. IRR = i, при котором NPV = f(i) = 0.

Этот показатель характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов. На практике предприятие финансирует свою деятельность за счет различных источников, в том числе и авансиро-

67

ванными денежными ресурсами, за которые необходимо уплачивать проценты, дивиденды и т. д. В связи с этим вводится понятие capital cost (CC) – цена авансированного капитала.

Оценка по IRR:

IRR > CC – проект принимается;

IRR = CC – сомнительный проект; IRR < CC – проект отвергается.

Метод оценки по IRR нуждается в коррекции в случае нестандартных ситуаций, например, если возникает неоднократный отток денежных средств. Примером может быть приобретение в рассрочку или строительство объекта недвижимости. В этом случае реинвестирование может производиться по безрисковой ставке.

Дисконтированный срок окупаемости DPP исключает недостаток PP из-за расчета при постоянной ценности денежных потоков и учитывает стоимость денег во времени: DPP = min n, при котором

T ct 1 i t I0 .

t 1

Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент, когда NPV становится положительным.

Недостатком показателей PP и DPP является учет только той части, которая получается до наступления срока окупаемости.

68

Глава 11. РАСХОДЫ И ДОХОДЫ ПРЕДПРИЯТИЙ

11.1. Издержки производства, понятие безубыточности

Денежные расходы (затраты) предприятия группируются следующим образом:

1.Расходы, связанные с извлечением прибыли.

2.Расходы, не связанные с извлечением прибыли.

3.Принудительные расходы.

Расходы, связанные с получением прибыли:

–расходы на производство и реализацию продукции;

–инвестиции.

Расходы, не связанные с получением прибыли, – расходы потребления, социальная поддержка работников, благотворительность, гуманитарные цели.

Принудительные расходы – расходы на налоги и налоговые платежи, расходы по обязательному имущественному страхованию, создание обязательных резервов, экономические санкции.

Таким образом, расходы, связанные с получением прибыли, в части производства и реализации продукции можно отнести к категории затрат по основной деятельности и сгруппировать в виде элементов:

–материальные затраты;

–затраты на оплату труда;

–отчисления на социальные нужды;

–амортизация;

–прочие затраты.

Пользуясь такой классификацией затрат, возможно составить смету расходов на производство и реализацию продукции.

Важно отметить, что по отношению к объему производства затраты подразделяются на постоянные (FC – Fixed Costs) и переменные (VC – Variable Costs). FC – это затраты, не зависящие от объема производства: аренда, заработная плата управленческого персонала, амортизация, налоги, расходы на почтово-телеграфные услуги, маркетинг и др.

VC зависят от объема выпуска продукции. Это затраты на материалы, сырье, полуфабрикаты и комплектующие, топливо, электроэнергию, заработную плату основных рабочих, ремонт оборудования и т. д.

Несколько опережая изложение материала, введем классификацию по способу отнесения затрат на себестоимость: прямые и косвенные затраты.

Прямые затраты – материальные расходы, расходы на оплату труда и амортизация. Косвенные затраты – все остальные расходы.

Прямые затраты формируют производственную себестоимость и распределяются между готовой продукцией и незавершенным произ-

69

водством. Косвенные затраты включаются в себестоимость продукции в конце налогового периода.

Пользуясь изложенным выше, мы можем придать большую глубину трактованию такой категории, как прибыль. Если с экономической позиции прибыль – это разность между денежными поступлениями и выплатами, то с хозяйственной позиции прибыль – это разность между имущественным состоянием в начале и конце отчетного периода. Таким образом, понятие прибыли можно сформулировать в следующем виде:

Прибыль – часть добавленной стоимости, полученной в результате реализации продукции (товаров), выполнения работ, оказания услуг. Прибыль – это превышение доходов над расходами. Обратное положение – убыток.

Врыночной экономике признание доходов и расходов не зависит от факта получения или оплаты денежных средств.

Впланировании и расчетах прибыли применяются различные методы. Мы рассмотрим один их них, основанный на эффекте производственного (операционного) рычага. Иначе – CVP-анализ. Этот метод основан на разделении затрат на постоянные (FC) и переменные (VC). При рассмотрении этого метода необходимо ввести понятие маржинальной или валовой прибыли: разность между выручкой «нетто» (без НДС, акцизов и таможенных пошлин) и переменными затратами (материалы, комплектующие, заработная плата основных рабочих, расходы на топливо, электроэнергию и т. д.).

Решим эту задачу графическим способом:

70